內(nèi)部長(zhǎng)期投資管理培訓(xùn)課件-wenkub
2023-03-10 14:18:26 本頁(yè)面
【正文】 500、 1 1 120，等同于一筆金額為。 表 投資項(xiàng)目 C和 D的現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) PI C D 26 900 55 960 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 10 000 20 000 18 16 3 473 4 787 15 00010 0005 00005 00010 00015 00020 00025 00030 0000 折現(xiàn)率凈現(xiàn)值(元)C 項(xiàng)目D 項(xiàng)目% 解決矛盾方法 —— 增量現(xiàn)金流量法 ： D－ C項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：元 項(xiàng)目 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 IRR(%) NPV(12%) D－ C 29 060 10 000 10 000 10 000 10 000 1 313 IRR=%＞資本成本 12% NPV =1 313＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項(xiàng)目 C后，還應(yīng)再接受項(xiàng)目 D－ C，即選擇項(xiàng)目 C+(D－ C)=D。 ◆ 產(chǎn)生矛盾的原因 （ 1）項(xiàng)目投資規(guī)模不同 （ 2）項(xiàng)目現(xiàn)金流量模式不同 【 例 】 假設(shè) E、 F兩個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如表 69所示 。 ● 多個(gè)互斥方案的選擇中，應(yīng)選擇 會(huì)計(jì)收益率最高 的項(xiàng)目。 ◆ 缺點(diǎn) ： ① 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； ② 忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量。 四、投資回收期 （ 一 ） 投資回收期 ( PP payback period )： 通過(guò)項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量來(lái)回收初始投資所需要的時(shí)間 。 選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ （ 一 ） 內(nèi)部收益率 ( IRRinternal rate of return ) 的含義 ?????ntttIRRNCFNPV00)1( 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率或現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率 。 （四）獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：獲利指數(shù)以相對(duì)數(shù)表示，可以在不同投資額的獨(dú)立方案之間進(jìn)行比較。 （四） 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià) ◆ 優(yōu)點(diǎn) ：考慮了整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量及貨幣時(shí)間價(jià)值的影響，反映了投資項(xiàng)目的可獲收益。 （ 4）預(yù)計(jì)學(xué)生用椅各年的銷(xiāo)售量、單價(jià)和單位成本如下表所示。為了解學(xué)生用椅的潛在市場(chǎng)，公司支付了 50 000元，聘請(qǐng)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，公司決定對(duì)學(xué)生用椅投資進(jìn)行成本效益分析。該項(xiàng)目壽命期 10年，固定資產(chǎn)按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，期滿(mǎn)有 40萬(wàn)元凈殘值；開(kāi)辦費(fèi)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷(xiāo)完畢。 天地公司 購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品 40w 銷(xiāo)售產(chǎn)品 100w 天地公司 （固定資產(chǎn)折舊 10w） 購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品 40w 銷(xiāo)售產(chǎn)品 100w 凈利潤(rùn) =60*=45w NCF=1004060*=45w 凈利潤(rùn) =50*= NCF=1004050*= 投入為自有資金時(shí) NCF=銷(xiāo)售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =凈利潤(rùn) +折舊 +該年回收額 天地公司 （固定資產(chǎn)折舊 10w） （長(zhǎng)期貸款，年息 20w） 購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品 40w 銷(xiāo)售產(chǎn)品 100w 凈利潤(rùn) =30*= NCF=1004030*= 投入為借入資金時(shí) NCF=銷(xiāo)售收入 付現(xiàn)成本 所得稅 +該年回收額 +該年度利息費(fèi)用 NCF=該年度凈利潤(rùn) +折舊 +回收額 +利息 NCF=凈利潤(rùn) +折舊 +利息 — 凈營(yíng)運(yùn)資本 （ 三 ） 終結(jié)現(xiàn)金流量 ● 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。 ◆ 判斷增量現(xiàn)金流量，決策者面臨的問(wèn)題： ① 附加效應(yīng) ② 沉沒(méi)成本 ③ 機(jī)會(huì)成本 增量現(xiàn)金流量原則 二、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)方法 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的劃分 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量 0 1 2 n 初始現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量 （一）初始現(xiàn)金流量 某年?duì)I運(yùn)資本增加額 ＝本年流動(dòng)資本需用額－上年?duì)I運(yùn)資本總額 該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額－該年流動(dòng)負(fù)債籌資額 ● 項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或項(xiàng)目投資總額。 會(huì)計(jì)收益 是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的， 不僅包括付現(xiàn)項(xiàng)目、還包括應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和非付現(xiàn)項(xiàng)目。 現(xiàn)金流量 是按收付實(shí)現(xiàn)制核算的， 現(xiàn)金凈流量 =當(dāng)期實(shí)際收入現(xiàn)金量－當(dāng)期實(shí)際支出現(xiàn)金量 ◆ 項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計(jì)未來(lái)的價(jià)格和成本來(lái)計(jì)算， 而不是用現(xiàn)在的價(jià)格和成本計(jì)算。 ● 主要內(nèi)容： （ 3） 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 （ 2）營(yíng)運(yùn)資本 （ 1）項(xiàng)目總投資 （ 4） 所得稅效應(yīng) ① 形成固定資產(chǎn)的支出 ② 形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)
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