武大謝獲寶教授財(cái)務(wù)培訓(xùn)-wenkub
2023-05-16 14:53:18 本頁面
【正文】 ? 銷售額 1000 900 10% 1100 +10% ? 可變營運(yùn)支出 （ 380） （ 342） 10% （ 418） +10% ? 固定營運(yùn)支出 （ 380） （ 380）不變 （ 380） 不變 ? 息稅前收益 240 178 26% 302 +26% ? 固定利息支出 （ 40） （ 40）不變 （ 40） 不變 ? 稅前收益 200 138 31% 262 +31% ? 可變稅款（ 50%）（ 100） （ 69） 31% （ 131） +31% ? 凈利潤(rùn) 100 69 31% 131 +31% 彈性的價(jià)值 ? 注意項(xiàng)目的彈性化，這是避免風(fēng)險(xiǎn)的好辦法?，F(xiàn)實(shí)中良民從惡，我們就不得不反思制度的弊端。 只要產(chǎn)權(quán)不清，國企、民企都會(huì)從商業(yè)性組織變成政治性組織。他們并不真正關(guān)心賺了多少錢，而是關(guān)心自己的位置如何保住。 ? 一切決策應(yīng)該考慮的問題：這項(xiàng)計(jì)劃能增加公司的市場(chǎng)價(jià)值嗎？ ? 一項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃 — 例如一項(xiàng)新的投資，收購另一家公司，或者重新制定一項(xiàng)計(jì)劃 — 只有在其預(yù)期產(chǎn)生的未來凈現(xiàn)金收益的現(xiàn)值超出實(shí)施這項(xiàng)計(jì)劃的初始現(xiàn)金支出時(shí)，才會(huì)增加公司的價(jià)值。 使用價(jià)值與價(jià)值 主體對(duì)資產(chǎn)的控制能力 2。開源是本，節(jié)流是輔助方式 開源： ? 從有形資產(chǎn)到無形資產(chǎn)，從商品運(yùn)營到資本運(yùn)營 ? 顧客價(jià)值：電信企業(yè)的案例。 問題：打破 “ 桶 ” 的結(jié)構(gòu)。 權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制的財(cái)務(wù)效應(yīng) 誰重誰輕 長(zhǎng)期與短期 資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)能擴(kuò)展嗎？ 向非實(shí)物資產(chǎn)方面發(fā)展。如： 貨幣資金、待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)、預(yù)提費(fèi)用、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款 審閱項(xiàng)目之間的關(guān)系 各大報(bào)表審閱重點(diǎn)總結(jié) 財(cái)務(wù)分析教學(xué)案例（審閱法） ? 審閱東湖高新報(bào)表：從閱讀中獲取有用信息 財(cái)務(wù)分析教學(xué)案例（審閱法） ? 閱讀的示范性講解（背景資料的閱讀） 財(cái)務(wù)分析教學(xué)案例（審閱法） ? 找出十大優(yōu)點(diǎn)和不足（要有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作支持） 財(cái)務(wù)分析教學(xué)案例（審閱法） ? 資產(chǎn)負(fù)債表的閱讀講解； ? 收益表的閱讀講解； ? 現(xiàn)金流量表的閱讀講解。 財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析 ? 盈利能力指標(biāo)的說明： ? 銷售毛利率；銷售收入利潤(rùn)率；成本費(fèi)用利潤(rùn)率；凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)報(bào)酬率；每股收益；市盈率。 EAT/EBT。 。 。 24% ? 3:%。 19% ? 4:12%。24%。 。 WAL MART。 ? 增長(zhǎng)不平衡的對(duì)策： ? 改變財(cái)務(wù)政策； ? 轉(zhuǎn)變資產(chǎn)收益率 ? 改變?cè)鲩L(zhǎng)率。 實(shí)際增長(zhǎng)低于可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí) ? 忽略問題； ? 把錢還給股東； ? 買來的增長(zhǎng)（多元化經(jīng)營）：實(shí)踐證明買來增長(zhǎng)不如把錢還給股東。 dividend policy （紅利政策） Passive dividend policy versus active dividend policy. Relevance and irrelevance of dividends. dividend policy（紅利政策） Factors influencing dividend policy（ 影響紅利政策的因素 ） : ? l Legal rules: ? Capital impairment rule ? Insolvency rule l Funding needs of the firm ? l Liquidity； ? l Ability to borrow ? l Restrictions in debt contracts ? l Control dividend policy（紅利政策） ? Cash dividends and stock dividends ? Stock dividends and stock splits ? Stock repurchase 。 ? 次要因素：權(quán)益代理成本；保持控制權(quán)；信息不對(duì)稱。 ? 可持續(xù)增長(zhǎng)管理就是管理由不平衡增長(zhǎng)所引起的現(xiàn)金順差或逆差。 COCACOLA. ? （銷售收入息稅前收益率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)息稅前收益率；財(cái)務(wù)成本率 *權(quán)益乘數(shù)；凈資產(chǎn)稅前收益率；所得稅成本；凈資產(chǎn)收益率） ? （銀行；福特；沃爾瑪；制藥；可口可樂） 增長(zhǎng)的問題（例子） Initial capital（ 初始資本 ） :paidin capital（ 投入資本 ） 500, loan（ 貸款 ） 500 ? → capital structural （ 資 本 結(jié) 構(gòu) ） : loan:equity=1, total assets （ 總資產(chǎn) ） =1000→ total assets turnover（ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） : sales / total assets = 1, sales（ 銷售 ） =1000 → return on sales(銷售回報(bào)率 ) =10%, ine（ 凈回報(bào) ） = 100 → retained earnings / ine（ 留存收益率 ） = 50%, retained earnings （ 留 存 收 益 ） = 50, meanwhile,anot
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