基于技術(shù)分析獲利能力的實(shí)證研究-wenkub
2023-03-28 20:58:53 本頁(yè)面
【正文】 ㏒ ,由上證指數(shù)的樣本數(shù)據(jù)計(jì)算得到 3210個(gè)指數(shù)回報(bào)數(shù)據(jù)。 有效市場(chǎng)的支持者認(rèn)為，技術(shù)規(guī)則具有預(yù)測(cè)能力并不等同于市場(chǎng)不具備弱態(tài)有效性，至少三個(gè)原因可能導(dǎo)致技術(shù)規(guī)則具有獲取超額利潤(rùn)的能力： 異步交易會(huì)導(dǎo)致技術(shù)規(guī)則顯現(xiàn)出虛假的預(yù)測(cè)能力。 ?所謂技術(shù)分析，是指通過(guò)觀察市場(chǎng)過(guò)去的行為來(lái)預(yù)測(cè)它的未來(lái)走勢(shì)。 ?例如 :俞喬 (1994)通過(guò)檢驗(yàn)認(rèn)為中國(guó)證券市場(chǎng)還沒(méi)有達(dá)到弱態(tài)有效性；宋頌興、金偉根 (1995)與周四軍 (2023)的研究認(rèn)為中國(guó)股票市場(chǎng)弱態(tài)有效性成立。 市場(chǎng)有效性可以分為三個(gè)程度 :弱態(tài)有效性、半強(qiáng)態(tài)有效性和強(qiáng)態(tài)有效性，其中研究最多、爭(zhēng)議最大的是市場(chǎng)的弱態(tài)有效性。 弱態(tài)有效性是指交易者無(wú)法利用股票的歷史價(jià)格預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格。 ?在國(guó)內(nèi)的這些研究中 ,通常采用隨機(jī)游走模型和序列自相關(guān)模 型等方法進(jìn)行檢驗(yàn) ,無(wú)可避免地帶有聯(lián)合檢驗(yàn)問(wèn)題 ,極大地?fù)p害了實(shí)證結(jié)果的現(xiàn)實(shí)解釋能力。 ?早期對(duì)技術(shù)分析的研究多數(shù)認(rèn)為技術(shù)分析不具備獲利能力。 技術(shù)分析往往需要頻繁交易 ,交易成本的存在足以抵消它的超額利潤(rùn)。這些指數(shù)回報(bào)數(shù)據(jù)的均值為0 085%,標(biāo)準(zhǔn)差為 0 0287,一階自相關(guān)系數(shù)為 0 056。當(dāng)短期均線在長(zhǎng)期均線的某個(gè)范圍內(nèi) ,則不產(chǎn)生信號(hào)。常用的時(shí)間設(shè)定為 1～ 1～ 1～250、 5～ 5～ 250,其中前一個(gè)數(shù)字表示短期均線的時(shí)間長(zhǎng)度 ,后一個(gè)數(shù)字表示長(zhǎng)期均線的時(shí)間長(zhǎng)度。一旦價(jià)格突破了阻力位 ,說(shuō)明這種阻力已經(jīng)消失 ,因此這種突破可以被視為一種買的信號(hào)。根據(jù)上面對(duì)規(guī)則的設(shè)定和ｔ 1日收盤時(shí)的信息 (如有無(wú)發(fā)生穿越 ),技術(shù)規(guī)則確定第二天 (時(shí)間ｔ )的信號(hào)為買、賣或者無(wú)信號(hào)。 ? 步驟三 :構(gòu)建ｔ統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)技術(shù)規(guī)則預(yù)測(cè)能力是否存在。對(duì)買賣日均回報(bào)差ｔ檢驗(yàn)的原假設(shè)是 :買賣日均回報(bào)差為零。 后括號(hào)中的三個(gè)數(shù)字分別代表短期均線的計(jì)算天數(shù)、長(zhǎng)期均線的計(jì)算天數(shù)和限制范圍。 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論 ? 綜合表 1對(duì)持有期可變移動(dòng)平均規(guī)則 (ＶＭＡ )的檢驗(yàn)結(jié)果以及表 2支撐位 阻力位規(guī)則(ＴＲＢ )的檢驗(yàn)結(jié)果，可以得到以下結(jié)論 :在選取的上證指數(shù)樣本情況下 ,我們定義的某些技術(shù)規(guī)則的確具有獲取超額利潤(rùn)的能力。支撐位 — 阻力位規(guī)則 (ＴＲＢ )在滯后一天情況下結(jié)論發(fā)生較大變化 :只有 (5,)和 (30,)兩個(gè)策略的買賣日均回報(bào)差通過(guò)了
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