【正文】 最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。）　　二、財務(wù)評價的方法　?。ㄒ唬┗痉椒ā　　?確定性評價　　◆ 不確定性評價　　（二）其他分類　　　　類型　　基本方法　　確定性分析；不確定性分析　　按性質(zhì)分類　　定量分析；定性分析　　按時間的因素分類　　靜態(tài)分析；動態(tài)分析　　按是否考慮融資分類　　融資前分析；融資后分析（項目資本金；投資各方。 　　　　 　　 『正確答案』D『答案解析』◆根據(jù)題意，第1至第6年的等額年金（第7年空缺，需繼續(xù)折算一年），并利用等額資金終值公式，有: 　　 　　=400=　1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)1Z101020 建設(shè)項目財務(wù)評價　　1Z101021 財務(wù)評價的內(nèi)容（掌握）　　一、財務(wù)評價的基本內(nèi)容　　◆ 財務(wù)評價的含義：企業(yè)角度；現(xiàn)行價格?！　∮嬒⑵诶?i=r/m=8%/4=2%　　半年期實際利率 ieff半=（1+2%）21=%　　則 F=1000（F/A,%,25）=1000=12028元　　【練習(xí)題問5年末存款金額為多少？　　解：現(xiàn)金流量如圖1Z1010142所示?！　。?）名義利率的計算　　◆ 名義利率的概念　　◆ 計算公式　　所謂名義利率r是指計算周期利率i乘以一年內(nèi)計息周期數(shù)m所得的年利率?！　?，系列的最后一個A是與F同時發(fā)生。　　，即n期末?！　?F——終值（即n期末的資金值或本利和），資金發(fā)生在（或折算為）某一特定時間序列終點價值?！　、劾⒑屠适呛暧^經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿?！　?It=iFt1　　　　　　 　?。?Z1010116）　　【例1Z1010113】數(shù)據(jù)同例1Z1010112，按復(fù)利計算，則各年利息和本利和如表1Z1010112所示?！　??！　?，并隨之變動?！　。?）利息與利率的概念　?、倮ⅲㄙY金的機(jī)會成本）　　債務(wù)人支付給債權(quán)人超過原借貸金額的部分就是利息?！　±⒊１豢闯墒琴Y金的一種機(jī)會成本?！　?，利率高低取決于金融市場上借貸資本的供求情況。　?。?）利息的計算　　①單利計息　　所謂單利是指在計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息，即通常所說的“利不生利”的計算方法。　　 復(fù)利計算分析表 　單位：元　　　　　　　表1Z1010112使用期年初款額年末利息年末本利和年末償還12341000108010008%=8010808%=8%=8%=1080000　　注：考試中如題目沒有特殊說明，一般按復(fù)利計算?！　、芾⑴c利率是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件?！　∫淮沃Ц督K值公式推算表　單位：元　　　　　計息期期初金額（1）本期利息額（2）期末本利和Ft=（1）+（2）1PPiFt=P+Pi=P（1+i）2P（1+i）P（1+i）iF2=P（1+i）+P（1+i）i=P（1+i）23P（1+i）2P（1+i）2iF3=P（1+i）2+P（1+i）2i=P（1+i）3…………nP（1+i）n1P（1+i）n1iF=Fn=P（1+i）n1+P（1+i）n1i=P（1+i）n　　一次支付n年末終值（即本利和）F的計算公式為：　　F=P（1+i）n　　　　　　?。?Z1010131）　　其中，（1+i）n為一次支付終值系數(shù)，記為 （F/P，i，n）　?。?）一次支付現(xiàn)值公式（已知F求P）　　由式（1Z1010131）的逆運(yùn)算即可得出現(xiàn)值P的計算式為：　　　　　　　　　　　（1Z1010133）　　其中，（1+i）n為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/F，i，n）　?。?）等額資金的終值公式（已知A，求F）　　　　圖1Z1010132　等額支付系列現(xiàn)金流量示意圖　?。╝）年金與終值關(guān)系；（b）年金與現(xiàn)值關(guān)系　　　　　　　　　　　　?。?Z10101310）　　其中，為年金終值系數(shù)，記為（F/A，i，n）　　【例1Z1010133】某投資人若10年內(nèi)每年末存10000元，年利率8%，問10年末本利和為多少？　　由式（1Z10101310）得：　　=10000=144870元　?。?）等額資金償債基金公式（已知F，求A）　　　　　　　　?。?Z10101316）　　其中，為償債資金系數(shù)，記為（A/F，i，n）　　【例1Z1010136】某投資人欲在5年終了時獲得100萬元，若每年存款金額相等，年利率為10%，則每年末需存款多少？　　由式（1Z10101316）得：　　=100=　?。?）等額資金的現(xiàn)值公式（已知A，求P）　　　　　　　　　　?。?Z10101312）　　其中，為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A，i，n）　　【例1Z1010134】某投資項目，計算期5年，每年年末等額收回100萬元，問在利率為10%時，開始需一次投資多少？　　由式（1Z10101312）得：　　=100=　　6）等額資金回收公式（已知P，求A）　　　　　　　　　（1Z10101314）　　　　其中，為資金回收系數(shù)，記為（A/P，i，n）　　◆復(fù)利計算公式的注意事項　　○第12頁：6點! 　　，本期末即等于下期初?！　?，發(fā)生在各期期末。不能把A定在每期期初，因為公式的建立與它是不相符的。　　　 　　　 ?。?Z1010141）　?。?）有效利率的計算 　　◆ 年有效利率的計算公式　　　　　　　　?。?Z1010143）　　【例1Z1010141】現(xiàn)設(shè)年名義利率r=10%，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z1010141所示。　　　　圖1Z1010142 現(xiàn)金流量圖　?。?）按年實際利率計算　　ieff=（1+10%/2）21=%　　則 F=1000（1+%）5　　 =1000=　?。?）按計息周期利率計算　　　　=1000（F/P,5%,10）　　=1000（1+5%）10　　=1000=　　【例1Z1010144】每半年內(nèi)存款1000元，年利率8%，每季復(fù)利一次。單選題1】某建設(shè)項目，建設(shè)期為3年，建設(shè)期第一年貸款400萬元，第二年貸款500萬元，第三年貸款300萬元，貸款均為年初發(fā)放，年利率為12%，采用復(fù)利法計算建設(shè)期的貸款利息，則第三年末貸款的本利和為（?。┤f元?！　〗ㄔO(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價內(nèi)容選擇參考表 表1Z101021財務(wù)分析經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析費(fèi)用效果分析不確定性分析風(fēng)險分析區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析生存能力分析償債能力分析盈利能力分析政府投資直接投資經(jīng)營☆☆☆☆△☆△△非經(jīng)營☆△☆☆△△△資本金經(jīng)營☆☆☆☆△☆△△非經(jīng)營☆△☆☆△△△轉(zhuǎn)貸經(jīng)營☆☆☆☆△☆△△非經(jīng)營☆☆☆☆△△△補(bǔ)助經(jīng)營☆☆☆☆△☆△△非經(jīng)營☆☆☆☆△△△貼息經(jīng)營☆☆☆☆△☆△△非經(jīng)營企業(yè)投資（核準(zhǔn)制）經(jīng)營☆☆☆△△☆△△企業(yè)投資（備案制）經(jīng)營☆☆☆△△☆△　　注：☆代表要做；△代表根據(jù)項目的特點，有要求時做，無要求時可以不做。）　　按評價的時間分類　　事前評價；事中評價；事后評價　　三、財務(wù)評價的程序　　◆ 熟悉情況；收集資料（價格、投資等）；編制報表；財務(wù)評價（融資前融資后）。　　u 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：…最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平　　二、基準(zhǔn)收益率的測定　　（一）財務(wù)基準(zhǔn)收益率的測定規(guī)定　　　?、儋Y金成本　　資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)?！　?Z101024～1Z101029各項評價指標(biāo)的計算（掌握）第28～42頁　　動態(tài)評價指標(biāo)的計算、判別與特點　　經(jīng)濟(jì)含義計算方法判別標(biāo)準(zhǔn)（可行）財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）　　按照行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和　　≥0財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）　　項目在整個計算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率　　≥基準(zhǔn)收益率（ic）財務(wù)凈現(xiàn)值指數(shù)（FNPVR）　　財務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，即單位投資（現(xiàn)值）所帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值　　≥0動態(tài)投資回收期（）　　在考慮資金時間價值的基礎(chǔ)上，推算出的投資回收期　　≤基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期（Pc）　?、儇攧?wù)凈現(xiàn)值的計算（評價）　　【例1Z101026】已知如下現(xiàn)金流量（表1Z101026），設(shè)ic=8%，試計算財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）?！　∧惩顿Y方案凈現(xiàn)金流量 　單位：萬元　　 表1Z101026年 份1234567凈現(xiàn)金流量（萬元）4200470020002500250025002500　　[答疑編號5003102202]　　解：財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）評價　　根據(jù)式（1Z1010252），并運(yùn)用試算法可以得到FIRR：　　FNPV（i1=8%）=　　FNPV（i2=10%）=4200（P/F，10%，1）4700（P/F，10%，2）　　+2000（P/F，10%，3）+2500（P/F，10%，4）+2500（P/F，10%，5）　　+2500（P/F，10%，6）+2500（P/F，10%，7）　　=4200+2000+2500　　+2500+2500+2500　　=　　　　由于FIRR=%＞ic=8%，所以該方案在經(jīng)濟(jì)上可行?！　?　　　　　　　（1Z1010283）　　 　　　　　　?。?Z1010284）　　　　　　?。?Z1010285）　　式中　——表示累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值或零的年數(shù)。　　 某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 表1Z1010282計算期012345678－600900300500500500500500－－　　根據(jù)式（1Z1010285），可以得到：　　　　靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算及判別準(zhǔn)則　　經(jīng)濟(jì)含義計算方法判別標(biāo)準(zhǔn)總投資收益率（ROI）　　項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年稅息前利潤或年平均稅息前利潤與項目總投資的比率　　≥行業(yè)平均收益率項目資本金凈利潤率（ROE）　　項目達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份的年凈利潤或平均凈利潤與項目資本金的比率　　≥行業(yè)平均凈利潤率靜態(tài)投資回收期（Pt）　　從項目建設(shè)期初起，用各年的凈收入收回全部投資所需要的期限　　≤基準(zhǔn)投資回收期（Pc）借款償還期（Pd）　　在…條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還借款本金和建設(shè)期利息所需的時間　　滿足貸款機(jī)構(gòu)的期限要求利息備付率（ICR）　　項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值　　≥1；2償債備付率（DSCR）　　項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)付還本付息金額的比值　　≥1；資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）　　期末負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率　　50%　?、倏偼顿Y收益率的計算　　投資收益率　　 （1Z1010271）　　式中 R——投資收益率；　　 A——方案年凈收益額或年平均凈收益額；　　 I——方案投資。8　　=（453+4310）247。8　　 =247?！　∧稠椖控攧?wù)現(xiàn)金流量表 單位：萬元 1Z1010281計 算 期012345678－－－80012001200120012001200－600900500700700700700700－600900300500500500500500－600150012007002003008001300　　[答疑編號5003102402]『正確答案』根據(jù)式（1Z1010283），可得：　　　?、芙杩顑斶€期（Pd）　　根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的項目收益（利潤、折舊、攤銷費(fèi)及其他收益）來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間。計算該項目的借款償還期。計算該項目前4年的利息備付率和償債備付率?！　?　　%　　%　　% 　　[答疑編號5003102405]『正確答案』A　　◆第一種解法：　　=15%+（18%15%）186/（186+125）　　=% 　　◆第二種解法：排除法與猜測法相結(jié)合。　　 　　主要有六個原因：　?。?）所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計偏差?！　。?）無法以定量來表示的定性因素的影響?！　。ǘ┛勺兂杀尽　】勺兂杀臼请S產(chǎn)品產(chǎn)量及銷量的增減而成正比例變化的各項成本?！　《?、量本利模型 　　B=SC （