三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告-wenkub
2022-08-31 08:23:58 本頁(yè)面
【正文】 勢(shì)2006年15月，我國(guó)通信運(yùn)營(yíng)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，%，%，但整體依然呈現(xiàn)增速下緩的局面?！?從行業(yè)角度，我們對(duì)整個(gè)行業(yè)包括通信運(yùn)營(yíng)和通信設(shè)備業(yè)制造持中性態(tài)度。其他產(chǎn)品上運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支保持穩(wěn)定。行業(yè)研究報(bào)告通信業(yè)：運(yùn)營(yíng)業(yè)波瀾不驚，光通信復(fù)蘇明顯——2006年三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告行 業(yè)：通信行業(yè)（含通信運(yùn)營(yíng)、通信設(shè)備制造業(yè)）研究員：夏朝輝電 話：（8625）84457777894Email：xzh2006年6月22日 139 / 11投資要點(diǎn)：●2006年15月，我國(guó)通信運(yùn)營(yíng)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，%，%，但整體依然呈現(xiàn)增速下緩的局面；，比上年同期增長(zhǎng)2%。● 2006年上半年光通信行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)盈利狀況將持續(xù)得到改善，我們看好中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，上調(diào)其投資評(píng)級(jí)至“推薦”。 預(yù)計(jì)2006年全年通信運(yùn)營(yíng)業(yè)的增幅在10%11%之間，增長(zhǎng)率同比降低，但依然高于GDP增長(zhǎng)速度。與移動(dòng)電話取代固定電話趨勢(shì)一致，新增移動(dòng)電話不僅在數(shù)量上繼續(xù)超過(guò)固定電話，而且06年15月份的新增移動(dòng)電話用戶還超過(guò)了固定電話。圖2：近三年ARPU變動(dòng)情況 資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部/華泰證券研究所ARPU值（平均用戶收入，單位：元/戶/月）直接反映電信用戶的質(zhì)量。我國(guó)通信投資已經(jīng)經(jīng)過(guò)了連續(xù)兩年的下滑，這種下滑局面有望在2006年得到扭轉(zhuǎn)，2006年電信投資將同比增長(zhǎng)58%左右。通信設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)反彈今年以來(lái)，電信行業(yè)一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象就是隨著電信投資止跌回升，電信設(shè)備制造業(yè)利潤(rùn)也同比出現(xiàn)較大增長(zhǎng)。從現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為，在話音業(yè)務(wù)依然占據(jù)運(yùn)營(yíng)商收入絕大比重的情況下，電信運(yùn)營(yíng)商嘗試建立新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈還需假以時(shí)日。2006年6月21日，中國(guó)聯(lián)通宣布其控股的聯(lián)通紅籌與韓國(guó)SKT電訊株式會(huì)社簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，SKT認(rèn)購(gòu)聯(lián)通紅籌10億美元零息可轉(zhuǎn)換債券，%的溢價(jià)。圖5：2006年六大電信運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)占有率資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部表5：主要運(yùn)營(yíng)商資本支出計(jì)劃（單位：億元）中國(guó)移動(dòng)中國(guó)電信中國(guó)網(wǎng)通中國(guó)聯(lián)通2005年2005年71553927617417032006年預(yù)計(jì)8335102732201836增長(zhǎng)率%資料來(lái)源：各公司年報(bào)/華泰證券整理我們預(yù)計(jì)，盡管06年通信投資可能出現(xiàn)增長(zhǎng)，但將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，總的看來(lái)，運(yùn)營(yíng)商在GSM網(wǎng)絡(luò)、新業(yè)務(wù)/新技術(shù)和IT信息系統(tǒng)/支撐系統(tǒng)上增加資本開(kāi)支，而在CDMA和PHS上減少資本開(kāi)支。另一方面，CDMA的網(wǎng)絡(luò)投資將下降，這主要是由于中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)發(fā)展不盡如人意。光通信行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)早在2004年中國(guó)光纖產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)3000萬(wàn)公里，2005年市場(chǎng)需求量達(dá)到1400萬(wàn)芯公里，但產(chǎn)能利用率仍不高。隨著3G、數(shù)字電視逐步走向成熟，IPTV的啟動(dòng)，加上06年銅價(jià)的急劇上漲，光纖接入相對(duì)DSL的價(jià)格和技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)，來(lái)自有線數(shù)字運(yùn)營(yíng)商的光纜需求也將逐步上升。根據(jù)OvumRHK發(fā)布的2005年光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備報(bào)告指出，2005年光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)總額110億美元，比2004年增長(zhǎng)了17%，其中阿爾卡特和華為是唯一全年銷(xiāo)售額突破10億美元的供應(yīng)商。以此發(fā)展態(tài)勢(shì)推測(cè)，比2005年增長(zhǎng)
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