【正文】 　　龍騰資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，隨著嚴(yán)控房地產(chǎn)投資或投機(jī)的政策延伸及加碼，投向房地產(chǎn)的資金需要尋找出路，這又有利于流動(dòng)性向股市流動(dòng)，對(duì)整體流動(dòng)性緊縮的影響又會(huì)有比較大的對(duì)沖，但這個(gè)對(duì)沖的結(jié)果會(huì)是怎么樣的，現(xiàn)在還很難判斷。但是總體而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最有活力和希望的部分仍然在于科技、裝備制造、新能源、消費(fèi)、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。金融、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等傳統(tǒng)行業(yè)10倍左右的低估值已經(jīng)比較充分反映了市場(chǎng)諸多不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期?！　×νΑ八{(lán)籌股”的私募基金中，如重陽(yáng)投資認(rèn)為，滬深300目前16倍的估值，低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的18倍、恒生指數(shù)17倍和日經(jīng)指數(shù)30倍的估值水平。不過(guò)，對(duì)于投資方向是傾向于低估值藍(lán)籌，還是力挺消費(fèi)、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個(gè)股，私募間分歧較大。現(xiàn)在自己住的房子讓給父母住，新購(gòu)進(jìn)的房子用來(lái)自己結(jié)婚用?！鞍船F(xiàn)在這個(gè)勢(shì)頭，五年以上貸款利率超過(guò)了6%，未來(lái)還可能再加50個(gè)點(diǎn)或75個(gè)點(diǎn)，加上若房產(chǎn)稅開(kāi)征，炒樓的成本就很有可能超過(guò)7%。但“蹺蹺板”效應(yīng)是否會(huì)發(fā)生？資金會(huì)否從房市回到股市？還是要看資金回報(bào)預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)走向衰退，那么兩者都將下跌；而如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，資金則在兩者之間選擇配置，兩者就呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，資金面狀況是主導(dǎo)A股市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素之一。還有人評(píng)論，股市利空出盡后將上漲，股市的前期底部已經(jīng)探明，而契機(jī)就是房地產(chǎn)新國(guó)八條的出臺(tái)。　　正方：　　節(jié)后資金會(huì)大規(guī)模涌入股市　　新國(guó)八條、房產(chǎn)稅陸續(xù)出來(lái)，對(duì)于投資者心理的影響有多大？記者發(fā)現(xiàn)投資者對(duì)于最近政策的理解，有不同看法。　　當(dāng)下，國(guó)家調(diào)控房市的政策組合拳拳到肉，炒樓資金退出之后何去何從成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)?！　〕礃琴Y金是否會(huì)節(jié)后揮淚告別樓市轉(zhuǎn)股市？記者就此進(jìn)行了多方采訪?！　∮^點(diǎn)大 PK：　　炒樓資金進(jìn)入股市？　　2010年10月，伴隨第二輪樓市調(diào)控政策出臺(tái)，上海等城市相繼頒布“限購(gòu)令”，滬深股市曾在資金擠出效應(yīng)的推動(dòng)下走出一波“國(guó)慶后行情”。包括中金公司等權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，原有活躍在房地產(chǎn)的投機(jī)資金在未來(lái)一段時(shí)間里將流向其他領(lǐng)域，包括股市。博友、網(wǎng)友紛紛發(fā)表看法，認(rèn)為各機(jī)構(gòu)、游資、散戶近期出逃地產(chǎn)股不難理解。　　國(guó)都證券營(yíng)業(yè)部侯波分析，經(jīng)過(guò)有效調(diào)整，目前股市處于階段低位，有長(zhǎng)期投資價(jià)值的低價(jià)績(jī)優(yōu)品種會(huì)吸引樓市資金介入。從這個(gè)角度而言，樓市調(diào)控升級(jí)對(duì)市場(chǎng)整體而言并非利空。一位基金公司研究員向本報(bào)表示，股市和樓市不太可能是“蹺蹺板”，大方向上只會(huì)共同進(jìn)退。分析人士表示，如果股市不溫不火，加上資金現(xiàn)在的投資選擇已經(jīng)相對(duì)多一些，可以投資股權(quán)投資即PE，可以投資股指期貨，以及其他市場(chǎng)，股市二級(jí)市場(chǎng)不是唯一選擇。”陸先生表示，在這種情況下，短期炒股或長(zhǎng)線買金是他考慮的投資選擇。父母原本住的中環(huán)和外環(huán)之間的那套房子出手獲利。此外，炒房資金入市規(guī)模能在多大程度上“對(duì)沖”流動(dòng)性收緊，則成為近期私募基金密切關(guān)注的焦點(diǎn)?！翱紤]到中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)明確的成長(zhǎng)性，滬深300的估值是明顯偏低的。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的上升勢(shì)必導(dǎo)致市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)的整體修正，從而帶來(lái)對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股股價(jià)的重估。因此，這些領(lǐng)域的品種回調(diào)就是買入機(jī)會(huì)。另外，從供給角度上看，今年市場(chǎng)流動(dòng)性壓力也不小。　　據(jù)記者了解，目前廣州、上海等地個(gè)別私募以及公募基金的專戶產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)獲得部分炒房客的申購(gòu)資金。好買基金首席分析師亦表示，從草根調(diào)研來(lái)看，上述現(xiàn)象也不明顯，需要密切關(guān)注。資本市場(chǎng)有望迎來(lái)數(shù)千億元資金，其中約千億元將直接流向股市。修訂草案未就股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金等的投資比例上限（30%）作調(diào)整，但取消對(duì)股票投資比例上限為20%的限制。預(yù)計(jì)《辦法》實(shí)施后，按股票投資最高投資比例為30%推算，2011年最多約有1000億元資金可直接進(jìn)入股市?！　〕?jí)資金之三：煤老板借道陽(yáng)光私募轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股　　房地產(chǎn)調(diào)控趨緊，處于相對(duì)低位的股市卻出現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖跡象。廣州新價(jià)值投資委員會(huì)主席羅偉廣也表示，有幾個(gè)煤炭老板的確要通過(guò)投資私募產(chǎn)品入市，金額也都有幾個(gè)億左右。另?yè)?jù)上海一家知名私募基金公司的市場(chǎng)副總監(jiān)介紹，除個(gè)別陽(yáng)光私募外，近期部分地下私募代客理財(cái)業(yè)務(wù)中也有不少煤老板攜資金進(jìn)入。透過(guò)這些有分量的意見(jiàn)，從中不難找出事關(guān)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的利好信息?！　≌劶巴貙捹Y本持續(xù)流入機(jī)制的渠道，朱從玖指出，監(jiān)管層目前已做了大量的工作來(lái)推動(dòng)各種資本的進(jìn)入，比如鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市、大力發(fā)展公募資金、推動(dòng)企業(yè)年金入市等?！薄　√峁┌才畔嗥ヅ滟Y金　　分析人士認(rèn)為，朱從玖的話，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，應(yīng)是重大利好。如果市場(chǎng)一直處于熊市狀態(tài)，養(yǎng)老金入市豈不是打水漂？因而，證監(jiān)會(huì)提出“提高養(yǎng)老金投資比重”與“十二五”規(guī)劃提出“顯著提高直接融資比重”表述一樣，是管理層對(duì)未來(lái)市場(chǎng)向好的一個(gè)決心?！　　?（2011/03/09）【企業(yè)年金股票投資比例還有上調(diào)空間】　 近日，人力資源和社會(huì)保障部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《企業(yè)年金基金管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），并將于今年5月1日起開(kāi)始施行?！　氖澜绶秶鷣?lái)看，不同國(guó)家對(duì)于企業(yè)年金投資比例有不同的限制，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展，其股票投資的比例幾乎都出現(xiàn)了明顯提高。比如，此前規(guī)定，投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20%；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50%。相反，權(quán)益類資產(chǎn)中的股票、基金等長(zhǎng)期性金融工具更匹配企業(yè)年金的長(zhǎng)期投資需求。企業(yè)年金基金的安全資產(chǎn)不是國(guó)庫(kù)券，而是長(zhǎng)期通脹指數(shù)化債券?！　“凑臻L(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)判斷，股票的投資收益率要遠(yuǎn)高于債券的投資收益率，而股票和債券的長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)（也稱為平均標(biāo)準(zhǔn)差）并沒(méi)有想象中那么大。不能據(jù)此斷定大盤(pán)已無(wú)下跌空間，目前的反彈應(yīng)該還是場(chǎng)內(nèi)資金在運(yùn)作。裕豐地產(chǎn)中山一分行業(yè)務(wù)主任高朝梁對(duì)本報(bào)記者表示：“打壓樓市會(huì)有恐慌性拋盤(pán)？這不可能?！懊绹?guó)樓市的投機(jī)泡沫已經(jīng)破裂，資金從樓市的轉(zhuǎn)移在很大程度上造就了美國(guó)股市的輕松復(fù)蘇?！眲⑾壬嬖V記者?！薄　≠Y金流向　樓市資金轉(zhuǎn)向難一蹴而就　　有房地產(chǎn)人士表示：“通脹率這么高，房子要壓制投資，這錢總要有個(gè)去處吧”。本周四放量反彈，應(yīng)該跟市場(chǎng)對(duì)這一預(yù)期有一定關(guān)系?！彼治觯壳暗胤降募?xì)則還未出臺(tái)，而且很多投資客手中也持有一定數(shù)量的房產(chǎn)，只要他們?cè)谖磥?lái)半年內(nèi)不準(zhǔn)備出貨，或只是放出已獲得較大升值空間的物業(yè)，那他們所持有的資金都不會(huì)隨便轉(zhuǎn)移出房產(chǎn)領(lǐng)域。二是是因?yàn)閾?dān)心房地產(chǎn)政策的打壓會(huì)拖累股市，相信熱錢也不會(huì)輕易入市。在他看來(lái)，炒房資金轉(zhuǎn)投股市所追求的高收益，只能夠在私募基金這里得以實(shí)現(xiàn)。興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心主管魯政委表示，如果樓市受調(diào)控影響而步入低迷，股市也難現(xiàn)大漲，那么一部分資金可能將做空股指?！　〕礃强托膽B(tài)　短線炒樓客考慮做中長(zhǎng)線　　記者了解到，連續(xù)的地產(chǎn)調(diào)控政策的確對(duì)炒樓一族的心態(tài)造成很大影響，相當(dāng)一部分炒樓客覺(jué)得未來(lái)炒樓的成本高了，盈利空間卻小了，已經(jīng)是時(shí)候要掉轉(zhuǎn)槍頭了?！薄　￡懴壬f(shuō)，兩三個(gè)月前，他的一位朋友在美國(guó)俄勒岡買了一套150平方米的小別墅，或者叫獨(dú)立住宅，精裝修，提包入住，20萬(wàn)美元，后來(lái)政府還退了8000美元的稅，等于140萬(wàn)元人民幣就買了一套別墅。陸先生說(shuō)，目前的投資市場(chǎng)，不進(jìn)股市，進(jìn)哪呢？買國(guó)債？%、%的回報(bào)率太低；買基金？股票型風(fēng)險(xiǎn)也不小，貨幣型收益低；買黃金、白銀？前一段時(shí)間炒得已經(jīng)不低了；進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)？不是專業(yè)干、有資源的，根本別想?！卑⑿塾^念很明確，“熬得住就熬，熬不住就拋”，由于事先算盤(pán)打得精，該到手的利潤(rùn)少不了多少。從走勢(shì)圖上來(lái)看，近期市場(chǎng)資金面重顯寬裕，國(guó)債市場(chǎng)和企債市場(chǎng)的走勢(shì)漸強(qiáng)，短期有望維持小幅攀升格局。不過(guò)準(zhǔn)備金率政策的邊際效應(yīng)已呈遞減，預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響有限?！　∫患?jí)市場(chǎng)方面，本周二中鼎轉(zhuǎn)債正式上市交易，以130元開(kāi)盤(pán)后沖高回落，打新債的投資者獲得了不錯(cuò)的收益?！　】傮w來(lái)看，近期市場(chǎng)資金面又顯充裕，央行的調(diào)控力度略有減弱，債市的走勢(shì)漸強(qiáng)，再度緩步上行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)債市仍將維持震蕩上行格局。分析人士表示，目前房地產(chǎn)信托仍然是信托公司的拳頭產(chǎn)品，上周監(jiān)管層出面辟謠，強(qiáng)調(diào)并未放松房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管，等于再次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)?！　∩现車?guó)內(nèi)僅有7家信托公司發(fā)行了8款集合信托產(chǎn)品。相對(duì)于此前而言，產(chǎn)品的平均期限略有下降，平均收益率略有回升。在投資領(lǐng)域方面主要集中于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和工商企業(yè)領(lǐng)域，；房地產(chǎn)領(lǐng)域和其他領(lǐng)域各1款，其中這款房地產(chǎn)信托為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，用于建設(shè)安居工程，與保障房建設(shè)相聯(lián)系。此次保障房信托主要是社?；?、信托公司與政府的合作，可以說(shuō)是信政合作的新發(fā)展，同時(shí)也是社?；饏⑴c國(guó)家扶持產(chǎn)業(yè)的新發(fā)展，也為將來(lái)民間資本通過(guò)信托進(jìn)入保障房項(xiàng)目探了路。今后銀監(jiān)會(huì)將密切跟蹤房地產(chǎn)市場(chǎng)最新變化情況，繼續(xù)堅(jiān)持相關(guān)監(jiān)管政策和要求，積極貫徹落實(shí)國(guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策。　　信托資金進(jìn)入房企　　對(duì)于資金鏈緊張的房企而言，信托融資無(wú)疑是其“解渴”的方式之一。上市房企在18個(gè)月的信托期屆滿時(shí)，向渤海信托受讓相關(guān)權(quán)益。　　在不到半年時(shí)間，該上市房企通過(guò)信托公司“搭橋”，至少獲得了25億元的融資。國(guó)內(nèi)一知名研究機(jī)構(gòu)向本報(bào)提供的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表明，最近三個(gè)月全國(guó)房企的信托融資額比去年全年還要多：?！　∫环矫?，房地產(chǎn)信托能為房地產(chǎn)委托人提供可靠的融資渠道；另一方面，房地產(chǎn)信托能為投資人提供一條穩(wěn)定獲利的投資渠道?！　∮欣秊樽C。房地產(chǎn)信托產(chǎn)品不僅占比高達(dá)56%，而且預(yù)期收益率水平持續(xù)高企：最高年化收益率達(dá)11%，%，一般都在10%附近。因此，信托公司將有限的信托資金更多地投向高收益的房地產(chǎn)業(yè)，并通過(guò)積極主動(dòng)的管理，獲取較高的收益?！霸阢y行收緊信貸后，房地產(chǎn)信托異軍突起，支撐了房地產(chǎn)商的開(kāi)發(fā)投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?！　〗齻€(gè)月房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均年化收益率超過(guò)10%，加上信托