【正文】 004年4月，TCL與法國阿爾卡特公司簽署諒解備忘錄，共同組建一家從事手機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的合資公司，目前合資公司已正式投入運(yùn)營。在彩電、手機(jī)、電腦等架構(gòu)3C融合產(chǎn)業(yè)的三大支柱產(chǎn)業(yè)上，TCL均居于國內(nèi)較強(qiáng)的地位。A和TCL移動(dòng)的手機(jī)總銷量更是超過了1 000萬部。表2 2003年TCL集團(tuán)三個(gè)主要業(yè)務(wù)單元相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)彩電業(yè)務(wù)手機(jī)業(yè)務(wù)電腦業(yè)務(wù)銷售收入（億元）19市場增長率(%)45%57%40%國內(nèi)市場份額(%)20%11%國內(nèi)最大競爭對(duì)手康佳波導(dǎo)聯(lián)想資料來源：根據(jù)TCL集團(tuán)2003年年報(bào)整理。表1 TCL集團(tuán)概況公司全稱TCL集團(tuán)股份有限公司招股日期20040107上市日期20040130總股本258 流通Ａ股99 注冊(cè)資本1 591 935 200元法人代表李東生發(fā)行價(jià)格發(fā)行市盈率行 業(yè)電子主營業(yè)務(wù)多媒體電子、通訊終端、家用電器、信息技術(shù)、電工照明和部品等前十名股東持股情況（20041231）股東名稱持股比例性質(zhì)惠州市投資控股有限公司%國有股TCL集團(tuán)股份有限公司工會(huì)工作委員會(huì)%其他李東生%自然人股南太電子（深圳）有限公司%境內(nèi)法人股PILIPS ELECTRONICS CHINA B. V.%外資法人股LUCKY CONCEPT LIMITED%外資法人股REGAL TRINITY LIMITED%外資法人股株式會(huì)社東芝%外資法人股袁信成%自然人股鄭傳烈%自然人股資料來源：。TCL集團(tuán)財(cái)務(wù)分析（）一、公司篇（一）公司概況TCL集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱TCL或TCL集團(tuán)）創(chuàng)辦于1981年，總部位于中國南部的廣東省惠州市，在深圳和香港上市(深圳：TCL集團(tuán)000100；香港：TCL多媒體1070，TCL通訊2618)。（二）公司競爭優(yōu)勢(shì)1．品牌優(yōu)勢(shì)經(jīng)過二十多年的發(fā)展，TCL已是中國最具價(jià)值的品牌之一，TCL品牌早已為居國內(nèi)行業(yè)佼佼者的地位。特別是近兩年來，TCL通過兼并與收購?fù)赓Y企業(yè)打入國際市場以后，其市場份額將在國際市場上保持領(lǐng)先。在TCL的其他產(chǎn)業(yè)，其市場也在不斷延伸。（三）公司發(fā)展戰(zhàn)略TCL的戰(zhàn)略目標(biāo)是“創(chuàng)建具國際競爭力的世界級(jí)企業(yè)”，從其近幾年來的整體上市、多元化擴(kuò)張、以及國際并購等大運(yùn)作來看，其公司戰(zhàn)略大致可以概括為以下兩點(diǎn)：1．多元化戰(zhàn)略表3 按行業(yè)劃分的公司三年主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成變化2004年2003年2002年多媒體電子%%%通信產(chǎn)業(yè)（含固定電話）20%%%數(shù)碼電子%%%電氣%%%家電%%%部品及其他%%%合計(jì)100%100%100%資料來源：TCL集團(tuán)公司2004年年報(bào)。然而機(jī)遇與威脅并存，對(duì)公司未來發(fā)展中可能遇到的挑戰(zhàn)或風(fēng)險(xiǎn)，公司現(xiàn)行戰(zhàn)略的可行性，本研究用SWOT分析方法進(jìn)行歸納如下：表4 TCL公司發(fā)展戰(zhàn)略SWOT分析機(jī)會(huì)：加入WTO后，國內(nèi)電子信息業(yè)的無序?qū)⒅匦抡?，通過國際化的并購能進(jìn)入更廣大的國際舞臺(tái)。資料來源：作者整理。至此，阿爾卡特正式退出Tamp。A公司的解體意味著并購的失敗 “TCLamp。相對(duì)于四川長虹、深圳康佳、青島海爾等大名鼎鼎的綜合性電子、家電制造集團(tuán)而言，偏居于惠州的TCL集團(tuán)的迅速崛起令許多人不解。表5 2005年（第19屆）電子信息百強(qiáng)企業(yè)名單（前20名）單位：萬元排序單位名稱營業(yè)收入利潤總額上交稅金出口交貨值研究與發(fā)展經(jīng)費(fèi)信息化投資額2004年排序1海爾集團(tuán)公司10 162 893181 943198 803843 413435 9908 90012京東方科技集團(tuán)股份有限公司4 510 657130 59549 432465 81377 0734 221113TCL集團(tuán)股份有限公司4 208 76258 002174 180622 414141 00019 14234聯(lián)想控股有限公司4 192 245148 12972 82158 133117 5554 70025上海廣電（集團(tuán)）有限公司3 402 354144 19469 3651 583 078118 01718 24246華為技術(shù)有限公司3 152 126502 324380 644855 300397 032077美的集團(tuán)有限公司3 004 73255 392127 700892 80789 2908 50098熊貓電子集團(tuán)有限公司2 800 38877 13869 959904 41633 1171 85059海信集團(tuán)有限公司2 729 31943 26263 440403 124124 01310 200610中興通訊股份有限公司2 269 815141 882251 256637 632225 16701011北京北大方正集團(tuán)公司2 224 59986 02040 94663 629114 5006 500812深圳華強(qiáng)集團(tuán)有限公司1 472 70334 50442 7651 111 08251 5257601613康佳集團(tuán)股份有限公司1 336 25217 07461 049125 25768 9632 5101314中國長城計(jì)算機(jī)集團(tuán)公司1 268 98421 54610 646997 05816 71201415深圳創(chuàng)維RGB電子有限公司1 236 65412 03955 817158 17241 9781 0251516上海貝爾阿爾卡特股份有限公司1 129 57489 99939 610340 36982 38112 3161717浪潮集團(tuán)有限公司1 058 79622 43929 01727 87851 6396 4172018廣州萬寶集團(tuán)有限公司1 035 52861 82333 020318 17012 0002 000無19廣東格蘭仕集團(tuán)有限公司1 032 99322 24812 895479 01215 4954531820惠州市德賽集團(tuán)有限公司1 025 52442 76529 245670 15948 2002 51221資料來源：中國電子報(bào)，2005年6月18日。由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存在一些不確定因素，2005年電子信息產(chǎn)業(yè)所面臨的形勢(shì)，仍然是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。由于上市公司財(cái)務(wù)信息披露較為客觀和透明，且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)易于取得，這為行業(yè)分析提供了便利條件。這說明電子行業(yè)的企業(yè)目前的經(jīng)營特點(diǎn)是企業(yè)的盈利能力在不斷下降，企業(yè)主要通過經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大來保持利潤絕對(duì)數(shù)額的基本穩(wěn)定和增長。圖1 電子行業(yè)上市公司20022004年基本財(cái)務(wù)指標(biāo)行業(yè)均值資料來源：作者整理。即企業(yè)的負(fù)債中有85我們認(rèn)為，上述情況與中國目前的融資現(xiàn)狀有著密切關(guān)系。表7是2004年電子行業(yè)主要上市公司資產(chǎn)管理能力基本指標(biāo)。43 / 43證券代碼公司簡稱流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)負(fù)債比率毛利率(%)成本費(fèi)用利潤率(%)銷售凈利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)收益率(%)000016深康佳Ａ 000020ST華發(fā)Ａ 000050深天馬Ａ 000058深 賽 格 000068賽格三星 000070特發(fā)信息 000100TCL 集團(tuán) 000413寶 石Ａ 000636風(fēng)華高科 000697咸陽偏轉(zhuǎn) 000725京東方Ａ 000733振華科技 000801ST 湖 山 000823超聲電子 000988華工科技 600057夏新電子 600060海信電器 600083ST 博 訊 600171上海貝嶺 600203*ST福 日 600207安彩高科 600261浙江陽光 600330天通股份 600353旭光股份 600355精倫電子 600360華微電子 600363聯(lián)創(chuàng)光電 600460士 蘭 微 600478力元新材 600551科大創(chuàng)新 600563法拉電子 600584長電科技 600602廣電電子 600747大顯股份 600777新潮實(shí)業(yè) 600839四川長虹 600870廈華電子 行業(yè)均值 表6 2004年電子行業(yè)主要上市公司償債能力和盈利能力基本指標(biāo)資料來源：作者整理。該指引共劃分了農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，綜合類等13個(gè)行業(yè)。因此，本分析報(bào)告在對(duì)TCL集團(tuán)的六大產(chǎn)業(yè)群進(jìn)行分析也采用“行業(yè)”這個(gè)名詞。我們采用邁克爾經(jīng)過20多年的發(fā)展，目前在國內(nèi)彩電有兩個(gè)主要的特征：其一，境外跨國公司，如索尼、松下等占據(jù)著高端彩電市場；其二，國內(nèi)企業(yè)主要在低端產(chǎn)品市場競爭，而且行業(yè)集中度相對(duì)較高。圖4 2004年我國彩電銷售額市場占有率資料來源：國務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)。圖5 2004年我國彩電行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入（彩電業(yè)務(wù)）資料來源：作者整理。(2)移動(dòng)電話機(jī)行業(yè)1998年，本土品牌手機(jī)開始起步。與此同時(shí)，手機(jī)用戶的普及率迅速上升。2004年國內(nèi)及全球手機(jī)市場競爭更為激烈，市場容量增速放緩，國內(nèi)外廠商競相推陳出新，手機(jī)壽命周期縮短，產(chǎn)能急劇放大，市場供過于求，價(jià)格迅速走低。國內(nèi)手機(jī)市場目前存在數(shù)十個(gè)品牌，競爭也異常激烈（見圖9）。阿爾卡特：掌上懸“機(jī) ，《財(cái)經(jīng)》，2005年第11期。目前國內(nèi)家電企業(yè)的市場領(lǐng)先者為美的電器、青島海爾和格力電器等廠家（見圖10），TCL集團(tuán)同上述三家企業(yè)存在較大的差距。因此，中國的電腦行業(yè)還有很大的發(fā)展空間，行業(yè)吸引力極強(qiáng)。表11 20022004年國內(nèi)電腦行業(yè)主要生產(chǎn)廠家主營業(yè)務(wù)收入單位：元2002年2003年2004年聯(lián)想 聯(lián)想的數(shù)據(jù)來源于香港聯(lián)交所公布的2004年年報(bào)。29 302 120 34 301 126 44 796 970 方正科技4 426 563 5 115 306 5 918 191 TCL集團(tuán)1 968 369 2 062 560 3 021 167 資料來源：作者整理。三、財(cái)務(wù)篇為了更好地反映TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況，本文將TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與四川長虹(600839)和美的電器(000527)進(jìn)行了分析對(duì)比 由于TCL集團(tuán)是集