【正文】 策參與者的理性決策行為及其決策均衡的理論。隨著重組的進一步進行，企業(yè)的規(guī)模越來越大，組織費用也將隨之增加。該理論認(rèn)為市場運作的復(fù)雜性會導(dǎo)致交易完成要付出高昂的交易費用，而重組可以使交易內(nèi)部化，從而降低銀行的交易成本。未上市的銀行只能在場外收購重組，其價值不通過證券市場，而是通過一般市場的價值規(guī)律來體現(xiàn)。（3）價值低估理論這一理論認(rèn)為并購重組發(fā)生的主要原因是目標(biāo)銀行的市場價值由于某種原因而未能反映出真實價值或潛在價值時，并購重組活動才能發(fā)生。如果A銀行的管理效率優(yōu)于B銀行，且其擁有的資金超過日常的貸款需求，那么在其規(guī)模經(jīng)濟允許的范圍內(nèi)，通過并購重組管理效率較低的B銀行就可以使其剩余的資金得到充分利用。因此，銀行的準(zhǔn)備金率就可以下降，銀行存款的派生效益也就越大，從而增強銀行抵御風(fēng)險的能力。與一般的工商企業(yè)相比，銀行的規(guī)模經(jīng)濟更容易形成。這些效率和收益的提高，主要是通過重組促進管理層改善經(jīng)營和實現(xiàn)某種形式的業(yè)務(wù)合作而獲得的。因此，經(jīng)濟學(xué)家威廉姆森認(rèn)為要判斷合并對社會影響的好壞，必須看合并后社會凈福利的增減情況。該理論的核心觀點是擴大銀行規(guī)模會增強銀行實力。1．市場勢力理論市場勢力理論（Market Power）源于經(jīng)濟學(xué)的不完全競爭和壟斷理論。中日兩國銀行業(yè)重組有很多相似之處，研究日本銀行業(yè)重組的發(fā)展、特點和經(jīng)驗，對我國銀行業(yè)重組具有重要的參考和借鑒意義。2005年10月，東京三菱金融集團和日本聯(lián)合金融控股集團又聯(lián)合組建了“三菱聯(lián)合金融集團”。為迎接這一新時期的到來，各國銀行業(yè)先后開展了規(guī)模空前的重組活動。目前，我國的銀行業(yè)重組也在如火如荼的進行著。日本銀行業(yè)大規(guī)模重組的意義重大而深遠(yuǎn)。在此情況下，日本的銀行股票大幅下跌、不良資產(chǎn)迅速上升、金融機構(gòu)相繼破產(chǎn)。日本銀行業(yè)重組及其對我國的啟示2005屆世界經(jīng)濟研究生 朱麗莉摘 要隨著經(jīng)濟全球化和金融全球化的浪潮席卷全球，金融創(chuàng)新和金融自由化程度的日益加深，要想在激烈的國際競爭中更具競爭優(yōu)勢，銀行間的重組無疑是在短期內(nèi)獲得大型銀行的有效途徑。面對著國內(nèi)經(jīng)濟的低迷和國際銀行業(yè)掀起的重組并購浪潮，作為經(jīng)濟強國的日本也開始了新一輪的重組活動。首先，擴大了市場份額，提高了市場占有率，實現(xiàn)了范圍經(jīng)濟和多元化經(jīng)營；再次，促進了日本的金融創(chuàng)新，推動了金融體制改革；最后，推動了日本經(jīng)濟的復(fù)蘇，加快了金融國際化、自由化的進程。中日兩國在銀行業(yè)重組方面有很大的相似之處，研究日本銀行業(yè)重組，會對我國金融體系的改革帶來一些重要的參考和借鑒意義。在日本，自20世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟崩潰以來，為了恢復(fù)金融機構(gòu)的競爭力并順應(yīng)全球性銀行業(yè)重組的趨勢，銀行業(yè)也展開了大規(guī)模的重組活動。從此以后，日本銀行業(yè)又形成了三菱聯(lián)合金融集團、瑞穗金融控股公司和三井住友金融集團三足鼎立的局面。一、銀行業(yè)重組的基本理論與模式研究（一）銀行業(yè)重組的概念銀行業(yè)的重組包括銀行合并、銀行聯(lián)合和銀行并購（兼并和收購的統(tǒng)稱）三種方式，它們既有區(qū)別又密切相關(guān)。該理論認(rèn)為銀行通過重組可以減少競爭對手，從而能相應(yīng)增強自身對經(jīng)營環(huán)境的控制，提高市場占有率，擴大市場份額，并增加銀行長期獲利的機會。銀行重組不僅僅是市場份額增加所產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟，更重要的是通過增大市場份額，最終導(dǎo)致某種形式的合謀和壟斷，產(chǎn)生巨大的競爭優(yōu)勢，增加長期獲利的機會。然而，在當(dāng)今西方各國銀行合并浪潮盛行的情況下，新的理論觀點認(rèn)為合并不僅不會形成壟斷價格，反而由于內(nèi)部化后交易費用的節(jié)約而導(dǎo)致價格下跌，進而帶來消費者與社會凈福利的增加。銀行重組的具體效益體現(xiàn)在兩個方面：一是合作效益，即通過強強聯(lián)手，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，同時消除業(yè)務(wù)重疊以降低經(jīng)營成本，實現(xiàn)1+1＞2的效應(yīng)；二是規(guī)模效益，即通過經(jīng)營規(guī)模（銀行業(yè)務(wù)規(guī)模、人員數(shù)量和機構(gòu)網(wǎng)點）的擴大而發(fā)生的經(jīng)營成本的下降，從而獲得更多的利潤。銀行規(guī)模經(jīng)濟的形成既不受社會對產(chǎn)品總需求數(shù)量的限制，也不受社會對產(chǎn)品規(guī)格、款式等不同偏好的約束。另外，銀行規(guī)模擴大還可以提高其信用等級，促進銀行效益的提升。與此同時，B銀行的管理水平也能夠得到提高。托賓以比率Q來表示銀行重組發(fā)生的可能性，其中Q=股票市值/資產(chǎn)的重置成本。該理論進一步認(rèn)為，在技術(shù)條件、股票價格變動頻繁時，并購活動會增多。威廉姆森指出，機會主義行為、資產(chǎn)專用性、交易的不確定性和交易發(fā)生的頻率對交易成本都有影響，它們的相互影響會使市場運作具有復(fù)雜性和不確定性，從而導(dǎo)致完成交易要付出高昂的交易費用。因此，當(dāng)降低交易費用與擴大規(guī)模所增加的內(nèi)部監(jiān)督、內(nèi)部管理的邊際成本相等時，銀行就不會再擴大規(guī)模，否則就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟。博弈分析的目的是使用博弈規(guī)則，預(yù)測博弈均衡。，從而打破均衡。金融博弈論者認(rèn)為，在激烈的金融競爭中，先行者具有先發(fā)優(yōu)勢，先發(fā)優(yōu)勢在競爭中獲得的利潤要遠(yuǎn)大于追隨者；而且，先發(fā)優(yōu)勢有利于先行者增大其在新一輪的談判、協(xié)調(diào)中的力量和地位，能進一步提高效益和增加競爭力?！栋腿麪枀f(xié)議》對世界各國銀行的資本充足比率提出了嚴(yán)格的要求，規(guī)定開展國際結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行其資本比率不能低于8%，其中核心資本比率不能少于4%。（三）銀行業(yè)重組的模式1．合并模式合并模式是指兩家或兩家以上的銀行合并成統(tǒng)一的有獨立法人資格的新銀行，合并后，原有的銀行機構(gòu)解散，其債權(quán)債務(wù)均由新設(shè)立的銀行繼承。2．聯(lián)合模式聯(lián)合模式是指銀行與銀行之間，以及與保險、證券、信托等非金融機構(gòu)之間，通過契約形式在某些業(yè)務(wù)方面實現(xiàn)聯(lián)合和資源共享。3．并購模式銀行并購是銀行兼并與銀行收購的統(tǒng)稱，它是指在市場競爭機制的作用下，一個或多個銀行被另一個核心銀行或“品牌”銀行接收和整合，形成以并購銀行為核心的銀行集團。但是，銀行并購需要經(jīng)歷復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系調(diào)整和并購后各方面的整合，不僅成本高，而且容易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)、戰(zhàn)略和管理等方面的風(fēng)險。金融控股公司本身并不直接干預(yù)所控股金融機構(gòu)的經(jīng)營，只是對它們進行股權(quán)投資收益活動。1995年，美國大通曼哈頓銀行與化學(xué)銀行合并；1997年，美國摩根斯坦利銀行與迪恩威特銀行合并，瑞士銀行與瑞士聯(lián)合銀行合并；1998年，美國花旗銀行與旅行者集團合并成當(dāng)年世界第一大銀行—花旗集團，國民銀行與美洲銀行合并，西北銀行與富國銀行合并，第一銀行與芝加哥第一國民銀行合并，西班牙圣坦德銀行與中部美洲銀行合并；2000年，美國大通曼哈頓銀行與摩根銀行合并成位于花旗集團和美洲銀行之后的全美第三大銀行集團—JP摩根大通銀行，法國興業(yè)銀行與巴黎巴銀行合并成巴黎巴興業(yè)銀行。尤其是在1997年亞洲金融危機中，日本金融業(yè)再次受到?jīng)_擊，信用等級明顯降低，競爭實力進一步下降。3．經(jīng)濟全球化、金融自由化加大了金融風(fēng)險經(jīng)濟全球化和金融自由化以后，銀行雖然能夠大規(guī)模地擴張經(jīng)營范圍，但銀行經(jīng)營的脆弱性卻增大了。（二）國內(nèi)環(huán)境1．日本經(jīng)濟增長停滯不前，巨額不良資產(chǎn)難以消除日本泡沫經(jīng)濟破滅后，經(jīng)濟增長一直處于停滯狀態(tài)，1997年和1998年甚至陷入戰(zhàn)后以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟危機，GDP連續(xù)2年負(fù)增長。同時，不良資產(chǎn)的增多又造成銀行信貸緊縮，形成“惜貸”局面，進一步影響了企業(yè)的資金籌措和設(shè)備投資。2.“分業(yè)經(jīng)營制”受到?jīng)_擊面對金融機構(gòu)全球化、大型化、全能化、信息化發(fā)展的趨勢，歐美發(fā)達(dá)國家都在積極地推進金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展。3．日本金融大改革的需要日本政府于1998年開始了被稱之為“金融大爆炸”（BIG BANG）的金融大改革，試圖根據(jù)“自由、公正、國際化”的三項原則，通過實施一系列的重大措施，從根本上推進金融改革，逐步實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的自由化。4．日本政府解除對金融控股公司的限制二戰(zhàn)后，日本政府出于鼓勵競爭、打破壟斷的目的，禁止成立壟斷性的金融控股公司，戰(zhàn)前成立的金融控股公司很快消失了。這兩項法律的修改，為日本銀行業(yè)的重組提供了基礎(chǔ)性的法律保障。由于網(wǎng)絡(luò)銀行的交易成本很低，銀行容易獲得最佳的利潤，從而推動了銀行業(yè)的蓬勃發(fā)展。（三）銀行業(yè)重組的歷史背景自從日本政府1896年頒布《銀行合并法》以來，日本銀行業(yè)重組的腳步就從未停止過，可以說，日本金融的發(fā)展史就是日本銀行業(yè)的重組史。1911年，財務(wù)省要求合并小銀行以避免相互競爭。其重要標(biāo)志是使銀行資本與產(chǎn)業(yè)資本相互滲透，形成了少數(shù)與日本政府關(guān)系密切的金融寡頭。其中，第一勸業(yè)銀行名列前茅，其1987年的資產(chǎn)規(guī)模為2753億美元，約相當(dāng)于美國第一大銀行—。由此，日本銀行業(yè)重組進入了一個新的階段：1990年4月1日，三井銀行與太陽神戶銀行合并為太陽神戶三井銀行（1992年改名為櫻花銀行）；1991年4月1日，協(xié)和銀行與琦玉銀行合并，成立了協(xié)和琦玉銀行（1992年改名為旭日銀行）。由于重組，重新整合了六大企業(yè)集團內(nèi)的金融資源，進一步強化了銀行在六大企業(yè)集團中的主導(dǎo)地位，強化了六大企業(yè)集團的作用，提高了六大企業(yè)集團的競爭力。由于日本政府戰(zhàn)后初期出臺的《禁止壟斷法》禁止成立壟斷性的金融控股公司，使得日本金融機構(gòu)的重組只能采取直接合并的方式，即將銀行的相同部門和機構(gòu)合二為一，成為一個法人。這一階段的銀行業(yè)重組都是同業(yè)資源的重新整合。本章注釋：三、90年代中期以后日本銀行業(yè)重組的發(fā)展?fàn)顩r與特點（一）90年代中期以后日本銀行業(yè)重組的發(fā)展?fàn)顩r日本主要銀行在20世紀(jì)80年代雖大都躋身于世界最大銀行的行列，但日本主導(dǎo)全球銀行業(yè)的時間并不長。1995年3月，三菱銀行與東京銀行合并，并于1996年4月正式成立了東京三菱銀行，拉開了新時期銀行業(yè)重組的序幕。以此為契機，日本銀行業(yè)迅速出現(xiàn)了重組的高潮。2000年4月，東京三菱銀行、三菱信托銀行和日本信托銀行宣布組建東京三菱金融集團（Mitsubishi Tokyo Financial Group，Inc.）。表31 1999年—2001年世界十大銀行排名（按總資產(chǎn)） （單位：億美元）排名1999年總資產(chǎn)2000年總資產(chǎn)2001年總資產(chǎn)1日本瑞穗集團13080日本瑞穗集團13000日本瑞穗集團125952日本三井住友銀行9250日聯(lián)控股10000美國花旗集團90223德意志銀行9215日本三井住友銀行9430德意志銀行87174瑞士聯(lián)合銀行6860德意志銀行8880JP摩根大通銀行71535美國花旗集團6690日本東京三菱銀行8660日本東京三菱銀行67566美國銀行6180法國BNP巴黎巴7210匯豐控股67367日本東京三菱銀行5990瑞士UBS聯(lián)合銀行6860德國HVB銀行66678荷蘭銀行5040美國萬國寶通集團6670瑞士UBS聯(lián)合銀行66469匯豐控股4850美國銀行6560法國BNP巴黎巴645810瑞士信貸銀行4740匯豐控股5690美國銀行6422資料來源：《The Banker》2000,2001,2002年第7期。2002年，日本銀行業(yè)再次掀起重組高潮，一些沒有進入四大金融集團的銀行也開始積極尋求合作伙伴?！　楦淖兪澜缗琶陆档牟焕置妫瑬|京三菱金融集團和日本聯(lián)合金融控股集團于2004年8月12日簽訂了合并協(xié)議，宣布于2005年10月1日聯(lián)合組建三菱聯(lián)合金融集團（Mitsubishi UFJ）。（二）90年代中期以后日本銀行業(yè)重組的特點與以往的重組相比較，日本銀行業(yè)的這次重組不僅規(guī)?？涨?，涉及的范圍廣泛，而且具有新時代的新特征。例如，原來分別屬于第一勸業(yè)銀行集團和芙蓉集團的第一勸業(yè)銀行、富士銀行、日本興業(yè)銀行重組建立瑞穗金融集團，原來分別屬于住友集團和三井集團的住友銀行和櫻花銀行合并建立三井住友金融集團等，就都突破了集團的限制，使不同企業(yè)集團的金融資源實現(xiàn)了優(yōu)化配置。由此，日本各金融機構(gòu)之間不僅可以相互融合，相互參股，而且可以開展其他金融業(yè)務(wù)。3．強強合并是重組的主要形式在以往的銀行業(yè)重組過程中，一般是資金實力雄厚的大銀行兼并中小銀行。4．金融控股公司是重組的主要方式自1997年12月日本政府修改《禁止壟斷法》、允許銀行以子公司的形式經(jīng)過資本市場的運作方式成立金融控股公司以來，建立金融控股公司就成了銀行業(yè)重組的主要方式。5．外資參與金融業(yè)重組，金融市場逐漸國際化與以往的銀行業(yè)重組不同，在這次銀行業(yè)重組的過程中出現(xiàn)了一個引人注目的現(xiàn)象，這就是外國資本參與了日本銀行業(yè)的重組。實踐證明，這有利于日本金融市場的對外開放和競爭環(huán)境的形成，有利于日本金融機構(gòu)經(jīng)營效率和國際競爭力的提高。面對這種情況，日本主要銀行意識到只有積極地進行重組，才能擺脫困境，才能在國內(nèi)外金融市場的激烈競爭中立于不敗之地，才能實現(xiàn)金融國際化、全球化的目標(biāo)。金融監(jiān)管局采取的加強金融監(jiān)管力度的主要措施有：第一，進一步改進監(jiān)管，由金融監(jiān)管局實地檢查有困難的銀行，增加金融監(jiān)管局的自主性；第二，制定貸款分類會計和準(zhǔn)備金的標(biāo)準(zhǔn)；第三，通過特別準(zhǔn)備金的自主稅收扣除，鼓勵銀行計提資金。從1999年10月起，允許商業(yè)銀行發(fā)行普通債券，解除對銀行、證券類分支機構(gòu)股票經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)的限制，以及完全放開經(jīng)辦人手續(xù)費，允許銀行和證券公司進行跨行業(yè)交叉競爭。日本政府通過注入公共資金，推動了不良資產(chǎn)抵押品的出售和銀行業(yè)的重組，盤活了大部分不良資產(chǎn)，提高了主要銀行的自有資本比率。4．提高銀行核心業(yè)務(wù)的盈利能力提高核心業(yè)務(wù)盈利能力主要是改善貸款結(jié)構(gòu)和提高貸款收益。此外，還通過戰(zhàn)略聯(lián)合降低成本。公司重組的主要措施是是降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)、促進財務(wù)杠桿率 財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是指普通每股收益變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。日本銀行業(yè)重組使合并后的銀行規(guī)模以及資金實力得到了擴大，提高了市場占有率，同時也贏得了更多客戶的信任，這為拓展市場、完善金融服務(wù)提供了有利條件。2．提高了人們對日本金融業(yè)的信心日本銀行業(yè)的大規(guī)模重組被認(rèn)為是經(jīng)濟再生的起爆劑。銀行業(yè)處境的好轉(zhuǎn)從總體上帶動了投資者投資日本股市的積極性。2006年9月，六大銀行集團的年中決算又實現(xiàn)了新的最高盈利水平，其中，瑞穗金融集團、三菱UFJ金融集團和三井住友銀行集團合計的當(dāng)期利潤超過了1萬億日元以上。 5