公司理財(cái)08--營(yíng)運(yùn)資本管理(ppt52)-wenkub
2023-03-28 14:29:02 本頁(yè)面
【正文】 本 總成本 不同選擇的機(jī)會(huì)成本 初始現(xiàn)金余額 平均現(xiàn)金余額 機(jī)會(huì)成本 交易成本 總成本480 240 24 240 120 12 120 60 6 60 30 3 30 15 k= 0. 10 b= 0. 1 萬(wàn)T=60萬(wàn) *52周 =3120萬(wàn) Baumol模型 ? 假設(shè)現(xiàn)金支付均勻 ， 并給定：未來(lái)現(xiàn)金需求 T；利率 k；現(xiàn)金交易成本 b，則現(xiàn)金批量 Q對(duì)應(yīng)的總成本 C C = 持有現(xiàn)金成本 + 現(xiàn)金交易成本 = k Q/2 +（ T/Q） b ? 使 C最小的 Q為 Q = （ 2bT/ k） 1/2 現(xiàn)金余額 Q 時(shí)間 平均余額 Q/2 Baumol模型的局限性 ? 假設(shè)企業(yè)的現(xiàn)金支出率不變 ? 假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)金收入 ? 沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存 MillerOrr模型 設(shè)置 ? H：最高控制線 ? L：最低控制線 ? Z：回歸線 ? 管理策略： L事先給定 ， –達(dá) H時(shí)買入有價(jià)證券 –達(dá) L時(shí)賣出有價(jià)證券 ， 使回歸 Z Z L H 時(shí)間 現(xiàn)金余額 RP MillerOrr模型 （ 續(xù) ） ? Z = （ 3bσ 2/4i） 1/3 ? H = L+ 3Z ； RP= L+Z 其中 σ ： 每日現(xiàn)金變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差 i：日資金利率 b：現(xiàn)金交易成本 。第八章 營(yíng)運(yùn)資本管理 一、 營(yíng)運(yùn)資本管理概述 二、現(xiàn)金管理 三、存貨管理 四、應(yīng)收帳款管理 一、營(yíng)運(yùn)資本管理概述 營(yíng)運(yùn)資本管理包括選擇現(xiàn)金、有價(jià) 證券、應(yīng)收款和存貨的水平，及各種短 期融資的水平的結(jié)構(gòu)。 平均現(xiàn)金余額 =（ 4ZL） /3 MillerOrr模型的意義 ? 最優(yōu)返回點(diǎn)與交易成本正相關(guān)；與機(jī)會(huì)成本負(fù)相關(guān) ? 最優(yōu)返回點(diǎn)和平均現(xiàn)金余額與現(xiàn)金流量正相關(guān) – 現(xiàn)金流量更具有不確定性的企業(yè)應(yīng)該保持更大數(shù)額的平均現(xiàn)金余額 算例 ? σ =$50,000/天， b =$100 ? r = 10%， i = r/365 ? L= $100,000 ? Z= (3bσ 2/4i） 1/3 = $88,125 ? H = L+3Z = $364,375 ? RP= L+Z = $188,125 現(xiàn)金的日常收支管理 ? 同步化 （ Synchronization ） ： 使預(yù)期的現(xiàn)金支付與現(xiàn)金收入的時(shí)間相一致 ? 運(yùn)用浮差 浮差 （ Floating， 浮存 ） ? 可動(dòng)用余額 (銀行帳 )減去帳面余額 (企業(yè)
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