【正文】 合約后所持有的持倉(cāng)叫空頭持倉(cāng)，簡(jiǎn)稱空頭。 6 股指期貨交易時(shí)間 上午 9： 1511： 30，下午 13： 0015： 15 的交易時(shí)間，相比股票市場(chǎng)的交易時(shí)間，早開盤 15 分鐘，晚收盤 15 分鐘。按照這一比例，如果滬深 300 指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)為 3000 點(diǎn)，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為 3000 點(diǎn)＊ 300 元 /點(diǎn)＊ 12%= 萬(wàn)元。合約乘數(shù)是指每個(gè)指數(shù)點(diǎn)對(duì)應(yīng)的人民幣金額。 2 股指期貨合 約月份有哪些 股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期交割結(jié)算的月份。 （ 8）交割方式。 （ 6） 價(jià)格限制。指股指期貨合約到 期交割的月份。合約價(jià)值等于股指期貨合約市場(chǎng)價(jià)格的指數(shù)點(diǎn)與合約乘數(shù)的乘積。 第二部分 股指期貨合約 1 股指期貨合約主要包括哪些要素？ 股指期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，是股指期貨交易的對(duì)象。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過(guò)與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)頭寸。 有 了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說(shuō)，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進(jìn)行，而由結(jié)算所成為中央對(duì)手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。持倉(cāng)合約用其持有成本價(jià)與結(jié)算價(jià)比較來(lái)計(jì)算盈虧。不管那個(gè)層次，都需要做三件事情： 交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。然后，手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算，即逐日盯市。 7 股指期貨的交易是如何進(jìn)行的 期貨交易歷史上是在交易大廳通過(guò)交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。期貨市場(chǎng)之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價(jià)格形成當(dāng)中包含了來(lái)自各方的對(duì)價(jià)格預(yù)期的信息。 6 股指期貨主要有什么功能 ？ 股指期貨的主要功能包括以下三個(gè)方面： （ 1） 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能 股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的，投資 者可以通過(guò)在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)反向操作達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。與此同時(shí)，股指期貨是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，因而對(duì)股票指數(shù)也有一定的引導(dǎo)作用。當(dāng)然，在收益可能成倍放大的同時(shí)，投資者可能承擔(dān)的損失也是成倍放大的。股指期貨是交易雙方通過(guò)對(duì)股票指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)投資本金，這一點(diǎn)和股票交易也不同。 股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區(qū)別： （ 1）股指期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。 3 金融期貨的種類有哪些？ 金融期貨中主要品種可以分為外匯類期貨、利率類期貨（包括中長(zhǎng)期債券期貨和短期利率期貨）和股票類期貨。香港地區(qū)的期貨市場(chǎng)主要是以香港交易所集團(tuán)下的恒生指數(shù)期貨、 H 股指數(shù)期貨為主。印度主要期貨品種包括證券交易所上市的股指期貨和個(gè)股期貨以及商品交易所上市的商品期貨。 ⑶ 亞太期貨市場(chǎng) 以日本、韓國(guó)、新加坡、印度、澳大利 亞、中國(guó)的內(nèi)地以及香港和臺(tái)灣地區(qū)為主。 2 全球有哪些 重要的期貨交易所？ 近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，交易所之間出現(xiàn)了多次的合并和重組。因此，期貨投資者可以在合約到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割或者現(xiàn)金交割。首先，期貨交易是在期貨交易所發(fā)生的、公開進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。遠(yuǎn)期交易是指，買賣雙方先談好價(jià)格，未來(lái)的某個(gè)時(shí)間再按照這個(gè)價(jià)格進(jìn)行交易。華鑫證券投資者教育手冊(cè) /股指期貨 第一部分 基礎(chǔ)知識(shí) 1 什么是期貨？ 期貨，一般指期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。例如農(nóng)民與糧食加工商談好， 3 個(gè)月后以 3 元 /kg 的價(jià)格把 50 噸大米賣給糧食加工商。每個(gè)期貨合約的條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，如到期日規(guī)定好是每月 15 日是最后一個(gè)交易日，標(biāo)的資產(chǎn)是某種規(guī)格的電解銅或者是五年期國(guó)債，一張合約的買 賣相當(dāng)于五噸銅或是十萬(wàn)元面額的國(guó)債買賣等。就實(shí)物交割來(lái)說(shuō)，一方交納現(xiàn)金，一方交出合約中約定的規(guī)定規(guī)格的商品，這和遠(yuǎn)期交易是相同的；不同的地方在于，期貨合約可以在合約到期前采用平倉(cāng)的方式?jīng)_銷原來(lái)的交易。如今最有影響力的期貨交易所包括： ⑴ 美國(guó)市場(chǎng) 以芝加哥和紐約為主：芝加哥期貨交易所（ CBOT：以農(nóng)產(chǎn)品和國(guó)債期貨見長(zhǎng)）、芝加哥商業(yè)交易所（ CME：以畜產(chǎn)品、短期利率歐洲美元產(chǎn)品以及股指期貨出名）、芝加哥期權(quán)交易所（ CBOE：以指數(shù)期權(quán)和個(gè)股期權(quán)最為成功）；紐約商業(yè)交易所（ NYMEX：以石油和貴金屬最為出名）、國(guó)際證券交易所（ ISE：新興的股票期權(quán)交易所）。 日本期貨市場(chǎng)主要包括以東京工業(yè)品交易所（主要是能源和貴金屬期貨）、東京谷物交易所（主要是農(nóng)產(chǎn)品期貨）等為主的商品交易所，東京證券交易所（主要交易國(guó)債期貨和股指期貨）、大阪證券交易所（主要交易日經(jīng) 225 指數(shù)期貨）和東京金融期貨交易所（主要交易短期利率期貨）為主的期貨交易所。澳大利亞期貨市場(chǎng)主要是當(dāng)?shù)氐墓芍负屠势谪?。臺(tái)灣地區(qū)的期貨市場(chǎng)主要包括在臺(tái)灣期貨交易所上市的股 指期貨與期權(quán)。 金融期貨 外匯類期貨 外匯期貨 利率類期貨 中長(zhǎng)期債券期貨（ 10 年期國(guó)債期貨等） 短期利率期貨（ 3 個(gè) 月期利率期貨等） 股票類期貨 股指期貨、股票期貨等 4 什么是股指期貨？ 所謂股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。 （ 3）在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。因此，股指期貨的交易是建立在對(duì)未來(lái)預(yù)期的基礎(chǔ)上，預(yù)期的準(zhǔn)確與否直接決定了投資者的盈虧。 (3)聯(lián)動(dòng)性。 (4)高風(fēng)險(xiǎn)性和風(fēng)險(xiǎn)的多樣性。股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通?？梢圆扇》稚⒒顿Y的方式將這類風(fēng)險(xiǎn)的影響減低到最小程度，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī)避。另一方面在于，股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，投資者更傾向于在收到市場(chǎng)新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉(cāng)，也使得股指期貨價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)更快。目前大多數(shù)期貨交易是通過(guò)電子化交易完成的，交易時(shí)，投資者通過(guò)期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。 建立買賣頭寸 (術(shù)語(yǔ)叫開倉(cāng) )后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉(cāng)。 財(cái)務(wù)管理，就是每天要對(duì)頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金， 虧損的部分追繳保證金。而平倉(cāng)合約則用平倉(cāng)價(jià)與持有成本價(jià)比較計(jì)算盈虧。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。 11 證券公司 IB 是什么意思 IB 是英文 Introducing Broker 的縮寫，指介紹經(jīng)紀(jì)商。一般而言，股指期貨合約中主要包括下列要素： （ 1）合約標(biāo)的。 （ 3）報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。 （ 5）交易時(shí)間。是指期貨合約在一個(gè)交易日或者某一時(shí)段中交易價(jià)格的波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式。合約月份為當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月，共四個(gè)月份。目前設(shè)計(jì)合約乘數(shù)為 300 元 /點(diǎn)。投資者向會(huì)員繳納的交易保證金會(huì)在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動(dòng)。這樣設(shè)置的好處在于：早開 15 分鐘，更充分的體現(xiàn)股指期貨發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用，幫助現(xiàn)貨市場(chǎng)在未開市前建立均衡價(jià)格，從而減低現(xiàn)貨市場(chǎng)開市時(shí)的波幅。持有多頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價(jià)格會(huì)漲，所以會(huì)買進(jìn)；相反，持有空頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價(jià)格以后會(huì)下跌，所以才賣出。如果投資者將這份股指期貨合約保留到最后交易日，他就必須通過(guò)現(xiàn)金交割來(lái)了結(jié)這筆期貨交易。 3 總持倉(cāng)量的變化反映什么信息 “總持倉(cāng)量 ”的含義是市場(chǎng)上所有投資者 (包括多頭和空頭 )在該期貨合約上總的 “未平倉(cāng)合約 ”數(shù)量。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)量卻變化不大，這表明以換手交易為主。限價(jià)指令為買進(jìn)申報(bào)的，只能以其限價(jià)或限價(jià)以下的價(jià)格成交；為賣出申報(bào)的，只能以其限價(jià)或限價(jià)以上的價(jià)格成交。撮合成交時(shí)，市價(jià)指令只能與限價(jià)指令成交，成交價(jià)格等于限價(jià)指令的限定價(jià)格；未成交部分自動(dòng)撤銷，不再在中金所系統(tǒng)中等待成交。 6 收盤價(jià)是怎么產(chǎn)生的 收盤價(jià)定為合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格；如果當(dāng)日該合約全天無(wú)成交，則以昨日的最后一筆成交價(jià)格為收盤價(jià)。 該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)，以此類推。此舉即稱為追加保證金。發(fā)生爆倉(cāng)時(shí)，投資者需要將虧空補(bǔ)足，否則會(huì)面臨法律追索。因此，投資者只要在股指期貨市場(chǎng)建立與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的持倉(cāng)，則在市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，他必然會(huì)在一個(gè)市場(chǎng)上獲利而在另一個(gè)市場(chǎng)上虧損。對(duì)于新進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)的投資者，特別是從未進(jìn)行過(guò)期貨交易的投資者，必須注意學(xué)習(xí)，從小單量開始交易。 避免犯一些常見的錯(cuò)誤也是管理好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，如輸?shù)闷?，贏不起；相反，應(yīng)當(dāng)樹立 不怕錯(cuò)，只怕拖 ，縮倉(cāng)對(duì)交易有害無(wú)益。 對(duì)于確實(shí)需要利用股指期貨進(jìn)行套期保值或風(fēng)險(xiǎn)管理的投資者，可以向中金所申請(qǐng)豁免持倉(cāng)限制，提供有關(guān)證明材料，中金所可以根據(jù)市場(chǎng)情況決定是否批準(zhǔn)其要求。 大戶報(bào)告制度是與限倉(cāng)制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。 5 如何認(rèn)識(shí)保證金的杠桿性風(fēng)險(xiǎn) 股指期貨交易采用保證金交易方式，這是與目前我國(guó)股票交易的一個(gè)重大差別，股指 期貨交易也因此比股票交易具有更大的風(fēng)險(xiǎn)性。 6 哪些情況會(huì)導(dǎo)致被強(qiáng)行平倉(cāng) 強(qiáng)行平倉(cāng)制度是指交易所按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員、投資者持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制性風(fēng)險(xiǎn)控制措施。 強(qiáng)行平倉(cāng)先由會(huì)員自己執(zhí)行，時(shí)限為開市后第一節(jié)，即上午交易時(shí)間。如果資金管理不善，可能會(huì)出現(xiàn)投資者賬戶中的資金不能滿足追加保