【正文】 ，即便到期出現(xiàn)違約，其頻率也遠(yuǎn)比市場風(fēng)險(xiǎn)的觀察數(shù)據(jù)少。 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)的量化分析相對(duì)來說比較困難，其主要原因是 觀察數(shù)據(jù)少，且不易獲得 。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于某一證券或某一行業(yè)的獨(dú)特事件，如破產(chǎn)、違約等， 與整個(gè)證券市場不發(fā)生系統(tǒng)性的聯(lián)系 ，可以通過組合投資做到完全規(guī)避 ，是總的投資風(fēng)險(xiǎn)中除了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外的偶發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)。 ? 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 是指由于公司外部、不為公司所預(yù)計(jì)和控制的因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 這一特征使得難以對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正態(tài)分布的假設(shè)，必須重新構(gòu)造信用風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)，這為信用風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)分析帶來了比市場風(fēng)險(xiǎn)更大的困難。 ? 然而，信用風(fēng)險(xiǎn)的分布卻與此不同。銀行信用風(fēng)險(xiǎn)不僅包括信貸風(fēng)險(xiǎn)，還包括存在于其它表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)如證券投資、票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 這種觀點(diǎn)是從組合投資的角度對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行描述，因?yàn)樾庞觅Y產(chǎn)組合不僅會(huì)因?yàn)榻灰讓?duì)手 (包括借款人、債券發(fā)行人等 )的直接違約而發(fā)生損失，而且在交易對(duì)手并未違約但信用狀況發(fā)生變化 (如信用等級(jí)降低、盈利能力下降等 )的情況下，也會(huì)導(dǎo)致組合資產(chǎn)的市場價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，從而可能給債權(quán)人(組合資產(chǎn)持有人 )帶來風(fēng)險(xiǎn)。 ? 它是內(nèi)部因素和外部因素共同作用的函數(shù)，可以表示為 : 信用風(fēng)險(xiǎn) =F(外部因素，內(nèi)部因素 ) ? 外部因素是指由外界力量決定，商業(yè)銀行無法控制的因素，諸如國家經(jīng)濟(jì)狀況的改變，社會(huì)政治因素的變動(dòng)以及自然災(zāi)害等不可抗拒因素的產(chǎn)生等 。 ? 長期以來，信用風(fēng)險(xiǎn)一直是銀行業(yè)，乃至整個(gè)金融業(yè)最古老，也是最重要的風(fēng)險(xiǎn)形式。第二章 信用風(fēng)險(xiǎn)理論 一、概述 二、產(chǎn)生 三、計(jì)量 四、規(guī)避 一、信用風(fēng)險(xiǎn)概述 ? 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn) (比如策略風(fēng)險(xiǎn) )。 ? 盡管各種市場風(fēng)險(xiǎn)在最近幾十年里變得越來越突出，尤其是金融自由化和銀行混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢(shì)使得商業(yè)銀行也面臨更多的市場風(fēng)險(xiǎn)，但是市場風(fēng)險(xiǎn)的增強(qiáng)并沒有改變信用風(fēng)險(xiǎn)作為銀行業(yè)最主要的風(fēng)險(xiǎn)形式的狀況， 信用風(fēng)險(xiǎn) 和 市場風(fēng)險(xiǎn) 兩者共同構(gòu)成了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象和核心內(nèi)容。 ? 內(nèi)部因素是指商業(yè)銀行對(duì)待信貸風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，它直接決定了其信貸資產(chǎn)質(zhì)量的高低和信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，一般將貸款規(guī)模、政策、結(jié)構(gòu)以及商業(yè)銀行的運(yùn)營收入作為影響信貸風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)部因素加以考察。 （二）信用風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別 ? 信貸風(fēng)險(xiǎn) 是指在信貸過程中，由于各種不確定性，使借款人不能按時(shí)償還貸款，造成銀行貸款本金及利息損失的可能性。由于貸款業(yè)務(wù)仍是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)，所以信貸風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象。通常信用風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)是因受信方違背某種承諾 (償還債務(wù)的承諾，或衍生工具中按協(xié)議交割資產(chǎn) )而出現(xiàn)的，這種承諾通常是事先安排好的確定的價(jià)格，因此對(duì)授信人 (投資人 )來說， 收益就是這個(gè)事先確定了的價(jià)格 ，不可能像市場價(jià)格一樣在收益的正方向上隨機(jī)波動(dòng) 。 ? 信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征明顯，而市場風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)出較強(qiáng)的系統(tǒng)性特征。通常表現(xiàn)為國家、地區(qū)性戰(zhàn)爭或騷亂，國民經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退或不景氣，國家出臺(tái)不利于公司的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的法律法規(guī)等。 ? 在宏觀經(jīng)濟(jì)因素如國家利率政策、財(cái)政政策、對(duì)外貿(mào)易、國際市場因素等，及市場結(jié)構(gòu)本身的合理程度、市場需求狀況的綜合作用下，只要一個(gè)企業(yè)對(duì)其供應(yīng)商的應(yīng)收賬款違約，就可能導(dǎo)致信用鏈中的每個(gè)企業(yè)都不能償還其他企業(yè)的債務(wù)，所以信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生具有非線性的蔓延特征。 ? 造成這一局限性的主要原因首先在于貸款等信用產(chǎn)品的流動(dòng)性差，缺乏二級(jí)交易市場。 （四）信用風(fēng)險(xiǎn)的分類 ? ， 信用風(fēng)險(xiǎn)可被分為國家信用風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)。 斯密的信用媒介說，二是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰 ? 根據(jù)信用媒介理論，貨幣是簡單的交換媒介，是一種便利商品交換的工具，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程并不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，通過信用媒介作用，銀行將物質(zhì)財(cái)富在社會(huì)成員中進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，達(dá)到資本再分配的社會(huì)目的，但信用并不創(chuàng)造資本，因此信用依存于生產(chǎn)。 勞在其 1705年所著的 《 貿(mào)易與貨幣的考察 》 中提出了信用創(chuàng)造學(xué)說，后來英國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥克魯?shù)隆?20世紀(jì)德國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼德、金融理論家哈恩對(duì)這一學(xué)說進(jìn)行了發(fā)展。信用創(chuàng)造學(xué)說的不足之處是過分夸大了信用的作用。 ? 信用波動(dòng)理論的代表人物是 馬歇爾 ，這一理論提出的背景是經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重威脅著西方資本主義發(fā)展。 ? 信用擴(kuò)張理論認(rèn)為有效需求不足是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源，要消除經(jīng)濟(jì)危機(jī)就要擴(kuò)張信用，增加有效需求。 ? 信用擴(kuò)張理論揭示了投資、需求等宏觀變量與銀行信用、財(cái)政信用之間的內(nèi)在的關(guān)系，為改善宏觀信用環(huán)境提供了政策支持，尤其是促進(jìn)了美國的信用立法，使得信用關(guān)系進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。該理論產(chǎn)生的背景是資本主義主要國家經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”的泥潭。反信用擴(kuò)張理論指出了信用擴(kuò)張理論的缺點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀信用環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要作用，但是并沒有深入到信用經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的內(nèi)部。 ? 破窗理論對(duì)解決中國當(dāng)今信用環(huán)境有重要的啟示。 ? 在地方政府層面，地方政府的官員要考慮 GDP增長的“政績”，不是按照市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律讓企業(yè)進(jìn)行正常的優(yōu)勝劣汰，而是動(dòng)用地方政府的影響力為一些企業(yè)尤其是國有企業(yè)爭取金融資源，最后導(dǎo)致銀行的債務(wù)遲遲得不到清償甚至形成損失。國有銀行的這種傾向也變相地縱容了一些不守信用企業(yè)。 ? 信息不對(duì)稱 (information asymmetric)是經(jīng)濟(jì)主體擁有信息的一種常態(tài)，擁有信息量多的一方稱為信息優(yōu)勢(shì)方，擁有信息量少的一方稱為信息劣勢(shì)方，在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中，前者被稱為代理人，后者被稱為委托人。 ? 信貸業(yè)務(wù)事前的信息不對(duì)稱的內(nèi)容集中體現(xiàn)為借款人未來的收益狀況，具體包括借款人的風(fēng)險(xiǎn)類型、融資企業(yè)及其投資項(xiàng)目的質(zhì)量狀況。信貸業(yè)務(wù)發(fā)生后的信息不對(duì)稱，具體表現(xiàn)形式可分為三類 : ? 一是違反信貸合同，私下改變資金用途。 ? 信息不對(duì)稱還存在于商業(yè)銀行內(nèi)部 :直接進(jìn)行貸前調(diào)查的客戶經(jīng)理比支行行長擁有更多的信息，直接經(jīng)營部門比風(fēng)險(xiǎn)控制部門對(duì)借款人的了解要更多。所謂逆向選擇，就是擁有信息的市場參與者對(duì)不擁有信息的參與者或擁有較多信息的參與者對(duì)擁有較少信息的參與者采取的對(duì)后者不利的交易決策。企業(yè)是資金的使用者，對(duì)于借入的資金的實(shí)際投資項(xiàng)目 (不一定是向銀行所聲稱的項(xiàng)目 )的收益和風(fēng)險(xiǎn)等宏觀、微觀方面具有充分的信息，因而對(duì)投資項(xiàng)目的回報(bào)與盈利以及借入資金的償還概率等問題具有較多的信息，即擁有私人信息。微觀信息，如對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、管理水平、市場開發(fā)能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、以及對(duì)企業(yè)家素質(zhì)的了解，對(duì)金融市場走勢(shì)的分析等。 (2) 銀企信息不對(duì)稱與信貸風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 ? 在信貸市場上，銀行與企業(yè)相比，企業(yè)擁有更多的自身經(jīng)營的私人信息，處于優(yōu)勢(shì)地位。可以看到，隨著貸款利率的增大，銀行收益逐漸增大，到某一高點(diǎn)后開始下降。企業(yè)的效益直接影響到銀行的資產(chǎn)狀況，企業(yè)異化行為加大企業(yè)償還銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，也使得銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，銀行也可以購買其他一些信息中介公司提供的關(guān)于借款企業(yè)的信息，只要購買信息的收益大于購買信息的成本，銀行就能改善自身的利益。 ? 對(duì)于 貸后道德風(fēng)險(xiǎn)問題 的解決主要有以下方法： ? 首先，限制性合同的監(jiān)督和執(zhí)行 。 ? 其次，對(duì)投資收益情況的審查 。信貸專家必須確定貸款申請(qǐng)人對(duì)貸款資金的使用是否有明確的、符合銀行貸款政策的目的，是否具有負(fù)責(zé)任的態(tài)度和真誠的還款意愿。銀行信貸官在分析借款人資金實(shí)力時(shí)，特別要注重借款人在還本付息期間，是否有足夠的現(xiàn)金流量償還貸款。對(duì)于由第三者提供保證的貸款，應(yīng)分析考察保證人是否具備擔(dān)保的資格，并審核保證人的資金實(shí)力及其提供的抵押品。 ? 到目前為止，專家法仍然被許多商業(yè)銀行的信貸決策過程所采用，在銀行的信用分析中發(fā)揮著積極的重要作用，然而實(shí)踐卻證明它存在許多難以克服的缺點(diǎn)和不足。 ? 其次，專家制度實(shí)施的效果很不穩(wěn)定 。 ? 造成銀行貸款組合過度集中的原因是多方面的，但是這其中專家制度的作用是一個(gè)重要因素。主要分析：①企業(yè)經(jīng)營者品德，是否誠實(shí)守信，有無喪失信用事跡。 ? (2)資金用途因素 (Purpose Factor)。如果用于替代股權(quán)或彌補(bǔ)虧損，更應(yīng)慎重。資產(chǎn)變現(xiàn)方面要分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及應(yīng)收賬款與存貨的周轉(zhuǎn)情況。 ? (5)企業(yè)前景因素 (Perspective Factor)。②經(jīng)濟(jì)要素(Economic Factor)。分析以下要素：① Liquidity(流動(dòng)性 )。 CAMPARI法 ? 即對(duì)借款人信用從以下七個(gè)方面分析： ? ① Character(品德，即償債記錄 )。 ? ⑤ Amount(借款金額 )。 經(jīng)濟(jì)因素主要考察市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是否有利于守信企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展；技術(shù)因素主要考察受信企業(yè)在技術(shù)先進(jìn)程度、生產(chǎn)能力、獲利能力上是否有利于還款；管理因素主要考察受信企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)管理措施是否完善，管理者經(jīng)營作風(fēng)和信譽(yù)狀況的優(yōu)劣；組織因素主要考察受信企業(yè)內(nèi)部組織、結(jié)構(gòu)是否健全；商業(yè)因素主要考察受信企業(yè)原材料、動(dòng)力、勞動(dòng)力、設(shè)備是否充分，產(chǎn)品銷售市場和價(jià)格競爭力等方面是否占有優(yōu)勢(shì)；財(cái)務(wù)因素主要從財(cái)務(wù)角度考察受信企業(yè)資金運(yùn)用、資金結(jié)構(gòu)、償債能力、流動(dòng)性、獲利能力等水平高低。 比率分析 償債能力比率分析 資產(chǎn)效率比率分析 盈利水平比率分析 趨勢(shì)分析 分析客戶過去幾年的業(yè)績趨勢(shì) 比較分析 與客戶同行業(yè)進(jìn)行比較 二、信用分析方法 —財(cái)務(wù)分析 償債能力分析指標(biāo) ? 短期償債能力： ? 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 (相對(duì)大較好 ) ? 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 (1比較好 ) ? 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 =(年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /年末流動(dòng)負(fù)債 )X100%(20%比較好 ) 償債能力分析指標(biāo) ? 長期償債能力 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額）