【正文】 煉金之術(shù) ——企業(yè)怎樣上市？在哪里上市？ ? （一）在什么時(shí)機(jī)上市 ? （二）在什么地點(diǎn)上市 ? （三）以什么方式上市 ? （四）以什么價(jià)格上市 （一）在什么時(shí)機(jī)上市 案例：炎黃健康時(shí)代傳媒 1．市場氛圍 2．同期上市企業(yè)的質(zhì)量 3．企業(yè)的內(nèi)在修為 知識鏈接：市盈率（ P／ E ratio） 知識鏈接：私募股權(quán) （二）在什么地點(diǎn)上市 案例：中宇衛(wèi)浴 【分析】中宇衛(wèi)浴選擇在德國上市，有兩大收益點(diǎn)： 第一，市場流動(dòng)性強(qiáng)。如果企業(yè)上市的收益高于成本，企業(yè)適合上市并已經(jīng)到了適合上市的階段，那么我們接下來就應(yīng)認(rèn)真了解上市的總體條件，以明確未來努力的方向。 1．好的故事 2．持續(xù)的贏利能力 3．漂亮的報(bào)表 4．良好的公司治理結(jié)構(gòu) 良好的公司治理結(jié)構(gòu)不僅是形式上的良好，如設(shè)立了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，建立了獨(dú)立董事制度和審計(jì)委員會(huì)制度等，更應(yīng)該是實(shí)質(zhì)上的良好，這具體表現(xiàn)為董事會(huì)的效率。 【分析】歸納起來，案例告訴我們，我們大致要從如下幾個(gè)方面衡量企業(yè)是否已經(jīng)達(dá)到上市的總體要求： 第一，是否有好的歷史沿革及資本形成過程、核心競爭力、清晰的戰(zhàn)略。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委不僅要求企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況真實(shí)、準(zhǔn)確，而且要求財(cái)務(wù)報(bào)表漂亮。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委要求上市企業(yè)的資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等具有獨(dú)立性，也就是說，企業(yè)和企業(yè)的股東、關(guān)聯(lián)企業(yè)、兄弟公司之間沒有重大的關(guān)聯(lián)交易，也不存在同業(yè)競爭。上市時(shí)，企業(yè)就需要從屋內(nèi)走到屋外。 【總結(jié)】并不是所有的企業(yè)都適合上市，也并不是所有適合上市的企業(yè)都達(dá)到了該上市的階段。事實(shí)上，很多企業(yè)的上市都是長期磨煉、不斷審視自我的結(jié)果，蘇寧電器和溫州正泰正是這方面的典型。雖然南存輝文化程度并不高，但是他一直在謀求企業(yè)的非家族化和永續(xù)經(jīng)營，而上市是他達(dá)到這個(gè)目的的一種方法。在這種情況下，上市半年來，企業(yè)如履薄冰。迄今已服務(wù)全球超過 90家知名航空公司，有著超過 900架飛機(jī)定檢維修的豐富經(jīng)驗(yàn)。 5．不愿意受監(jiān)管。 （二）不想上市的企業(yè) 1．企業(yè)歷史沿革不清，多重管理，理順產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與規(guī)范管理 所發(fā)生的成本費(fèi)用太高。但是，經(jīng)過深入思考我們就能發(fā)現(xiàn)，對于一個(gè)企業(yè)來說，上市也是要付出一定代價(jià)和承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的。 ” 所以，一些企業(yè)經(jīng)營者就擔(dān)心，上市了，信息規(guī)范了，很多問題就曝光了，自己可能因此失去一些眼前利益，或上市后難以駕馭企業(yè)，并且擔(dān)心因規(guī)范財(cái)務(wù)而造成企業(yè)運(yùn)營成本上升。而產(chǎn)生顧慮的原因，有以下三點(diǎn)： 第一，中國滿足上市條件的中小企業(yè)非常多，但資本市場的容量卻有限，因此雖然有很多企業(yè)在上市的征途上默默奮斗，但能走到終點(diǎn)的卻少之又少。 2023后，我國資本市場進(jìn)行了股權(quán)分置改革，大股東給小股東支付對價(jià)，可換取股份的流通權(quán)。 報(bào)喜鳥的成功上市，讓它一夜之間飛上枝頭，成為明星，其上市所產(chǎn)生的示范效應(yīng)也帶來了溫州民營企業(yè)發(fā)展理念的改變。 （《馬克思：《資本論》第 1卷，人民出版社 1975年版，第 688頁） 案例 經(jīng)歷了第一次上市的失敗后， 2023年 8月 16日，報(bào)喜鳥服飾股份有限公司（以下簡稱報(bào)喜鳥）終于在深圳證券交易所中小板成功上市，股票代碼為 002154，首次上市發(fā)行募集資金 3． 2億元。 （二）關(guān)于上市，我們聽到最多的： 1．包裝上市 ——干貨不夠，可能需要造假； 2．運(yùn)作上市 ——調(diào)動(dòng)各方資源，（人、財(cái)、物等）； 3．搞（弄）上市 ——有點(diǎn)不擇手段。其中，上交所主板排隊(duì)企業(yè) 170家，深交所中小企業(yè)板有 283家，創(chuàng)業(yè)板有 232家。所謂非上市公司是指其股票沒有上市和沒有在證券交易所交易的股份有限公司。有限責(zé)任公司 IPO后會(huì)成為股份有限公司。 ? 保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)是我們共同的責(zé)任，請勿在課堂內(nèi)錄像或錄音 。 如何推動(dòng)企業(yè)上市發(fā)展 江西財(cái)大金融學(xué)院 劉澤民 13870056733 827030973qq. 二零一四年四月 溫馨提示 ? 為保證教學(xué)質(zhì)量，保障您的聽課權(quán)益，請將手機(jī)設(shè)置為振動(dòng)或靜音；如需接聽電話，請移步至室外。 謝謝您的合作！ 重新定位企業(yè)學(xué)習(xí) ? 以實(shí)用為導(dǎo)向，學(xué)以致用 ? 以品質(zhì)為導(dǎo)向，向優(yōu)點(diǎn)學(xué)習(xí) ? 帶著問題學(xué) ? 以結(jié)果為導(dǎo)向，學(xué)習(xí)方法 ? 要有開放的心態(tài) ? 要學(xué)習(xí)規(guī)律，不要只學(xué)概念，只學(xué)知識 （著名管理專家 陳春花） 課 程 提 要 引言 嬗變之道 ——企業(yè)為什么要上市？ 煉金之術(shù) ——企業(yè)怎樣上市？在哪里上市？ 長青之法 ——企業(yè)上市后的征程 助推之策 ——企業(yè)上市的政府作為 引言 （ 一 ） IPO、企業(yè)上市、上市公司與非上市公眾公司 1． IPO，一般指首次公開募股 首次公開募股（ Initial Public Offerings，簡稱 IPO）：是指一家企業(yè)或公司（股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式）。 2．企業(yè)上市 企業(yè)上市（ Listing of a pany）指股份公司首次向社會(huì)公眾公開招股的發(fā)行方式。 上市公司是股份有限公司的一種，這種公司到證券交易所上市交易，除了必須經(jīng)過批準(zhǔn)外，還必須符合一定的條件。 表一： 2023年 2月份證券市場概況統(tǒng)計(jì) 表一： 2023年 2月份證券市場概況統(tǒng)計(jì)表 2023年底 2023年 2月 比 2023年底 境內(nèi)上市公司數(shù) (A、 B股 ) (家 ) 2489 2537 % 境內(nèi)上市外資股 (B股 ) (家 ) 106 105 % 境外上市公司數(shù) (H股 ) (家 ) 185 188 % 股票總發(fā)行股本 (A、 B、 H股億股 ) % 其中：流通股本 (億股 ) % 股票市價(jià)總值 (A、 B股億元 ) % 其中：股票流通市值 (億元 ) % 股票成交金額 (億元 ) _ 日均股票成交金額 (億元 ) _ 上證綜合指數(shù) (收盤 ) % 深證綜合指數(shù) (收盤 ) % 股票有效帳戶數(shù) (萬戶 ) % 平均市盈率 （靜態(tài)） 上海 % 深圳 % 證券投資基金只數(shù) (只 ) 1552 1585 % 上市證券投資基金成交金額 (億元 ) _ 非上市公眾公司（以下簡稱公眾公司）是指有下列情形之一且其股票未在證券交易所上市交易的股份有限公司： （一）股票向特定對象發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東累計(jì)超過200人； （二）股票公開轉(zhuǎn)讓。 （三）關(guān)于上市，我們今天要聽的：道、術(shù)、法、策。 開盤當(dāng)天，溫州市市政府專門組織了 30多家重點(diǎn)企業(yè)的老板前往報(bào)喜鳥觀摩學(xué)習(xí)。溫州民企相信，不久的將來，會(huì)有更多的企業(yè)登錄資本市場。 2．上市的風(fēng)險(xiǎn)與代價(jià) 案例 湖北省上市辦對省內(nèi) 346家具有上市潛質(zhì)的后備企業(yè)進(jìn)行調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，很多企業(yè)雖然具有良好的成長性和贏利能力，甚至是所在細(xì)分行業(yè)的隱形冠軍，卻對上市興趣不大。所以，很多企業(yè)擔(dān)心向中介機(jī)構(gòu)支付了大筆輔導(dǎo)費(fèi)后卻不能成功上市。 第三，一些先富起來的本土企業(yè)老板，尤其是那些個(gè)人獨(dú)大或家族式企業(yè)的老板，頭腦里存在著嚴(yán)重的“小富即安”思想。從上面的案例中我們得知，上市至少有如下風(fēng)險(xiǎn)： （ 1）上市的花費(fèi)巨大 （ 2）上市的信息披露會(huì)使某些敏感問題曝光 （ 3）削弱控制權(quán) （ 4）嚴(yán)格監(jiān)管之下的規(guī)范化運(yùn)作會(huì)提高企業(yè)成本 （ 5）股價(jià)波動(dòng)的影響 股價(jià)波動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在如下方面： ①為了維持股價(jià)，企業(yè)不得不采用各種手段維持業(yè)績； ②股價(jià)波動(dòng)會(huì)影響企業(yè)的運(yùn)營決策； ③股價(jià)下降會(huì)影響企業(yè)的聲譽(yù)，使消費(fèi)者對企業(yè)品牌的信心產(chǎn)生動(dòng)搖。 2．無融資需求，也不愿意與公眾分享高成長的利益。 6．省費(fèi)用，不失對企業(yè)的控制權(quán)。 當(dāng)記者詢問公司總裁 卓蔚麒 “ 公司有沒有上市計(jì)劃 ” 時(shí)，卓總笑著說： “ 我們公司目前還不缺少運(yùn)作資金，所以暫時(shí)沒有上市計(jì)劃。” 事實(shí)上，當(dāng)初蘇寧選擇上市，其主要目的并不像一些媒體所說的那樣是為了將上市作為今后融資的主要渠道，而是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，接受外界監(jiān)督，樹立良好的公眾形象。南存輝認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段的時(shí)候，上市是必需的，而正泰上市不是完全為了融資，關(guān)鍵是以上市的要求來規(guī)范自己的經(jīng)營行為，提升企業(yè)的核心競爭力。 十年磨一劍，一個(gè)企業(yè)判斷自身是否適合上市以及是否到了適合上市的時(shí)機(jī)，一般應(yīng)關(guān)注如下幾個(gè)方面： 1．管理較為規(guī)范 2．商業(yè)機(jī)密較少 3．不用迅速作重大決策 4．發(fā)展到一定階段