投資銀行業(yè)務(wù)中的財務(wù)分析方法(ppt60)-wenkub
2023-03-02 16:36:51 本頁面
【正文】 業(yè)績水平 ,或者也可以取以往連續(xù)多年的平均水平 。 ? 經(jīng)驗標準的優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀。 例如 ,假設(shè) A公司的流動比率大于 2:1,但其存在大量被長期拖欠的應(yīng)收帳款和許多積壓的存貨；而 B公司的流動比率可能略小于 2:1,比如說為 :1,但在應(yīng)收帳款 、 存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常成功 。 ? 例如 ,西方國家 70年代的財務(wù)實踐就形成了流動比率的經(jīng)驗標準為 2:1,速動比率的經(jīng)驗標準為 1:1等 ?！?5〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻。 16 財務(wù)報告的質(zhì)量分析 —— 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析（ 1） ? 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營中 “ 入不敷出 ” 。 ? 營業(yè)收入的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉營業(yè)收入的品種結(jié)構(gòu)；〈 2〉營業(yè)收入的地區(qū)結(jié)構(gòu)；〈 3〉與關(guān)聯(lián)方交易實現(xiàn)的收入占總收入的比例；〈 4〉地方或部門保護主義對企業(yè)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)的貢獻?！?3〉部分固定資產(chǎn)。 ? 預(yù)期按高于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈 1〉大部分存貨。還要關(guān)注企業(yè)折舊政策。 ? 〈 3〉部分存貨。 ? 預(yù)期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈 1〉短期債權(quán)。 11 如何看一份財務(wù)報告 —— 資產(chǎn)歸屬分析 ? 負債和權(quán)益比例 ——公司資本管理能力的問題； ? 應(yīng)付賬款余額波動過大 ——公司對供貨商議價能力薄弱； ? 短期借款余額不正常波動 ——公司融資能力出現(xiàn)危機，需要分析其他的融資信用； ? 其他應(yīng)付款余額巨大 ——是否存在虛增資產(chǎn)的動機，或者公司注冊資本金不足的問題； ? 應(yīng)付稅款余額過度波動 ——公司主營業(yè)務(wù)不穩(wěn)定； ? 資本公積余額過大 ——存在潛在的稅收債務(wù)。 9 如何看一份財務(wù)報告 —— 三部曲 ?資產(chǎn)形態(tài)組合分析 ——B/S表左側(cè)欄目總體分析 ——資產(chǎn)質(zhì)量為靜態(tài)判斷公司價值的基準； ?資產(chǎn)歸屬分析 ——B/S表右側(cè)欄目總體分析 ——公司資本結(jié)構(gòu)和資本管理能力； ?資產(chǎn)盈利能力分析 ——B/S表和損益表綜合分析 ——公司成長核心能力以及價值判斷基準。 2 投資銀行業(yè)務(wù)主要領(lǐng)域和市場前景 ? 什么是投資銀行業(yè)務(wù)？ ? 投資銀行業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展 ? 我國的投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展及業(yè)務(wù)模式 ? 投資銀行領(lǐng)域所需要的工作技能。 3 什么是投資銀行業(yè)務(wù)？ ? 什么是投資銀行業(yè)務(wù)？ 4 投資銀行業(yè)務(wù)的全球發(fā)展 ? 投資銀行業(yè)務(wù)在全球的發(fā)展 5 我國的投資銀行業(yè)務(wù) ? 金融機構(gòu)依托各自主營業(yè)務(wù)紛紛開展投資銀行業(yè)務(wù) ——銀行的投資銀行業(yè)務(wù) ——證券公司的投資銀行業(yè)務(wù) ——信托公司的投資銀行業(yè)務(wù) ——保險公司的投資銀行業(yè)務(wù) ——資產(chǎn)管理公司的投資銀行業(yè)務(wù) ? 一般中介機構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù) ——集中于 “ 掮客 ” 客戶模式，多數(shù)為海外基金投資提供咨詢服務(wù)。 ——主要依賴于資產(chǎn)負債表和損益表，現(xiàn)金流量表以及會計附注作為輔助性財務(wù)報告信息來源； ——確定主要問題，作為深入分析企業(yè)價值以及財務(wù)診斷的基礎(chǔ)。 12 如何看一份財務(wù)報告 —— 資產(chǎn)盈利能力 ? 主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本增長不匹配 ——公司調(diào)整利潤的動機； ? 管理費用和財務(wù)費用過度增長 ——公司經(jīng)營管理和財務(wù)管理能力欠缺； ? 非經(jīng)常損益發(fā)生額巨大 ——公司主營業(yè)務(wù)盈利能力不足，公司總體價值下降； ? 公司營業(yè)利潤率下降 ——公司缺乏未來的盈利增長點。因為有壞帳，且壞帳準備可能不足（須關(guān)注具體債務(wù)人的嘗債能力）。因為存貨可能貶值，且存貨跌價準備未必計提充分（計提過程的主觀性）。〈 5〉部分無形資產(chǎn)。因為存貨按“歷史成本”揭示，而多會“正常”出售。尤其是不動產(chǎn)。 ? 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對應(yīng)的現(xiàn)金 /營運資金流入。〈 2〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金 “ 收支平衡 ”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。 ? 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) “ 入不敷出 ” ，這通常是正常現(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)狀況。 還有 ,通常認為 ,當流動負債對有形凈資產(chǎn)的比率超過 80%時 ,企業(yè)就會出現(xiàn)經(jīng)營困難；存貨對凈營運資本的比率不應(yīng)超過 80%；資產(chǎn)負債率通常認為應(yīng)該控制在30%70%之間 。 那么 , 如何評價 A與 B？ ? “ 經(jīng)驗標準 =平均水平 ” 嗎 ？ ——經(jīng)驗標準并非一般意義上的平均水平；即財務(wù)比率的平均值 ,并不一定就構(gòu)成經(jīng)驗標準 。 ? 經(jīng)驗標準的不足：并非“廣泛”適用（即受行業(yè)限制）；隨時間推移而變化。 另外 ,在財務(wù)分析實踐中 ,還經(jīng)常與上年實際業(yè)績作比較 。 ? 行業(yè)標準的優(yōu)點：可以說明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平 （ 競爭的需要 ） ；也可用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢 （ 例如 ,在一個經(jīng)濟蕭條時期 ,企業(yè)的利潤率從 12%下降為 9%,而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤率由 12%下降為 6%,那么 ,就可以 認為該企業(yè)的盈利狀況是相當好的 ） 。 ? 預(yù)算標準的不足：外部分析通常無法利用；預(yù)算的主觀性 /未必可靠 。 ? 理論上 ,財務(wù)比率可以通過任何一對數(shù)字計算出來 。 ? 2長期財務(wù)安全性比率 ,即用來衡量企業(yè)長期資金提供者的保障程度亦即公司長期嘗債能力的財務(wù)比率 ,主要包括資產(chǎn)負債率和利息保障
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