某某年行業(yè)投資策略-wenkub
2023-07-12 11:09:07 本頁面
【正文】 面缺乏持續(xù)熱點(diǎn),周期類和防御類公司進(jìn)入膠著狀態(tài),新的投資品種缺乏。 二、宏觀經(jīng)濟(jì)溫和減速對于下一階段的調(diào)控,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了 在整體經(jīng)濟(jì)減速的背景下,今年消費(fèi)的表現(xiàn)就顯得比較突出?？傮w而言,盡管經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出減速的勢頭,但仍處在健康運(yùn)行的軌道上。 從近期宏觀數(shù)據(jù)看,我國的經(jīng)濟(jì)整體增速正在逐漸放緩,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向調(diào)控目標(biāo)靠攏。但我們認(rèn)為消費(fèi)升級和城鎮(zhèn)化的內(nèi)生性因素,保證了這兩大產(chǎn)業(yè)仍將是中長期內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長的主要?jiǎng)恿Α５鼗I(yè)化的經(jīng)濟(jì)特征決定了這些投資品行業(yè)較長時(shí)期內(nèi)仍會(huì)保持較快的增長。 我們再具體看一下各行業(yè)的景氣狀態(tài)。特別是港口機(jī)械、電力設(shè)備以及交通運(yùn)輸行業(yè)處于較好持續(xù)景氣階段。在這種背景下,我們應(yīng)該在具有估值優(yōu)勢的上游優(yōu)勢企業(yè)與處在景氣上升趨勢中的中下游行業(yè)之間取得平衡。 所謂下:主要是指中下游行業(yè)。 上游原材料行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)增速相關(guān)性高,周期波動(dòng)大,一般也被劃分為周期類股。 我們將跟蹤企業(yè)和主要市場的同業(yè)進(jìn)行了對比(04年12月1日統(tǒng)計(jì),加黑表示未來三年內(nèi)的頂峰市盈率)。4月以來鋼鐵、石化產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)上揚(yáng),以及景氣頂峰期的持續(xù),是這種風(fēng)險(xiǎn)最好的詮釋。 隨著調(diào)控的進(jìn)行,有保有壓的結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策繼續(xù)強(qiáng)化,使資源進(jìn)一步向一些周期行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)傾斜,其戰(zhàn)略價(jià)值更加顯現(xiàn)。而此期間相當(dāng)多周期行業(yè)仍處于較好的景氣狀態(tài),顯示了對于經(jīng)濟(jì)增速減緩的消化能力。全球經(jīng)濟(jì)雖然增速有所放緩,但仍處于景氣軌道,美國經(jīng)濟(jì)近期公布的指標(biāo)好于預(yù)期。全球大宗原材料行業(yè)有望較長時(shí)間內(nèi)維持在周期平均水平之上。由于全球大宗商品物資的主要出口國來自美國以外其他國家和地區(qū),美元維持弱勢,使得以美元計(jì)價(jià)的大宗物資價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),從而也帶動(dòng)了盯住美元的人民幣大宗物資價(jià)格。 六、2005年推薦行業(yè)隨著石油價(jià)格企穩(wěn),以及人民幣適度升值后成品油價(jià)格可能不會(huì)下調(diào),使明年的煉油毛利率還能謹(jǐn)慎看高。 ●港口機(jī)械、造船和電力設(shè)備:下游投資需求依然旺盛 ●電力設(shè)備 ●港口機(jī)械 人民幣升值影響:對各行業(yè)影響存在差異。 由于我國交通運(yùn)輸業(yè)較為嚴(yán)重的瓶頸問題,2005年GDP增速下降難以對交通運(yùn)輸業(yè)形成較大的不利影響,此外預(yù)期05年高位震蕩的燃油價(jià)格也將由于轉(zhuǎn)嫁至貨主、規(guī)模采購、技術(shù)改造等而被較大程度地消化,因此預(yù)計(jì)2005年航運(yùn)和港口兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繁榮依舊。預(yù)計(jì)05年票價(jià)水平和客座率等將穩(wěn)中有升,從而削弱航油成本上漲的不利影響。 國際尿素價(jià)格在高天然氣成本下短期內(nèi)難以大幅下降,受需求和成本的推動(dòng),預(yù)計(jì)國內(nèi)尿素價(jià)格還將在高位運(yùn)行,但政府限價(jià)及新增產(chǎn)能同樣會(huì)對尿素價(jià)格有一定的制約。 有機(jī)品行業(yè)進(jìn)口依存度較高,隨著油價(jià)的緩慢下滑,04年漲幅較大的多數(shù)有機(jī)原料價(jià)格05年也會(huì)隨之下調(diào),但回調(diào)空間有限,該行業(yè)依然能維持較高的盈利能力。 總體來講,成長性和高盈利性特征使我們繼續(xù)看好處于上游的化肥、有機(jī)品、及處于下游的精細(xì)與專用化學(xué)品等三個(gè)子行業(yè)；無機(jī)品、農(nóng)藥、氯堿行業(yè),鑒于行業(yè)成長性和盈利性一般,給予中性評級；橡膠制品業(yè)、塑料制品業(yè)等下游加工業(yè),盡管經(jīng)營環(huán)境會(huì)有所改善,但行業(yè)整體的投資價(jià)值尚不明顯。 ●紡織服裝:陽光之下能否燦爛 05年配額取消將為行業(yè)迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇,政府將采取主動(dòng)限制出口措施來應(yīng)對發(fā)達(dá)國家設(shè)置的貿(mào)易壁壘,預(yù)計(jì)未來幾年紡織行業(yè)出口額將保持25%以上的增長。 在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵(lì)下和數(shù)字付費(fèi)電視頻道節(jié)目逐漸增多情況下,我們估計(jì)200520
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