財(cái)務(wù)管理本科企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制畢業(yè)論文-wenkub
2023-07-08 08:13:15 本頁(yè)面
【正文】 1 企業(yè)并購(gòu)及并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 1 企業(yè)并購(gòu)的概念 1 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 12 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型 2 目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn) 2 評(píng)估指標(biāo)體系不健全 2..2 服務(wù)于并購(gòu)的中介組織 2 并購(gòu)中政府干預(yù)太多 2 融資風(fēng)險(xiǎn) 3 內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn) 3 外部融資風(fēng)險(xiǎn) 3 支付風(fēng)險(xiǎn) 3 支付方式的風(fēng)險(xiǎn) 3 影響支付方式選擇的因素 43 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因分析 5 并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱(chēng) 5 不確定性導(dǎo)致預(yù)期與結(jié)果發(fā)生偏離 5 5 價(jià)值評(píng)估缺乏系統(tǒng)性 54 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制 6 事前控制 6 建立并完善目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系 6 拓展融資渠道,保證融資結(jié)構(gòu)合理化 6,保證融資結(jié)構(gòu)合理化...............................................................6 事中控制 7 融資風(fēng)險(xiǎn)控制 7 采取混合支付 7 采用靈活的并購(gòu)方式，以減少現(xiàn)金支出 7 事后控制 8 建立財(cái)務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng) 8 企業(yè)分拆——?jiǎng)冸x和分立 8結(jié)論 9參考文獻(xiàn) 10致 謝 11前言企業(yè)并購(gòu)是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)成功與否的重要影響因素。本文是對(duì)企業(yè)并購(gòu)的含義、并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施的探討。但同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)總會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而所有風(fēng)險(xiǎn)最終都表現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面。財(cái)務(wù)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的集中體現(xiàn)，財(cái)務(wù)操作和分析是并購(gòu)過(guò)程的一條主線(xiàn)，貫穿于并購(gòu)的全過(guò)程。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范及控制ABSTRACT Enterprise merger is an important means of growth and expansion of enterprises through mergers and acquisitions, to gain more profit, but also to improve the international petitiveness of domestic strong means. But at the same time, enterprises will face various risks, and all risk finally performance in the financial aspect. Financial management of enterprises is a concentrated expression, financial operation and analysis of M amp。通過(guò)企業(yè)并購(gòu)中的價(jià)值評(píng)估、融資活動(dòng)和整合中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)分析，表明企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)（其中又以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為突出)。我國(guó)《公司法》規(guī)定：公司合并可采取吸收合并和新設(shè)合并兩種形式。合并與收購(gòu)兩者密不可分，它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。企業(yè)并購(gòu)的直接目的是并購(gòu)方為了獲取被并購(gòu)企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán)，或全部產(chǎn)權(quán)和完全控制權(quán)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。企業(yè)并購(gòu)的基礎(chǔ)是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，即通過(guò)對(duì)并購(gòu)標(biāo)的(股權(quán)或資產(chǎn))所作的價(jià)值判斷，為并購(gòu)雙方的討價(jià)還價(jià)提供基點(diǎn)和依據(jù)。并購(gòu)過(guò)程中人的主觀性對(duì)并購(gòu)影響大，不能按市場(chǎng)的價(jià)值規(guī)律來(lái)實(shí)施，難免會(huì)導(dǎo)致“國(guó)有資產(chǎn)流失”，或者出現(xiàn)為避免國(guó)有資產(chǎn)流失而高估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值所導(dǎo)致的并購(gòu)無(wú)法進(jìn)行。由于缺乏獨(dú)立的為并購(gòu)提供準(zhǔn)確信息和咨詢(xún)服務(wù)的中介組織，所以無(wú)法降低并購(gòu)雙方的信息成本，也無(wú)法對(duì)并購(gòu)行為提供指導(dǎo)和監(jiān)督，增加并購(gòu)的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)。政府的干預(yù)不僅使交易價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值，還給并購(gòu)方造成巨大的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。但是僅依賴(lài)內(nèi)部融資，又會(huì)產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，股票融資不可避免地會(huì)改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，稀釋大股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，甚至可能出現(xiàn)并購(gòu)方大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。從支付工具來(lái)看，一般分為現(xiàn)金支付、換股并購(gòu)和混合支付等三種方式。以下四種支付風(fēng)險(xiǎn)需要被企業(yè)所重視。這種方式的不利之處在于，并購(gòu)規(guī)模要受并購(gòu)方現(xiàn)金流量和融資能力的約束，而被并方股東不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)和盈利能力。并購(gòu)方或新設(shè)公司以其新發(fā)或增發(fā)的股票，按照一定的換股比例交換被并企業(yè)或雙方企業(yè)股東持有的股票，被并企業(yè)或并購(gòu)雙方宣布終止，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并。 （3）混合支付的風(fēng)險(xiǎn)。TOM公司多次收購(gòu)均以現(xiàn)金加股票、發(fā)行新股的方式進(jìn)行，而其新股的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收購(gòu)當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格，之后大批股票超過(guò)禁售期，維持股價(jià)必須通過(guò)收購(gòu)，而“現(xiàn)金+股票”的收購(gòu)方式使其股票面臨不斷增大的拋售壓力，2003年，公司陷入收購(gòu)怪圈。正如其名“杠桿效應(yīng)”，當(dāng)公司收益大于他的平均成本時(shí)可以大幅提高企業(yè)收益，可是反之也可讓其收益劇減。 影響支付方式選擇的因素選擇支付方式受多方面因素的制約，不但要受?chē)?guó)家的法律制度、資本市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)育程度、主并公司財(cái)務(wù)狀況和目標(biāo)公司股
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