a股投資策略——縱橫時空-wenkub
2023-05-27 13:57:13 本頁面
【正文】 022年 4月 發(fā)改委工作會議 落實兩會提出的各項政策措施 2022年 45月 通脹會否發(fā)生拐點 市場再次進入宏調觀望期 2022年 45月 歐債風險上升 西班牙、葡萄牙 2022年 6月底 美國 QE2即將截止 退出預期將提前對資產(chǎn)周期產(chǎn)生影響 三四季度 估值修復上漲 2022年 7月中旬 上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布 重點關注 CPI和經(jīng)濟增長指標 2022年下半年 全國金融工作會議 金融領域重大改革 2022年 10月 三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù) 經(jīng)濟運行狀態(tài)，通脹是否回落至 3%水平 13 市場的四大盈利模式中傳統(tǒng)倉位調節(jié) 、 行業(yè)輪換的投資模式將讓渡于投資者是否具備穿越宏調周期尋獲成長股和轉型股的能力 。 ? 銀行業(yè)績波動 15%~25%；煤炭業(yè)績波動 15%~35%；石油石化業(yè)績波動 10%~20%；非銀金融業(yè)績波動 0%30%；房地產(chǎn)業(yè)績波動 40%~60%。 一、市場趨勢篇 7 縱向：轉型期需處理通脹與增長的均衡 CPI101 104 107 1010 111 114 117 1110明年四個季度 GDP預測分別為 %,%,%,10% 影響通脹的因素主要看流動性規(guī)模與政策預期 ? 輸入性通脹風險：主要看原油變化，市場有預期 CPI明年高點在二季度 ? 非食品價格保持穩(wěn)定 CPI預測 2022年 %， 5678910111213141500 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11中信宏觀對 2022年 GDP的預測 8 縱向：制度改革保障“軟著陸” 地方政府發(fā)債支持新興產(chǎn)業(yè)和專項規(guī)劃； 中央財政貼息 稅制改革：生產(chǎn)性服務業(yè)的營業(yè)稅改為增值稅，資源稅推廣，房地產(chǎn)稅推出； 金融創(chuàng)新支持地產(chǎn)行業(yè)改革。中信證券研究部 策略組 2022年 12月 縱橫時空：穿越宏調周期的公司 A股市場 2022年投資展望 2 回顧 3 價量分析的優(yōu)點 ? 起點于“價量分析” ? 價的分析：美元本位下 利率 匯率 商品 通脹 全球資金流向 資產(chǎn)周期的規(guī)則 ? 量的分析：產(chǎn)業(yè)周期下傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)之分 ? 產(chǎn)業(yè)周期背后的決定因素：制度，中國的條塊管理與政治錦標賽 ? 制度后的因素：文化，社群主義與個人主義 ? 優(yōu)點： 可以與行業(yè)結構直接對應，價量的變化直接傳導到股價驅動力，改善以前宏觀總量指標不能與市場行業(yè)一一對應的缺點。 城投債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L 459330157 16627934614951239020040060080010001200140016002022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022城投債發(fā)行額（億元） 12072793050010001500202225003000東部 中西部地方債地域分布地方債發(fā)行主要向中西部傾斜 9 橫向：大國經(jīng)濟體的
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