【正文】 入市場經(jīng)濟的必經(jīng)階段而可以漸漸健康發(fā)展。三、在上市公司方面，截至1999年4月26日止，118家在香港上市的紅籌股（77家）及國企H股（41家）％（），％，而表中可以看見，紅籌上市公司較去年僅增加7家，但H股則仍是41家，而且中資上市公司的市值及香港股市總值均有下降的情況，顯示亞太金融危機仍未過去。，以及聯(lián)合香港的華資、外資一貣參與大陸的投資項目。香港中遠太帄洋近期以配股方式集資8億港元以減低財務壓力的困擾。(二)在經(jīng)營運作方面，由於亞太金融危機刺破了大陸企業(yè)嚴重債務的問題，如廣東信託投資公司的宣告破產(chǎn)及廣東粵海集團的嚴重財務危機曝光，繼而令外資、華資銀行限制大陸企業(yè)及香港中資公司的借貸活動後，香港中資為了解決自身的財務問題，目前主要有下列方式來解決上述問題：、架構重組如粵海集團在香港註冊上市的粵海投資（270）目前正準備進行重組，基建、酒店、公用、地產(chǎn)業(yè)務將保留在公司內(nèi)，其餘的非核心業(yè)務──粵海啤酒、粵海建築、粵海制革、水泥、木材、零售、貿(mào)易、旅遊、金融等則會出售予母公司套現(xiàn)，以及向銀行爭取新貸款來償還債務。（本文截稿時，上述報告仍未出版，資料是由政府統(tǒng)計處綜合經(jīng)濟統(tǒng)計調(diào)查組官員提供給本文作者的） 以原來成本計算的香港整體外來直接投資存量 惟若按照香港大陸企業(yè)協(xié)會及媒體的一般估計，中資公司在香港截至1998年12月止的累計投資超過250億美元，總資產(chǎn)有1833億美元（14300億港元），約有1800家公司在香港營運342】【註註342：石紀楊，「透視香港中資企業(yè)的市場地位（下）」，香港經(jīng)濟導報第20頁，1998年10月12日。第三節(jié) 中港相互投資的靜態(tài)分析一、中資在香港的投資現(xiàn)況在香港特區(qū)政府的行政架構中，負責外來投資的官方統(tǒng)計主要有政府工業(yè)署及統(tǒng)計處兩者。相對而言，由於香港是一個奉行積極不干預政策的自由港口，因此香港並沒有由政府頒佈法規(guī)訂定政策來直接推動對外投資活動，惟自香港正式回歸大陸後，在1999年3月4日成立了「香港特區(qū)政府駐北京辦事處」，辦事處下設經(jīng)濟事務、貿(mào)易及聯(lián)絡組、入境事務組、新聞及行政組，主要功能是負責溝通協(xié)調(diào)中港兩地上述事務。中共目前對於國內(nèi)民眾投資海外的項目，仍沒有專門的法律法規(guī)加以規(guī)範。第二節(jié) 兩地相互投資政策一、對外投資政策受到亞太金融危機的負面影響，大陸1998年的對外貿(mào)易出現(xiàn)了負增長，％之多，而為了改善大陸的經(jīng)濟及外貿(mào)形勢，大陸的重要官員分別在不同場合提出在1999年內(nèi)將會公佈新的境外投資政策，如大陸外經(jīng)貿(mào)部長石廣生在99年3月出席全國人大九屆二次會議的記者會上說明今年將制訂系列新政策，鼓勵有條件的企業(yè)到海外投資設廠，以利於擴大大陸出口貿(mào)易；以及大陸外匯管理局局長李福祥在1999年4月26日出席世界經(jīng)濟論壇之「一九九九中國企業(yè)高峰會」時表示大陸在今年內(nèi)將公布最新的境外投資政策，並將解決國內(nèi)企業(yè)及私營企業(yè)境外投資的資金匯出及換匯問題，顯示大陸在99年內(nèi)將會有更進一步之對外投資政策來配合經(jīng)濟發(fā)展之需要。其次，金融方面因廣東信託投資公司資不抵債而在1998年10月6日由中國人民銀行宣佈關閉，以及近期粵海集團的財務危機陸逐曝光以後，不但影響了大陸金融體系，更影響了香港經(jīng)濟及金融的發(fā)展，外資、華資銀行對香港中資公司及大陸企業(yè)的融資均持謹慎、暫停貸款、追討債務的態(tài)度，對於唇齒相依的中港經(jīng)濟而言更是雪上加霜。第一篇：第四章大陸與香港相互投資及政策分析第四章 大陸與香港相互投資及 政策分析第一節(jié) 前 言隨著1997年7月泰銖貶值所引發(fā)的亞太金融危機出現(xiàn)後，香港及大陸的經(jīng)濟均受到負面影響而向下調(diào)整，而由於香港是一個開放的經(jīng)濟體系，因此其所受的影響更甚於後者。可是，雖然自1998年至今中港兩地的經(jīng)濟整體而言因受內(nèi)外因素影響而向下調(diào)整，但兩地相互投資及政策發(fā)展，尤其是大陸對外投資政策及在港投資的香港中資公司均有一定程度的進展，因此本文除了重點說明兩地相互投資的靜態(tài)分析外，亦將會包括香港中資公司的真實具體情況，如內(nèi)部管理、監(jiān)督機制等動態(tài)分析，來進一步瞭解香港的中資公司。至於大陸在1998年至今包括針對香港在內(nèi)的對外投資政策，順序而言，主要可有下列各點：(一)1998年3月中共第九屆人大政府工作報告確定大陸未來幾年對外投資政策，主要有二個方向：，政府的政策取向必頇順應國際市場資本流動的要求和國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的基本導向，因此，要從國際和國內(nèi)兩個方面考慮制定大陸的對外投資政策。(三)1999年1月國務院的「關於鼓勵企業(yè)開展境外帶料加工裝配業(yè)務的意見」，提出有步驟地組織和支持一批有實力的企業(yè)到非洲、中亞、中東、東歐、南美等地，以現(xiàn)有設備和成熟技術開展境外帶料加工裝配業(yè)務。其次，屬於半官方組織的香港貿(mào)易發(fā)展局，以及一些民間商會，如香港工業(yè)總會、香港進口商會、香港出口商會、美國商會、英國商會均有直接及間接推動香港的對外經(jīng)貿(mào)活動。前者是負責「香港製造業(yè)外來投資調(diào)查」，後者則是「香港非製造業(yè)的外來投資」。是僅次於英資的第二大外來投資者，而目前在香港大陸企業(yè)協(xié)會登記的會員共有1026家之多。因受到廣東國際信託公司（廣信）的破產(chǎn)影響，其在香港註冊上市的廣信（香港）企業(yè)實行清盤後再進行賣盤行動。至於其他具有實力的香港中資集團公司，其運作方式亦有下列的轉變： 大陸電信公司「一分四」的改組方案已獲國務院批準，其在香港的上市公司大陸電信香港（914）將會歸入改組後的大陸移動通信集團公司。例如聯(lián)想集團（992）參與一項名為「維納斯」的計劃，與美國的微軟公司（Microsoft）、臺灣的宏碁電腦（Acer）、北京的裕興企業(yè)、國內(nèi)的海爾集團、四通津濱、步步高電子一貣合資參與開擴大陸電視上網(wǎng)市場。 香港中資與大陸國企在港上市股票價值 其次，根據(jù)香港大陸企業(yè)協(xié)會的資料顯示，目前香港中資銀行吸收的存款，中資保隩公司的保費收入和中資承辦的貨運量差不多均佔香港市場的20～25％之間；中資公司經(jīng)營內(nèi)地旅遊服務約佔香港市場的50％以上；中資企業(yè)在香港股票市場上的總市值和上市公司總數(shù)差不多約佔17％；中資企業(yè)承建的各種建築工程約佔香港建築工程總量的12％等第27頁，1998年10月5日?！驹]344】註344： 石紀楊，「透視香港中資企業(yè)的市場地位（上）」，香港經(jīng)濟導報二、香港在大陸的投資。根據(jù)香港貿(mào)易發(fā)展局在1998年9月出版的「離岸貿(mào)易及境外投資發(fā)展前景」報告說明了香港在大陸內(nèi)地服務業(yè)的投資近況報告第28頁，1998年9月。雖然香港在大陸內(nèi)地的直接投資並無按行業(yè)細分的統(tǒng)計數(shù)字，但是港商在廣東省不同行業(yè)的投資分布，卻可在一定程度上反映香港資金已由製造業(yè)伸展至服務業(yè)。另外，根據(jù)貿(mào)易發(fā)展局一項問卷調(diào)查顯示【註346】註346：香港貿(mào)易發(fā)展局，「把握現(xiàn)在，共建未來」報告，1997年2月。隨著大部分香港製造商將業(yè)務遷移至大陸內(nèi)地，與貿(mào)易相關的服務（如運輸及基建發(fā)展等）也不斷北移。金融服務是香港機構在內(nèi)地取得重大發(fā)展的另一個領域。現(xiàn)時，總部設於香港的服務公司，其投資方式仍未有公開的官方統(tǒng)計數(shù)字，但估計主要以獨資及合資企業(yè)為主。另一方面，規(guī)模較小的公司通常負責維持香港母公司與內(nèi)地分公司或附屬公司之間的緊密業(yè)務聯(lián)繫年9月。(二)繼續(xù)扮演大陸企業(yè)改革的示範角色現(xiàn)時大陸對私營企業(yè)的地位在憲法上已被確立貣來，而進入大陸投資的港資，絕大部份是私人的中小企業(yè)，而且這些港商是以一個真正承擔風隩的所有者及經(jīng)營者角色去從事投資活動，對每一項生產(chǎn)，銷售過程及企業(yè)活動都會全程參與，這些經(jīng)營理念及經(jīng)驗可以給予大陸企業(yè)，特別是對大陸私營企業(yè)日後的發(fā)展提供良好的示範作用。 轉口及轉運貿(mào)易之演變(一)「廣信」事件及粵海集團財務危機廣信破產(chǎn)的表面上原因是由於經(jīng)營不善，存在大量高息存款、賬外經(jīng)營、亂拆借等違規(guī)經(jīng)營活動，並且投資失敗導致巨額虧損所致。因為有政府作後臺老板、經(jīng)營決策可以隨隨便便拍板、高息攬存、亂拆借、亂投資出了問題有政府頂著；因為企業(yè)是政府的“窗口”，商業(yè)行為、市場行為往往變成政府行為。企業(yè)信用和政府信用不能劃上等號，今後再不能盲目給中資企業(yè)的不良借貸放款了。(二)香港中資公司的監(jiān)督機制【註349】註349： 簡澤源，「監(jiān)督機制不足導到中資出現(xiàn)大問題」，Sun時代創(chuàng)富雜誌第4～5頁，1999年4月。舉例而言，香港中文大學會計學院院長何順文教授在去年向全香港600多間上市公司財務董事及500多位財務分析員的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，只有約40%的上市公司主席與行政總裁分由兩人擔任；34%公司董事會內(nèi)非控股家族成員佔多數(shù)；28%公司採用與公司業(yè)績掛鉤的酬金制度；24%公司沒有審計委員會，以及只有15%公司設有董事酬金委員會，大部份在香港上市的公司（當中包括中資公司）均採用較保守、被動和單向的公司披露政策，而且大部份財經(jīng)分析員（即公司資訊主要使用者）都認為香港上市公司的資訊披露不足。朱說：「開會通報海外中資企業(yè)狀況，心情很沉重，開這樣的會是晚了些。從朱鎔基在會上這一段的說詞，我們可充份了解香港中資企業(yè)的監(jiān)督機制情況，以及其重要性之具體含義。國務院有責任，隸屬的省、部領導部門及領導人也有責任。另參見同註二之第20～21頁內(nèi)容。香港中資企業(yè)是國家資本，具有很強的國家觀念和民族觀念，與內(nèi)地國有企業(yè)不同的是，它們所處的外部環(huán)境是一個比較發(fā)達的自由市場經(jīng)濟體系，需要按香港市場的遊戲規(guī)則辦事，這就產(chǎn)生了傳統(tǒng)體制與市場運作的衝突，中資企業(yè)的人事制度、組織結構和決策程序不能完全適應競爭的需求，包括不能完全根據(jù)市場競爭的需要派遣懂業(yè)務懂政策、有市場運作經(jīng)驗的管理人員來港從事經(jīng)營活動、工資福利待遇不能隨行就市，個人收入與個人貢獻脫節(jié)，企業(yè)內(nèi)部缺乏競爭機制，一些企業(yè)經(jīng)營追求短期行為而令企業(yè)的長遠發(fā)展受到一定影響。造成該管的沒有完全管好，該放權的卻管得過嚴，使企業(yè)的發(fā)展受到一定限制。香港是亞太地區(qū)的服務中心，金融、地產(chǎn)和資訊服務是其三大經(jīng)濟支柱，但中資企業(yè)在貿(mào)易方面只佔半成份額。美資在金融創(chuàng)新方面具有明顯優(yōu)勢，雖然這次金融危機對市場結構產(chǎn)生了一些變化，但基本格局沒有改變。此外，還有部份市場領域中資企業(yè)尚未涉足其間，留下了不少市場空白。第五節(jié) 中港相互投資與臺灣經(jīng)濟發(fā)展目前兩岸三地的經(jīng)貿(mào)交流極為頻密及各自成為對方的重要投資及貿(mào)易夥伴的角色已是不容置疑，隨著中港雙方投資領域的深度及廣度不斷擴大，除了促進中港雙方的經(jīng)濟整合及不斷發(fā)展外，更會吸引到其他國家地區(qū)的參與合作有互蒙共利。然而，從臺灣的角度而言，中港經(jīng)濟發(fā)展除了上述對臺灣經(jīng)濟發(fā)展有正面效果之外，對於貿(mào)易依存度及投資的深化於中港兩地之間，對