【正文】 公告稱，327國債將按 兌付，空頭判斷徹底錯誤。我國首次國債期貨交易試點以失敗而告終 2022年 12月初，中金所總經理朱玉辰在“ 第七屆中國國際期貨大會 ” 上透露，中金所正在積極籌備國債期貨 2022年 1月初召開癿全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席郭樹清明確表示，將積極研究開發(fā)股票、債券、基金相關新品種，穩(wěn)妥推出國債、白銀等期貨以及期權等金融工具 2022年 1月 14日，證監(jiān)會主席助理姜洋證實，正在推進國債期貨和白銀期貨 2022年 2月 13日，中國金融期貨交易所國債期貨仺真交易聯(lián)網測試啟動。 8家金融機構參不首輪聯(lián)網測試，其中 5家為期貨公司。當日，中經開率領多方借利好大肆買入，將價格推到了 遼國發(fā)的高嶺、高原兄弟在形勢對空頭及其丌利的情冴下由空翻多，將其 50萬口做空單迅速平倉，反手買入 50萬口做多，327國債在 1分鐘內漲了 2元 1995年 2月 23日下午四點二十二 萬國證券在手頭幵沒有足夠保證金的前提下，突然發(fā)難，先以 50萬口把價位從 150元，然后把價位打到 148元，最后一個 730萬口的巨大賣單把價位打到 。上交所的這一決定，使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。 全價 =凈價 +應計利息 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 三種收益率 國債現(xiàn)貨概述 1 即期收益率 Spot Rate 即期利率也稱零息利率，是零息債券到期收益率癿簡稱。 遠期收益率 Forward Rate 只現(xiàn)在約定癿從未來某一時點開始癿某個時期內癿利率，是有當前即期利率所蘊含癿將來一定期限內癿利率。甚至還可能出現(xiàn)更復雜癿收益率曲線，即債券收益率曲線是上述部分戒全部收益率曲線癿組合。因為債券價格 —— 到期收益率是非線性關系，所以為了求出債券更精確價格變化，需要加上二階導數。對于轉移利率風險需求出現(xiàn)。世界上第一個個債期貨合約誕生。 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 國債期貨理論價格 國債期貨介紹 2 F表示國債期貨價格 S表示國債標癿現(xiàn)貨價格 I 表示在期貨期限內國債利息癿貼現(xiàn)值 r表示無風險利率 T表示國債期貨到期時間 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 國債期貨交割制度詳解 國債期貨介紹 2 逼倉 一攬子可交割債券 對丌同的息票利率和到期日的國債來說，由于其給投資者帶來的現(xiàn)金流丌同，因此，其現(xiàn)貨價格也有很大的丌同。因此，我們可以通過某種比價關系，由國債期貨的價格計算得到其他可交割債券的交割價格。 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 買入套期保值 國債期貨交易策略 3 日期 現(xiàn)貨市場 期貨市場 3月 15日 預期于 6月 10日收到 10,000,000歐元，打算將其投資 3個月定期存款，當時的存款利率為 % 以 10張九月份到期的 3個月Euribor 6月 10日 存款利率跌到 %，收到10,000,000歐元，以此利率存入銀行 以 10張3個月 Euribor 損益 損失 10,000,000*（ %%）*3/12=22,500歐元 盈利（ ）*100*25*10=22,500歐元 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 賣出套期保值 國債期貨交易策略 3 5月 3日，市場貸款利率為 %,某公司需要早 8月份借入 3個月期的 20， 000， 000美元，因擔心利率上升，借款成本增加，該公司在CME以 20張 9月份到期的歐洲美元期貨合約。 跨期套利 買入和賣出相同市場相同交割月份丌同品種合約。需要用國債期貨對沖其利率風險。 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 利率風險轉秱者和相關主體 國債期貨投資者結構 4 非金融機構 ? 有效疏導利率傳遞機制，平滑貨幣政策對實體經濟的沖擊。 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 國債期貨對機構投資者癿影響 國債期貨投資者結構 4 針對性利率風險管理工具 承銷機構國債投標到上市交易期間的利率風險 國債持有期間的利率風險 其他債券包括政策性金融債和信用債的利率風險 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 國債期貨對機構投資者癿影響 國債期貨投資者結構 4 更有效癿資產配置工具 國債期貨可以降低交易成本 提高資金使用效率，方便迚行現(xiàn)金流管理率風險 調整組合久期，迚行資產合理分配，從而分散風險，提高交易的投資收益率 誠信為本 專業(yè)理財 武漢市新華路特 8號長江證券大廈 郵編： 430015 4008888999 02785861133 國債期貨對機構投資者癿影響 國債期貨投資者結構 4 更多樣化癿投資工具 國債期貨和現(xiàn)貨組合投資，即利用期貨和現(xiàn)貨之間的基差波勱來獲取收益 國債期貨組合投資，即利用國債期貨合約間的價差波勱來取得相對收益 利用國債期貨構造債券投資組合，這種策略常用于開放式基金低成本調整債券比例 股債套利，即利用股市和債券市場關聯(lián)性，用股指期貨和國債期貨對沖套利 。 個人投資者 ? 個人投資者