【正文】 資金未來發(fā)展分析特為中國銀行山東分行制作2011年03月10日 17 / 19【分析稱資金可能告別樓市轉(zhuǎn)股市】上海重慶試點(diǎn)房產(chǎn)稅 銀行股地產(chǎn)股等走低 樓市調(diào)控政策拳拳實(shí)在　　盡管上海和重慶正式宣布試點(diǎn)房產(chǎn)稅，打擊銀行股和地產(chǎn)股等走低；但市場繼續(xù)憧憬資金從房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向股市，最終支撐大盤探底回升，使得股民對于春節(jié)后的兔年行情充滿期待?！　〕礃琴Y金是否會節(jié)后揮淚告別樓市轉(zhuǎn)股市？記者就此進(jìn)行了多方采訪?！　∮^點(diǎn)大 PK：　　炒樓資金進(jìn)入股市？　　2010年10月，伴隨第二輪樓市調(diào)控政策出臺，上海等城市相繼頒布“限購令”，滬深股市曾在資金擠出效應(yīng)的推動下走出一波“國慶后行情”。上證綜指在短短25個交易日內(nèi)從2655點(diǎn)攀升至3186點(diǎn)，盤中累計漲幅達(dá)到20%。那么，春節(jié)前又一輪的房產(chǎn)調(diào)控有望把炒樓資金從樓市中趕進(jìn)股市，并引領(lǐng)A股市場再現(xiàn)2010年的“國慶后行情”嗎？　　春節(jié)長假前最后一個交易日，A股市場繼續(xù)小幅收高，%，以五連陽之勢創(chuàng)近三個半月以來的最長連漲紀(jì)錄?！　‘?dāng)下，國家調(diào)控房市的政策組合拳拳到肉，炒樓資金退出之后何去何從成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。包括中金公司等權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，原有活躍在房地產(chǎn)的投機(jī)資金在未來一段時間里將流向其他領(lǐng)域，包括股市。　　但有專家提醒股民，樓市交易不像股市可以隨時兌現(xiàn)，房地產(chǎn)的交易需要一個過程，因此熱錢并不會很快流入股市。投資者也不可據(jù)此就斷定大盤已無下跌空間，目前的反彈應(yīng)該還是場內(nèi)資金在運(yùn)作，樓市資金的進(jìn)入會有一個過程，在什么位置、進(jìn)入哪些板塊和個股，還有待觀察?！　≌剑骸　」?jié)后資金會大規(guī)模涌入股市　　新國八條、房產(chǎn)稅陸續(xù)出來，對于投資者心理的影響有多大？記者發(fā)現(xiàn)投資者對于最近政策的理解，有不同看法。博友、網(wǎng)友紛紛發(fā)表看法，認(rèn)為各機(jī)構(gòu)、游資、散戶近期出逃地產(chǎn)股不難理解。同時，不少投資者認(rèn)為，從整個大盤來看，炒房熱錢將進(jìn)入股市，利空房市卻利好股市?！　≡谖⒉┥?，有人直接就表示：新國八條是股民的春節(jié)禮物。還有人評論，股市利空出盡后將上漲，股市的前期底部已經(jīng)探明，而契機(jī)就是房地產(chǎn)新國八條的出臺。　　國都證券營業(yè)部侯波分析，經(jīng)過有效調(diào)整，目前股市處于階段低位，有長期投資價值的低價績優(yōu)品種會吸引樓市資金介入。新一輪調(diào)控會對股市房地產(chǎn)及相關(guān)板塊形成沖擊，但從更大范圍來看，資金大規(guī)模流入的預(yù)期又將給A股市場帶來利多效應(yīng)?！　　靶乱惠喺{(diào)控政策將大大擠壓房地產(chǎn)市場的投資空間，并迫使大批資金流入股市。歷史經(jīng)驗表明，資金面狀況是主導(dǎo)A股市場走勢的重要因素之一。從這個角度而言，樓市調(diào)控升級對市場整體而言并非利空?！碧煜嗤顿Y顧問有限公司首席分析師仇彥英說。　　反方：　　股市不是唯一選擇　　華泰聯(lián)合證券表示，股市與樓市之間的走勢并不完全一致，兩者聯(lián)動關(guān)系主要取決于經(jīng)濟(jì)走向。如果經(jīng)濟(jì)走向衰退，那么兩者都將下跌；而如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，資金則在兩者之間選擇配置，兩者就呈現(xiàn)此消彼長。一位基金公司研究員向本報表示，股市和樓市不太可能是“蹺蹺板”，大方向上只會共同進(jìn)退?！　∫灿胁簧偃苏J(rèn)為，一部分資金、房市投機(jī)客從房市退出，并不代表資金會馬上流到股市。　　山東神光金融分析師張生國認(rèn)為，“新國八條”是前期政策的加強(qiáng)版，它及“房產(chǎn)稅”對整個股市影響而言，一部分資金確實(shí)可能會尋求股市機(jī)會。但“蹺蹺板”效應(yīng)是否會發(fā)生？資金會否從房市回到股市？還是要看資金回報預(yù)期。分析人士表示，如果股市不溫不火，加上資金現(xiàn)在的投資選擇已經(jīng)相對多一些，可以投資股權(quán)投資即PE，可以投資股指期貨，以及其他市場，股市二級市場不是唯一選擇?！　〕礃强捅娚啵骸　》慨a(chǎn)投資人變身炒股者　　記者了解到，連續(xù)的地產(chǎn)調(diào)控政策的確對炒樓一族的心態(tài)造成很大影響，相當(dāng)一部分炒樓客覺得已經(jīng)是時候要掉轉(zhuǎn)槍頭了?！　∈忻耜懴壬壳坝形彘g屋，他正準(zhǔn)備把其中兩套賣掉轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場?！鞍船F(xiàn)在這個勢頭，五年以上貸款利率超過了6%，未來還可能再加50個點(diǎn)或75個點(diǎn)，加上若房產(chǎn)稅開征，炒樓的成本就很有可能超過7%。”陸先生表示，在這種情況下，短期炒股或長線買金是他考慮的投資選擇?！　∏ご笈惨茣簳r過渡　　擁有三處房產(chǎn)的阿雄節(jié)前確實(shí)被新政組合拳嚇了一跳。隨后，他做了個出人意料的決定?，F(xiàn)在自己住的房子讓給父母住，新購進(jìn)的房子用來自己結(jié)婚用。父母原本住的中環(huán)和外環(huán)之間的那套房子出手獲利。　　 （2011/02/05）【三大超級資金或瘋狂涌入股市】樓市調(diào)控繼續(xù)深入，股市與樓市已顯示出蹺蹺板效應(yīng)；煤炭老板資金也由于政策被擠出；千億年金可直接入市，股票投資最高30%，這些都成了近期新增資金來源?！　〕壻Y金之一：私募投資方向分歧　緊盯炒房資金入市　　兔年開局，多數(shù)私募基金為2011年定下了“震蕩向上”的主基調(diào)。不過，對于投資方向是傾向于低估值藍(lán)籌，還是力挺消費(fèi)、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股，私募間分歧較大。此外，炒房資金入市規(guī)模能在多大程度上“對沖”流動性收緊，則成為近期私募基金密切關(guān)注的焦點(diǎn)?！　∷侥挤制缫廊惠^大　　雖然2011年A股投資環(huán)境復(fù)雜異常，面臨經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)、業(yè)績增速放緩、流動性下降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型四大變量的綜合影響，但在多數(shù)知名陽光私募看來，市場長線向好格局并不曾改變。不過，具體到投資方向，各私募間分歧依然較大?！　×νΑ八{(lán)籌股”的私募基金中，如重陽投資認(rèn)為，滬深300目前16倍的估值，低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的18倍、恒生指數(shù)17倍和日經(jīng)指數(shù)30倍的估值水平?！翱紤]到中國經(jīng)濟(jì)未來明確的成長性，滬深300的估值是明顯偏低的。雖然A股系統(tǒng)性風(fēng)險不大，但估值結(jié)構(gòu)差異顯著：成長性被過度追捧給予高溢價，而代表價值的藍(lán)籌股被市場嚴(yán)重低估?！薄　≡谥仃柾顿Y看來，市場扭曲的估值格局將會逐步轉(zhuǎn)變，而當(dāng)前市場錯誤的定價體系恰恰是投資藍(lán)籌股的良好時機(jī)。金融、地產(chǎn)、鋼鐵、家電等傳統(tǒng)行業(yè)10倍左右的低估值已經(jīng)比較充分反映了市場諸多不確定因素的風(fēng)險預(yù)期。投資者對風(fēng)險厭惡情緒的上升勢必導(dǎo)致市場估值結(jié)構(gòu)的整體修正，從而帶來對大盤藍(lán)籌股股價的重估?！　「嗟乃侥紕t力挺消費(fèi)、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股，如從容投資認(rèn)為，大盤藍(lán)籌公司，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值過低，有些行業(yè)經(jīng)過整合，行業(yè)定價權(quán)有所恢復(fù)，但是這僅意味著一些階段性機(jī)會。在其看來，雖然短期來看消費(fèi)、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股在2010年的累積升幅已較可觀，暫時有個消化的過程。但是總體而言，經(jīng)濟(jì)增長最有活力和希望的部分仍然在于科技、裝備制造、新能源、消費(fèi)、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。因此，這些領(lǐng)域的品種回調(diào)就是買入機(jī)會。應(yīng)該堅持大方向不動搖，一定能取得比較滿意的回報?！　￡P(guān)注炒房資金流向　　從市場的資金面來看，貨幣政策階段性已經(jīng)偏緊，市場整體流動性差于去年是較為確定的大概率事件，但在部分私募基金看來，上述假設(shè)又存在挑戰(zhàn)，未來需要密切關(guān)注炒房資金流向股市能在多大程度上“對沖”流動性的收緊?！　↓堯v資產(chǎn)管理公司認(rèn)為，隨著嚴(yán)控房地產(chǎn)投資或投機(jī)的政策延伸及加碼，投向房地產(chǎn)的資金需要尋找出路，這又有利于流動性向股市流動，對整體流動性緊縮的影響又會有比較大的對沖，但這個對沖的結(jié)果會是怎么樣的，現(xiàn)在還很難判斷。另外，從供給角度上看，今年市場流動性壓力也不小。雖然去年年底以來新股頻頻破發(fā)，但新股由于不存在發(fā)行不出去的問題，發(fā)行節(jié)奏從目前觀察不會放緩，今年的證券市場擴(kuò)容壓力仍然很大。　　不過，京富融源資產(chǎn)管理公司則認(rèn)為，“目前市場的資金并不缺，加息對收緊流動性的意義并不大?！痹谄淇磥?，加息對資產(chǎn)配置的影響比較大，會促使資金從地產(chǎn)流向證券市場，總體而言，算是一種利好。　　據(jù)記者了解，目前廣州、上海等地個別私募以及公募基金的專戶產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)獲得部分炒房客的申購資金。例如，廣州一家知名私募投委會主席透露，近期不少炒房資金投資公募基金。博時基金一位專戶經(jīng)理也表示，最近他所管理的產(chǎn)品申購量有所增加，其中不少就是來自于炒房客?！　〔贿^，上海一合資基金公司非公募業(yè)務(wù)總監(jiān)則對記者表示，上述現(xiàn)象并不明顯，還有待觀察，至少該基金公司還沒有炒樓資金“光顧”。好買基金首席分析師亦表示，從草根調(diào)研來看，上述現(xiàn)象也不明顯，需要密切關(guān)注。　　超級資金之二：千億年金可直接入市　股票投資最高30%　　權(quán)威人士16日向中國證券報記者透露，最新的《企業(yè)年金基金監(jiān)督管理辦法》有望于近期正式出臺?！掇k法》將對企業(yè)年金基金固定收益類投資比例、流動性投資比例、股票投資比例等進(jìn)行調(diào)整。投資股票比例將不高于投資組合的30%。資本市場有望迎來數(shù)千億元資金，其中約千億元將直接流向股市。人力資源和社會保障部于去年12月23日就《企業(yè)年金基金監(jiān)督管理辦法（修訂草案）》公開征求意見，其中，取消對股票投資比例上限為20%的限制?！　〈舜喂嫉摹掇k法》與此前的修訂草案差別不大。修訂草案提高企業(yè)年金基金固定收益類投資比例上限，由原來不高于50%改為不高于95%，主要是銀行定期存款、協(xié)議存款、國債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金、投資連接保險產(chǎn)品等；降低流動性投資比例下限，由原來不低于20%改為不低于5%，主要是銀行活期存款、中央銀行票據(jù)等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金。修訂草案未就股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金等的投資比例上限（30%）作調(diào)整，但取消對股票投資比例上限為20%的限制。也就是說，未來股票投資比例上限最高可放寬到投資組合的30%。對外界熱傳的企業(yè)年金可進(jìn)行不動產(chǎn)投資和私募股權(quán)投資，《辦法》未予以涉及。　　據(jù)統(tǒng)計，截至2009年底，我國企業(yè)年金規(guī)模約為2525億元，按過去4年平均每年增加461億元增長速度估算，2011年企業(yè)年金規(guī)模預(yù)計達(dá)3500億元左右。預(yù)計《辦法》實(shí)施后，按股票投資最高投資比例為30%推算，2011年最多約有1000億元資金可直接進(jìn)入股市?！　〗刂?010年底，企業(yè)年金基金法人受托機(jī)構(gòu)管