【正文】 可分多次推高，同時必須控制拉升成本；若計劃失敗，預(yù)示大盤太弱，跟風(fēng)盤不多，必須控制好持倉量，應(yīng)耐心等待下回契機?！毕嘈胚@一定使得官員內(nèi)心深深烙下了對期貨風(fēng)險莫測，談虎色變的感受。 8 年來，大豆期貨交易總量大約是 156 萬噸，每月交割量不過 2 萬噸左右，而該期大豆期貨倉單大約有 90萬噸，實際交割大約在 80萬噸。 “天量 S205”之所以引人注目，還在于其凸顯了期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。 2020 年 6 月頒布的《農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全條例》的出臺 ，使得人們有理由相信轉(zhuǎn)基因大豆的進口難度可能增大，多方堅持這樣的看法，而其后大豆期貨市場價格的走勢也的確從 2020 年 11 月 1900 元 /噸的低位逐步上升到目前的 2100 元 /噸，比較充分地反映了期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。所以多方最終接下 80 萬噸的交割明顯是理性的。六是對中國期貨業(yè)本身也存在進一步整合的需求，事實上目前不少企業(yè)從事外盤交易投入的資金 ，已經(jīng)非常可觀。謹慎穩(wěn)守?zé)o懊惱，酸甜苦辣自承當(dāng) 機緣巧合入期市 想起當(dāng)年進入期市也是一種機緣巧合。經(jīng)過三個月的強化培訓(xùn)經(jīng)考試合格后，我終于成為一名專職的經(jīng)紀人了。不久公司的經(jīng)理讓我們?nèi)ラ_發(fā)客戶?，F(xiàn)在隨著我國對期貨交易法律法規(guī)的不斷完善，對于散戶來說就有了一個相對公平競爭的舞臺。在實際操作中可以收益無限放大，損失嚴格控制。不管你了解多少情況，心中多么肯定，總還是有失誤的時候，所以要隨時準備化解風(fēng)險。晚上睡覺也滿腦子的期貨行情，真讓人哭笑不得。接下來幾周，我請教了本公司幾位資深投資顧問和業(yè)務(wù)經(jīng)理，認真分析總結(jié)了失敗的原因，發(fā)現(xiàn)散戶做期貨有幾點規(guī)律： 揚長避短是正途 在期市這條滾滾洪流中。 從這些年期貨行業(yè)分析來看，成功的散戶投資者基本具備以下素質(zhì)：受過良好的教育；遇到過重大挫折毫不氣餒；性格堅強愛獨立思考；熱愛期貨投資事業(yè)；有敏銳的眼光。因為期貨是付保證金制的 ,所以股票交易所需的資金要遠遠高于期貨交易。而這恰恰是成功交易者所必不可缺的，很難設(shè)想，一個投資者將理性化的客觀分析讓位于希望和恐懼時，怎能在激烈的市場競爭中立于不敗。性格決定成敗，性格好比是水泥柱子中的鋼筋，而知識和學(xué)問則是澆筑的混凝土。但相對于認識市場來說認識自身可就要難得多，其中有兩項是在投資市場中必須拋棄的，那就是貪婪和恐 懼。 在瞬息萬變的期貨市場中，成敗往往在短時間內(nèi)反復(fù)經(jīng)歷，要是不能保持正常而平和的心態(tài)，而讓貪婪和恐懼占據(jù)上風(fēng)，必將帶來災(zāi)難性的后果。如果方向判斷錯誤，就應(yīng)馬上止損，翻倉單，這樣非但可以不輸還可贏錢。不要因為長期趨勢中的小震蕩而放棄了自己的主張，當(dāng)然這一前提條件是已經(jīng)贏利豐厚。這種心態(tài)會導(dǎo)致投資者無論對勝利和失敗都會產(chǎn)生畸形的反應(yīng)。強行入市，與賭博何異？ 在期市中行情天天都有，就要看你把握機會的能力。一定要控制好自己的倉位，持倉量盡量控制在 1/3 以下。最好是開業(yè)多年的有較好風(fēng)險控制能力和資金管理經(jīng)驗的大公司，可為其提供準確及時的信息及相應(yīng)的服務(wù)。好的期貨公司可為散戶在信息渠道方面提供幫助，對各品種基本情況進行及時準確的分析，減少散戶在關(guān)鍵行情關(guān)鍵時刻的失誤。 其次還要合理分配一下資金。短線投資可以做交頭活躍，持交量大的大豆作為主要交易對象。正所謂 “花開堪折直須折，莫待無花空折枝。 從 2020 年初互聯(lián)網(wǎng)概念股崩盤開始，到 2020 年底高技術(shù)公司利潤的大幅下滑，再到 2020 年中央銀行11 次降低利率仍無法避免的經(jīng)濟衰退，直到 9 過去一年的挫折給我 帶來了無數(shù)個不眠之夜，迫使我重新溫習(xí)基本理論、認真總結(jié)操作經(jīng)驗、不斷改進交易模型并努力糾正心理弊病，使我更堅信了自己多年來形成的市場觀，更清楚地認識到投資者失敗的真正原因并不是熊市，而是理念和方法上的錯誤。但 2020 年以后，買入的信號越來越少，連續(xù)幾個月無所作為使我越來越不耐煩。11 事件前后又上演了一次。5 月中旬，大批公司財務(wù)欺騙被暴露，華爾街出現(xiàn)空前的信譽危機， SP500 創(chuàng)下今年最低。 股指期權(quán)是美國投資者常用的避險工具。 VIX 是市場對風(fēng)險的估價，是市場恐慌程度最好的度量。我對 1997 年和 1998 年的兩次十月金融風(fēng)暴記憶猶新，面對市場即將出現(xiàn)的危機，我開始做戰(zhàn)斗準備。我把這 20％的資金當(dāng)作 “先遣部隊 ”，主要目的是 “試探敵情 ”。11 后的 8062 最低點。那個周末，我做好了決戰(zhàn)的準備。 我的決戰(zhàn)計劃是，為了不錯過即將發(fā)生的強烈反彈，我必須機械式地一路買下去，當(dāng) SP500 到達 776點時我將利用保證金帳投入 200％的資金。市場的走向完全在我預(yù)料之中，根據(jù)我的計劃，這正是利用保證金帳大量買進的時候。市場沒有給我第二次機會，開盤后一小時，市場反彈了 3％，經(jīng)過幾個小時的休整，市場繼續(xù)大幅度回升。在四天內(nèi)，主要股指從最低點反彈了 15％，達到我預(yù)期的目標(biāo)。 感悟篇之一 短線操作別放過 經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯說過：“從長遠來看，我們都將死亡”。 20 世紀 90 年代的最后 5 年中， SP500 股指以每年 20％以上的速度攀升，使多數(shù)投資者忽略了長期熊市的可能。最近的一次大牛市從 1982 年開始， 18 年之間道指翻了 10 倍多，于 2020 年初創(chuàng)下 11750 點的記錄，而兩年多后的今天它又落到 8500 點以下。 2020 年的第一次股崩被許多美 國投資者當(dāng)作千載難逢的機會，他們不僅沒賣，而且還利用保證金帳戶（ margin account）買進更多。長期投資理念的根本錯誤就在于它無視股票的合理價值，盲目地寄希望于股市 7％的平均年增長率。每次買進股票之前，我都做好了賣出的準備，確定好止損點。近年來美國股票交易的傭金已經(jīng)基本降為零，也沒有政府印花稅。對于資金量不大、運作靈活的職業(yè)交易者和絕大多數(shù)個體交易者，短線操作是難得的優(yōu)勢，千萬不可輕易放過它。 美國的大機構(gòu)投資者和華爾街的股票分析師多以長期投資為基礎(chǔ)，市場中絕大部分資金只相信基本分析。資源有限的職業(yè)或個體投資者永遠處于信息上的劣勢，基本分析不應(yīng)是他們投資決策的主要方法。我對這些現(xiàn)象的理論解釋是多數(shù)市場參與者總有改不掉的習(xí)慣，最終的來源是人類貪婪和恐懼的本性。盡管目前我的所有交 易決策仍然以技術(shù)分析為基礎(chǔ)，我也密切跟蹤任何對股價有影響的基本面信息，包括最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和公司財務(wù)報告等等。在并不擁有某股票時，賣空者可以先賣出從券商借來的該股票，希望將來以更低價 買回償還券商。當(dāng)時我認為熊市即使出現(xiàn)也不會時間太長，市場中總有上漲的板塊和股票，任何時候都有做多盈利的機會。華爾街有句話： 牛能賺錢，熊能賺錢，豬會被宰 。 馬謖死得很“冤”，兵 .... 馬謖死得很“冤”，兵書上明明白白地寫著“居高臨下，勢如劈竹”；于是他不顧王平苦苦相勸，將兵力部署在山上，又傲慢地宣稱“兵法”云：置之死地而后生，若魏兵殺到，要殺他片甲不回，結(jié)果呢，馬謖自己的腦袋掉了下來。 一些基金公司不斷招收大量高學(xué)歷的基金經(jīng)理，他們按照各種“兵法上的知識”和規(guī)則來組合他們投資，結(jié)果呢，封閉式基金全部跌破面值！ 股市中許多投資知識都離不開買賣二字。因此，大多數(shù)的人從事證券、期貨交易并無錢可賺。如果降價幅度太大，顧客得到了低于價 值的優(yōu)惠價格，但是店主卻沒利可圖，生意仍不可能維持。市場的作用在于通過自由競價，使價格維持在適當(dāng)?shù)奈恢?，促成市場交投。一般的投資者無力去研究基本面而傾向技術(shù)面，但是 DayTrader短線交易的心思波動是難以把握的，以前期貨交易員打手勢做交易時，交易場內(nèi)總是熙熙攘攘的人群和一陣狂買、一陣狂賣的人潮景象。有個人每天睡覺都是倒下就睡，從未想過以怎樣的姿勢睡最好。 股市如同魔術(shù)表演一樣，游戲規(guī)則是根據(jù)人性在視覺、感官、心理上的弱點設(shè)計的，只要你是正常人，你就逃不出這張網(wǎng)?，F(xiàn)在 美伊戰(zhàn)爭進程仍然難下定論，本文試圖對美伊戰(zhàn)爭局勢演變的三種結(jié)果和外匯市場操作 間的關(guān)系簡要分析，希望對投資者操作有所裨益。 現(xiàn)在，伊拉克向聯(lián)合 國提交大規(guī)模殺傷性武器報告的最后期限已到，聯(lián)合國核查人 員也沒有任何新的發(fā)現(xiàn)來證明伊拉克銷毀了大規(guī)模殺傷性武器，這在很大程度上增加了 戰(zhàn)爭爆發(fā)的可能性。 這時，瑞士作為傳統(tǒng)的避險天堂，將吸引眾多的國際資本流入，瑞郎將延續(xù)前期的 急劇升值；歐元和英鎊同樣也是防止流通風(fēng)險的絕佳選擇，他們隨時準備好了從美元可 能遭受的意外打擊中獲利；另外，黃金價格也會重整旗鼓，而商品貨幣澳元和加元與黃 金價格變化歷來聯(lián)系緊密，因此，如果戰(zhàn)爭爆發(fā)，加元和澳元也將再度走強。歷史經(jīng)驗告訴 我們，當(dāng)全球經(jīng)濟和政治環(huán)境出現(xiàn)不穩(wěn)定時，日元總是因為日本投資者撤回大量海外資 產(chǎn)而出現(xiàn)上漲。 在這種情況下，戰(zhàn)爭雖然爆發(fā)。 二、戰(zhàn)爭如期爆發(fā)，但陷入持久戰(zhàn)，美方出現(xiàn)巨大的人員傷亡，甚至戰(zhàn)敗。日元一直維持了占 GDP 總值 ％的貿(mào)易順差， 因此日本貿(mào)易流通過程中，日元的需求也會增加。 如果美國對伊宣戰(zhàn)，我們可以預(yù)見：伴隨著股市的瘋狂下跌，消費者信心和商業(yè)信 心也將遭受重大打擊，世界石油價格也將繼續(xù)飆升，美元將再次出現(xiàn)連續(xù)暴跌。 美伊戰(zhàn)爭局勢的演變最可能出現(xiàn)以下三種結(jié)果： 一、美國做出宣戰(zhàn)決議，并以最低人員傷亡快速取得戰(zhàn)爭勝利。有一部美國電影《π》講一個從小具有數(shù)學(xué)天賦的年青人，對數(shù)字特別敏感 —— 于是絞盡腦汁鉆進股市數(shù) 字里，試圖找到股價運行的規(guī)律，結(jié)果虧光了所有的錢，導(dǎo)致精神失常，被送進瘋?cè)嗽?。從那一天開始，他就再沒有睡安穩(wěn)過，因為一睡下來，就在考慮“規(guī)則”是往左還是往右，右手是要放在上面還是下面，諸如此類。若全場都是 ?瘋子 ?就你一個知識淵博、冷靜、理智的人又有什么用？一群瘋子一齊會將你踏死，太多的知識和規(guī)則是贏利的絆腳石。股票、期貨市場同樣也在不斷地尋找新的平衡 —— 買方與賣方的平衡，這點與拍賣家畜或者武大郎賣燒餅沒什么不同，并不需要有太多的“知識”。在顧客和店主察覺價格偏離太大之前，價格始終不是太高就是太低。例如，花生醬的價格太高，那么顧客就會盡量不買，店主便會知道價格太高。價格的漲落是由買賣雙方力量對比實現(xiàn)的，市場的目的是什么？許多交易人不想花時間去弄清楚這個最基本和最原始的概念，但是又試圖去把握市場。“兵書是死的，人是活動的”，對“行情”不了解，熟讀兵書也枉然。很多人在 紙上談兵 時頭頭是道，一旦動了 真刀真槍 就會 敗下陣來 ，原因是當(dāng)看到自己的資金在市場中冒險時，人們常會丟掉理性的頭腦。特別是 2020 年以后，市場崩潰的速度加快，我?guī)缀跽也坏娇煽康馁I入信號，只能將 90％以上的資金放在現(xiàn)金里。 因為股價最低只能跌到零，而理論上卻沒有上限，單獨進行賣空操作有收益有限、風(fēng)險無限的缺點。在動蕩劇烈的熊市中，以技術(shù)分析法為主的短期交易者更是占盡了上風(fēng)。 技術(shù)分析和基本分析完全可以同時使用。盡管被學(xué)術(shù)界以及多數(shù)投資者否 認，它是資金量不大、運作靈活的短期交易者最有效的工具，這些交易者能長期在美國股市中盈利是技術(shù)分析法最好的證據(jù)。在透明度較高的美國股票市場，想長期保證合法的信息優(yōu)勢極為困難。股票的長期走向取決于公司現(xiàn)在的價值和將來的利潤，這是基本分析法的研究對象。資金量越大或交易期限越短，對股票流動性的 要求就越高，市場中可以用來操作的股票也就越少。在我看來，資本來之不易，任何不顧風(fēng)險的投資者都必將失敗，而控制風(fēng)險最有效的手段就是短期交易。更重要的是，長期持股者必須承受巨大的風(fēng)險，美國單個股票平均每年 振幅在 50％以上。不幸的是，用保證金買股票的風(fēng)險和收益都加倍，這些勇敢的長期投資者成了這次熊市的第一批犧牲品。每次大牛市中總有一些股票漲了幾十倍，它們成為了這些投資者的夢想。 1929 年泡沫股市崩潰后的 3 年內(nèi)，道指暴跌 90％，它的最 高點直到 1954 年才被重新突破。只買不賣的方法在牛市中大顯神通，而在熊市到來后就原形畢露。 在此次市場運作中，雖然我的判斷基本正確，但在關(guān)鍵時刻我的心理又一次成了我的敵人，失去了大獲全勝的機會。 25 日和 26日，市場在高位上振蕩，雖然根據(jù)圖形的走向，市場還應(yīng)有一個向上的臺階，我仍按計劃賣出了 30％。在過去的 5 天中， SP500 下跌了 14％，我的基金瞬間損失高達 5％，是我可以容忍的極限。這時市場中開始傳出各種金融機構(gòu)面臨倒閉、美聯(lián)儲召開緊急會議等等謠言?？紤]到 VIX 已經(jīng)向 50％逼近，金融市場正在承受著巨大壓力，如果今后幾天內(nèi)再跌 10％以上，整個世界金融體 系將會被破壞，這是全世界的中央銀行、各國政府和市場中的各大資本集團決不會容忍的。當(dāng)天 SP500 收在 ，持續(xù)兩個月的通道下線已經(jīng)被突破，市場開始以拋物線形式崩潰。在這段時間內(nèi)， SP500 和納指在 9 從 5 月中開始， SP500 在一個寬度約 5％的通道內(nèi)快速下滑。11 事件后的底部支撐線以下。在市場平穩(wěn)時 VIX 一般在 25％左右，在股市暴跌后的底部 VIX 常會上升到 40％，在而過去十幾年中 VIX 超過 50％只是在 1997 年、 1998年的金融危機中和 9從 5 月中旬到 6 月底，主要股指暴跌 15％，進入 7 月以后跌得更狠， SP500 和納指穿透了 9 2020 年初，市場開始的反彈遇到了阻力。市場繼續(xù)下滑一個多月后于 4 月初反彈，但那時我已元氣大傷，根本沒有勇氣重新入市。這個逆向操作的思想無疑是正確的，但應(yīng)用起來并不容易