【正文】 實(shí)證研究[J] .經(jīng)濟(jì)科學(xué)， 2021 (5):34^42 [13]梅君 .股市第一案的罪與罰 [， 2021 (12) :25^27 [14]孫愛軍 .陳小悅 .關(guān)于會計(jì)盈余的信息含量的研究一兼論中國股市的利潤我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 30 驅(qū)動(dòng)特性 [J].北京大學(xué)學(xué)報(bào) (哲學(xué)社會科學(xué)版 )， 2021(1):1526 [15]史美景 .會計(jì)信息對股票價(jià)格影響作用的回歸分析 [J].統(tǒng)計(jì)與信 息論壇， 2021(3):33^,62 [16]王進(jìn) .張百祥 .西方企業(yè)業(yè)績評價(jià)方法評析 [J].財(cái)會月刊， 2021 (10) :50 51 [17]徐國祥 .檀向球 .胡穗華。陳斌。回歸分析中，公司盈利能力中的指標(biāo)每股收益對每股價(jià)格的影響權(quán)重比公司業(yè)績指標(biāo)中的成長能力指標(biāo)總資產(chǎn)增長率重。 我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 27 5 研究 結(jié)論 、分析及建議 研究結(jié)論 本文對 2021 年到 2021 年股票市場中環(huán)保行業(yè)上市公司的業(yè)績指標(biāo)與其股票價(jià)格的關(guān)系研究結(jié)果總結(jié)如下： （ 1） 本文所選環(huán)保行業(yè)中上市公司的業(yè)績指標(biāo)中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)同比增長率和總資產(chǎn)同比增長率與每股價(jià)格有顯著的相關(guān)性。 （ 3）現(xiàn)金流量指標(biāo)中的每股經(jīng)營現(xiàn)金流與每股價(jià)格不存在明顯的線性和非線性相關(guān)。如果某個(gè)主成分對兩個(gè)或多個(gè)自變量的貢獻(xiàn)均較大 ( 如大于 0. 5) , 說明這幾個(gè)自變量間存在一定程度的共線性。 表 46 系數(shù)分析表 模型 1 非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù) 檢驗(yàn)值 t 檢驗(yàn)值 P 共線性統(tǒng)計(jì) B 標(biāo)準(zhǔn)差 允許誤差 VIF 常數(shù)項(xiàng) 每股收益X1 凈資產(chǎn)收益率 X3 流動(dòng)比率 X4 總資產(chǎn)增長率 X5 E005 表 46為系數(shù)分析表，由表 5可知按 α=，除了 每股收益 X1以外，解釋變量凈資產(chǎn)收益率 X流動(dòng)比率 X4和總資產(chǎn)增長率 X5這 3個(gè)指標(biāo)我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 25 均與解釋變量不存在較為顯著的線性關(guān)系。 樣本數(shù)據(jù)的回歸比較分析 在上一部分，本文使用了相關(guān)性研究的方法得出了我國上市公司業(yè)績指標(biāo)與股票價(jià)格的相關(guān)性關(guān)系。 樣本數(shù)據(jù)相關(guān)性的比較分析 為了對中國上市公司業(yè)績與股票價(jià)格之間的相關(guān)性進(jìn)行研究，首先對2021 年到 2021 年數(shù)據(jù)的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究，選取了 180 個(gè)上市公司的樣本，運(yùn)用 SPSS 軟件分別分析了股票價(jià)格與每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股主營業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、收益增長率和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的相關(guān)性。第二是經(jīng)營狀況較差的 ST 股。 表 41 是本文的被解釋變量與解釋變量的選取匯總。 1986 年美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會 (FASB)決定用《現(xiàn)金流量表》取代《企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表》，以增加財(cái)務(wù)報(bào)表的有用性。本文選取凈資產(chǎn)增長率，總資產(chǎn)增長率，凈利潤增長率作為描述公司成長能力的指標(biāo)。 我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 18 償債能力是一個(gè)公司能否長期經(jīng)營的重要指標(biāo)，如果公司資不抵債時(shí)，就算公司的盈利能力很高的時(shí)候，公司的也容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)問題而無法經(jīng)營下去。同時(shí)因?yàn)橐罁?jù)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，在凈收益指標(biāo)中常常會存在一些不穩(wěn)定的因素，如一次性投資收益 (如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票債券投資 )，一次性其他業(yè)務(wù)利潤 (如土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓 )，一次性投資收益 (如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股票債券投資 )，營業(yè)外收益 (如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 )，政府補(bǔ)貼性收入，免稅等。 股市投機(jī)者構(gòu)成的影響 股票市場上的投資者可以簡單地分成兩種，一種是個(gè)人投資者，另外一種是機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者的資金較少，熱衷于中短期投資，無法長期持有股票，他們對 股票的基本面并不太關(guān)注，投資中的非理性行為影響會較大一些，并且由于個(gè)人投資者投資專業(yè)知識和時(shí)間不足，他們并沒有充足的時(shí)間去研究股票的內(nèi)在價(jià)值，所以個(gè)人投資者追漲殺跌的行為較為嚴(yán)重，而追漲殺跌的行為會導(dǎo)致股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)。能夠進(jìn)入股票市場上市融資的企業(yè)也大部分是國有企業(yè)或者是與政府有著各種聯(lián)系的企我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 16 業(yè)，所以政府為了保護(hù)國有企業(yè)或與自身有聯(lián)系企業(yè)的利益，需要頻繁地來干預(yù)股票市場。 我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 15 3 環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績影響股票價(jià)格的理論分析 環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績對其股票價(jià)格的影響 在一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場中，公司的業(yè)績和發(fā)展?jié)摿κ枪善眱r(jià)格的決定性因素，公司業(yè)績與股票價(jià)格基本上呈正相關(guān)，但在中國的股票市場中，由于發(fā)展的歷史不是很久，制度相對不是很完善，投資者也相對不是很成熟，在股票投資的過程中，非理性的行為相對比較多，很多時(shí)候會出現(xiàn)追漲 殺跌的情況，但隨著多次牛市和熊市的洗禮，經(jīng)過全民炒股的歷練過后，廣大的股民也從慢慢成熟起來，變得越來越專業(yè)。 李禮，洪源 (2021)通過對 2021 年至 2021 年我國上市公司的市凈率與凈資產(chǎn)收益率分 19 個(gè)行業(yè)進(jìn)行相關(guān)性分析 ，研究結(jié)果表明，雖然當(dāng)前我國股市中大部分的上市公司業(yè)績?nèi)耘c股價(jià)的變動(dòng)相背離，然而投資者的行為正逐漸趨于理性化。得出如下基本結(jié)論 :一是在第一樣本區(qū)間，每股凈資產(chǎn)值、每股收益、流動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對股價(jià)都有直接的顯著影響，在第二樣本區(qū)間，每股凈資產(chǎn)值、每股收益、凈利 潤增長率指標(biāo)對股價(jià)有直接的顯著影響，說明財(cái)務(wù)指標(biāo)對股價(jià)是有影響的，市場是有效的 。 郭旭芬 (2021)對 A 股上市公司財(cái)報(bào)中業(yè)績指標(biāo)與股票價(jià)格進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)它們之間具有一定的相關(guān)性。信息的強(qiáng)弱不同導(dǎo)致股票價(jià)格的反應(yīng)程度不同。各變量與當(dāng) 年末股價(jià)的相關(guān)程度大于我國環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績與其股票價(jià)格的相關(guān)性研究 12 各變量對次年 S 月末的股價(jià)的相關(guān)程度 。 RZ= 0. 55，說明每股收益及速動(dòng)比率對股價(jià)的影響的解釋程度是 55%。 史美景 (2021)通過對 2021 年 30 只非虧損股票股價(jià)與每股收益，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，等 7 項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的回歸分析，發(fā)現(xiàn)這些財(cái)務(wù) 信息對股票價(jià)格有一定影響，顯著性強(qiáng)的是每股收益及速動(dòng)比率。 李岳等 (1998)對滬市 A 股市場價(jià)格波動(dòng)與紅利政策、財(cái)務(wù)指標(biāo)以及產(chǎn)業(yè)特征的關(guān)系進(jìn)行了截面數(shù)據(jù)分析，認(rèn)為 :紅利率與股價(jià)波動(dòng)負(fù)相關(guān) ，股票價(jià)格的波動(dòng)與股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)，股份公司的投資收益率與股價(jià)變動(dòng)程度正相關(guān)。 Roger C. Graham 和 Raymond D. King (2021)運(yùn)用印度尼西亞，韓國，馬來西亞，菲律賓，臺灣和泰國 1987 至 1996 年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股票價(jià)格之間的相關(guān)性分析，得出該六國的賬面價(jià)值，留存盈余對股票價(jià)格是顯著相關(guān)的。同時(shí)， BVPS 和 EPS 對股價(jià)的回歸系數(shù)從 1953 至 1962 年的 52%增長到 1984至 1993 年的 69%。 Joos 和 Lang(1994)對法國，德國和英國 19821990 年間的上市公司的相關(guān)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，他們發(fā)現(xiàn)德國公司的賬面價(jià)值與收益率對股票價(jià)格的解釋力為 20%38%，法國公司為 %，而在英國該結(jié)果為 14%42%。他們還發(fā)現(xiàn)成長型公司的會計(jì)盈余與股價(jià)的相關(guān)性比經(jīng)營現(xiàn)金流量要高，對經(jīng)營周期較短的公司，其會計(jì)盈余對股價(jià)的影響明顯強(qiáng)于經(jīng)營現(xiàn)金流量與股價(jià)的相關(guān)性沒有明顯的差異，但那些經(jīng)營周期較長的公司，其會計(jì)盈余和經(jīng)營現(xiàn)金流量信息與股價(jià)的作用就不同了，前者明顯地強(qiáng)于后者。 Beaver, Clark, 和 Wright (1979)將 276 家上市公司從 1965 年到 1974 年的數(shù)據(jù)分成 25 個(gè)投資組合，考察組合間會計(jì)盈余變動(dòng)與股價(jià)變動(dòng)的數(shù)量關(guān)系，發(fā)現(xiàn)盈余的變動(dòng)百分比和股價(jià)的變動(dòng)百分比具有顯著的正相關(guān)系 :對不同年度的研究，平均的相關(guān)系數(shù)等于 ，并且在統(tǒng)計(jì)意義顯著的異于零。 Ramand (1969)對資本機(jī)構(gòu)與 β 系數(shù)之間的關(guān)系發(fā)現(xiàn)公司的盈余狀況與財(cái)務(wù)杠桿對 β 系數(shù)有顯著的影響。 Beaver (1968)選擇了 19611965 年的 143 家 NYSE 上市公司作為樣本，將盈余公告期間超額回報(bào)的方差與非盈余報(bào)告期間超額回報(bào)的方差進(jìn)行比較，得出在盈余公告期，股票價(jià)格波動(dòng)幅度比非報(bào)告期的平均水平約高出6796，在盈余公告期后的兩周內(nèi)，仍存在股票價(jià)格超常波動(dòng) (高出 10%15%)。首先計(jì)算 4 個(gè)指標(biāo)的各自的單項(xiàng)得分，然后計(jì)算綜合得分，最后評選，根據(jù)綜合得分排名，并剔除凈利潤虧損的上市公司。 自 1996 年 5 月 3 日起，中國誠信證券評估有限公司與《中國證券報(bào)》就己三度聯(lián)合開展深滬兩市的上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價(jià)的研究。霍爾 (Robert Hall)認(rèn)為評價(jià)企業(yè)的績效應(yīng)以四個(gè)尺度為標(biāo)準(zhǔn) :(1)質(zhì)量尺度， (2)作業(yè)時(shí)間尺度， (3)資源使用尺度， (4)人力資源尺度。美國學(xué)者羅伯特凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。過去二十多年來，經(jīng)濟(jì)、法律學(xué)界的許多學(xué)者對這一理論進(jìn)行了深入、廣泛的研究，寫了大量的論著。 其中 弱式 有效市場假說 是 在弱式有效的情況下 ,市場價(jià)格 已充分反應(yīng)出所有過去歷史的證券 價(jià)格信息 ,包括股票的 成交價(jià) 、 成交量 、 賣空金額 、 融資 金融等 。 本文通過運(yùn)用數(shù)量經(jīng)濟(jì)的方法，緊密集合理論研究與實(shí)證研究，借助SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件，先進(jìn)行相關(guān)性研究，分別從線性相關(guān)和非線性相關(guān)兩個(gè)方面考察環(huán)保行業(yè)上市公司業(yè)績指標(biāo)與股票價(jià)格的相關(guān)性水平；接下來建立多元回歸模型，使用公司業(yè)績指標(biāo)對股票價(jià)格進(jìn)行回歸分析，考察指標(biāo)解釋股票價(jià)格的能力。 研究目的及意義 環(huán)保行業(yè)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，在生態(tài)環(huán)境遭受到嚴(yán)重破壞污染的中國，環(huán)保行業(yè)的未來具有良好的成長性，環(huán)保行業(yè)整體的股票市盈 率也處在一個(gè)比較高的水平，公司股票的價(jià)格是否真實(shí)反映了公司的業(yè)績，還是由于其它原因被炒高的。我國的股票市場經(jīng)過自 1990 年成立以來，已經(jīng)經(jīng)歷了 23 年的考驗(yàn)，股民們也經(jīng)歷過了無數(shù)的風(fēng)吹雨打，我國的股票市場也從最初的 5 家上市公司發(fā)展到至今的 2406 家上市公司，開戶數(shù)從 萬戶增長到 億戶。我承諾，論文中的所有內(nèi)容均真實(shí)、可信。據(jù)我查證，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含