公司治理、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)-wenkub
2023-03-14 19:12:05 本頁(yè)面
【正文】 企業(yè)目標(biāo)和企業(yè) 治理目標(biāo) 2023/3/14 22 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效 公眾公司是否存在著一種最有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)？ 2023/3/14 23 ?股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效：一個(gè)未解之迷 ? Berle Means(1932):股權(quán)分散化 ?經(jīng)營(yíng)者控制 ?委托人對(duì)代理人的有效監(jiān)督程度降低 ?企業(yè)股東利益最大化的實(shí)現(xiàn)程度降低 ? Jensen Meckling(1976):公司內(nèi)部股東持股比例越高 ?公司市場(chǎng)價(jià)值越大 ? Demsetz lehn(1985):企業(yè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)效應(yīng) +風(fēng)險(xiǎn)回避效應(yīng) ?股權(quán)分散化；但股權(quán)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)和會(huì)計(jì)指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率） 并不相關(guān) 2023/3/14 24 資本結(jié)構(gòu)與公司治理 ?公司資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)含義 — 資本結(jié)構(gòu)與公司市場(chǎng)價(jià)值 ?公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義 — 資本結(jié)構(gòu)與公司控制權(quán) 2023/3/14 25 ?公司資本結(jié)構(gòu)及其選擇 ?資本結(jié)構(gòu) 公司負(fù)債與股東權(quán)益的比例 ?資本結(jié)構(gòu)決策 選擇最優(yōu)的股票與債券的結(jié)構(gòu) ，使公司總價(jià)值達(dá)到最大 ?資本結(jié)構(gòu)選擇的 傳統(tǒng)分析 對(duì)融資選擇的風(fēng)險(xiǎn) 收益替換分析 ?資本的成本 ?風(fēng)險(xiǎn) ， 特別是破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 2023/3/14 26 ?莫迪利安尼 米勒定理（ MM定理 ） 在一定條件下，企業(yè)是通過(guò)募股還是舉債來(lái)籌措資本是無(wú)關(guān)緊要的。 梁能：《公司治理：中國(guó)的實(shí)踐和美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)》 2023/3/14 33 ?關(guān)于公司治理的兩個(gè)故事 ?觀察 o 在一些企業(yè)，并不存在所有權(quán)與控制權(quán)分離的問(wèn)題，所有者和管理者是 同一個(gè)人 （如福特汽車(chē)公司）。 ?Eitzen和 Yetman： 對(duì)美國(guó) 30多支職業(yè)壘球隊(duì)主教練的執(zhí)教年限和所在壘球隊(duì)比賽成績(jī)的相關(guān)關(guān)系的研究。 o 在一些企業(yè)，盡管所有權(quán)與控制權(quán)是 分離 的，但公司經(jīng)營(yíng)非常有效（如 GE）。 假定： 公司投資和融資政策相互獨(dú)立 沒(méi)有公司和個(gè)人的所得稅 沒(méi)有交易成本 沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 資本市場(chǎng)充分有效 2023/3/14 27 ?現(xiàn)實(shí)中的公司為什么非常關(guān)心資本結(jié)構(gòu) ?破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) ?稅收 ?對(duì)經(jīng)理的激勵(lì) ?市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的看法 2023/3/14 28 ?公司融資選擇中的啄食順序理論 ?通過(guò)銀行或通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券或直接從投資者那里籌借資金 ?發(fā)行新的股票 ?保留贏利的一部分用于再投資 啄食順序理論 留利 → 債務(wù)融資 → 股權(quán)融資 2023/3/14 29 ?公司資本結(jié)構(gòu)的治理含義 ?公司的名義控制權(quán)與有效（實(shí)際）控制權(quán) ?銀行融資與公司控制權(quán) ?債券融資與公司控制權(quán) ?發(fā)行新股票與
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1