【正文】 主要體現(xiàn)在以下兩方面： 　　一是盡量剔除了會(huì)計(jì)信息失真的影響。用公式表示如下： 　　EVA=N0PATNAWACC 　　其中：NOPAT為經(jīng)過調(diào)整的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)；NA（資本總額）：經(jīng)過調(diào)整后的期初公司凈資產(chǎn)價(jià)值；WACC（加權(quán)平均資本成本）：反映債券投資和股權(quán)投資的機(jī)會(huì)成本。多年來，人們以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)了ROI（投資回報(bào)率）、P/E（市盈率）、EPS（每股收益）等諸多業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，但由于財(cái)務(wù)報(bào)表的編制存在相當(dāng)?shù)膹椥?，借助這些指標(biāo)往往難以準(zhǔn)確反映和預(yù)測(cè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（投資部 呂光磊）ＥＶＡ模型在電網(wǎng)企業(yè)中的應(yīng)用探討王剛　【摘 要】 本文結(jié)合電網(wǎng)企業(yè)的實(shí)際情況，以EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）的計(jì)算過程為切入點(diǎn)，對(duì)EVA模型及其在電網(wǎng)企業(yè)中的應(yīng)用進(jìn)行了系統(tǒng)分析，同時(shí)對(duì)EVA指標(biāo)的局限性及其未來的發(fā)展趨勢(shì)作了初步探討，以期對(duì)該指標(biāo)在電網(wǎng)企業(yè)更好的應(yīng)用有所裨益。 預(yù)期EVA 現(xiàn)值= 明確的預(yù)測(cè)期期間(T年) 的EVA現(xiàn)值+ 明確的預(yù)測(cè)期之后的EVA 現(xiàn)值。例如，EVA是一種較好的激勵(lì)制度，可使管理者在為股東著想的同時(shí)也像股東一樣得到回報(bào)，從而將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益與所有者的利益統(tǒng)一起來，把“內(nèi)部人”變成股東的“自己人”，使股東和管理者用一樣語(yǔ)言、一樣的標(biāo)準(zhǔn)來衡量管理者的業(yè)績(jī)和制定他們的激勵(lì)機(jī)制，從而較好地解決了“內(nèi)部人”控制問題。但在考察具體企業(yè)時(shí)，一般一個(gè)企業(yè)同時(shí)涉及的調(diào)整科目不超過15項(xiàng)。例如，根據(jù)GAAP（國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則），研究開發(fā)費(fèi)用必須在當(dāng)前會(huì)計(jì)年度中作為費(fèi)用從利潤(rùn)中全部扣除。適用公司：90年代中期以后逐漸在國(guó)外獲得廣泛應(yīng)用，成為傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)體系的重要補(bǔ)充。與其他財(cái)務(wù)分析工具相比，EVA理論是站在股東的立場(chǎng)上來考察公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。 素有“央企行為導(dǎo)向指揮棒”之稱的業(yè)績(jī)考核，將迎來一場(chǎng)根本性革命。引導(dǎo)中央企業(yè)更加關(guān)注企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，提高可持續(xù)發(fā)展能力。二是完善了分類考核機(jī)制。以此為標(biāo)志，中央企業(yè)第二任期（2007年2009年）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核全面啟動(dòng)。本次考核完善了四個(gè)機(jī)制。在年度和任期分類指標(biāo)的選擇上，強(qiáng)調(diào)要針對(duì)企業(yè)管理“短板”，強(qiáng)化對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力、資源節(jié)約水平、可持續(xù)發(fā)展能力等的考核。 四是完善了激勵(lì)約束機(jī)制。按照國(guó)資委的要求，從2010年第三任期考核起，央企將全面開展經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核，更加關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造的能力。因?yàn)槿绻顿Y的企業(yè)的稅后凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)低于用同樣的資本投資于其它風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào),那么這筆投資對(duì)投資者來說是無利可圖的,甚至是很吃虧的事情。EVA不適用于金融機(jī)構(gòu)、周期性企業(yè)、新成立公司等企業(yè)。而在采用EVA方法時(shí)，則是通過將研究開發(fā)費(fèi)用資本化，當(dāng)作一項(xiàng)資本投入在未來的幾年內(nèi)進(jìn)行攤銷 一般是5年，同時(shí)考慮資本化后的相應(yīng)的資本成本。由于EVA克服了傳統(tǒng)企業(yè)估值方法的一些缺陷，為評(píng)估企業(yè)的價(jià)值提供了一個(gè)全新的視角，因而該理論一經(jīng)提出便迅速為市場(chǎng)所接受，并在實(shí)踐中取得了巨大的成功。同時(shí)，作為一種較為有效的價(jià)值評(píng)估方法，EVA已經(jīng)逐漸成為像高盛、JP摩根等著名投資銀行分析公司價(jià)值的基本工具之一。 明確的預(yù)測(cè)期之后的EVA 現(xiàn)值= 連續(xù)價(jià)值P (1 +加權(quán)平均資本成本) T 。 　　【關(guān)鍵詞】 EVA模型； 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)； 資本成本 　　 　　2008年，EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）指標(biāo)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)體系的重要組成部分，首次在電網(wǎng)企業(yè)中推廣應(yīng)用。至上世紀(jì)80年代末，Temamp。 　　WACC=[D/（D+E）]（1T）K1+[E/（D+M）]K2 　　其中，D、E分別表示公司負(fù)債總額的市場(chǎng)價(jià)值和所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，T為所得稅稅率；KK2分別表示負(fù)債的稅前成本和所有者權(quán)益成本。會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理過程中，需要做出大量的職業(yè)判斷，因此根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表與公司“理想報(bào)表”往往存在一定的差異。EVA指標(biāo)模型引入了經(jīng)濟(jì)學(xué)上經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的理念。因此，當(dāng)前針對(duì)國(guó)網(wǎng)公司下達(dá)EVA考核指標(biāo)計(jì)算過程，結(jié)合網(wǎng)省公司實(shí)際，開展EVA指標(biāo)應(yīng)用研究，有著突出的現(xiàn)實(shí)意義。 　　（2）所得稅費(fèi)用。如某項(xiàng)固定資產(chǎn)的折舊計(jì)提方法，稅法規(guī)定為直線法，若實(shí)際采用的是加速折舊法，就會(huì)出現(xiàn)前期計(jì)提折舊產(chǎn)生的費(fèi)用大，利潤(rùn)總額低，形成遞延所得稅資產(chǎn)，進(jìn)而降低了前期所得稅費(fèi)用，而后期計(jì)提折舊產(chǎn)生的費(fèi)用則相對(duì)比較小，前期確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)逐漸減少，所得稅費(fèi)用就會(huì)相應(yīng)增加。 　?。?）財(cái)務(wù)費(fèi)用。也就是說，扣除平均在建工程之后的平均資產(chǎn)越低，EVA越高。不過，在建工程達(dá)到可使用狀態(tài)（結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)時(shí)點(diǎn)）時(shí)間點(diǎn)的不同，對(duì)EVA的期間分布有一定影響。如果年末用資產(chǎn)償還無息負(fù)債，會(huì)造成平均資產(chǎn)和平均無息負(fù)債的同時(shí)等額減少，對(duì)EVA的影響相互抵消，不能增加EVA。 　　三是特別重視無息負(fù)債的存量，平均無息負(fù)債越大，EVA越大，體現(xiàn)了合理占用外部資金對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升。利潤(rùn)總額是國(guó)網(wǎng)公司對(duì)各網(wǎng)省公司單獨(dú)下達(dá)的考核指標(biāo)，各公司已在預(yù)算編制過程中單獨(dú)進(jìn)行了分解。 　?。?）財(cái)務(wù)費(fèi)用。 　?。?）考慮合并抵消因素，對(duì)目標(biāo)分解值進(jìn)行調(diào)整。但是任何評(píng)價(jià)指標(biāo)都有利與弊的雙重性，EVA也不例外。由此可能會(huì)導(dǎo)致管理者為了追求本年度更高的EVA值而放棄那些能在未來增加股東財(cái)富但近期會(huì)影響其業(yè)績(jī)的決策。相比而言，較大的企業(yè)或部門趨于創(chuàng)造更高的EVA，就很難判斷這種差異是由于效益水平的不同還是僅僅因?yàn)橘Y本投入規(guī)模不同，所以EVA作為一個(gè)絕對(duì)值指標(biāo)，在用于不同規(guī)模的企業(yè)或部門之間業(yè)績(jī)比較時(shí)，存在一定難度。 　　 　　【參考文獻(xiàn)】 　　[1] 王俊梅，（EVA）的局限與改進(jìn)[J].生產(chǎn)力研究，. [2] [J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，.創(chuàng)越平衡計(jì)分卡進(jìn)階五：EVA與平衡計(jì)分卡 nkcybsc創(chuàng)越管理咨詢公司高級(jí)顧問，卡普蘭平衡計(jì)分卡研究院高級(jí)研究專家。對(duì)此，《創(chuàng)造股東價(jià)值》一書中提出了著名的評(píng)價(jià)股東價(jià)值的公式：“股東價(jià)值=公司價(jià)值債務(wù)=公司現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出資本加權(quán)平均成本債務(wù)”。A銀行從2002年末在國(guó)內(nèi)幾大銀行率先導(dǎo)入以EVA為核心的激勵(lì)體系，一年以來A銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)及整體經(jīng)營(yíng)狀況上都發(fā)生了較大的轉(zhuǎn)變，全行業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展、管理手段不斷創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)績(jī)效穩(wěn)步提高，發(fā)展速度明顯超過與其經(jīng)營(yíng)環(huán)境、規(guī)模幾近相同的其他幾大銀行，以EVA為核心的管理體系在銀行的管理實(shí)踐中取得了較大的成功。20世紀(jì) 5060年代,美國(guó)通用電氣公司曾采用過類似的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)。 Company提出,成為如今所說的EVA。 EVA是公司經(jīng)過調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)(NOPAT)減去公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的資本成本費(fèi)用后的余額。 Adjop: stern Stewart公司對(duì)NOPAT所進(jìn)行的調(diào)整。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用十當(dāng)年計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備十當(dāng)年計(jì)提的存貨準(zhǔn)備跌價(jià)準(zhǔn)備十當(dāng)年計(jì)提的長(zhǎng)短期投資/委托貸款減值準(zhǔn)備+投資收益一EVA稅收調(diào)整EVA稅收調(diào)整=利潤(rùn)表上的所得稅一(財(cái)務(wù)費(fèi)用一營(yíng)業(yè)外支出一固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)/在建工程準(zhǔn)備一營(yíng)業(yè)外收入一補(bǔ)貼收入)x稅率稅率=33%資本的計(jì)算債務(wù)資本=短期借款十一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款十長(zhǎng)期借款十應(yīng)付債券股本資本=股東權(quán)益合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益約當(dāng)股權(quán)資本=存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+長(zhǎng)短期投資/委托貸款減值準(zhǔn)備+固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外支出一累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收入一累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入一累計(jì)稅后固定資產(chǎn)/無形資產(chǎn)/在建工程準(zhǔn)備計(jì)算EVA的資本=債務(wù)資本+股本資本+約當(dāng)股權(quán)資本一在建工程(凈值)一現(xiàn)金和銀行存款 通過對(duì)EVA計(jì)算原理的分析，我們了解到EVA是經(jīng)過調(diào)整后的公司營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的資本成本費(fèi)用后的余額，它反映的是一個(gè)公司在經(jīng)濟(jì)意義而非會(huì)計(jì)意義上是否盈利。該行為進(jìn)行績(jī)效考核從若干角度設(shè)立了相應(yīng)的考核指標(biāo)，考核指標(biāo)的設(shè)立是從成本管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、收入管理這三個(gè)方面在經(jīng)濟(jì)增加值創(chuàng)造過程中的貢獻(xiàn)著眼的。傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)收益以盈利的絕對(duì)水平作為評(píng)判業(yè)務(wù)效益的依據(jù)，忽視了高收益總是伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致各級(jí)分支機(jī)構(gòu)或個(gè)人不惜冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)去追逐巨額收益。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)值的影響主要表現(xiàn)在以下兩方面： 。預(yù)期損失總是針對(duì)貸款組合而言的概念，因?yàn)閷?duì)于一筆貸款，客戶可能發(fā)生違約行為，也可能不發(fā)生違約行為，真正的損失將不會(huì)等于損失的平均值，但是，對(duì)于貸款組合而言，總是存在可預(yù)期的平均違約行為和平均損失，并且應(yīng)該從當(dāng)期經(jīng)營(yíng)收入中扣除，這就是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備（呆賬準(zhǔn)備金）。預(yù)期違約率是某個(gè)債務(wù)人在其債務(wù)到期前發(fā)生違約事件的概率，一般用EDF表示。違約時(shí)真實(shí)損失是指客戶發(fā)生違約時(shí)，將給銀行帶來的事實(shí)損失率，它與回收率的關(guān)系可以用以下公式表示：LGD=1回收率。它主要反映當(dāng)客戶發(fā)生違約時(shí)，他可能在多大程度上使用銀行的授信。與債務(wù)一樣，資本也是有成本的，分行、部門占用了抵御非預(yù)期損失的經(jīng)濟(jì)資本就需付出資本成本，調(diào)整后收益只有在扣除了資本成本之后還保持正數(shù)，才能說增加了銀行價(jià)值。非預(yù)期損失本質(zhì)上是衡量資產(chǎn)價(jià)值潛在損失圍繞其預(yù)期損失的變動(dòng)程度。 二. 成本管理成本管理在價(jià)值創(chuàng)造中的作用可從三個(gè)方面來衡量。成本管理還能有效支持企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新行為。危機(jī)發(fā)生前，東南亞銀行大量舉借外債投資于房地產(chǎn)業(yè)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅，房地產(chǎn)業(yè)開始蕭條，銀行投放的大量資產(chǎn)難以收回，資產(chǎn)損失嚴(yán)重，不利的投資環(huán)境導(dǎo)致外資大舉撤出，銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)最終紛紛倒閉。我們主要以損益表列示的成本內(nèi)容為依據(jù)，按照成本的不同性態(tài)，將商業(yè)銀行的成本構(gòu)成歸納為以下幾個(gè)部分：籌資成本。它是商業(yè)銀行為組織和管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而發(fā)生的各種費(fèi)用。稅金。包括固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、遞延資產(chǎn)攤銷。它與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有直接關(guān)系，但需從商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額中扣除。A銀行目前的工作中無處不在著力控制成本，在各層級(jí)的考核體系中，強(qiáng)化控制籌資成本、控制運(yùn)營(yíng)成本工作，意在產(chǎn)出固定的前提下通過成本的管控來實(shí)現(xiàn)銀行價(jià)值最大化目標(biāo)。由于在2004年A銀行的考核體系中，全面導(dǎo)入了經(jīng)濟(jì)增加值的概念，分支行的收入直接與創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值掛鉤，這樣從激勵(lì)上體系