鋼鐵企業(yè)套期保值的定位和策略中英雙文畢業(yè)論文-wenkub
2023-07-12 17:12:21 本頁面
【正文】 prise be that the net cash is bull。s not the speculation for prices, but is the speculation for basis. Futures pricesSpot priceWhen the spread became larger, use Close Position to finish it. When the spread was ing back, use Close Position to finish it. When the futures were agio, or were a bit premium, bid the future to preserve the value. If futures were premium, and big enough, sell the futures to preserve the valueWhatever the spot prices are high or not, the basis has enough profit, so whatever the spot prices are up or down, so long as the spread became smaller, then we could obtain the profits. Basic clue: take the futures market as longterm second market of purchasing raw materials or selling goods, if the futures prices are better than spot price, proceed on hedging, and otherwise don39。Same month (or close)Reversed transaction directionsThe limitation of traditional hedgingThe principle of the quantities of futures and spot is difficult to achieve. The prices fluctuations of futures and Cash are not always pletely accordant, if the hedging uses the proportion as 1:1, it could not avoid the hedge risk pletely。在大勢判斷的基礎(chǔ)上，購銷量、庫存量隨之進(jìn)行變化，進(jìn)而在期貨保值上也進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。對當(dāng)前市場運行趨勢要有正確的判斷，保值的邏輯也要正確。基本思路：凈頭寸管理? 凈頭寸=風(fēng)險敞口=現(xiàn)貨凈頭寸+期貨凈頭寸? 現(xiàn)貨凈頭寸=庫存訂單? 期貨凈頭寸=多頭空頭? 在大勢為牛市中，賣出保值的數(shù)量應(yīng)小于其當(dāng)時的庫存量或產(chǎn)量，使企業(yè)的凈頭寸為現(xiàn)貨凈多；而買入保值的數(shù)量應(yīng)大于其計劃采購量，即企業(yè)的凈頭寸為期貨凈多。? 基本思路：將期貨市場當(dāng)做遠(yuǎn)期采購原料或銷售商品的第二市場，當(dāng)期貨價格比現(xiàn)貨價格更為有利則進(jìn)行套期保值，否則不進(jìn)行套期保值。沃金(18951985)1962年，美國著名的期貨理論家沃金提出了基差套期保值的理論，改變了人們對于套期保值的傳統(tǒng)認(rèn)識。鋼鐵企業(yè)套期保值的定位和策略一、套期保值發(fā)展的三個階段? 套期保值，英文為hedge，即對沖之意，即指期現(xiàn)對沖。套期保值不是直接對價格進(jìn)行投機，而是對基差進(jìn)行投機 2 期貨價格現(xiàn)貨價格價差擴大時，平倉了結(jié)。? 優(yōu)點：主動基差逐利，鎖定較高的經(jīng)營利潤? 缺點：當(dāng)基差不利時，喪失套保機會，不能消除價格大幅波動帶來的經(jīng)營損失在基差不利的情況下，同樣需要采取保值措施規(guī)避風(fēng)險螺紋鋼主力合約與某市三級鋼檢尺價格基差 主力合約 HRB400 20mm：某市 檢尺北方某鋼鐵冬儲賣出套保，初始平均極差798，10年4月中旬，期貨出現(xiàn)平水甚至貼水，根據(jù)基差逐利理論喪失一次套保機遇，無法回避期現(xiàn)價格暴跌風(fēng)險現(xiàn)代套期保值理論由Johnson、Ederington較早提出，通過采用馬科維茨的組合投資理論來解釋套期保值概念，即將現(xiàn)貨市場和期貨市場的頭寸作為企業(yè)資產(chǎn)來看待，套期保值實際上是資產(chǎn)組合。? 在大勢為熊市中，賣出保值的數(shù)量應(yīng)大于其當(dāng)時的庫存量或產(chǎn)量，使企業(yè)的凈頭寸為期貨凈空；而買入保值的數(shù)量應(yīng)小于其計劃采購量，即企業(yè)的凈頭寸為現(xiàn)貨凈空。 ? 凈頭寸原則。確定風(fēng)險上漲風(fēng)險下跌風(fēng)險時間周期衡量風(fēng)險風(fēng)險大小能否承受制定方案保不保保多少如何保后續(xù)控制A從產(chǎn)業(yè)鏈上確定企業(yè)風(fēng)險對沖原料上漲風(fēng)險 對沖上漲礦山 冶煉廠 中間商 消費商對沖下跌風(fēng)險 對沖產(chǎn)品下跌風(fēng)險 對沖庫存風(fēng)險 對沖庫存下跌風(fēng)險B從經(jīng)營環(huán)節(jié)確定企業(yè)風(fēng)險源采購環(huán)節(jié) 銷售環(huán)節(jié) 庫存環(huán)節(jié)價格上漲風(fēng)險 價格下跌風(fēng)險 價格下跌風(fēng)險買期套保 賣期套保 賣期套保C不同企業(yè)如何確定風(fēng)險敞口? 生產(chǎn)企業(yè)：– 現(xiàn)貨凈頭寸=產(chǎn)能+庫存銷售訂單，其中產(chǎn)能是核心，上漲時需對沖原料風(fēng)險，下跌時需鎖定產(chǎn)能價值? 貿(mào)易企業(yè)：– 現(xiàn)貨凈頭寸=采購訂單+庫存銷售訂單，其中庫存是核心，上漲時需控制進(jìn)貨成本，下跌時需鎖定庫存價值，平時可隨時進(jìn)行基差套利? 加工企業(yè)：– 現(xiàn)貨凈頭寸=庫存+采購訂單采購需求，其中采購需求是核心，上漲時需對沖原料風(fēng)險，下跌時需鎖定加工利潤? 市場形勢分析：供求矛盾轉(zhuǎn)移和價格趨勢的變化? 企業(yè)經(jīng)營分析：期貨盤面價格對應(yīng)企業(yè)采購、銷售和庫存有合理利潤? 基差分析：盡量選擇基差有利時機，基差不利時可適當(dāng)減少保值比例企業(yè)經(jīng)營目標(biāo) 套期保值決策 被套保項目的數(shù)量 合約選擇 所需資金量期貨市場動態(tài) 具體的套期保值操作 期貨市場相關(guān)規(guī)則生產(chǎn)計劃 現(xiàn)貨數(shù)量/庫存量 貿(mào)易方案 貿(mào)易合同未來價格預(yù)測 風(fēng)險分析 風(fēng)險承受力三、套期保值的制度設(shè)計成功套期保值的要素? 制定套期保值計劃? 合理的組織架構(gòu)? 有效的制度保證? 建立適合企業(yè)自身的套期保值評價體系 企業(yè)參與期貨交易的總體原則是決策、交易與風(fēng)險監(jiān)管分開，即設(shè)立專門的部門分別從事期貨交易的決策和執(zhí)行，同時由另一個
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