武漢大學-公司理財-財務管理的基本理念-wenkub
2023-02-13 16:21:40 本頁面
【正文】 利潤表 ： 收入 費用 =利潤 現金流量表：現金流入 現金流出 =現金凈流量 ? 企業(yè)評價方法 —— 比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、 因素分析法、綜合分析法、杜邦分析法、 經濟增加值評價、財務預警分析等 2023/2/13 40 業(yè)績評價中評價指標的選擇 ? 面臨許多矛盾困難的選擇，呈現以下發(fā)展趨勢： 財務指標向非財務指標的發(fā)展 凈利潤指標向現金流量指標的發(fā)展 計量指標向非計量指標的發(fā)展 貨幣計量向非貨幣計量的發(fā)展 單一指標向綜合指標的發(fā)展 歷史指標向持續(xù)發(fā)展指標的發(fā)展 會計收益向經濟收益的發(fā)展 2023/2/13 41 評價方法 —— 經濟增加值 ? 經濟增加值 （ Economic Value Added， EVA），是一定時期公司所有成本被扣除后的剩余收入，等于稅后凈經營利潤減去資本成本。平均報酬率法 優(yōu)化資本結構應當朝著既能發(fā)揮積極的財務杠桿作用，又能盡量降低經營風險和財務風險的方向努力。 ?該指標通用性強，適應范圍廣，不受行業(yè)局限。 （ 4）由于負債產生的固定融資成本致使經營固定成本增加，又可能因為提高盈虧平衡點而導致經營風險。 (4)當公司試圖改變其資本結構時，這種改變事實上是在向市場及投資者提供關于公司未來發(fā)展、未來收益及其公司市場價值的一種 (組 )信號，信號的潛在作用與反作用不能低估，公司管理與決策當局必須謹慎從事。 2023/2/13 19 管理者偏好理論及效應：順序籌資理論 ? 首先，與外部籌資 (發(fā)行新證券 )相比，公司偏好于內部籌資 (如留存收益再投資 ) ? 其次，如果外部籌資確實必需，管理者會偏好于新債發(fā)行 ? 最后，如果新債發(fā)行過量而外部籌資又必需，則公司傾向于可轉換債券發(fā)行 ? 最后，才可能涉及新股發(fā)行。2023/2/13 1 公司理財 武漢大學商學院盧雁影 2023年 6月 10日 2023/2/13 2 主要內容 一、財務管理的基本理念 二、籌資的資本成本 三、資本結構與財務杠桿 四、投資項目的財務評價 五、 企業(yè)業(yè)績評價 2023/2/13 3 一、財務管理的基本理念 什么是財務管理 ? 研究對象一樣 —— 資金運動 會計 accounting 財務 finance ? 會計的基本職能 —— 反映或核算 事后對已發(fā)生的資金運動的反映 ? 財務的基本職能 —— 規(guī)劃、管理、控制 事前對未來資金運動的規(guī)劃和管理 2023/2/13 4 ? 財務 finance 的含義 按照權威的 《 Glenn G. Munn 銀行與金融全書 》 的解釋， finance 有幾個含義： （ 1）通過發(fā)行股票、債券、票據等方式融集企業(yè)組建、重建及其擴展營業(yè)所需要的資金； business finance （ 2）關于貨幣、信用、銀行以及廣泛意義上的創(chuàng)辦活動等理論與實務的總稱，金融經濟學 (finance economics ) 的含義； （ 3）通過征稅或發(fā)行國債的方式征集政府管理所需要的資金，一 般稱為財政（ public finance） 2023/2/13 5 財務管理的基本內容 投資決策 市場投資機會分析 投資項目財務評價 — 收益與風險分析 投資項目決策 融資決策 資金需求估計 籌資渠道的選擇 籌資成本與籌資風險分析 資產管理決策 財務分析與財務計劃 營運資本即流動資產與流動負債的管理 資本結構決策 股利政策 ?財務管理的基本內容 2023/2/13 6 財務管理的目標 理論與現實中爭議較大，我國從 92年開始探討先后有十多種觀點，如 ? 產值最大化 資本成本最小化 ? 利潤最大化 經濟效益最大化 ? 凈現值最大化 現金股利最大化 ? 股東財富最大化 資金運動合理化 ? 企業(yè)價值最大化 長期資本增值最大化 ? 社會效益最大化 凈資產收益率最大化 2023/2/13 7 利潤最大化 ? 西方微觀經濟學基礎，在理論和實踐中一直占主導地位， 是 20世紀 50年代以前普遍認可的觀點，但受到現代財務理論的沖擊和批判 ? 絕對數、容易計量 ? 沒有體現投入與產出的關系 ? 沒有考慮資金時間價值 ? 忽略了收益與風險的關系 ? 對企業(yè)經營者缺乏激勵作用 ? 容易導致短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展不利 2023/2/13 8 股東財富最大化 ? 被認為現代企業(yè)財務管理目標 ? 計量：股票市價 股數 ? 考慮了取得報酬的時間價值 ? 考慮了風險與報酬的關系 ? 克服了企業(yè)短期行為，對企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有利 ? 對企業(yè)經營者有一定激勵作用 ? 但影響股價波動的因素較多 ? 對非上市公司適用較差 2023/2/13 9 企業(yè)價值最大化 ? 注重契約關系各方利益人的利益 股東、債權人、經理人、職工等 ? 計量： ? 有人認為 企業(yè)價值最大化 實質是 相關利益者利益最大化 ?? ??ntttiPV1 1 ）（2023/2/13 10 財務估價 ? 資金時間價值 —— 終值（ FV）
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