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利率與經(jīng)濟(doc88)-經(jīng)營管理(文件)

2025-09-02 21:27 上一頁面

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【正文】 可分多次推高,同時必須控制拉升成本;若計劃失敗,預(yù)示大盤太弱,跟風(fēng)盤不多,必須控制好持倉量,應(yīng)耐心等待下回契機?!毕嘈胚@一定使得官員內(nèi)心深深烙下了對期貨風(fēng)險莫測,談虎色變的感受。 8 年來,大豆期貨交易總量大約是 156 萬噸,每月交割量不過 2 萬噸左右,而該期大豆期貨倉單大約有 90萬噸,實際交割大約在 80萬噸。 “天量 S205”之所以引人注目,還在于其凸顯了期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。 2020 年 6 月頒布的《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全條例》的出臺 ,使得人們有理由相信轉(zhuǎn)基因大豆的進口難度可能增大,多方堅持這樣的看法,而其后大豆期貨市場價格的走勢也的確從 2020 年 11 月 1900 元 /噸的低位逐步上升到目前的 2100 元 /噸,比較充分地反映了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。所以多方最終接下 80 萬噸的交割明顯是理性的。六是對中國期貨業(yè)本身也存在進一步整合的需求,事實上目前不少企業(yè)從事外盤交易投入的資金 ,已經(jīng)非常可觀。謹慎穩(wěn)守?zé)o懊惱,酸甜苦辣自承當(dāng) 機緣巧合入期市 想起當(dāng)年進入期市也是一種機緣巧合。經(jīng)過三個月的強化培訓(xùn)經(jīng)考試合格后,我終于成為一名專職的經(jīng)紀人了。不久公司的經(jīng)理讓我們?nèi)ラ_發(fā)客戶?,F(xiàn)在隨著我國對期貨交易法律法規(guī)的不斷完善,對于散戶來說就有了一個相對公平競爭的舞臺。在實際操作中可以收益無限放大,損失嚴格控制。不管你了解多少情況,心中多么肯定,總還是有失誤的時候,所以要隨時準備化解風(fēng)險。晚上睡覺也滿腦子的期貨行情,真讓人哭笑不得。接下來幾周,我請教了本公司幾位資深投資顧問和業(yè)務(wù)經(jīng)理,認真分析總結(jié)了失敗的原因,發(fā)現(xiàn)散戶做期貨有幾點規(guī)律: 揚長避短是正途 在期市這條滾滾洪流中。 從這些年期貨行業(yè)分析來看,成功的散戶投資者基本具備以下素質(zhì):受過良好的教育;遇到過重大挫折毫不氣餒;性格堅強愛獨立思考;熱愛期貨投資事業(yè);有敏銳的眼光。因為期貨是付保證金制的 ,所以股票交易所需的資金要遠遠高于期貨交易。而這恰恰是成功交易者所必不可缺的,很難設(shè)想,一個投資者將理性化的客觀分析讓位于希望和恐懼時,怎能在激烈的市場競爭中立于不敗。性格決定成敗,性格好比是水泥柱子中的鋼筋,而知識和學(xué)問則是澆筑的混凝土。但相對于認識市場來說認識自身可就要難得多,其中有兩項是在投資市場中必須拋棄的,那就是貪婪和恐 懼。 在瞬息萬變的期貨市場中,成敗往往在短時間內(nèi)反復(fù)經(jīng)歷,要是不能保持正常而平和的心態(tài),而讓貪婪和恐懼占據(jù)上風(fēng),必將帶來災(zāi)難性的后果。如果方向判斷錯誤,就應(yīng)馬上止損,翻倉單,這樣非但可以不輸還可贏錢。不要因為長期趨勢中的小震蕩而放棄了自己的主張,當(dāng)然這一前提條件是已經(jīng)贏利豐厚。這種心態(tài)會導(dǎo)致投資者無論對勝利和失敗都會產(chǎn)生畸形的反應(yīng)。強行入市,與賭博何異? 在期市中行情天天都有,就要看你把握機會的能力。一定要控制好自己的倉位,持倉量盡量控制在 1/3 以下。最好是開業(yè)多年的有較好風(fēng)險控制能力和資金管理經(jīng)驗的大公司,可為其提供準確及時的信息及相應(yīng)的服務(wù)。好的期貨公司可為散戶在信息渠道方面提供幫助,對各品種基本情況進行及時準確的分析,減少散戶在關(guān)鍵行情關(guān)鍵時刻的失誤。 其次還要合理分配一下資金。短線投資可以做交頭活躍,持交量大的大豆作為主要交易對象。正所謂 “花開堪折直須折,莫待無花空折枝。 從 2020 年初互聯(lián)網(wǎng)概念股崩盤開始,到 2020 年底高技術(shù)公司利潤的大幅下滑,再到 2020 年中央銀行11 次降低利率仍無法避免的經(jīng)濟衰退,直到 9 過去一年的挫折給我 帶來了無數(shù)個不眠之夜,迫使我重新溫習(xí)基本理論、認真總結(jié)操作經(jīng)驗、不斷改進交易模型并努力糾正心理弊病,使我更堅信了自己多年來形成的市場觀,更清楚地認識到投資者失敗的真正原因并不是熊市,而是理念和方法上的錯誤。但 2020 年以后,買入的信號越來越少,連續(xù)幾個月無所作為使我越來越不耐煩。11 事件前后又上演了一次。5 月中旬,大批公司財務(wù)欺騙被暴露,華爾街出現(xiàn)空前的信譽危機, SP500 創(chuàng)下今年最低。 股指期權(quán)是美國投資者常用的避險工具。 VIX 是市場對風(fēng)險的估價,是市場恐慌程度最好的度量。我對 1997 年和 1998 年的兩次十月金融風(fēng)暴記憶猶新,面對市場即將出現(xiàn)的危機,我開始做戰(zhàn)斗準備。我把這 20%的資金當(dāng)作 “先遣部隊 ”,主要目的是 “試探敵情 ”。11 后的 8062 最低點。那個周末,我做好了決戰(zhàn)的準備。 我的決戰(zhàn)計劃是,為了不錯過即將發(fā)生的強烈反彈,我必須機械式地一路買下去,當(dāng) SP500 到達 776點時我將利用保證金帳投入 200%的資金。市場的走向完全在我預(yù)料之中,根據(jù)我的計劃,這正是利用保證金帳大量買進的時候。市場沒有給我第二次機會,開盤后一小時,市場反彈了 3%,經(jīng)過幾個小時的休整,市場繼續(xù)大幅度回升。在四天內(nèi),主要股指從最低點反彈了 15%,達到我預(yù)期的目標(biāo)。 感悟篇之一 短線操作別放過 經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯說過:“從長遠來看,我們都將死亡”。 20 世紀 90 年代的最后 5 年中, SP500 股指以每年 20%以上的速度攀升,使多數(shù)投資者忽略了長期熊市的可能。最近的一次大牛市從 1982 年開始, 18 年之間道指翻了 10 倍多,于 2020 年初創(chuàng)下 11750 點的記錄,而兩年多后的今天它又落到 8500 點以下。 2020 年的第一次股崩被許多美 國投資者當(dāng)作千載難逢的機會,他們不僅沒賣,而且還利用保證金帳戶( margin account)買進更多。長期投資理念的根本錯誤就在于它無視股票的合理價值,盲目地寄希望于股市 7%的平均年增長率。每次買進股票之前,我都做好了賣出的準備,確定好止損點。近年來美國股票交易的傭金已經(jīng)基本降為零,也沒有政府印花稅。對于資金量不大、運作靈活的職業(yè)交易者和絕大多數(shù)個體交易者,短線操作是難得的優(yōu)勢,千萬不可輕易放過它。 美國的大機構(gòu)投資者和華爾街的股票分析師多以長期投資為基礎(chǔ),市場中絕大部分資金只相信基本分析。資源有限的職業(yè)或個體投資者永遠處于信息上的劣勢,基本分析不應(yīng)是他們投資決策的主要方法。我對這些現(xiàn)象的理論解釋是多數(shù)市場參與者總有改不掉的習(xí)慣,最終的來源是人類貪婪和恐懼的本性。盡管目前我的所有交 易決策仍然以技術(shù)分析為基礎(chǔ),我也密切跟蹤任何對股價有影響的基本面信息,包括最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和公司財務(wù)報告等等。在并不擁有某股票時,賣空者可以先賣出從券商借來的該股票,希望將來以更低價 買回償還券商。當(dāng)時我認為熊市即使出現(xiàn)也不會時間太長,市場中總有上漲的板塊和股票,任何時候都有做多盈利的機會。華爾街有句話: 牛能賺錢,熊能賺錢,豬會被宰 。 馬謖死得很“冤”,兵 .... 馬謖死得很“冤”,兵書上明明白白地寫著“居高臨下,勢如劈竹”;于是他不顧王平苦苦相勸,將兵力部署在山上,又傲慢地宣稱“兵法”云:置之死地而后生,若魏兵殺到,要殺他片甲不回,結(jié)果呢,馬謖自己的腦袋掉了下來。 一些基金公司不斷招收大量高學(xué)歷的基金經(jīng)理,他們按照各種“兵法上的知識”和規(guī)則來組合他們投資,結(jié)果呢,封閉式基金全部跌破面值! 股市中許多投資知識都離不開買賣二字。因此,大多數(shù)的人從事證券、期貨交易并無錢可賺。如果降價幅度太大,顧客得到了低于價 值的優(yōu)惠價格,但是店主卻沒利可圖,生意仍不可能維持。市場的作用在于通過自由競價,使價格維持在適當(dāng)?shù)奈恢?,促成市場交投。一般的投資者無力去研究基本面而傾向技術(shù)面,但是 DayTrader短線交易的心思波動是難以把握的,以前期貨交易員打手勢做交易時,交易場內(nèi)總是熙熙攘攘的人群和一陣狂買、一陣狂賣的人潮景象。有個人每天睡覺都是倒下就睡,從未想過以怎樣的姿勢睡最好。 股市如同魔術(shù)表演一樣,游戲規(guī)則是根據(jù)人性在視覺、感官、心理上的弱點設(shè)計的,只要你是正常人,你就逃不出這張網(wǎng)?,F(xiàn)在 美伊戰(zhàn)爭進程仍然難下定論,本文試圖對美伊戰(zhàn)爭局勢演變的三種結(jié)果和外匯市場操作 間的關(guān)系簡要分析,希望對投資者操作有所裨益。 現(xiàn)在,伊拉克向聯(lián)合 國提交大規(guī)模殺傷性武器報告的最后期限已到,聯(lián)合國核查人 員也沒有任何新的發(fā)現(xiàn)來證明伊拉克銷毀了大規(guī)模殺傷性武器,這在很大程度上增加了 戰(zhàn)爭爆發(fā)的可能性。 這時,瑞士作為傳統(tǒng)的避險天堂,將吸引眾多的國際資本流入,瑞郎將延續(xù)前期的 急劇升值;歐元和英鎊同樣也是防止流通風(fēng)險的絕佳選擇,他們隨時準備好了從美元可 能遭受的意外打擊中獲利;另外,黃金價格也會重整旗鼓,而商品貨幣澳元和加元與黃 金價格變化歷來聯(lián)系緊密,因此,如果戰(zhàn)爭爆發(fā),加元和澳元也將再度走強。歷史經(jīng)驗告訴 我們,當(dāng)全球經(jīng)濟和政治環(huán)境出現(xiàn)不穩(wěn)定時,日元總是因為日本投資者撤回大量海外資 產(chǎn)而出現(xiàn)上漲。 在這種情況下,戰(zhàn)爭雖然爆發(fā)。 二、戰(zhàn)爭如期爆發(fā),但陷入持久戰(zhàn),美方出現(xiàn)巨大的人員傷亡,甚至戰(zhàn)敗。日元一直維持了占 GDP 總值 %的貿(mào)易順差, 因此日本貿(mào)易流通過程中,日元的需求也會增加。 如果美國對伊宣戰(zhàn),我們可以預(yù)見:伴隨著股市的瘋狂下跌,消費者信心和商業(yè)信 心也將遭受重大打擊,世界石油價格也將繼續(xù)飆升,美元將再次出現(xiàn)連續(xù)暴跌。 美伊戰(zhàn)爭局勢的演變最可能出現(xiàn)以下三種結(jié)果: 一、美國做出宣戰(zhàn)決議,并以最低人員傷亡快速取得戰(zhàn)爭勝利。有一部美國電影《π》講一個從小具有數(shù)學(xué)天賦的年青人,對數(shù)字特別敏感 —— 于是絞盡腦汁鉆進股市數(shù) 字里,試圖找到股價運行的規(guī)律,結(jié)果虧光了所有的錢,導(dǎo)致精神失常,被送進瘋?cè)嗽?。從那一天開始,他就再沒有睡安穩(wěn)過,因為一睡下來,就在考慮“規(guī)則”是往左還是往右,右手是要放在上面還是下面,諸如此類。若全場都是 ?瘋子 ?就你一個知識淵博、冷靜、理智的人又有什么用?一群瘋子一齊會將你踏死,太多的知識和規(guī)則是贏利的絆腳石。股票、期貨市場同樣也在不斷地尋找新的平衡 —— 買方與賣方的平衡,這點與拍賣家畜或者武大郎賣燒餅沒什么不同,并不需要有太多的“知識”。在顧客和店主察覺價格偏離太大之前,價格始終不是太高就是太低。例如,花生醬的價格太高,那么顧客就會盡量不買,店主便會知道價格太高。價格的漲落是由買賣雙方力量對比實現(xiàn)的,市場的目的是什么?許多交易人不想花時間去弄清楚這個最基本和最原始的概念,但是又試圖去把握市場。“兵書是死的,人是活動的”,對“行情”不了解,熟讀兵書也枉然。很多人在 紙上談兵 時頭頭是道,一旦動了 真刀真槍 就會 敗下陣來 ,原因是當(dāng)看到自己的資金在市場中冒險時,人們常會丟掉理性的頭腦。特別是 2020 年以后,市場崩潰的速度加快,我?guī)缀跽也坏娇煽康馁I入信號,只能將 90%以上的資金放在現(xiàn)金里。 因為股價最低只能跌到零,而理論上卻沒有上限,單獨進行賣空操作有收益有限、風(fēng)險無限的缺點。在動蕩劇烈的熊市中,以技術(shù)分析法為主的短期交易者更是占盡了上風(fēng)。 技術(shù)分析和基本分析完全可以同時使用。盡管被學(xué)術(shù)界以及多數(shù)投資者否 認,它是資金量不大、運作靈活的短期交易者最有效的工具,這些交易者能長期在美國股市中盈利是技術(shù)分析法最好的證據(jù)。在透明度較高的美國股票市場,想長期保證合法的信息優(yōu)勢極為困難。股票的長期走向取決于公司現(xiàn)在的價值和將來的利潤,這是基本分析法的研究對象。資金量越大或交易期限越短,對股票流動性的 要求就越高,市場中可以用來操作的股票也就越少。在我看來,資本來之不易,任何不顧風(fēng)險的投資者都必將失敗,而控制風(fēng)險最有效的手段就是短期交易。更重要的是,長期持股者必須承受巨大的風(fēng)險,美國單個股票平均每年 振幅在 50%以上。不幸的是,用保證金買股票的風(fēng)險和收益都加倍,這些勇敢的長期投資者成了這次熊市的第一批犧牲品。每次大牛市中總有一些股票漲了幾十倍,它們成為了這些投資者的夢想。 1929 年泡沫股市崩潰后的 3 年內(nèi),道指暴跌 90%,它的最 高點直到 1954 年才被重新突破。只買不賣的方法在牛市中大顯神通,而在熊市到來后就原形畢露。 在此次市場運作中,雖然我的判斷基本正確,但在關(guān)鍵時刻我的心理又一次成了我的敵人,失去了大獲全勝的機會。 25 日和 26日,市場在高位上振蕩,雖然根據(jù)圖形的走向,市場還應(yīng)有一個向上的臺階,我仍按計劃賣出了 30%。在過去的 5 天中, SP500 下跌了 14%,我的基金瞬間損失高達 5%,是我可以容忍的極限。這時市場中開始傳出各種金融機構(gòu)面臨倒閉、美聯(lián)儲召開緊急會議等等謠言??紤]到 VIX 已經(jīng)向 50%逼近,金融市場正在承受著巨大壓力,如果今后幾天內(nèi)再跌 10%以上,整個世界金融體 系將會被破壞,這是全世界的中央銀行、各國政府和市場中的各大資本集團決不會容忍的。當(dāng)天 SP500 收在 ,持續(xù)兩個月的通道下線已經(jīng)被突破,市場開始以拋物線形式崩潰。在這段時間內(nèi), SP500 和納指在 9 從 5 月中開始, SP500 在一個寬度約 5%的通道內(nèi)快速下滑。11 事件后的底部支撐線以下。在市場平穩(wěn)時 VIX 一般在 25%左右,在股市暴跌后的底部 VIX 常會上升到 40%,在而過去十幾年中 VIX 超過 50%只是在 1997 年、 1998年的金融危機中和 9從 5 月中旬到 6 月底,主要股指暴跌 15%,進入 7 月以后跌得更狠, SP500 和納指穿透了 9 2020 年初,市場開始的反彈遇到了阻力。市場繼續(xù)下滑一個多月后于 4 月初反彈,但那時我已元氣大傷,根本沒有勇氣重新入市。這個逆向操作的思想無疑是正確的,但應(yīng)用起來并不容易
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