國(guó)家電網(wǎng)公司資產(chǎn)證券化項(xiàng)目建議書-wenkub
2023-05-16 22:44:24 本頁(yè)面
【正文】 基本運(yùn)作機(jī)理 證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃案例 ?中國(guó)聯(lián)通 CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費(fèi)收益計(jì)劃 利用聯(lián)通新時(shí)空的通訊網(wǎng)絡(luò)資源可以定期產(chǎn)生租賃費(fèi)這一特點(diǎn)，構(gòu)造收益計(jì)劃。專項(xiàng)計(jì)劃的受益憑證具有‘資產(chǎn)信用、載體獨(dú)立、遠(yuǎn)期貼現(xiàn)、固定收益’的特征，屬于固定收益類投資產(chǎn)品”。 一是通過(guò)信托投資公司發(fā)行信托計(jì)劃 二是通過(guò)創(chuàng)新類證券公司發(fā)行資產(chǎn)支持收益專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化的運(yùn)作形式 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 7 基本運(yùn)作機(jī)理 證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì) 2020年 12月 18日頒布的 《 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法 》 規(guī)定，創(chuàng)新類證券公司可以通過(guò)向投資者募集資金，設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，專門投資于特定投資目標(biāo)。 目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品無(wú)論從發(fā)展前景還是操作層面來(lái)看，均具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義和可操作性。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 2 前 言 國(guó)家電網(wǎng)公司是我國(guó)經(jīng)營(yíng)輸電、變電、配電等電網(wǎng)資產(chǎn)的特大型企業(yè)，從事電力購(gòu)銷業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)所轄各區(qū)域電網(wǎng)之間的電力交易和調(diào)度； 參與投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)相關(guān)的跨區(qū)域輸變電和聯(lián)網(wǎng)工程。國(guó)家電網(wǎng)公司表示要努力向建設(shè)世界一流電網(wǎng)、國(guó)際一流企業(yè)邁進(jìn)，“十一五”期間將初步建成“一強(qiáng)三優(yōu)”（電網(wǎng)堅(jiān)強(qiáng)、資產(chǎn)優(yōu)良、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、業(yè)績(jī)優(yōu)秀）現(xiàn)代公司。 我們?cè)敿?xì)分析貴公司的經(jīng)營(yíng)特色，設(shè)計(jì)了可選的資產(chǎn)證券化操作方案，貴公司可根據(jù)不同時(shí)期和目的的需要選擇最佳方案實(shí)施： ? 國(guó)家電網(wǎng)向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃出讓特定時(shí)期的電費(fèi)收入 —— 可降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，循環(huán)發(fā)行 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 3 第一部分 資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)介 4 第二部分 國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)展目標(biāo)和資本運(yùn)作 10 第三部分 國(guó)家電網(wǎng)公司資產(chǎn)證券化的必要性、可行性及意義 14 第四部分 國(guó)家電網(wǎng)公司資產(chǎn)證券化方案 23 第五部分 資產(chǎn)證券化操作過(guò)程中注意事項(xiàng) 36 第六部分 資產(chǎn)證券化的工作內(nèi)容與安排 39 第七部分 海通證券介紹 43 ? 目 錄 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 4 第一部分 資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)介 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 5 基本運(yùn)作機(jī)理 原始權(quán)益人（發(fā)起人）將可以產(chǎn)生穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金收入的資產(chǎn)組成 “ 基礎(chǔ)資產(chǎn)池 ”，出售給特定的發(fā)行人或信托給特定的受托人 (一般為特定目的載體， Special Purpose Vehicle,簡(jiǎn)稱 SPV）， SPV將取得的單項(xiàng)或多筆基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行重組和信用升級(jí)后，創(chuàng)立以此基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證。 。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 8 基本運(yùn)作機(jī)理 證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃的法律環(huán)境 ? 主要法律依據(jù) ? 《 合同法 》 ?《 民法通則 》 ?《 證券法 》 ?《 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法 》 (中國(guó)證監(jiān)會(huì) ,2020年 12月 18日 )等相關(guān)的法律、行政法規(guī)和部門規(guī)章的相關(guān)規(guī)定。聯(lián)通新時(shí)空作為原始權(quán)益人，將其某段時(shí)間的收益權(quán)賣與收益計(jì)劃。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 10 第二部分 國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)展目標(biāo)和資本運(yùn)作 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 11 國(guó)家電網(wǎng)的發(fā)展目標(biāo) ?隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，電力工業(yè)也呈現(xiàn)飛速發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，截止 2020年底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到 50841萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng) ％。公司“十一五”發(fā)展的總體目標(biāo)：到 2020年，公司交流特高壓輸電線路累計(jì)建設(shè)規(guī)模 4200公里，變電容量 3900萬(wàn)千伏安。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 12 國(guó)家電網(wǎng)的發(fā)展目標(biāo) ?2020年是國(guó)家電網(wǎng)公司建設(shè)“一強(qiáng)三優(yōu)”現(xiàn)代公司的起步之年，公司貫徹國(guó)家宏觀調(diào)控的各項(xiàng)部署和能源發(fā)展戰(zhàn)略，電網(wǎng)建設(shè)邁上新臺(tái)階，公司固定資產(chǎn)投資、開工及投產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了三個(gè)歷史性的跨越，固定資產(chǎn)投資突破 1000億元； 220千伏及以上線路開工規(guī)模突破 2萬(wàn)公里； 220千伏及以上線路投產(chǎn)規(guī)模接近 2萬(wàn)公里。經(jīng)過(guò)多年的理論探索和醞釀，資產(chǎn)證券化等融資創(chuàng)新工具在我國(guó)產(chǎn)生的條件也成熟，它們已經(jīng)并將大規(guī)模作為一種新的融資方式出現(xiàn)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中，國(guó)家電網(wǎng)可以利用多種新型融資工具進(jìn)行資本運(yùn)作將會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。因此，電網(wǎng)公司融資應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持“多市場(chǎng)、多主體、多方式”的融資方式，通過(guò)挖掘內(nèi)部資金潛力和拓展外部融資相結(jié)合，間接融資與直接融資相結(jié)合，存量資產(chǎn)盤活與城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)和改造相結(jié)合。資產(chǎn)證券化的利率一般為 3～ %之間，如果中期借款全部以資產(chǎn)證券化來(lái)解決，則可以節(jié)省大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用。國(guó)家電網(wǎng)公司 2020年將投資進(jìn)行的項(xiàng)目包括：投產(chǎn)二百二十千伏及以上線路二萬(wàn)公里左右，變電容量一億千伏安左右；開工二百二十千伏及以上線路二點(diǎn)八萬(wàn)公里；完成售電量一萬(wàn)六千三百一十億千瓦時(shí)，跨區(qū)輸電量一千一百九十九億千瓦時(shí) 。 企業(yè)通用業(yè)頻道 2020/6/22 17 融資方式 企業(yè)債 短期融資券 銀行貸款 IPO或再融資 可轉(zhuǎn)換債券 資產(chǎn)證券化 融資成本 審批程序成本較高 10年期約 5% 融資成本較低 1年期約 % 貸款利率較高 5年期優(yōu)惠利率一般在 5% 視市場(chǎng)情況而定 高于再融資 低于普通債券 以發(fā)行時(shí)相同等級(jí)、期限的企業(yè)債或短期融資券利率作為定價(jià)基礎(chǔ) 融資金額 有額度限制 人行有額度限制 受銀行授信額度限制 有額度限制 有額度限制 具有彈性 其他限制 － 不能超過(guò)國(guó)家電網(wǎng)凈資產(chǎn) 40% — － － 規(guī)模需要根據(jù)現(xiàn)金流來(lái)確定 監(jiān)管機(jī)構(gòu) 國(guó)家發(fā)改委和人行 人民銀行 銀監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 融資期限 3－ 15年 不超過(guò) 365天 一般 5年以內(nèi) 無(wú) 3到 5年 半年到 10年 缺點(diǎn) 難以獲得額度 需要擔(dān)保 時(shí)間成本較長(zhǎng) 期限過(guò)短 人行開始嚴(yán)格控制規(guī)模 利率偏高 攤薄業(yè)績(jī) 時(shí)間成本較長(zhǎng) 攤薄業(yè)績(jī)（但是滯后） 成本高于增發(fā)配股 符合條件的公司、資產(chǎn)較少 優(yōu)點(diǎn) 期限較長(zhǎng) 利率較低 時(shí)間成本最低 方便靈活 無(wú)須支出利息 利率最低 賦予投資者選擇權(quán) 利率較低 期限有彈性 時(shí)間成本較低 綜合比較 條件允許之后可以考慮發(fā)行 5年期債券 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的前提下，可以考慮實(shí)
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