金融市場的價格行為與風險管理-wenkub
2023-04-28 03:06:48 本頁面
【正文】 多至數百億資金的投向、流向、流速和結構等。在當今發(fā)達的市場經濟中，以貨幣形態(tài)流量為主要內容，以實現資金融通為主要目的金融市場系統(tǒng)，在市場系統(tǒng)結構中的地位越來越突出。1997年7月，亞洲金融危機首先在泰國發(fā)端，迅速蔓延至馬來西亞、印尼、新加坡，10月，危機波及中國的臺灣和香港，香港股市急挫引起全球主要股市的波動。5月27日成了俄羅斯金融市場的黑色星期三，股市開盤后就立即大幅度下跌，過去一直看好的“統(tǒng)一電力系統(tǒng)”的股票下跌15%，“俄羅斯電信公司”%，“俄羅斯儲蓄銀行”股票更是下跌25%，創(chuàng)歷年來下跌幅度之最。全球金融市場的變化，使國際社會開始關注一個十分嚴重的問題：全球經濟會不會陷入自20世紀30年代大蕭條以來又一次大衰退？亞洲金融危機及其蔓延全球，不僅與有關國家和地區(qū)宏觀經濟結構不均衡有十分密切的聯系，而且與貨幣管理失當也息息相關。金融市場的機制主要包括：供求機制、競爭機制、利率機制、風險機制和證券價格機制。真正商品的價格圍繞價值波動，價值決定價格，商品的供求只能影響商品價格。供求雙方通過各自內部以及供求雙方之間的競爭，決定證券價格水平。在二級市場上，證券價格變動直接影響一級市場上證券發(fā)行的價格，進而影響證券的供應量。風險機制就是指風險通過影響金融市場參與者的利益而約束其行為的過程?？傊L險機制能夠的利益的吸引力和破產的壓力作用于經濟主體，迫使他們慎重地選擇自己的經濟行為。目前反映危機的主要指標并不能指出金融危機的沖擊何時到來。價格波動在總體上存在長期的均衡關系，其正常波動到市場金融危機狀態(tài)至少有三種演變的路徑。60年代，以Prigogine為首的學派創(chuàng)立的“耗散結構”[4]理論—在一個開放系統(tǒng)中，遠離平衡態(tài)的條件下，在與外界環(huán)境交換物質和能量過程中，通過能量耗散過程和內部非線性動力學機制來形成和維持宏觀時空有序結構。Prigogine指出：“在所有層次上不可逆性都是有序的源泉，不可逆性是使有序從混沌中產生的機制”。在金融市場中，如何利用協同效應達到自組織狀態(tài)呢？我們認為應該滿足如下的條件。(2) 必須遠離平衡態(tài) 非平衡態(tài)是系統(tǒng)離開平衡態(tài)所處的狀態(tài)。金融創(chuàng)新的推動力有：一是金融監(jiān)管和反監(jiān)管；二是市場競爭。隨著約束的增大，離開平衡態(tài)的距離有序增大，非線性影響逐漸增強，直到取得支配地位。在金融市場建立之初，發(fā)展與風險同步增大，在市場中起主導地位。選擇適宜的相變量，即找出處于支配地位的變量或模式，這正是協同學支配原理的巨大威力。自90年代以來，金融衍生產品進入我國金融市場，隨著金融市場逐步走向有序狀態(tài)，開展金融衍生產品交易無疑是一個發(fā)展趨勢，在發(fā)展過程中如何加強金融衍生產品的風險管理是一個不容忽視的重要問題。為了有效地管理和控制市場風險，必須在金融衍生產品市場建立三個完善的系統(tǒng)：（1）定價系統(tǒng)。證券交易所可針對以上三個系統(tǒng)制定切實可行的實施細則防范風險，使市場健康有序的發(fā)展。這一組指標應該是動態(tài)簡明的，可操作性要強。加大金融系統(tǒng)各級領導干部跨部門、跨地區(qū)的交流力度，并且廣招天下英才，充實銀行、證券、保險隊伍。6） 培養(yǎng)政府債券交易商和做市商，發(fā)展國債投資基金，適當地試用利率衍生品交易，激活國債市場。這些建議有待于實踐的檢驗才能使之更具有可操作性。5 結論 本文從系統(tǒng)自組織這一視角，分析了金融市場的價格行為及其演變過程，歸納出在金融市場的發(fā)展中利用協同效應達到自組織狀態(tài)應滿足的條件，討論了價格行為與風險管理之間的內在聯系， 為尋找金融市場的風險管理辦法和確定證券價格的政策取向提供依據。5） 在股票市場中，應考慮推出市場指數化投資基金和其它指數投資基金（即各種指數現貨投資工具），這是市場理性化的基礎。應該按照現代金融制度、提高金融競爭力和抗風險
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