【正文】 費(fèi)稅、城建稅和教育費(fèi)附加（也包括土地增值稅、資源稅） ? 所得稅額 :指投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，因應(yīng)納稅所得額增加而增加的所得稅。 – 其它現(xiàn)金流入量 12 （二）現(xiàn)金流出量 ? 現(xiàn)金流出量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡稱現(xiàn)金流出。 時(shí)期、范圍 某一會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)不跨 年度、所有項(xiàng)目 跨年度的、某一特定項(xiàng)目 計(jì)量條件 本期收付已實(shí)現(xiàn)的實(shí)際現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 在一定假設(shè)條件下預(yù)計(jì)、估計(jì)的，不是實(shí)際發(fā)生的，不采用收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)量 11 （一）現(xiàn)金流入量 ? 現(xiàn)金流入量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，簡稱現(xiàn)金流入。 – 通過項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算，作出投資方案 是否可行的決策。 7 二、項(xiàng)目投資的程序 ? 投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì) ? 項(xiàng)目投資的決策 – 估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量。 6 （二）項(xiàng)目投資的類型 ? 新建項(xiàng)目：是以新建生產(chǎn)能力為目的的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)。L/O/G/O 第五章項(xiàng)目投資決策 1 第五章 項(xiàng)目投資決策 ? 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 本章知識(shí)結(jié)構(gòu)圖 ? 第一節(jié) 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 ? 第二節(jié) 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) ? 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策分析方法的應(yīng)用 ? 習(xí)題參考答案 2 本章知識(shí)結(jié)構(gòu)圖 項(xiàng)目投資決策 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目投資決策分析方法的應(yīng)用 項(xiàng)目投資的含義與類型 項(xiàng)目投資的程序 現(xiàn)金流量 非貼現(xiàn)指標(biāo) 項(xiàng)目計(jì)算期 貼現(xiàn)指標(biāo) 獨(dú)立方案的對比與選優(yōu) 互斥方案的對 比與選優(yōu) 確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)考慮的問題 項(xiàng)目投資決策的案例分析 3 學(xué)習(xí)目標(biāo) ? 知識(shí)目標(biāo) – 了解項(xiàng)目投資的概念、類型及項(xiàng)目投資決策的程序 – 理解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成內(nèi)容 – 掌握現(xiàn)金凈流量的含義及計(jì)算方法； – 掌握各種貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法 – 掌握項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用 ? 能力目標(biāo) – 能夠運(yùn)用現(xiàn)金流量的計(jì)算方法確定各投資項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量 – 能夠運(yùn)用非貼現(xiàn)指標(biāo)為項(xiàng)目投資方案做出決策 – 能夠運(yùn)用貼現(xiàn)指標(biāo)為項(xiàng)目投資方案做出決策 4 第一節(jié) 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)概念 一、項(xiàng)目投資的含義與類型 二、項(xiàng)目投資的程序 三、項(xiàng)目計(jì)算期 四、現(xiàn)金流量 五、確定現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)考慮的問題 5 一 項(xiàng)目投資的含義與類型 （一）項(xiàng)目投資的含義 ? 投資：企業(yè)為了在未來獲得收益而發(fā)生的投入財(cái)力的行為。 新建項(xiàng)目按其涉及內(nèi)容又可分為： – 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 ,簡稱固定資產(chǎn)投資，其特點(diǎn)在 于；在投資中只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的墊支資 本投入而不涉及周轉(zhuǎn)資本的投入。 – 預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，并確定預(yù)期現(xiàn)金流量的概率分布和期望值。 ? 項(xiàng)目投資的執(zhí)行 8 項(xiàng)目計(jì)算期 ? 即項(xiàng)目投資的有效持續(xù)期間，是指投資項(xiàng)目從 投資建設(shè) 開始（稱起始點(diǎn)）至項(xiàng)目 最終清理 結(jié)束（稱終結(jié)點(diǎn)）為止的全部時(shí)間 ，用 n表示 – 項(xiàng)目計(jì)算期（ n)=建設(shè)期 +生產(chǎn)經(jīng)營期 – 無論項(xiàng)目投資實(shí)際上是在哪一天開始的，均假設(shè)項(xiàng)目投資計(jì)算期的起始點(diǎn)為零點(diǎn)，即建設(shè)期 第 1年的年初 為項(xiàng)目投資起始點(diǎn)； – 建設(shè)期的 最后 1年年末 ，既是建設(shè)期的結(jié)束，也是生產(chǎn)經(jīng)營期的開始（稱為投產(chǎn)日）； – 項(xiàng)目投資計(jì)算期的 終結(jié)點(diǎn) 也是生產(chǎn)經(jīng)營期的終結(jié)點(diǎn)。包括； – 營業(yè)收入：項(xiàng)目投產(chǎn)后每年實(shí)現(xiàn)的全部營業(yè)收入。包括 : ? 建設(shè)投資（含更改投資） – 固定資產(chǎn)投資，包括固定資產(chǎn)的購置成本或建造成本、運(yùn)輸成本和安裝成本等。 ? 其他現(xiàn)金流出量。這一成本是由于過去的決策所引起的，對企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。平均投資總額 100% 式中分子是平均利潤，不是現(xiàn)金凈流量，不包括折舊等；分母可以用投資總額的 50%來簡單計(jì)算平均投資總額，一般不考慮固定資產(chǎn)的殘值。 – 經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量不相等 先計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計(jì)算出投資回收期。 ? 該類指標(biāo)一般只適用于方案的初選，或者投資后各項(xiàng)目間經(jīng)濟(jì)效益的比較。 29 凈現(xiàn)值（ NPV）的計(jì)算 ? 經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，建設(shè)期為零時(shí) ? 經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等 凈現(xiàn)值 =經(jīng)營期每年相等的現(xiàn)金凈流量年金現(xiàn)值系數(shù) ?投資現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =∑（經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量各年的現(xiàn)值系數(shù)） ?投資現(xiàn)值 30 分析 : ? 凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對數(shù)指標(biāo)，它反映了投資項(xiàng)目對企業(yè)價(jià)值的增加或減少，凈現(xiàn)值大于等于零是投資項(xiàng)目可行的必要條件。 ?凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對值正指標(biāo)。 現(xiàn)值指數(shù) =∑經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值247。 34 內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算方式 : 若經(jīng)營期內(nèi)各年（包括終結(jié)點(diǎn)）現(xiàn)金凈流量均相等，建設(shè)期為零，全 NPV=A如此反復(fù)測試，尋找出使凈現(xiàn)值由正到負(fù)或由負(fù)到正且接近零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 ? 但該指標(biāo)的計(jì)算過程比較復(fù)雜。（ 500 +200 )=% PI=NPVR+1=% i1=12% i2=14%，分別代入 NPV公式得： NPV1=（萬元） NPV2=（萬元） 則 IRR=12%+（ 14%12%） (+)=% ∵ NPV＞ 0， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR 10% ∴ 43 二、 多個(gè)互斥投資方案的對比和選優(yōu) ? 項(xiàng)目投資決策中的互斥方案 :是指在決策時(shí)涉及多個(gè)相 互排斥、不能同時(shí)實(shí)施的投資方案，即有取必有舍的投資 方案。 45 三、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用 ? 互斥方案的 投資額不相等，項(xiàng)目計(jì)算期也不相同 ，可采用 年回收額法 。年金現(xiàn)值系數(shù) =NPV247。對于項(xiàng)目計(jì)算期不同的方案就不能采用成本現(xiàn)值比較法進(jìn)行比較，而應(yīng)采用年成本比較法即比較年平均成本來對投資方案進(jìn)行選擇 48 本章習(xí)題參考答案 一、單項(xiàng)選擇題 （ D） （ D） （ D） （ C） （ D） （ C） （ C） （ A） （ A） （ B） 二、多項(xiàng)選擇題 1.（ ） 2.() 3.() 4.() 5.() 6.()