【正文】 理 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略 價值流程與價值鏈 價值創(chuàng)造秘密 價值提升整合模式 2財務與管理變革的時代|施振榮 《再造宏棋》 ACER 《鮮活思維》|商業(yè)模型|財務預警|財務規(guī)劃|政策調整|創(chuàng)造價值|戰(zhàn)略導向： 21 in 21 3 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理與財務中心研究開發(fā) 生產營銷最高管理層資本投資者– 股東– 債權人資本回報利息支付股息支付股票價格物質方面的投資回報收入現金流量企業(yè)銷售4 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理資金 增值資金產品材料采購生產銷售決策人財務中心價值創(chuàng)造圖5 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理清晰的 based增進 11 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理的本質 價值管理是現代企業(yè)理財的核心與本質所在。價值管理對于變革、規(guī)范和導向企業(yè)理財行為， 價值管理不是偶然的，而是有意識的、持續(xù)監(jiān)控的固有效的商業(yè)模型和盈利模式。13 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理價值管理的實踐價值21世紀的管理是價值管理的時代，而網絡經濟和信息技術又把價值管理推向一個嶄新的階段，在組織架構和管理模式上給予技術支持和理念衍生。價值管理需要 CEO在整個組織內發(fā)展一種管理價值、創(chuàng)造價值的理念并使之制度化。系統支持 戰(zhàn)略導向策略 流程人員 科技流程改造 架 組織彈性 流19 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理 企業(yè)價值及其評估賬面價值： 企業(yè)在一定時點資產負債表上顯示的資產總額，或是包括債權人和股東在內的企業(yè)所有投資者對企業(yè)資產要求權的價值總和。 清算價值： 企業(yè)停止經營，變賣所有資產減去負債后的現金余額。 更好、更客觀的業(yè)績評價方法；建立有效激勵報酬體系的基礎。26 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金至尊 CASH is KING！ | 企業(yè)價值在財務上直接表現為資源所能產生的未來現金流量的折現值，故對企業(yè)資源利用效率的評價轉換為對企業(yè)創(chuàng)造現金流量能力的評價。| 債權人對現金流的關注更是超乎尋常。 b、中國金融管制使得現金流量不易調節(jié)，是較為真實可靠的項目。 d、現金流量如果和公司成長無法配合，往往會喪失發(fā)展良機。 2930 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流動與價值管理| 現金流量：在財務決策中一項方案所引起的企業(yè)現金支出和現金收入的數量，它包括現金流入量、現金流出量和現金凈流量。 | 公式一：自由現金流量 = 納稅付息前利潤 （ 1－所得稅稅率） + 折舊 | －資本支出－營運資本變動| 公式二：間接法追溯期間內自由現金流量： 經營活動凈現金流量 + 債務發(fā)行提供的凈現金流量 + 權益發(fā)行提供的凈現金流量 = 現金股利 + 投資支出耗費的現金流量 + 期末對期初現金余額的變動 自由現金流量 = 經營活動凈現金流量 － 投資支出耗費的現金流量 = 期末對期初現金余額的變動 + 現金股利 － 債務發(fā) 行提供的凈現金流量 － 權益發(fā)行提供的凈現金流量32 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流管理思路|分類管理，突出重點 分類：經營、投資、籌資活動 轉化技巧 |高效使用，追求收益率 資金收益率：廣告策略 高價戰(zhàn)略 |周轉快，收支均衡 資產清理思路|全面現金管理（ TCM） 33 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流量分析 —— 結構分析 現金流入結構分析 經營活動現金流入結構 =經營活動現金流入 /現金流入總額 現金流出結構 經營活動現金流出結構 =經營活動現金流出 /現金流出總額 主業(yè)成本現金支付率 =經營活動現金流出 /主營業(yè)務成本 流入流出比例分析 流入流出比例 =經營活動現金流入 /經營活動現金流出34 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流量分析 —— 比率分析 償債能力指標流動現金償付債務能力比率 =經營現金凈流量 /流動負債平均余額流動現金償付債務能力比率 =經營現金凈流量 /總負債平均余額現金償付利息保障倍數 =（經營現金凈流量 +付現利息支出 +付現所得稅） / 付現利息支出 支付能力指標每股營業(yè)現金凈流量 =經營活動現金凈流量 /普通股股數現金股利保障倍數 =經營現金凈流量 /現金股利現金流量充足率 =經營活動現金凈流量 /（長期負債償付額 +固定資產購置額 +股利支付額） 35 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流量分析 —— 比率分析 現金盈利指標 銷售現金收益率 =經營活動現金凈流量 /主營業(yè)務收入 總資產現金收益率 =經營活動現金凈流量 /總資產平均余額 凈資產現金收益率 =經營活動現金凈流量 /凈資產平均余額 凈利潤現金含量 =經營活動現金凈流量 /凈利潤 現金獲利率 =凈利潤 /現金及其等價物平均占用額36 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流量分析 —— 比率分析 現金結構及周轉性指標 現金結構比率 =現金及其等價物 /流動資產 現金及其等價物周轉率 =主營業(yè)務收入 /現金及其等價物 資本現金凈流量 =經營活動現金凈流量 /實收資本 現金流量系統評價 股東權益現金收益率（凈資產現金收益率） =（經營活動現金凈流量 /主 營業(yè)務收入） （主營業(yè)務收入 /凈投入成本） （凈投入成本 /股東權益） = 銷售現金收益率 投資收益率 權益投資率37 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流量組合分析 38 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理凈利潤與現金凈流量缺口的分析 如果企業(yè)的現金凈流量長期低于凈利潤，意味著與已經確認為利潤相對應的資產可能屬于不能轉化為現金流量的貶值資產或虛擬資產； 如果企業(yè)的現金凈流量與凈利潤差額規(guī)模極大或持續(xù)時間過長，必然存在掛帳利潤或虛擬利潤； 如果每股收益很高，而每股經營現金流量很小或者為負值，則該類股份公司往往操縱利潤。多數人認為，花費如此巨資進行廣告宣傳是一種冒險行為，秦池酒廠可能會因此出現虧損。結論之二：資產結構失衡，流動資金與固定資產搭配失調 。潛力不能最大限度發(fā)揮。 44 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金流動平衡的理財策略（一）現金短缺的理財策略182。提高財務杠桿當股東認為收益留在企業(yè)能產生較高的回報時，降低股利支付率則會被股東接受；否則股利支付率的降低則會引起他們的不滿，最直接的表現是股價的下跌，嚴重的還有可能改組董事會。尋求外購兼 并還給股東：股利支付182。錄? 經濟形勢與價值管理? 價值評估與 EVA? 現金流量與財務分析? 現金流與利潤差異分析? 現金預算與信用管理? 資金集中管理? 價值創(chuàng)造戰(zhàn)略? 價值流程與價值鏈? 價值創(chuàng)造秘密? 價值提升整合模式 49 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理現金預算現金流入的主要途徑發(fā)行股票 出售固定資產或無形資產==現金流量預測51 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理儲備物資的采購 債務的減少 繳納稅金 折舊 預提費用 最為流行的預算編制方法，其步驟是：預測、確定企業(yè)最低現金儲備量估算預測期內的現金流入量估算預測期內的現金流出量計算預測期內現金凈流量確定現金不足或現金多余的處理辦法現金預算的編制53現金預算的編制 M企業(yè)現金預算預算期內現金流出加 :預算期期末現金余額歸還銀行借款改善現金流量狀況?，F金收付基礎上的稅后凈收益加減予預算期收益無關的現金收、付金額，調整為預算期內現金余額的增加額。期初現金余額 現金預算的編制55現金預算的編制 償還債務本金 購進固定資產 購進有價證券 預算期內現金余額的增加額 加：預算期期初現金余額 減：預算期期末最低現金儲備量 減：發(fā)放股東現金股利額 可供自由支配的現金余額 其中：歸還銀行存款 短期證券投資 出售短期證券投資 銀行借款預 預 計 定 算 務 售 采 的 自上而下 思路一： 認識到持有應收帳款的兩面性，追求流動性與效益性的均衡。思路三： 應收帳款作為一項投資去管 理、去運營：債務擔保、資產 （應收帳款）證券化、帳款讓售。 特殊的實踐問題：經濟解釋商業(yè)信用行為分析66 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理（ 1）負責應收帳款人員不得同時負責帳單處理或匯款責任。（ 4）應收帳款帳齡分析必須由財務部門審查，以查清有無異?；驀乐氐耐锨穾た铐椖俊Ｄν辛_拉應收帳款控制案例67 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理（ 6）所有對應收帳款余額的調整必須根據有關事業(yè)總部 /集團的政策，經批準后予以調整，并于確定調整時記入當期帳目。（ 8）必須至少按季審查估價準備，以查明是否充分合理，并按要求作出調整。摩托羅拉應收帳款控制案例68 尊重知識 版權所有 企業(yè)卓越理財： 價值管理其缺點是不利于調動各層次經營的靈活性，會降低企業(yè)（集團）經營活動和財務活動的效率。撥付備用金的方式是用于非獨立核算的分支機構，其特點是：各分支機構有一定的現金經營權，在現金支出范圍和支出標準之內享有決策權；各分支機構不獨立設置財務部門，其支出