【正文】 可分多次推高，同時(shí)必須控制拉升成本；若計(jì)劃失敗，預(yù)示大盤太弱，跟風(fēng)盤不多，必須控制好持倉(cāng)量，應(yīng)耐心等待下回契機(jī)。”相信這一定使得官員內(nèi)心深深烙下了對(duì)期貨風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，談虎色變的感受。 8 年來(lái)，大豆期貨交易總量大約是 156 萬(wàn)噸，每月交割量不過(guò) 2 萬(wàn)噸左右，而該期大豆期貨倉(cāng)單大約有 90萬(wàn)噸，實(shí)際交割大約在 80萬(wàn)噸。 “天量 S205”之所以引人注目，還在于其凸顯了期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 2020 年 6 月頒布的《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全條例》的出臺(tái) ，使得人們有理由相信轉(zhuǎn)基因大豆的進(jìn)口難度可能增大，多方堅(jiān)持這樣的看法，而其后大豆期貨市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)也的確從 2020 年 11 月 1900 元 /噸的低位逐步上升到目前的 2100 元 /噸，比較充分地反映了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。所以多方最終接下 80 萬(wàn)噸的交割明顯是理性的。六是對(duì)中國(guó)期貨業(yè)本身也存在進(jìn)一步整合的需求，事實(shí)上目前不少企業(yè)從事外盤交易投入的資金 ，已經(jīng)非?？捎^。謹(jǐn)慎穩(wěn)守?zé)o懊惱，酸甜苦辣自承當(dāng) 機(jī)緣巧合入期市 想起當(dāng)年進(jìn)入期市也是一種機(jī)緣巧合。經(jīng)過(guò)三個(gè)月的強(qiáng)化培訓(xùn)經(jīng)考試合格后，我終于成為一名專職的經(jīng)紀(jì)人了。不久公司的經(jīng)理讓我們?nèi)ラ_發(fā)客戶?，F(xiàn)在隨著我國(guó)對(duì)期貨交易法律法規(guī)的不斷完善，對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)就有了一個(gè)相對(duì)公平競(jìng)爭(zhēng)的舞臺(tái)。在實(shí)際操作中可以收益無(wú)限放大，損失嚴(yán)格控制。不管你了解多少情況，心中多么肯定，總還是有失誤的時(shí)候，所以要隨時(shí)準(zhǔn)備化解風(fēng)險(xiǎn)。晚上睡覺也滿腦子的期貨行情，真讓人哭笑不得。接下來(lái)幾周，我請(qǐng)教了本公司幾位資深投資顧問(wèn)和業(yè)務(wù)經(jīng)理，認(rèn)真分析總結(jié)了失敗的原因，發(fā)現(xiàn)散戶做期貨有幾點(diǎn)規(guī)律： 揚(yáng)長(zhǎng)避短是正途 在期市這條滾滾洪流中。 從這些年期貨行業(yè)分析來(lái)看，成功的散戶投資者基本具備以下素質(zhì)：受過(guò)良好的教育；遇到過(guò)重大挫折毫不氣餒；性格堅(jiān)強(qiáng)愛獨(dú)立思考；熱愛期貨投資事業(yè)；有敏銳的眼光。因?yàn)槠谪浭歉侗ＷC金制的 ,所以股票交易所需的資金要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期貨交易。而這恰恰是成功交易者所必不可缺的，很難設(shè)想，一個(gè)投資者將理性化的客觀分析讓位于希望和恐懼時(shí)，怎能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗。性格決定成敗，性格好比是水泥柱子中的鋼筋，而知識(shí)和學(xué)問(wèn)則是澆筑的混凝土。但相對(duì)于認(rèn)識(shí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)認(rèn)識(shí)自身可就要難得多，其中有兩項(xiàng)是在投資市場(chǎng)中必須拋棄的，那就是貪婪和恐 懼。 在瞬息萬(wàn)變的期貨市場(chǎng)中，成敗往往在短時(shí)間內(nèi)反復(fù)經(jīng)歷，要是不能保持正常而平和的心態(tài)，而讓貪婪和恐懼占據(jù)上風(fēng)，必將帶來(lái)災(zāi)難性的后果。如果方向判斷錯(cuò)誤，就應(yīng)馬上止損，翻倉(cāng)單，這樣非但可以不輸還可贏錢。不要因?yàn)殚L(zhǎng)期趨勢(shì)中的小震蕩而放棄了自己的主張，當(dāng)然這一前提條件是已經(jīng)贏利豐厚。這種心態(tài)會(huì)導(dǎo)致投資者無(wú)論對(duì)勝利和失敗都會(huì)產(chǎn)生畸形的反應(yīng)。強(qiáng)行入市，與賭博何異？ 在期市中行情天天都有，就要看你把握機(jī)會(huì)的能力。一定要控制好自己的倉(cāng)位，持倉(cāng)量盡量控制在 1/3 以下。最好是開業(yè)多年的有較好風(fēng)險(xiǎn)控制能力和資金管理經(jīng)驗(yàn)的大公司，可為其提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息及相應(yīng)的服務(wù)。好的期貨公司可為散戶在信息渠道方面提供幫助，對(duì)各品種基本情況進(jìn)行及時(shí)準(zhǔn)確的分析，減少散戶在關(guān)鍵行情關(guān)鍵時(shí)刻的失誤。 其次還要合理分配一下資金。短線投資可以做交頭活躍，持交量大的大豆作為主要交易對(duì)象。正所謂 “花開堪折直須折，莫待無(wú)花空折枝。 從 2020 年初互聯(lián)網(wǎng)概念股崩盤開始，到 2020 年底高技術(shù)公司利潤(rùn)的大幅下滑，再到 2020 年中央銀行11 次降低利率仍無(wú)法避免的經(jīng)濟(jì)衰退，直到 9 過(guò)去一年的挫折給我 帶來(lái)了無(wú)數(shù)個(gè)不眠之夜，迫使我重新溫習(xí)基本理論、認(rèn)真總結(jié)操作經(jīng)驗(yàn)、不斷改進(jìn)交易模型并努力糾正心理弊病，使我更堅(jiān)信了自己多年來(lái)形成的市場(chǎng)觀，更清楚地認(rèn)識(shí)到投資者失敗的真正原因并不是熊市，而是理念和方法上的錯(cuò)誤。但 2020 年以后，買入的信號(hào)越來(lái)越少，連續(xù)幾個(gè)月無(wú)所作為使我越來(lái)越不耐煩。11 事件前后又上演了一次。5 月中旬，大批公司財(cái)務(wù)欺騙被暴露，華爾街出現(xiàn)空前的信譽(yù)危機(jī)， SP500 創(chuàng)下今年最低。 股指期權(quán)是美國(guó)投資者常用的避險(xiǎn)工具。 VIX 是市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估價(jià)，是市場(chǎng)恐慌程度最好的度量。我對(duì) 1997 年和 1998 年的兩次十月金融風(fēng)暴記憶猶新，面對(duì)市場(chǎng)即將出現(xiàn)的危機(jī)，我開始做戰(zhàn)斗準(zhǔn)備。我把這 20％的資金當(dāng)作 “先遣部隊(duì) ”，主要目的是 “試探敵情 ”。11 后的 8062 最低點(diǎn)。那個(gè)周末，我做好了決戰(zhàn)的準(zhǔn)備。 我的決戰(zhàn)計(jì)劃是，為了不錯(cuò)過(guò)即將發(fā)生的強(qiáng)烈反彈，我必須機(jī)械式地一路買下去，當(dāng) SP500 到達(dá) 776點(diǎn)時(shí)我將利用保證金帳投入 200％的資金。市場(chǎng)的走向完全在我預(yù)料之中，根據(jù)我的計(jì)劃，這正是利用保證金帳大量買進(jìn)的時(shí)候。市場(chǎng)沒有給我第二次機(jī)會(huì)，開盤后一小時(shí)，市場(chǎng)反彈了 3％，經(jīng)過(guò)幾個(gè)小時(shí)的休整，市場(chǎng)繼續(xù)大幅度回升。在四天內(nèi)，主要股指從最低點(diǎn)反彈了 15％，達(dá)到我預(yù)期的目標(biāo)。 感悟篇之一 短線操作別放過(guò) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯說(shuō)過(guò)：“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們都將死亡”。 20 世紀(jì) 90 年代的最后 5 年中， SP500 股指以每年 20％以上的速度攀升，使多數(shù)投資者忽略了長(zhǎng)期熊市的可能。最近的一次大牛市從 1982 年開始， 18 年之間道指翻了 10 倍多，于 2020 年初創(chuàng)下 11750 點(diǎn)的記錄，而兩年多后的今天它又落到 8500 點(diǎn)以下。 2020 年的第一次股崩被許多美 國(guó)投資者當(dāng)作千載難逢的機(jī)會(huì)，他們不僅沒賣，而且還利用保證金帳戶（ margin account）買進(jìn)更多。長(zhǎng)期投資理念的根本錯(cuò)誤就在于它無(wú)視股票的合理價(jià)值，盲目地寄希望于股市 7％的平均年增長(zhǎng)率。每次買進(jìn)股票之前，我都做好了賣出的準(zhǔn)備，確定好止損點(diǎn)。近年來(lái)美國(guó)股票交易的傭金已經(jīng)基本降為零，也沒有政府印花稅。對(duì)于資金量不大、運(yùn)作靈活的職業(yè)交易者和絕大多數(shù)個(gè)體交易者，短線操作是難得的優(yōu)勢(shì)，千萬(wàn)不可輕易放過(guò)它。 美國(guó)的大機(jī)構(gòu)投資者和華爾街的股票分析師多以長(zhǎng)期投資為基礎(chǔ)，市場(chǎng)中絕大部分資金只相信基本分析。資源有限的職業(yè)或個(gè)體投資者永遠(yuǎn)處于信息上的劣勢(shì)，基本分析不應(yīng)是他們投資決策的主要方法。我對(duì)這些現(xiàn)象的理論解釋是多數(shù)市場(chǎng)參與者總有改不掉的習(xí)慣，最終的來(lái)源是人類貪婪和恐懼的本性。盡管目前我的所有交 易決策仍然以技術(shù)分析為基礎(chǔ)，我也密切跟蹤任何對(duì)股價(jià)有影響的基本面信息，包括最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司財(cái)務(wù)報(bào)告等等。在并不擁有某股票時(shí)，賣空者可以先賣出從券商借來(lái)的該股票，希望將來(lái)以更低價(jià) 買回償還券商。當(dāng)時(shí)我認(rèn)為熊市即使出現(xiàn)也不會(huì)時(shí)間太長(zhǎng)，市場(chǎng)中總有上漲的板塊和股票，任何時(shí)候都有做多盈利的機(jī)會(huì)。華爾街有句話： 牛能賺錢，熊能賺錢，豬會(huì)被宰 。 馬謖死得很“冤”，兵 .... 馬謖死得很“冤”，兵書上明明白白地寫著“居高臨下，勢(shì)如劈竹”；于是他不顧王平苦苦相勸，將兵力部署在山上，又傲慢地宣稱“兵法”云：置之死地而后生，若魏兵殺到，要?dú)⑺撞换?，結(jié)果呢，馬謖自己的腦袋掉了下來(lái)。 一些基金公司不斷招收大量高學(xué)歷的基金經(jīng)理，他們按照各種“兵法上的知識(shí)”和規(guī)則來(lái)組合他們投資，結(jié)果呢，封閉式基金全部跌破面值！ 股市中許多投資知識(shí)都離不開買賣二字。因此，大多數(shù)的人從事證券、期貨交易并無(wú)錢可賺。如果降價(jià)幅度太大，顧客得到了低于價(jià) 值的優(yōu)惠價(jià)格，但是店主卻沒利可圖，生意仍不可能維持。市場(chǎng)的作用在于通過(guò)自由競(jìng)價(jià)，使價(jià)格維持在適當(dāng)?shù)奈恢?，促成市?chǎng)交投。一般的投資者無(wú)力去研究基本面而傾向技術(shù)面，但是 DayTrader短線交易的心思波動(dòng)是難以把握的，以前期貨交易員打手勢(shì)做交易時(shí)，交易場(chǎng)內(nèi)總是熙熙攘攘的人群和一陣狂買、一陣狂賣的人潮景象。有個(gè)人每天睡覺都是倒下就睡，從未想過(guò)以怎樣的姿勢(shì)睡最好。 股市如同魔術(shù)表演一樣，游戲規(guī)則是根據(jù)人性在視覺、感官、心理上的弱點(diǎn)設(shè)計(jì)的，只要你是正常人，你就逃不出這張網(wǎng)?，F(xiàn)在 美伊戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程仍然難下定論，本文試圖對(duì)美伊戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)演變的三種結(jié)果和外匯市場(chǎng)操作 間的關(guān)系簡(jiǎn)要分析，希望對(duì)投資者操作有所裨益。 現(xiàn)在，伊拉克向聯(lián)合 國(guó)提交大規(guī)模殺傷性武器報(bào)告的最后期限已到，聯(lián)合國(guó)核查人 員也沒有任何新的發(fā)現(xiàn)來(lái)證明伊拉克銷毀了大規(guī)模殺傷性武器，這在很大程度上增加了 戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能性。 這時(shí)，瑞士作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)天堂，將吸引眾多的國(guó)際資本流入，瑞郎將延續(xù)前期的 急劇升值；歐元和英鎊同樣也是防止流通風(fēng)險(xiǎn)的絕佳選擇，他們隨時(shí)準(zhǔn)備好了從美元可 能遭受的意外打擊中獲利；另外，黃金價(jià)格也會(huì)重整旗鼓，而商品貨幣澳元和加元與黃 金價(jià)格變化歷來(lái)聯(lián)系緊密，因此，如果戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，加元和澳元也將再度走強(qiáng)。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴 我們，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境出現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí)，日元總是因?yàn)槿毡就顿Y者撤回大量海外資 產(chǎn)而出現(xiàn)上漲。 在這種情況下，戰(zhàn)爭(zhēng)雖然爆發(fā)。 二、戰(zhàn)爭(zhēng)如期爆發(fā)，但陷入持久戰(zhàn)，美方出現(xiàn)巨大的人員傷亡，甚至戰(zhàn)敗。日元一直維持了占 GDP 總值 ％的貿(mào)易順差， 因此日本貿(mào)易流通過(guò)程中，日元的需求也會(huì)增加。 如果美國(guó)對(duì)伊宣戰(zhàn)，我們可以預(yù)見：伴隨著股市的瘋狂下跌，消費(fèi)者信心和商業(yè)信 心也將遭受重大打擊，世界石油價(jià)格也將繼續(xù)飆升，美元將再次出現(xiàn)連續(xù)暴跌。 美伊戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)的演變最可能出現(xiàn)以下三種結(jié)果： 一、美國(guó)做出宣戰(zhàn)決議，并以最低人員傷亡快速取得戰(zhàn)爭(zhēng)勝利。有一部美國(guó)電影《π》講一個(gè)從小具有數(shù)學(xué)天賦的年青人，對(duì)數(shù)字特別敏感 —— 于是絞盡腦汁鉆進(jìn)股市數(shù) 字里，試圖找到股價(jià)運(yùn)行的規(guī)律，結(jié)果虧光了所有的錢，導(dǎo)致精神失常，被送進(jìn)瘋?cè)嗽骸哪且惶扉_始，他就再?zèng)]有睡安穩(wěn)過(guò)，因?yàn)橐凰聛?lái)，就在考慮“規(guī)則”是往左還是往右，右手是要放在上面還是下面，諸如此類。若全場(chǎng)都是 ?瘋子 ?就你一個(gè)知識(shí)淵博、冷靜、理智的人又有什么用？一群瘋子一齊會(huì)將你踏死，太多的知識(shí)和規(guī)則是贏利的絆腳石。股票、期貨市場(chǎng)同樣也在不斷地尋找新的平衡 —— 買方與賣方的平衡，這點(diǎn)與拍賣家畜或者武大郎賣燒餅沒什么不同，并不需要有太多的“知識(shí)”。在顧客和店主察覺價(jià)格偏離太大之前，價(jià)格始終不是太高就是太低。例如，花生醬的價(jià)格太高，那么顧客就會(huì)盡量不買，店主便會(huì)知道價(jià)格太高。價(jià)格的漲落是由買賣雙方力量對(duì)比實(shí)現(xiàn)的，市場(chǎng)的目的是什么？許多交易人不想花時(shí)間去弄清楚這個(gè)最基本和最原始的概念，但是又試圖去把握市場(chǎng)?！氨鴷撬赖?，人是活動(dòng)的”，對(duì)“行情”不了解，熟讀兵書也枉然。很多人在 紙上談兵 時(shí)頭頭是道，一旦動(dòng)了 真刀真槍 就會(huì) 敗下陣來(lái) ，原因是當(dāng)看到自己的資金在市場(chǎng)中冒險(xiǎn)時(shí)，人們常會(huì)丟掉理性的頭腦。特別是 2020 年以后，市場(chǎng)崩潰的速度加快，我?guī)缀跽也坏娇煽康馁I入信號(hào)，只能將 90％以上的資金放在現(xiàn)金里。 因?yàn)楣蓛r(jià)最低只能跌到零，而理論上卻沒有上限，單獨(dú)進(jìn)行賣空操作有收益有限、風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限的缺點(diǎn)。在動(dòng)蕩劇烈的熊市中，以技術(shù)分析法為主的短期交易者更是占盡了上風(fēng)。 技術(shù)分析和基本分析完全可以同時(shí)使用。盡管被學(xué)術(shù)界以及多數(shù)投資者否 認(rèn)，它是資金量不大、運(yùn)作靈活的短期交易者最有效的工具，這些交易者能長(zhǎng)期在美國(guó)股市中盈利是技術(shù)分析法最好的證據(jù)。在透明度較高的美國(guó)股票市場(chǎng)，想長(zhǎng)期保證合法的信息優(yōu)勢(shì)極為困難。股票的長(zhǎng)期走向取決于公司現(xiàn)在的價(jià)值和將來(lái)的利潤(rùn)，這是基本分析法的研究對(duì)象。資金量越大或交易期限越短，對(duì)股票流動(dòng)性的 要求就越高，市場(chǎng)中可以用來(lái)操作的股票也就越少。在我看來(lái)，資本來(lái)之不易，任何不顧風(fēng)險(xiǎn)的投資者都必將失敗，而控制風(fēng)險(xiǎn)最有效的手段就是短期交易。更重要的是，長(zhǎng)期持股者必須承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)單個(gè)股票平均每年 振幅在 50％以上。不幸的是，用保證金買股票的風(fēng)險(xiǎn)和收益都加倍，這些勇敢的長(zhǎng)期投資者成了這次熊市的第一批犧牲品。每次大牛市中總有一些股票漲了幾十倍，它們成為了這些投資者的夢(mèng)想。 1929 年泡沫股市崩潰后的 3 年內(nèi)，道指暴跌 90％，它的最 高點(diǎn)直到 1954 年才被重新突破。只買不賣的方法在牛市中大顯神通，而在熊市到來(lái)后就原形畢露。 在此次市場(chǎng)運(yùn)作中，雖然我的判斷基本正確，但在關(guān)鍵時(shí)刻我的心理又一次成了我的敵人，失去了大獲全勝的機(jī)會(huì)。 25 日和 26日，市場(chǎng)在高位上振蕩，雖然根據(jù)圖形的走向，市場(chǎng)還應(yīng)有一個(gè)向上的臺(tái)階，我仍按計(jì)劃賣出了 30％。在過(guò)去的 5 天中， SP500 下跌了 14％，我的基金瞬間損失高達(dá) 5％，是我可以容忍的極限。這時(shí)市場(chǎng)中開始傳出各種金融機(jī)構(gòu)面臨倒閉、美聯(lián)儲(chǔ)召開緊急會(huì)議等等謠言?？紤]到 VIX 已經(jīng)向 50％逼近，金融市場(chǎng)正在承受著巨大壓力，如果今后幾天內(nèi)再跌 10％以上，整個(gè)世界金融體 系將會(huì)被破壞，這是全世界的中央銀行、各國(guó)政府和市場(chǎng)中的各大資本集團(tuán)決不會(huì)容忍的。當(dāng)天 SP500 收在 ，持續(xù)兩個(gè)月的通道下線已經(jīng)被突破，市場(chǎng)開始以拋物線形式崩潰。在這段時(shí)間內(nèi)， SP500 和納指在 9 從 5 月中開始， SP500 在一個(gè)寬度約 5％的通道內(nèi)快速下滑。11 事件后的底部支撐線以下。在市場(chǎng)平穩(wěn)時(shí) VIX 一般在 25％左右，在股市暴跌后的底部 VIX 常會(huì)上升到 40％，在而過(guò)去十幾年中 VIX 超過(guò) 50％只是在 1997 年、 1998年的金融危機(jī)中和 9從 5 月中旬到 6 月底，主要股指暴跌 15％，進(jìn)入 7 月以后跌得更狠， SP500 和納指穿透了 9 2020 年初，市場(chǎng)開始的反彈遇到了阻力。市場(chǎng)繼續(xù)下滑一個(gè)多月后于 4 月初反彈，但那時(shí)我已元?dú)獯髠?，根本沒有勇氣重新入市。這個(gè)逆向操作的思想無(wú)疑是正確的，但應(yīng)用起來(lái)并不容易