【正文】 運(yùn)用。　　資本運(yùn)營的前提是企業(yè)必須有資本，必須區(qū)分自有資本和借入資本，必須在自有資本經(jīng)營基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資本融通，即在必要時(shí)以合適的價(jià)格出讓或購買貨幣資本的使用權(quán)，并且善于盤活資本，把死資本變成活資本，加速資本周轉(zhuǎn)。這是國內(nèi)外企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐的共識(shí)。改革開放十多年來，又只談負(fù)債經(jīng)營，不談自有資本，釀成了企業(yè)的過度負(fù)債。與此相對(duì)應(yīng)，銀行信貸資金只能用于短期用途，不能用于長(zhǎng)期性投資。以為“商業(yè)信用是資本家相互給予的信用”（馬克思），既然社會(huì)主義不存在資本家，當(dāng)然也不存在商業(yè)信用。三　 　　資本運(yùn)營，這也是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)詞匯里沒有的東西。 　　現(xiàn)在，“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)確立了存量資產(chǎn)流動(dòng)和重組的方針，發(fā)展資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，發(fā)展投資銀行產(chǎn)業(yè)，乃是當(dāng)務(wù)之急。稍微有一點(diǎn)生產(chǎn)知識(shí)的人都會(huì)知道，資產(chǎn)只有流動(dòng)和利用才能創(chuàng)造價(jià)值，不流動(dòng)即呆滯是創(chuàng)造不了價(jià)值的。這些企業(yè)法人，是獨(dú)立的投資主體和利益主體，是獨(dú)立的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者,其經(jīng)營有優(yōu)有劣，效益有好有壞。同時(shí)提出了“依靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)現(xiàn)有資產(chǎn)合理流動(dòng)和優(yōu)化重組”，“通過存量資產(chǎn)的流動(dòng)和重組，對(duì)國有企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略性改組”，第一次把資產(chǎn)存量的流動(dòng)和重組，提到了前所未有的重視程度。但是，長(zhǎng)期以來，人們對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的奢望太多，總是設(shè)想社會(huì)主義的公有制將能直接根據(jù)社會(huì)的需要來計(jì)劃和分配社會(huì)勞動(dòng)，也計(jì)劃和分配社會(huì)產(chǎn)品，并且設(shè)想到將來會(huì)由此逐步過渡到不必再經(jīng)過商品和貨幣進(jìn)行迂回曲折的計(jì)算。就是說：社會(huì)主義社會(huì)已經(jīng)投資形成的生產(chǎn)力配置和資源配置，如果由于主客觀方面的種種條件變化而出現(xiàn)了新的不均衡或新的不合理，這時(shí)應(yīng)該如何形成一種使其自動(dòng)趨于合理的市場(chǎng)機(jī)制？在這里，產(chǎn)權(quán)流動(dòng)，存量資產(chǎn)的流動(dòng)，是一個(gè)不可缺少的關(guān)鍵性因素。這幾年費(fèi)了很大的力氣加強(qiáng)宏觀調(diào)控，取得了很大的成效：經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，財(cái)政金融基本穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備增加，物價(jià)和通貨膨脹的漲幅下降，人民生活進(jìn)一步改善。　　這樣，就提出了問題：40多年投資形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，如果出現(xiàn)了不合理，應(yīng)該怎么辦？或者換一種提問題的方式，即使當(dāng)初的投資非常合理，生產(chǎn)要素的配置非常合理，經(jīng)過多年的運(yùn)行，資源、技術(shù)、市場(chǎng)需求都會(huì)發(fā)生變化，因而就可能出現(xiàn)新的不平衡，使原本合理的資源配置又變成不合理，這時(shí)應(yīng)該怎么辦？比如，上海過去投資的卷煙工業(yè)、棉紡工業(yè)，現(xiàn)在如何轉(zhuǎn)移到原料產(chǎn)地？有些工業(yè)企業(yè)繼續(xù)擺在上海不合適，如何向中西部轉(zhuǎn)移？有些工業(yè)企業(yè)，如何從市中心轉(zhuǎn)移到浦東，或者郊縣以至外地？無非是兩種辦法：一種是行政的辦法：老企業(yè)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，中西部、外地以及城郊或郊縣，如果要建廠的話，則另外安排投資，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法。但是，由于長(zhǎng)期以來產(chǎn)權(quán)不能流動(dòng),阻礙了存量資產(chǎn)的流動(dòng)。　　隨著改革開放的深化，我們逐漸懂得了吸引和利用外資。以此為契機(jī)，從“七五”計(jì)劃開始，提出了要把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從追求速度的外延擴(kuò)大再生產(chǎn)轉(zhuǎn)到注重效益的內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)的軌道上來。他建議提高折舊率，把折舊留給企業(yè)搞廠房設(shè)備的更新和老企業(yè)的技術(shù)改造。一度擴(kuò)大再生產(chǎn)擠了簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，帶來了鐵道、電站的維修欠帳和京津滬沈等大城市設(shè)備更新的嚴(yán)重欠帳?！　∫粐?jīng)濟(jì)的發(fā)展，離不開資本的配置，即投資。這時(shí)我們面對(duì)的是一個(gè)過去不屑一顧而又為我們很不熟悉的新世界，我們將不得不面對(duì)一大堆新的情況和新的問題，都是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)所未見?！焙髞?，大概是馬季編了一段相聲，把一位“秦人”請(qǐng)出了桃花源，來到現(xiàn)代社會(huì)，領(lǐng)略到許多見所未見、聞所未聞的現(xiàn)代事物和現(xiàn)代風(fēng)光。　　以投資來說，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的詞匯里，投資只同基本建設(shè)有關(guān)，沒有證券、股票、債券，沒有證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，沒有BOT和項(xiàng)目融資，也沒有企業(yè)并購重組和產(chǎn)權(quán)交易，當(dāng)然更沒有資本市場(chǎng)和投資銀行產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在人們關(guān)心的是全國巨額存量資產(chǎn)如何通過流動(dòng)和重組來發(fā)掘其巨大的經(jīng)濟(jì)潛力？中國的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集團(tuán)如何培育、發(fā)展和壯大，如何實(shí)施兼并、收購和重組來實(shí)現(xiàn)資源配置的優(yōu)化？中國的企業(yè)家如何進(jìn)行資本運(yùn)營和擴(kuò)張？中國如何培植和發(fā)展自己的投資銀行和投資銀行家？中國的投資銀行家在中國企業(yè)改革和資本運(yùn)營中應(yīng)當(dāng)充當(dāng)什么角色？《資本運(yùn)營論》從一個(gè)新的角度，探討了這些問題并為你講述了許多有關(guān)資本運(yùn)營的故事。這是中國第一部從宏觀資本配置和重置、企業(yè)資本運(yùn)營與擴(kuò)張，以及投資銀行的地位和作用等不同的方面來論述資本運(yùn)營和投資銀行的專著?？梢哉f，論述了一個(gè)迄今為止在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面人們較少涉及的領(lǐng)域，當(dāng)然，很多更是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)詞匯里沒有的東西。 　　經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其客觀規(guī)律性。這些，對(duì)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)來說簡(jiǎn)直就是離經(jīng)叛道，然而對(duì)于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)卻又非常必要。 　　對(duì)我們來說，長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，加上僵化的傳統(tǒng)理論和形而上學(xué)的思維方法，人們的思想受到太多的禁錮，輕易不敢越雷池一步。如果不能解放思想，真正從實(shí)際出發(fā)，實(shí)事求是地因時(shí)、因地、因事制宜，采取適合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的對(duì)策和措施，確實(shí)象那位“先世避秦時(shí)亂”的“秦人”，一旦走出桃花源，將無所適從，不知所措。資本配置的優(yōu)化，不光有一個(gè)投資增量的配置問題，而且有一個(gè)投資存量即資產(chǎn)存量如何流動(dòng)和重組的問題。“大躍進(jìn)”的冒進(jìn)，雖然只有三年，調(diào)整卻花了五年。孫冶方對(duì)企業(yè)的資金再生產(chǎn)，提出了一項(xiàng)重要的改革：國家管擴(kuò)大再生產(chǎn)，企業(yè)管簡(jiǎn)單再生產(chǎn)。但是，什么是內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)？語焉不詳。18年的改革開放當(dāng)中，不但自己投資幾萬億元，而且吸引了一千多億美元的外商直接投資，利用了一千多億美元的外國貸款。40多年來我們的企業(yè)只有開張，沒有倒閉；優(yōu)不能勝，劣不能汰；在投資上只有增量調(diào)節(jié)，沒有存量調(diào)節(jié)。另一種是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方法，可以通過投資銀行進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并和重組，讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)向中西部、外地、浦東或郊縣擴(kuò)張投資，讓上海有機(jī)會(huì)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，或附加價(jià)值更高的產(chǎn)業(yè)，這叫做產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。但是微觀上企業(yè)的虧損面和虧損額增加，效益不合理想，而且職工隱性失業(yè)和再就業(yè)問題突出。 　　產(chǎn)權(quán)流動(dòng)是一個(gè)敏感的話題。在這種認(rèn)識(shí)條件下，人們一直認(rèn)為，只是在兩種公有制之間以及對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域，才存在著商品和商品交換；連全民所有制生產(chǎn)的生產(chǎn)資料，都認(rèn)為只是按國家計(jì)劃生產(chǎn)和分配的產(chǎn)品，象斯大林說的那樣，已經(jīng)“失去商品屬性，不再是商品，并且脫出了價(jià)值規(guī)律發(fā)生作用的范圍，僅僅保持商品的外殼”（斯大林：《蘇聯(lián)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)問題》，人民出版社1961年版，第39頁）。這樣，產(chǎn)權(quán)流動(dòng)的問題也就迎刃而解了。因此，其存量資產(chǎn)及其產(chǎn)權(quán)，不但可能在兩種所有制之間流動(dòng)和重組，在國有經(jīng)濟(jì)內(nèi)部各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或企業(yè)法人之間，同樣會(huì)有國有產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和資產(chǎn)存量的流動(dòng)。所以說“產(chǎn)權(quán)不流動(dòng)、存量資產(chǎn)不流動(dòng)就不會(huì)流失”的觀點(diǎn)，是一種陳腐的守財(cái)奴的觀點(diǎn)，它在本質(zhì)上是對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的一種反動(dòng)。這不僅是搞活微觀經(jīng)濟(jì)的需要，而且從加強(qiáng)宏觀調(diào)控來說，非此不足以形成實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化和重組的市場(chǎng)機(jī)制。中國在社會(huì)主義建設(shè)中，長(zhǎng)期以來諱言資本，理論上有三大障礙：　　一是否定資本。所以，長(zhǎng)期以來取消一切賒銷和預(yù)付，倡行“銀貨兩清”的原則，一切信用集中于銀行，以銀行信用取代商業(yè)信用。這就是三十多年來奉為金科玉律的“長(zhǎng)短期資金劃清界限，財(cái)政銀行分口管理”的著名原則?，F(xiàn)在盡管對(duì)理論障礙漸有澄清，但許多問題姓“資”姓“社”，不時(shí)仍有糾纏。 1992年12月，財(cái)政部頒行的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的業(yè)務(wù)實(shí)踐上，確認(rèn)了區(qū)分自有資本和借入資本的管理原則，第一次超越40多年諱言資本的理論障礙而作出了重大突破，此舉不但有遠(yuǎn)見卓識(shí)，而且有非凡的勇氣。 　　資本運(yùn)營的目的，是在利潤最大化原則下使資本在再生產(chǎn)過程中實(shí)現(xiàn)保值和增值，使資本更有效率，并能不斷地實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。 　　近年來一些國際上的大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)能夠在中國一些主要產(chǎn)業(yè)部門中大舉并購企業(yè)，無非是兩條：一是集團(tuán)本身有雄厚的資本實(shí)力并善于進(jìn)行資本運(yùn)營；二是有國際上知名的投資銀行幫助它們籌措巨額資金來實(shí)現(xiàn)企業(yè)兼并的資本擴(kuò)張。四　 　　投資銀行不同于商業(yè)銀行。 　　有人說，投資銀行就是證券公司?！　　顿Y本運(yùn)營論》以相當(dāng)?shù)钠接懥送顿Y銀行在資本運(yùn)營當(dāng)中的地位與作用，其畫龍點(diǎn)睛之筆，是提出投資銀行乃是“企業(yè)資本運(yùn)營所需專業(yè)化服務(wù)的提供者，它最了解資本如何最優(yōu)配置才能達(dá)到最大的效益”。銀行家推銷的是他的金融商品和各種金融服務(wù)；投資銀行家推銷的則是專為某一特定企業(yè)而策劃和設(shè)計(jì)的各種金融服務(wù)的靈巧結(jié)合及其在特定條件下的金融創(chuàng)新。　　《資本運(yùn)營論》特別具有吸引力的地方，還因當(dāng)為前中國的企業(yè)改革正處在一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)刻，中國的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正在為“九五”計(jì)劃和2010年發(fā)展目標(biāo)綱要所提出的推進(jìn)“兩個(gè)根本轉(zhuǎn)變”的方針?biāo)せ?，投資銀行的服務(wù)需求正在出現(xiàn)戲劇性的增長(zhǎng)：全國有幾十萬個(gè)國有企業(yè)需要進(jìn)行“抓大放小”的改革，凝固了40多年的巨額資產(chǎn)存量需要流動(dòng)和重組，幾千億元銀行信貸資產(chǎn)需要保全和進(jìn)行債務(wù)重組，近4萬億元的居民存款和2萬多億元的企業(yè)存款需要尋找投資顧問，中國的若干主要產(chǎn)業(yè)需要培育和重新組合自己的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集團(tuán)并尋求跨國發(fā)展的投資機(jī)會(huì)，中國的工業(yè)化和城市化建設(shè)需要從財(cái)政和銀行以外動(dòng)員和籌措巨額資金，中國的大城市需要在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中培育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移能力來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化?，F(xiàn)在我們的國有企業(yè)改革，包括建立現(xiàn)代企業(yè)制度，大城市工業(yè)企業(yè)的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)，企業(yè)債務(wù)重組、解困和兼并破產(chǎn)等等，依靠政府的行政性安排過多，依靠市場(chǎng)和市場(chǎng)機(jī)制顯得不足，這同資本市場(chǎng)和投資銀行產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不夠，不能說沒有關(guān)系。對(duì)于迫切需要在宏觀資本流動(dòng)、企業(yè)資本運(yùn)營和發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)方面有所作為的人士，將會(huì)開卷有益。黨的十四屆五中全會(huì)再次強(qiáng)調(diào)要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，從粗放型轉(zhuǎn)向集約型，從主要依靠增加投入轉(zhuǎn)向提高經(jīng)濟(jì)效益。 一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要兩項(xiàng)基本機(jī)能：一是有效地動(dòng)員社會(huì)資源投入經(jīng)濟(jì)建設(shè)；二是在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中高效率地使用所支配的資源。每個(gè)層次的兩個(gè)方面都是一組對(duì)立的統(tǒng)一體，而這三個(gè)層次的問題又相互依存。同時(shí)外國資本大量進(jìn)入中國經(jīng)濟(jì)生活，也對(duì)原有經(jīng)濟(jì)組織和資本配置機(jī)制形成了沖擊。資本重置既是中國經(jīng)濟(jì)的困難所在，也是中國經(jīng)濟(jì)的希望所在；資金是經(jīng)濟(jì)的“血液”，我們絕不可把資金本身看成財(cái)富，把自己的資金循環(huán)窒息后又指望外國人來替我們“輸血”；資本的利用效率與其組合方式和運(yùn)行機(jī)制密切相關(guān)，在不同的企業(yè)中資本的利用效率有相當(dāng)大的差距，調(diào)整資本的組合方式，改善其運(yùn)行機(jī)制，從而發(fā)掘出其潛在的價(jià)值，使低效率利用的資本達(dá)到更高的利用水平，將釋放出巨大的經(jīng)濟(jì)潛能。 　　中介篇（投資銀行）討論了投資銀行的地位、功能、業(yè)務(wù)，詳細(xì)介紹了投資銀行的核心業(yè)務(wù)，其中第十章以故事、對(duì)話、論文的形式論述了投資銀行在中國的角色，這一章也是全書主要內(nèi)容的總結(jié)。在本書長(zhǎng)達(dá)兩年的思考和寫作過程中，得到了許多方面領(lǐng)導(dǎo)、專家及同事的支持，尤其是國家國有資產(chǎn)管理局沈瑩、蘭華及中證萬融投資服務(wù)有限公司的專家和同事，在此表示衷心的感謝?！熬庹摗背闪爽F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書的基本內(nèi)容。更重要的是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)以增長(zhǎng)為其基本特征，而增長(zhǎng)會(huì)破壞均衡，增長(zhǎng)必須在非均衡下才能實(shí)現(xiàn)。
　　事實(shí)上，均衡論者和非均衡論者分別研究了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)兩大動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)化機(jī)制：趨向均衡狀態(tài)的穩(wěn)定機(jī)制和打破均衡狀態(tài)的生長(zhǎng)、適應(yīng)和選擇機(jī)制。這種巨大的落差主要來自經(jīng)濟(jì)體制而非外部環(huán)境。 　　由此可見，要素分布的非均衡性造成了資本的不合理運(yùn)用和極大的浪費(fèi)，這里同時(shí)蘊(yùn)藏著巨大的經(jīng)濟(jì)潛能。現(xiàn)在，中國經(jīng)濟(jì)中最大的經(jīng)濟(jì)潛能，正存在于千百萬個(gè)企業(yè)資本配置的非均衡與不合理中。全國國有工業(yè)的數(shù)據(jù)來自1988年工業(yè)統(tǒng)計(jì)年報(bào)，時(shí)間從1978年到1988年。財(cái)政、銀行、企業(yè)和居民四大行為主體的資金來源與運(yùn)用，展現(xiàn)了中國資金市場(chǎng)難以解釋的困惑。加上收入分配向個(gè)人傾斜，國有企業(yè)上交利稅的能力相對(duì)下降。但由于沒有形成權(quán)利與責(zé)任相適應(yīng)的市場(chǎng)投資主體，缺乏產(chǎn)權(quán)約束，使得地方和企業(yè)都能從擴(kuò)張中得到好處，進(jìn)而形成投資膨脹，國有經(jīng)濟(jì)單位的基本建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1994年逾期、呆滯、壞帳貸款占貸款總額的20～30%。 　　國有企業(yè)資本金不足，債務(wù)負(fù)擔(dān)重 國有企業(yè)表現(xiàn)為資本金嚴(yán)重不足，資產(chǎn)負(fù)債率高。在資本金嚴(yán)重不足，資本儲(chǔ)備率低的情況下，必然是資產(chǎn)負(fù)債率特別高，%上升到1994年的71%，其中資產(chǎn)負(fù)債率高于90%的國有企業(yè)約占國有企業(yè)總數(shù)的20%。國力如此分散，談何效益，又談何名牌？二是國有企業(yè)利息負(fù)擔(dān)重，償債能力低。 　　國有企業(yè)技改資金不足。國有企業(yè)資本金不足，特別是“撥改貸”的實(shí)施，金融職能取代財(cái)政職能，削弱了財(cái)政在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用。 面對(duì)國有企業(yè)高負(fù)債的不良后果，近年來政府部門以及經(jīng)濟(jì)理論界正在積極探索降低負(fù)債率的良策，其中達(dá)成共識(shí)的是 “貸改投”和“啟動(dòng)國有資產(chǎn)存量”，但這兩條措施的實(shí)施，都伴隨著極大的困難。因此關(guān)注的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向“啟動(dòng)國有資產(chǎn)存量”。1994年，全國城、鄉(xiāng)居民家庭人均收入為3,，；減去同期人均生活費(fèi)支出后的收入結(jié)余，1994年比1985年分別增長(zhǎng)了51倍和3倍。而銀行信貸資金存量中真正能夠流動(dòng)部分，據(jù)調(diào)查只有20%的比例，其余80%貸出去以后被企業(yè)長(zhǎng)期占用。國家為了抑制通貨膨脹，通常是采取一系列“軟著陸”的宏觀調(diào)控措施，主要是實(shí)施適度從緊的貨幣政策，這樣一來，在“投資饑渴癥”的沖動(dòng)下盲目鋪開的建設(shè)攤子中已經(jīng)陷入一大塊資金，必然因銀根緊縮而固化，短期內(nèi)難以自拔，從而加劇了社會(huì)資金緊張的矛盾。 別忘了“天下沒有白吃的午餐”，外來的資本沒準(zhǔn)是“雅格的紅豆湯”。人口和勞動(dòng)力問題給中國的社會(huì)穩(wěn)定帶來了沉重的壓力。在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，資金和勞動(dòng)力是最重要的兩類資源，當(dāng)資金稀缺而勞動(dòng)力充足時(shí)，合理的選擇是大量利用勞動(dòng)力以提高資本的利用效率；反之，在勞動(dòng)力稀缺時(shí)，則應(yīng)利用資金提高自動(dòng)化程度以節(jié)約勞動(dòng)力。更為嚴(yán)重的是這種經(jīng)濟(jì)政策人為地將社會(huì)分為幾個(gè)部分：擁有資本金的城市和幾乎沒有資本金的農(nóng)村；不同成份的企業(yè)擁有不同數(shù)量和質(zhì)量的資本。 　　問題的核心是勞動(dòng)力與資金兩大資源的最優(yōu)組合，從長(zhǎng)遠(yuǎn)和整體上看，只有通過市場(chǎng)機(jī)制才能在供需平衡的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)兩大資源的合理配置。這種要素配置狀況極不合理，資本利用效率極低。一方面，企業(yè)難以利用閑置資產(chǎn)調(diào)劑收入、增加投入、擴(kuò)大生產(chǎn)能力；另一方面，企業(yè)難以根據(jù)市場(chǎng)需要，靈活調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。在這些行業(yè)中，國有企業(yè)既沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也沒有進(jìn)入的必要。在工業(yè)39個(gè)行業(yè)中，不僅每個(gè)行業(yè)都有一定比例的國有經(jīng)濟(jì)，而且國有化程度沒有明顯排序。 　　在人與物的結(jié)合方面，由于資本的配置格局僵化