【正文】 ， 子公司 、 分部 、 部門(mén)與公司總部在其中的相互關(guān)系 5. 內(nèi)部控制 ? 取得企業(yè)的政策和程序手冊(cè) ， 是如何實(shí)施遵守這些政策和程序的 ? 取得注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)程序和內(nèi)部控制的備忘錄 ? 取得有關(guān)內(nèi)部審計(jì)的其他重要文件 43 并購(gòu)調(diào)查清單 ? 財(cái)務(wù)報(bào)告制度和會(huì)計(jì)程序與控制 …… ? 以得審計(jì)委員會(huì)的會(huì)議記錄； ? 就以上取得的信息與管理人員討論 ， 評(píng)價(jià)全面內(nèi)部控制環(huán)境 ，注意任何較大的缺陷 。 7. 專(zhuān)利 、 商標(biāo) 、 版權(quán)等 —— 對(duì)該產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)來(lái)說(shuō)是重要的 。 4. 投資者 （ 股東 ） 和董事的有關(guān)情況 。 ? 律師應(yīng)對(duì)收購(gòu)相關(guān)的資產(chǎn) 、 稅務(wù) 、 財(cái)務(wù)及法律等要素進(jìn)行優(yōu)化組合 ， 量體裁衣 ， 趨利避害 ， 設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大限度保護(hù)和取得投資者利益的并購(gòu)方案 。 2. 合理性原則 在合理的范疇中： ? 首先是合理的目標(biāo) 效益性 ， 股東利潤(rùn)最大化是所有經(jīng)營(yíng)方式包括購(gòu)并的終極目標(biāo) ， 在組合各種資產(chǎn) 、 人員等要素的過(guò)程中效益始終是第一位的； ? 其次是合理的前提 穩(wěn)定性 ， 只有穩(wěn)定銜接的基礎(chǔ)上才能出效益； ? 再次是合理地操作 誠(chéng)信原則 ， 只有誠(chéng)信地履行并購(gòu)協(xié)議 ， 才能讓重新組合的各個(gè)股東和雇員對(duì)新的環(huán)境樹(shù)立信心； ? 最后是結(jié)構(gòu)合理 互補(bǔ)性 。 II. 實(shí)施收購(gòu)后 ， 被并方在一定年限內(nèi)在一定市場(chǎng)范圍內(nèi)不得從事相同品牌 、 相同產(chǎn)品的生產(chǎn) 、 銷(xiāo)售 。 （ 如知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效期和稅務(wù)違法的追訴期 、 政府的批準(zhǔn)期限等 ） 。 25 并購(gòu)陷阱 ? 陷阱一：信息錯(cuò)誤 2. 建議 ? …… ? 保證條款的主要內(nèi)容 I. 公司的合法性 ， 相關(guān)法律文件的有效性 ， 法律主體成立性 ， 對(duì)公司股權(quán)所有的真實(shí)性和合法性 ， 股權(quán)未經(jīng)設(shè)質(zhì)等其他擔(dān)保 制 （ 條件 ） 的已反映 。值得注意的是，現(xiàn)在兼并價(jià)值（價(jià)格）的確定方法已由重置成本法轉(zhuǎn)為國(guó)際上通用的收益現(xiàn)值法；特別注意的是 現(xiàn)在評(píng)價(jià)并購(gòu)資產(chǎn)價(jià)值，重要的是分析效果，而不是單純地計(jì)算數(shù)字 （或多方）的協(xié)商、談判（惡意并購(gòu)則不存在此程序） 20 并購(gòu)方法和程序 ? 并購(gòu)的可行性研究 21 并購(gòu)程序舉例 ? 涉及國(guó)有資產(chǎn)的并購(gòu)程序 ※ 有關(guān)被并購(gòu)企業(yè)職工問(wèn)題的解決方法 國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)對(duì)國(guó)企并購(gòu)產(chǎn)生重要影響應(yīng)當(dāng)時(shí)刻關(guān)注其變化 22 并購(gòu)程序舉例 ? 有關(guān)合營(yíng)企業(yè)投資轉(zhuǎn)讓的程序 合營(yíng)公司成立后的并購(gòu)，只要涉及合營(yíng)企業(yè)投資額、注冊(cè)資本、股東、高級(jí)管理人員、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、股權(quán)比例等變更，都要履行審批手續(xù)，否則無(wú)效 要考慮某些項(xiàng)目是否符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的規(guī)定（新的可行性研究報(bào)告）、 3000萬(wàn)美元權(quán)限的規(guī)定、 25%最低外資比例規(guī)定、投資額和注冊(cè)資金比例規(guī)定、技術(shù)投入比例規(guī)定等 『如減少注冊(cè)資金等行為要工商行政機(jī)關(guān)的變更登記 』 ※ 注意事項(xiàng) 《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)合營(yíng)各方出資的若干規(guī)定》和《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批和登記管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的規(guī)定 《關(guān)于外商投資企業(yè)合并、分立、股權(quán)重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所應(yīng)交納去業(yè)所得稅的暫行規(guī)定》，如為新項(xiàng)目或新?tīng)I(yíng)業(yè)范圍為工業(yè)、高科技或基礎(chǔ)設(shè)施的話有相應(yīng)的稅收策劃問(wèn)題（老公司的優(yōu)惠期、優(yōu)惠范圍或干脆成立新公司） 23 并購(gòu)陷阱 并購(gòu)的主要目的是雙方在生產(chǎn) 、 科研 、 市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)或財(cái)務(wù)方面產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) ， 股東由此而使其利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)最大化 。 ， 通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng) ， 減少風(fēng)險(xiǎn) 。 2023 by The Top Team of Bankbusiness This document was prepared by The Top Team of Bankbusiness for use by The Top Team of Bankbusiness team and may not be used for other purposes, or disclosed to other parties without the written permission of The Top Team of Bankbusiness ○□子 劉撰 虎 并購(gòu)與資本經(jīng)營(yíng) —— 關(guān)于并購(gòu)運(yùn)作的思索 －－－ 2023年 11月 17日 2 目錄 ? 并購(gòu)與資本經(jīng)營(yíng)的概念 ? 并購(gòu)的特征 ? 并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng) ? 并購(gòu)類(lèi)型 ? 并購(gòu)方法和程序 ? 并購(gòu)陷阱 ? 并購(gòu)整合 ? 并購(gòu)的第一步 ? 并購(gòu)調(diào)查清單 ? 附件 3 并購(gòu)與資本經(jīng)營(yíng)概念 ? 并購(gòu)的概念 兼并與收購(gòu)是一種通過(guò)轉(zhuǎn)移公司所有權(quán)或控制權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的經(jīng)營(yíng)手段 ? 資本經(jīng)營(yíng)的概念 資本經(jīng)營(yíng)在實(shí)質(zhì)上就是涉及一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn) 、 經(jīng)營(yíng)權(quán)或股份 ，并使一個(gè)企業(yè)直接或間接對(duì)另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響 ? 資本經(jīng)營(yíng)的核心和內(nèi)容 ： 兼并與收購(gòu) 3. 利用自身企業(yè)的各種有利條件 ， 比如品牌 ， 讓存量資產(chǎn)變成流量使劣質(zhì)資本變成 4. 能生錢(qián)的資本 ， 使資本運(yùn)坐起來(lái) ， 實(shí)現(xiàn)增值 6. 兼并 、 收購(gòu) （ TAKE OVER） 、 購(gòu)并或并購(gòu) （ MERGERS AND ACQUISITIONS） 、 產(chǎn)權(quán) 7. 重組 、 產(chǎn)權(quán)交易 、 企業(yè)聯(lián)合 、 企業(yè)拍賣(mài) 、 企業(yè)出售 、 企業(yè)托管等 4 并購(gòu)的特征 ? 并購(gòu)的特征之一：要付出比一般商品交易更高的信息費(fèi)用 并購(gòu)的高收益決定了它隨之而來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)；而高風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避渠道就是對(duì)信息的分析把握的過(guò)程；同時(shí) ， 每一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易 ， 都是一次相對(duì)獨(dú)特的買(mǎi)賣(mài) ，搜集各方面的信息尤其是特殊信息是必不可少的 ? 并購(gòu)的特征之二：并購(gòu)企業(yè)的權(quán)利和義務(wù)相伴而來(lái) 隨之而來(lái)的權(quán)利和義務(wù)直接影響到并購(gòu)方的各種利益；權(quán)利和義務(wù)來(lái)自各個(gè)股東 、 每一個(gè)債權(quán)人 、 政府部門(mén) 、 消費(fèi)者 （ 客戶 ） ， 離開(kāi)企業(yè)多年的退休職工 、依次未了結(jié)的交通事故 ， 甚至隔壁的鄰居 ? 并購(gòu)的特征之三：成功的并購(gòu)離不開(kāi)專(zhuān)家 法律專(zhuān)家 、 會(huì)計(jì)專(zhuān)家 、 管理管家 、 人事專(zhuān)家 、 關(guān)系專(zhuān)家等對(duì)該企業(yè)的資格 、 資產(chǎn) 、 經(jīng)營(yíng) 、 管理 、 人員 、 財(cái)務(wù) 、 社會(huì)關(guān)系 、 環(huán)境等信息收集并予以評(píng)估和判斷 5 并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng) ? 應(yīng)該并購(gòu)的動(dòng)因是指并購(gòu)的動(dòng)力及原因，并購(gòu)的效應(yīng)即并購(gòu)所能達(dá)到的效果和反應(yīng) 動(dòng)因和效應(yīng)是緊密聯(lián)系的，前者是因，后者是果；前者是并購(gòu)者雙方對(duì)并購(gòu)行為結(jié)果的期望，后者是并購(gòu)行為期望的結(jié)果；前者是為什么并購(gòu)，后者是并購(gòu)后怎么樣 ? 為什么會(huì)有這么多的資金流向并購(gòu)領(lǐng)域呢 ？ 并購(gòu)者的 “ 工業(yè)邏輯 ” ：老大能賺錢(qián) ， 老二還湊合 ， 老三夠戧 ， 后面的就不用說(shuō)了 其理論解釋是：企業(yè)規(guī)模和企業(yè)的組織成本有必然的有機(jī)聯(lián)系 ， 也就是說(shuō)企業(yè)要具備一定的規(guī)模使組織成本降到一定的程度才能取得好的經(jīng)濟(jì)效益 6 并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng) ? 并購(gòu)的動(dòng)因 ， 降低成本費(fèi)用 ， 索性賣(mài)掉企業(yè) ， 通過(guò)被兼并尋求新的發(fā)展 ， “ 背靠大樹(shù)好乘涼 ” 、技術(shù)、人才、設(shè)備等外在推動(dòng)力 7 并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng) ? 并購(gòu)效應(yīng) 8 并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng) ? 產(chǎn)生并購(gòu)的動(dòng)因和效應(yīng)時(shí) ,應(yīng)更加注重并購(gòu)“所為”和“不所為” 比如不要盲目為了多元化去并購(gòu) ， 算算有沒(méi)有利潤(rùn) ， 慘例如 “ 巨人 ” ；也不要盲目求大 ， 算算你的成本 ， 慘例有韓國(guó)大企業(yè)；調(diào)查一下你并購(gòu)的企業(yè) “ 有技術(shù)嗎 ”“ 有市場(chǎng)份額嗎 ” （ 看看美國(guó)人買(mǎi)的是什么公司 ） 看準(zhǔn)時(shí)機(jī) ， 該出手時(shí)要出手 ， 但不該出手再便宜也不要出手 。 多想想規(guī)模與成本 ， 規(guī)模與效率 ， 規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn) ， 規(guī)模與力量 ， 規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系 如果