行業(yè)投資策略報告-wenkub
2023-06-14 00:22:56 本頁面
【正文】 面缺乏持續(xù)熱點,周期類和防御類公司進入膠著狀態(tài),新的投資品種缺乏。 二、宏觀經(jīng)濟溫和減速對于下一階段的調控,中央經(jīng)濟工作會議提出了 在整體經(jīng)濟減速的背景下,今年消費的表現(xiàn)就顯得比較突出?？傮w而言,盡管經(jīng)濟表現(xiàn)出減速的勢頭,但仍處在健康運行的軌道上。 從近期宏觀數(shù)據(jù)看,我國的經(jīng)濟整體增速正在逐漸放緩,主要經(jīng)濟指標向調控目標靠攏。但我們認為消費升級和城鎮(zhèn)化的內生性因素,保證了這兩大產(chǎn)業(yè)仍將是中長期內拉動經(jīng)濟快速增長的主要動力。但重化工業(yè)化的經(jīng)濟特征決定了這些投資品行業(yè)較長時期內仍會保持較快的增長。 我們再具體看一下各行業(yè)的景氣狀態(tài)。特別是港口機械、電力設備以及交通運輸行業(yè)處于較好持續(xù)景氣階段。在這種背景下,我們應該在具有估值優(yōu)勢的上游優(yōu)勢企業(yè)與處在景氣上升趨勢中的中下游行業(yè)之間取得平衡。 所謂下:主要是指中下游行業(yè)。 上游原材料行業(yè)與宏觀經(jīng)濟增速相關性高,周期波動大,一般也被劃分為周期類股。 我們將跟蹤企業(yè)和主要市場的同業(yè)進行了對比(04年12月1日統(tǒng)計,加黑表示未來三年內的頂峰市盈率)。4月以來鋼鐵、石化產(chǎn)品價格連續(xù)上揚,以及景氣頂峰期的持續(xù),是這種風險最好的詮釋。 隨著調控的進行,有保有壓的結構性調整政策繼續(xù)強化,使資源進一步向一些周期行業(yè)內的龍頭企業(yè)傾斜,其戰(zhàn)略價值更加顯現(xiàn)。而此期間相當多周期行業(yè)仍處于較好的景氣狀態(tài),顯示了對于經(jīng)濟增速減緩的消化能力。全球經(jīng)濟雖然增速有所放緩,但仍處于景氣軌道,美國經(jīng)濟近期公布的指標好于預期。全球大宗原材料行業(yè)有望較長時間內維持在周期平均水平之上。由于全球大宗商品物資的主要出口國來自美國以外其他國家和地區(qū),美元維持弱勢,使得以美元計價的大宗物資價格持續(xù)走強,從而也帶動了盯住美元的人民幣大宗物資價格。 六、2005年推薦行業(yè)隨著石油價格企穩(wěn),以及人民幣適度升值后成品油價格可能不會下調,使明年的煉油毛利率還能謹慎看高。 ●港口機械、造船和電力設備:下游投資需求依然旺盛 ●電力設備 ●港口機械 人民幣升值影響:對各行業(yè)影響存在差異。 由于我國交通運輸業(yè)較為嚴重的瓶頸問題,2005年GDP增速下降難以對交通運輸業(yè)形成較大的不利影響,此外預期05年高位震蕩的燃油價格也將由于轉嫁至貨主、規(guī)模采購、技術改造等而被較大程度地消化,因此預計2005年航運和港口兩個細分領域繁榮依舊。預計05年票價水平和客座率等將穩(wěn)中有升,從而削弱航油成本上漲的不利影響。 國際尿素價格在高天然氣成本下短期內難以大幅下降,受需求和成本的推動,預計國內尿素價格還將在高位運行,但政府限價及新增產(chǎn)能同樣會對尿素價格有一定的制約。 有機品行業(yè)進口依存度較高,隨著油價的緩慢下滑,04年漲幅較大的多數(shù)有機原料價格05年也會隨之下調,但回調空間有限,該行業(yè)依然能維持較高的盈利能力。 總體來講,成長性和高盈利性特征使我們繼續(xù)看好處于上游的化肥、有機品、及處于下游的精細與專用化學品等三個子行業(yè)；無機品、農(nóng)藥、氯堿行業(yè),鑒于行業(yè)成長性和盈利性一般,給予中性評級；橡膠制品業(yè)、塑料制品業(yè)等下游加工業(yè),盡管經(jīng)營環(huán)境會有所改善,但行業(yè)整體的投資價值尚不明顯。 ●紡織服裝:陽光之下能否燦爛 05年配額取消將為行業(yè)迎來歷史性發(fā)展機遇,政府將采取主動限制出口措施來應對發(fā)達國家設置的貿易壁壘,預計未來幾年紡織行業(yè)出口額將保持25%以上的增長。 在產(chǎn)業(yè)政策的鼓勵下和數(shù)字付費電視頻道節(jié)目逐漸增多情況下,我們估計200520
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1