期貨定價原理-wenkub
2023-03-09 04:46:56 本頁面
【正文】 期日的遠期價格為 G0，購買 個這樣的遠期合約，并將 G0的資金投資于無風險的金融資產(chǎn)? 在到期日第 n 日末總收益：? ? 期初， F0=G013（ 2）無風險利率的變化在合約的期限內(nèi)無法預測的情況? S與 r正相關，期貨價格比遠期價格高? 當 s上升時，期貨多頭投資者因逐日結(jié)算實現(xiàn)贏利，獲利進行更高利率投資；當 s下降時，期貨多頭虧損，虧損以更低利率籌資。三、期貨價格與遠期價格的關系三、期貨價格與遠期價格的關系 期貨合約和遠期合約最主要的差別就是期貨合約要求每日清算贏利和虧損，而遠期合約只在到期日或?qū)_遠期頭寸時才能實現(xiàn)贏利和虧損。 期貨合約的價格在合約有效期內(nèi)被認為是呈上升趨勢的。因為承擔多頭的角色有風險，所以保值者需要通過使多頭所預期的回報率來吸引投機者充當多頭的角色，所以期貨價格的估計必然會低于將來的現(xiàn)貨價格。一、期貨價格與現(xiàn)貨價格的關系概述一、期貨價格與現(xiàn)貨價格的關系概述 期貨價格與現(xiàn)貨價格的基本關系，也是期貨套期保值策略依據(jù)的兩個基本原理： （ 1）同一品種的商品，其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同因素的影響和制約，雖然波動幅度會有不同，但其價格的變動趨勢和方向有一致性； （ 2）隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價格大致相等。本章內(nèi)容本章內(nèi)容 本章介紹了期貨價格與相關現(xiàn)貨價格，相關遠期價格的關系，以及主要金融期貨的定價方法。216。 4216。 當交割期來臨時，現(xiàn)貨價格實際上要比期貨市場所預測的價格略高一些，其差額是對投機者承擔保值者不愿承擔的風險的一種回報。 7 相反的假說認為，在通常情況下，套期保值者愿意在期貨市場上作多頭，這樣他們必須誘使投機者做空頭。 ，期貨價格和遠期價格都等于現(xiàn)貨價格。無論 S上升還是下降，期貨多頭投資者獲利，期貨價格更高。這里的證券就是計算指數(shù)的股票組合，證券所付紅利就是該組合的持有人收到的紅利。計算指數(shù)的股票紅利收益為每年 3%，指數(shù)現(xiàn)值為 400，連續(xù)復利的無風險利率為每年 8%.求期貨價格 。根據(jù)第一節(jié)的討論可知，在合理近似的情況下，期貨價格可等于遠期價格，用以下兩個組合來給外匯期貨定價： 組合 A：一個遠期多頭加上現(xiàn)金金額 組合 B： 金額的外匯19 K： 遠期合約中約定的交割價格； S： 以美元表示的一單位外匯的即期價格； rf： 外匯的無風險利率若外匯的持有人將外匯投資于以該國貨幣標價的債券，他就能夠獲得貨幣發(fā)行國的無風險利率的收益； 這兩個組合在時刻 T時都將等于一單位的外匯，因此，在 t時刻兩者也應該相等，有：即20遠期價格 F就是使得式中 f=0時的 K值，因而有 當外匯的利率大于本國利率（ ）時， F始終小于 S，并且合約到期日 T越大， F值越??；當外匯的利率小于本國利率（ ）時， F始終大于 S，并且合約到期日 T越大， F值越大。? 累計利息 =6*82/102=? 該國債的現(xiàn)金價格 =+=2324u 2. 交割債券與標準債券的轉(zhuǎn)換因子 芝加哥交易所規(guī)定，空頭方可以選擇期限長于15年且在 15年內(nèi)不可贖回的任何國庫券用于交割。 由于空頭方收到的價款為：（期貨的報價 轉(zhuǎn)換因子）＋累計利息 購買債券的成本為：債券的報價＋累計利息 所以最便宜可交割債券就是購買交割債券的成本與空頭方收到的現(xiàn)金之差最小的那個債券，即 交割差距 =債券報價－（期貨報價 轉(zhuǎn)換因子） 假設可供空頭方選擇用于交割的三種國庫報價和轉(zhuǎn)換因子
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