公司金融重點(diǎn)知識(shí)-wenkub
2023-07-09 16:29:29 本頁(yè)面
【正文】 ..../Shop/《各階段員工培訓(xùn)學(xué)院》77套講座+ 324份資料...../Shop/《員工管理企業(yè)學(xué)院》67套講座+ 8720份資料...../Shop/《工廠生產(chǎn)管理學(xué)院》52套講座+ 13920份資料...../Shop/《財(cái)務(wù)管理學(xué)院》53套講座+ 17945份資料...../Shop/《銷售經(jīng)理學(xué)院》56套講座+ 14350份資料...../Shop/《銷售人員培訓(xùn)學(xué)院》72套講座+ 4879份資料...../Shop/公司金融重點(diǎn)第1章 公司金融導(dǎo)論1. 企業(yè)組織的三種形式，從法律層面上劃分即：個(gè)體業(yè)主制企業(yè)（又稱獨(dú)資制企業(yè)）、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè) 。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資金都是公司以信用方式從金融市場(chǎng)上取得的，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與金融市場(chǎng)有著密切聯(lián)系。公司與金融市場(chǎng)的關(guān)系用公式表示為：實(shí)物資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=資本權(quán)益+金融負(fù)債：（一）關(guān)于公司目標(biāo)的幾種觀點(diǎn)：?！窘鹑诘淖罱K目標(biāo)。終值(FVn)：是指在一定的利率條件下，一定量資金在未來(lái)某一時(shí)間所具有的價(jià)值，即資金的本利和。永續(xù)年金（P16 概念)本章計(jì)算：（1） 現(xiàn)值部分復(fù)利終值系數(shù)FVIFr,n（或：F/P,r,n) 即(1＋r)n 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIFr,n（或：P/F,r,n)即1/(1+r)n｛(1+r)n1｝/ r 稱作“年金終值系數(shù)”.簡(jiǎn)略表示為：FVIFAr,n （或：F/A,r,n)｛1(1+r)n｝/ r 表示“普通年金現(xiàn)值系數(shù)”簡(jiǎn)略表示為：PVIFAr,n1. 普通年金終值：FV=CFVIFAr,n 普通年金終值的運(yùn)用——償債基金即：是已知FV、r和n,求C的計(jì)算過(guò)程。設(shè)m期股利按g1的增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，而從m+1期開(kāi)始股利按g2的增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)下去。主要影響因素：負(fù)債率二、以有價(jià)證券為投資對(duì)象：（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（2）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：（一）單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1）隨機(jī)變量（2）概率 （3）期望值：也稱預(yù)期收益率 （或均值） （4）方差（5）標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。主要研究證券市場(chǎng)上多樣化投資組合中資產(chǎn)的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價(jià)格是如何形成的。 β系數(shù)的含義：β值可正可負(fù)，其絕對(duì)值越大，說(shuō)明單項(xiàng)證券收益率的波動(dòng)程度越高。（4）資本市場(chǎng)線（Ef M)的含義：是體現(xiàn)有效證券和有效證券組合的均衡關(guān)系的一條射線。投資決策的目的是辨認(rèn)和選擇那些能增加公司價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。投資回收期：是指一項(xiàng)投資的現(xiàn)金流入逐步累計(jì)至相等于現(xiàn)金流出總額，即收回全部原始投資所需要的時(shí)間。盈利指數(shù)：是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始投資現(xiàn)值的比值。3【簡(jiǎn)答】現(xiàn)金流量的估算原則 ：（一）融資現(xiàn)金流量不在現(xiàn)金流量分析范疇之內(nèi)。（4） 分析凈營(yíng)運(yùn)成本的變化（5） 只計(jì)增量現(xiàn)金流量（6） 增量現(xiàn)金流量必須與折現(xiàn)率保持一致.4.【簡(jiǎn)答、填空】現(xiàn)金流量的構(gòu)成：按照現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間來(lái)表述：（1）、初始現(xiàn)金流量①項(xiàng)目上的投資支出，即建造和購(gòu)置成本（）②資本化的相關(guān)費(fèi)用（） 如運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等③在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資支出，即凈營(yíng)運(yùn)資本投資（）④出售舊資產(chǎn)的凈收入（+）⑤出售舊資產(chǎn)的稅負(fù)（即稅收抵免）（2）、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 ① 營(yíng)業(yè)收入（+）② 付現(xiàn)成本（）③ 折舊 （）④ 所得稅（）⑤ 折舊 （+）（3）、終結(jié)現(xiàn)金流量①最后一期的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量（+）②處置殘余資產(chǎn)所得（+或） 所得 = 出售收益扣掉賬面價(jià)值 包括殘值或變價(jià)收入③處置殘余資產(chǎn)相關(guān)的稅負(fù)（稅收抵免） 所得為+，稅收；或所得為，稅收+： 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法：該方法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣看成是等效的，一般在選擇方案時(shí)起輔助作用?！咎羁铡繒?huì)計(jì)算這五種方法 看課件：NPV =未來(lái)現(xiàn)金流入量 現(xiàn)值 – 初始投資額 = 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋終結(jié)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－初始投資現(xiàn)值 若NPV為正數(shù) ，該方案可取 。 內(nèi)部收益率不受資本市場(chǎng)上利率的影響，而是完全根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流計(jì)算出來(lái)，從而在一定程度上反映了項(xiàng)目的內(nèi)在特征。因此是一種機(jī)會(huì)成本。是由證券的市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)程度反映的。（二）資本成本在公司投資決策中的作用 在利用凈現(xiàn)值進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資本成本作為貼現(xiàn)率； 在利用內(nèi)涵報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，一般以資本成本作為基準(zhǔn)利率。EBIT = Q . P – Q . V F = Q（ P – V） FDOL = △EBIT/EBIT / △Q/Q= M / ( M – F)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的大小反映了公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低，即在固定成本不變的情況下，銷售量越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越?。?財(cái)務(wù)杠桿是指每股收益變動(dòng)與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)之比。該理論實(shí)際上討論負(fù)債融資和股權(quán)融資占多大比重，才能使公司市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大，或資本成本達(dá)到最小。該理論承認(rèn)，確實(shí)存在一個(gè)可以使公司市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大的最佳資本結(jié)構(gòu)，他可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用來(lái)獲得。這意味著： ①?zèng)]有交易成本 ②投資資金如何退出市場(chǎng)都不受限制 ③所有投資者都平等、免費(fèi)的獲取市場(chǎng)信息（5）個(gè)人和公司的負(fù)債都沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所以負(fù)債利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，不論舉債多少，條件不變。即：“有關(guān)論”（3）、考慮個(gè)人所得稅的米勒模型 ——“有關(guān)論”“有關(guān)論”的基本結(jié)論是：負(fù)債會(huì)因利息的減稅效應(yīng)而增加公司價(jià)值。用公式表示為： IRR≥Ka＝Ksu 【簡(jiǎn)答】命題Ⅰ：負(fù)債公司的價(jià)值等于相同風(fēng)險(xiǎn)但無(wú)負(fù)債公司的價(jià)值加上負(fù)債的節(jié)稅利益，節(jié)稅利益等于公司稅率乘以負(fù)債額。用公式表示為：IRR≥Ksu（或Ka） (1T)(D / V)注：MM理論的計(jì)算【3分】課本P151152 例題加練習(xí)題（2） 權(quán)衡理論后期權(quán)衡理論【觀點(diǎn)、公式、政策主張】注：若問(wèn)權(quán)衡理論也是答這個(gè)（1）主要觀點(diǎn)：公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)是稅收利益與代理成本和財(cái)務(wù)困境成本之間的權(quán)衡。 ③有形資產(chǎn)比重大的公司，如化工廠、汽車(chē)制造廠等要比擁有無(wú)形資產(chǎn)多的公司能容納更大的負(fù)債 ?！咎羁栈蚝?jiǎn)答】由股東和債權(quán)人不同利益引發(fā)的代理成本包括:①不理性投資決策:表現(xiàn)為過(guò)度投資和投資不足②不適度股利政策:高股利政策往往對(duì)債權(quán)人不利③不適度融資政策:表現(xiàn)為過(guò)度負(fù)債，導(dǎo)致償債危機(jī)④監(jiān)督成本:拉低了最佳融資結(jié)構(gòu)中的債務(wù)額度 新資本結(jié)構(gòu)理論【觀點(diǎn)+結(jié)論】（3） 代理成本理論
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