【正文】 場(chǎng)的資金緊張，迫使聯(lián)邦基金利率與美聯(lián)儲(chǔ)的拆借利率同步上升。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，美聯(lián)儲(chǔ)瞄準(zhǔn)并調(diào)節(jié)同業(yè)拆借利率就能直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并且將同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金余缺傳遞給工商企業(yè)，進(jìn)而影響消費(fèi)、投資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)。差別存款準(zhǔn)備金將于本周內(nèi)繳款。 ? 我們?cè)诟縻y行的電子顯示屏上看到的銀行一年期存款利率基本上就是央行存款基準(zhǔn)利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定 對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱基準(zhǔn)利率。 17 第三章第二節(jié) 利率及其種類 基準(zhǔn)利率與無風(fēng)險(xiǎn)利率 1. 基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。 要使利率的作用能夠較為充分的發(fā)揮，核心的問題，是要使經(jīng)濟(jì)行為主體，真正成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的經(jīng)濟(jì)行為主體。 12 第三章第六節(jié) 利率的作用 對(duì)利率作用的一般估價(jià) 2. 在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。實(shí)質(zhì)體現(xiàn)了對(duì)利潤(rùn)的分割。 其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào) ，由現(xiàn)行的 ％提高到 ％；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào) ，由現(xiàn)行的 ％提高到 ％；除活期存款利率未調(diào)整外，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。 ? 2022年 11月 4日，香港金融管理局（ Hong Kong Moary Authority， 簡(jiǎn)稱 :香港金管局）周四將基準(zhǔn)利率維持在％不變，追隨美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)維持政策利率不變的決定。美聯(lián)儲(chǔ)表示，經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化，低利率將持續(xù)一段時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)將支持金融市場(chǎng)功能化，通過公開市場(chǎng)操作，以及其他擴(kuò)張聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的方式來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 ? 2022年 11月 4日，美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee， FOMC)宣布，維持 %的聯(lián)邦基金利率不變。 4 中國(guó)內(nèi)地 ? 2022年 12月 23日，中國(guó)人民銀行決定：從 2022年 12月 23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各 ，到 %，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。 5 思考 : ? 美聯(lián)儲(chǔ)利率變化將對(duì)世界其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策產(chǎn)生怎樣的影響？中國(guó)內(nèi)地、香港為什么會(huì)作不同的反應(yīng)？ ? 利率的分類和作用有哪些 ? ? 如何計(jì)算 ? ? 期限結(jié)構(gòu)怎么樣 ? ? 中國(guó)的利率政策和世界各國(guó)的比較 6 第三章 目錄 第一節(jié) 利息 第二節(jié) 利率及其種類 第三節(jié) 單利與復(fù)利 第四節(jié) 利率的決定 第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 7 第三章 利息和利率 第一節(jié) 利 息 8 第三章第一節(jié) 利息 人類對(duì)利息的認(rèn)識(shí) 1. 現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。 9 第三章第一節(jié) 利息 利率 利率定義 :是指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率 . 10 第三章第一節(jié) 利息 資本化 1. 任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。 13 第三章第六節(jié) 利率的作用 利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件 1. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán)。 15 第三章 利息和利率 第二節(jié) 利率及其種類 16 第三章第二節(jié) 利率及其種類 利率及其及基本表現(xiàn)形式 1. 利率，利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。 2. 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過市場(chǎng)機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。統(tǒng)計(jì)上也多以一年期基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)口徑。這 6家銀行分別是：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行以及招商銀行、民生銀行。 ? 作用機(jī)制：美聯(lián)儲(chǔ)降低其拆借利率，商業(yè)銀行之間的拆借就會(huì)轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行與美聯(lián)儲(chǔ)之間，因?yàn)橄蛎缆?lián)儲(chǔ)拆借的成本低，整個(gè)市場(chǎng)的拆借利率就將隨之下降。 25 第三章第二節(jié) 利率及其種類 實(shí)際利率與名義利率 1. 在借貸過程中，存在著通貨膨脹（ 177。一般說來當(dāng) CPI3%的增幅時(shí)我們稱為 Inflation，就是通貨膨脹；而當(dāng)CPI5%的增幅時(shí)，我們把它稱為 Serious Inflation，就是嚴(yán)重的通貨膨脹。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時(shí)，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。其本利和是： 33 第三章第三節(jié) 單利與復(fù)利 復(fù)利是計(jì)息的根本方法 1. 利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利； 2. 只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出； 3. 因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征 ，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。這個(gè)逆算出來的本金稱“ 現(xiàn)值 ” ，也稱 “ 貼現(xiàn)值 ” 。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣方式。 2. 收益率實(shí)質(zhì)就是利率。 2. 平均利息率 高不過平均利潤(rùn)率；低不能等于零。 40 第三章第四節(jié) 利率的決定 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家 ——馬克思的利率決定論 (2) 4. 利率變化的范圍一般總是在零與平均利潤(rùn)率之間 . 5. 利率的高低取決于兩個(gè)因素 : 一是 利潤(rùn)率 。 41 第三章第四節(jié) 利率的決定 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 1. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。 44 第三章第四節(jié) 利率的決定 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析 4. ISLM利率理論： 由?？怂故讋?chuàng)，由漢森補(bǔ)充和發(fā)展而成。 LM曲線刻畫任意給定的利率水平所對(duì)應(yīng)的貨幣供需均衡的位置，或貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)的利率與產(chǎn)出的組合。 2. 利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。 “ 期限結(jié)構(gòu) ” 反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。假如無其他適當(dāng)選擇 ， 把本利和再買進(jìn)一年期國(guó)債 ， 到第二年末得本利和 1 022 500 （ 1+） ＝ 1 045 1 045 ， 較之 1 048 600， 少 3 。 1 022 500－ 1） 100 = % 這個(gè) % 就是第二年的遠(yuǎn)期利率。 “ 債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值 ” 是指： 從當(dāng)前到 還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。通常歸納為四種圖形。 58 中國(guó)固定利率國(guó)債和不同信用級(jí)別的銀行間固定利率企業(yè)債券收益率比較 59 案例 發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化進(jìn)程 一、基本原理 二、西方發(fā)達(dá)國(guó)家的利率市場(chǎng)化進(jìn)程簡(jiǎn)介 美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本 三、對(duì)中國(guó)的啟示 60 一、基本原理 ? 利率市場(chǎng)化定義 :是指利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)由交易