公司金融的基本理論培訓(xùn)課件-wenkub
2023-01-19 15:01:39 本頁面
【正文】 反映程度為基礎(chǔ)，提出了三種要求逐漸嚴(yán)格的信息處理效率形式 。 三、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益與市場(chǎng)效率 資本資產(chǎn)定價(jià) 模型 系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)的 度量：一 項(xiàng)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是貝他系數(shù)，用 表示。當(dāng)然，所有投資組合中只有一小部分是有效組合 。 一 、公司金融理論的發(fā)展 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn) 可 分散風(fēng)險(xiǎn)又稱為特定風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，取決于投資者與公司特定相關(guān)的事項(xiàng)如罷工、訴訟、監(jiān)管、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同等所做的反應(yīng)。（ 2）相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng) 。某項(xiàng)資產(chǎn)在時(shí)期 t內(nèi)的實(shí)際收益率的計(jì)算公式如下 ： 公式 中 ， pn表示 資產(chǎn)在 n期末的價(jià)格（或價(jià)值） pn1表示 資產(chǎn)在 n1期末的價(jià)格（或價(jià)值） 表示 資產(chǎn)在 n期內(nèi)的現(xiàn)金流量 三、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益與市場(chǎng)效率 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 概率 代表某一結(jié)果發(fā)生的相對(duì)可能性。 背離方式： ，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目 ； 為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失 。 背離 方式： 風(fēng)險(xiǎn)； 選擇。 防止方法： ； 。 防止 方法： ，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或者限制發(fā)行新債的數(shù)額等 。某項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率可以用公式表示為 : 衡量資產(chǎn) i風(fēng)險(xiǎn)的最常用數(shù)理指標(biāo)是資產(chǎn)期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 ，標(biāo)準(zhǔn)差衡量各可能結(jié)果圍繞期望值的分布 情況 ： 三、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益與市場(chǎng)效率 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 預(yù)期收益率：兩種或兩種以上證券的組合，其預(yù)期收益率可以直接表示為 ： 標(biāo)準(zhǔn)差：證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，并不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡單加權(quán)平均。完全 正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，其機(jī)會(huì)集是一條直線 。不可分散風(fēng)險(xiǎn)又稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，取決于公司對(duì)影響所有公司和金融資產(chǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)、政治力量的敏感程度。下圖描繪 了在一個(gè) Y軸表示投資組合期望收益率和 x軸表示投資組合標(biāo)準(zhǔn)差的圖形中可獲得投資組合是如何分布 的： 三、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益與市場(chǎng)效率 上 圖中，盡管投資者可獲得邊界 BCDE上以及邊界 BCDE下側(cè)、右側(cè)的任一投資組合，但是一個(gè)理性投資者只會(huì)選擇那些實(shí)際分布在邊界 BCDE上的投資組合。 被定義為某各個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。 弱 式有效 市場(chǎng) 半強(qiáng)有效 市場(chǎng) 強(qiáng)有效市場(chǎng) 三、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益與市場(chǎng)效率 債券估價(jià) 債券 估價(jià)的基本 模型 債券 的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。 四、債券與股票的估價(jià) 債券價(jià)值與必要報(bào)酬率 債券 定價(jià)的基本原則是：必要報(bào)酬率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值；如果必要報(bào)酬率高于債券利率，債券的價(jià)值就低于面值；如果必要報(bào)酬率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值 。 四、債券與股票的估價(jià) 四、債券與股票的估價(jià) 在 必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券 價(jià)值 等于 債券 面值 債券價(jià)值與利息支付頻
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