【正文】 市場上買賣的實際價格為基準(zhǔn)確定的股票發(fā)行價格。等價就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。股票發(fā)行價格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。所謂包銷，是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價格，證券經(jīng)營機構(gòu)一次性全部購進發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價格出售給社會上的認購者。股票發(fā)行的承銷方式，指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機構(gòu)代理。（1）自銷方式。我國股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會公開募集的方式發(fā)行新股的做法，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；股票的公開發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力。1．股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式，指的是公司通過何種途徑發(fā)行股票。（3）公告新股招股說明書和財務(wù)會計報表及附屬明細表，與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂承銷合同，定向募集時向新股認購人發(fā)出認購公告或通知。（4）召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。（二）股票發(fā)行的程序股份有限公司在設(shè)立時發(fā)行股票與增資發(fā)行新股，程序上有所不同。4．向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票；對社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。（一）股票發(fā)行的規(guī)定與條件按照我國《公司法》和《證券法》的有關(guān)規(guī)定，股份有限公司發(fā)行股票，應(yīng)符合以下規(guī)定與條件：1．每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同?；I資公司以普通股籌措資本時，應(yīng)選擇較為適宜的某種普通股。以上第4種分類，是我國目前實務(wù)中為便于對公司股份來源的認識和股票發(fā)行而進行的分類。個人股是社會個人或公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司而形成的股份。無面值股票的價值隨公司財產(chǎn)的增減而變動，而股東對公司享有的權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小，直接依股票標(biāo)明的比例而定。這類股票的持有人即股份的所有人，具有股東資格，股票的轉(zhuǎn)讓也比較自由、方便，無須辦理過戶手續(xù)。1．按股票有無記名，可分為記名股和不記名股記名股是在股票票面上記載股東姓名或名稱的股票。6．公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。股東持有的股份可以自由轉(zhuǎn)讓，但必須符合《公司法》、其他法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序。持有普通股股份者為普通股股東。本章在近年試題中平均分值為4分左右，題型主要是客觀題。近三年題型題量分析表 題型年份 分值單項選擇題多項選擇題判斷題計算分析題綜合題合計題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值題量分值20071124114620061111200511121134第七章 籌資管理本章屬于非重點章節(jié)，主要概括介紹了各種籌資方式的特點和比較，應(yīng)理解為一般的籌資理論基礎(chǔ)。主要考點集中在各種籌資方式的比較、可轉(zhuǎn)換債券的有關(guān)內(nèi)容、三種營運資本籌資政策的含義及特點以及租賃類型的判定、租賃存在的主要原因、損益平衡租金和租賃替代購買決策的折現(xiàn)率的確定等。依照我國《公司法》的規(guī)定，普通股股東主要有如下權(quán)利：1．出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。3．股利分配請求權(quán)。同時，普通股股東也基于其資格，對公司負有義務(wù)。這種股票除了股票上所記載的股東外，其他人不得行使其股權(quán)，且股份的轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的法律程序與手續(xù)，需辦理過戶。2．按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票面值股票是在票面上標(biāo)有一定金額的股票。目前，我國《公司法》不承認無面值股票，規(guī)定股票應(yīng)記載股票的面額，并且其發(fā)行價格不得低于票面金額。4．按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等A股是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的，以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認購和交易的股票。在其他一些國家，還有的按是否擁有完全的表決權(quán)和獲利權(quán)，將普通股分為若干級別。二、股票發(fā)行股份有限公司在設(shè)立時要發(fā)行股票。任何單位或個人所認購的股份，每股應(yīng)支付相同的價款。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同。5．公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載股東的姓名或者名稱、住所、各股東所持股份、各股東所持股票編號、各股東取得其股份的日期；發(fā)行無記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。1．設(shè)立時發(fā)行股票的程序（1）提出募集股份申請。（5）辦理設(shè)立登記，交割股票。（4）招認股份，繳納股款。總的來講，股票的發(fā)行方式可分為如下兩類：（1）公開間接發(fā)行。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。股票發(fā)行的自銷方式，指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。這種銷售方式是發(fā)行股票所普遍采用的。對發(fā)行公司來說，包銷的辦法可及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險（股款未募足的風(fēng)險由承銷商承擔(dān)）；但股票以較低的價格售給承銷商會損失部分溢價。以募集設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價格，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股的股票價格，由股東大會作出決議。這種發(fā)行價格，一般在股票的初次發(fā)行或在股東內(nèi)部分攤增資的情況下采用。其原因是股票在第二次發(fā)行時已經(jīng)增值，收益率已經(jīng)變化。按時價或中間價發(fā)行股票，股票發(fā)行價格會高于或低于其面額。三、股票上市（一）股票上市的目的股票上市，指的是股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易。股票上市后，會有更多的投資者認購公司股份，公司則可將部分股份轉(zhuǎn)售給這些投資者，再將得到的資金用于其他方面，這就分散了公司的風(fēng)險。股票上市必須經(jīng)過有關(guān)機構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受相應(yīng)的管理，執(zhí)行各種信息披露和股票上市的規(guī)定，這就大大增強了社會公眾對公司的信賴，是指樂于購買公司的股票。5．便于確定公司價值。（二）股票上市的條件公司公開發(fā)行的股票進入證券交易所掛牌買賣（即股票上市），須受嚴(yán)格的條件限制。這對保證公司對資本的最低需要、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。4．由于普通股的預(yù)期收益較高并可一定程度地抵銷通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動產(chǎn)升值時普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。此外，普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券。負債籌資是與普通股籌資性質(zhì)不同的籌資方式?；I措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足，如滿足發(fā)展長期性固定資產(chǎn)的需要；同時由于長期負債的歸還負債籌資一般成本較高,即長期負債的利率一般會高于短期負債利率；負債的限制較多，即債權(quán)人經(jīng)常會向債務(wù)人提出一些限制性的條件以保證其能夠及時、足額償還債務(wù)本金和支付利息，從而形成對債務(wù)人的種種約束。（一）長期借款的種類長期借款的種類很多，各企業(yè)可根據(jù)自身的情況和各種借款條件選用。3．按照有無擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。（二）取得長期借款的條件金融機構(gòu)對企業(yè)發(fā)放貸款的原則是：按計劃發(fā)放、擇優(yōu)扶植、有物資保證、按期歸還。4．具有償還貸款的能力。銀行根據(jù)企業(yè)的借款申請，針對企業(yè)的財務(wù)狀況、信用情況、盈利的穩(wěn)定性、發(fā)展前景、借款投資項目的可行性等進行審查。這些條件寫進貸款合同中，形成了合同的保護性條款。此外，“短期借款籌資”中的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額等條件，也同樣適用于長期借款。浮動利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明確。（五）長期借款的償還方式長期借款的償還方式不一，包括：定期支付利息、到期一次性償還本金的方式；如同短期借款那樣的定期等額償還方式；平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。2．借款彈性較大。長期借款利率一般低于債券利率，且由于借款屬于直接籌資，籌資費用也較少。這里所說的債券，指的是期限超過1年的公司債券，其發(fā)行目的通常是為建設(shè)大型項目籌集大筆長期資金。兩種債券在轉(zhuǎn)讓上的差別也與記名股票、無記名股票相似。以上兩種分類為我國《公司法》所確認。抵押債券又分為：一般抵押債券，即以公司產(chǎn)業(yè)的全部作為抵押品而發(fā)行的債券；不動產(chǎn)抵押債券，即以公司的不動產(chǎn)為抵押而發(fā)行的債券；設(shè)備抵押債券，即以公司的機器設(shè)備為抵押而發(fā)行的債券；證券信托債券，即以公司持有的股票證券以及其他擔(dān)保證書交付給信托公司作為抵押而發(fā)行的債券等。將利率明確記載于債券上，按這一固定利率向債權(quán)人支付利息的債券，為固定利率債券；債券上明確利率，發(fā)放利息時利率水平按某一標(biāo)準(zhǔn)（如政府債券利率、銀行存款利率）的變化而同方向調(diào)整的債券，為浮動利率債券。7．按照償還方式，分為到期一次債券和分期債券。收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。附認股權(quán)債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，票面利率通常低于一般公司債券。（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。另外，發(fā)行公司債券所籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出，否則會損害債權(quán)人的利益。債券發(fā)行價格的形成受諸多因素的影響，其中主要是票面利率與市場利率的一致程度。債券發(fā)行價格的計算公式為：=+式中：n——債券期限； t——付息期數(shù)。國際上流行的債券等級是3等9級。這些機構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務(wù)質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債能力進行評分，以此評定信用級別?？赊D(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股具有很多共同之處，而可轉(zhuǎn)換債券的應(yīng)用比較廣泛，所以以下只介紹可轉(zhuǎn)換債券。1．標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性，實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標(biāo)的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票。例如，某上市公司擬發(fā)行5年期可轉(zhuǎn)換債券，（面值1000元），發(fā)行前1個月其股票平均價格經(jīng)測算為每股40元，預(yù)計公司股價未來將明顯上升，故確定可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格比前1個月的股價上浮25％；于是該公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格應(yīng)為：40（1+25％）=50（元）。3．轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是債權(quán)人通過轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。5．贖回條款贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。設(shè)立不可贖回期的目的，在于保護債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)，強制債券持有人過早轉(zhuǎn)換債券。（3）贖回價格贖回價格是事前規(guī)定的發(fā)行公司贖回債券的出價。（4）贖回條件贖回條件是對可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司贖回債券的情況要求，即需要在什么樣的情況下才能贖回債券。發(fā)行公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)換為普通股與賣給發(fā)行公司（即發(fā)行公司贖回）之間做出選擇?；厥蹢l款也具體包括回售時間、回售價格等內(nèi)容。設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實現(xiàn)發(fā)行公司擴大權(quán)益籌資的目的。（2）便于籌集資金。事實上，一些公司正式認為當(dāng)前其股票價格太低，為避免直接發(fā)行新股而遭受損失，才通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券變相發(fā)行普通股的。同時，可轉(zhuǎn)換債券持有人是公司的潛在股東，與公司有著較大的利益趨同性，而沖突較少。第三節(jié) 租 賃一、租賃的主要概念租賃是指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人），使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報酬的一種合約。該種租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時只支付引入所需款項（如購買資產(chǎn)的貨款）的一部分（通常為資產(chǎn)價值的20％～40％），其余款項則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入；資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。（3）售后租回。早期租賃涉及的資產(chǎn)主要是土地和建筑物，20世紀(jì)50年代以后各種資產(chǎn)都進入了租賃領(lǐng)域，大到一個工廠，小到一部電話。4．租賃費用租賃的基本特征是都是承租人向出租人承諾提供系列的現(xiàn)金支付。如果出租人收取的租賃費用超過其成本，剩余部分則成為利潤。（2）合同分別約定租金和手續(xù)費。如上例，租金120萬元，分10年支付，每年12萬元，在租賃開始日首付。經(jīng)過協(xié)商，也可以在每期期末支付租金，或者各期的支付額不等。有時候，根據(jù)承租人的要求也可以適當(dāng)調(diào)整每期的支付額，例如，設(shè)備使用的第一年需要進行復(fù)雜的調(diào)試，則可能在租賃的第一年安排較低的租金。5．租賃的撤銷根據(jù)租賃是否可以隨時解除分為可以撤銷租賃和不可撤銷租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止。租賃資產(chǎn)的維修，也可以單獨簽訂一個維修合同，與租賃合同分開處理。由于租期短，租賃資產(chǎn)的成本就不會得到完全補償；由于租期短，承租人不會關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用毛租賃；由于合同可以撤銷，租賃期就可能很短。2．融資租賃典型的融資租賃是指長期的、完全補償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃。例如，某些長期租賃的合同具有可撤銷條款。融資租賃是長期租賃，租賃期接近資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命，出租人只是承擔(dān)分期收回租金的風(fēng)險，與收回貸款本息類似，而與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人。但是，承租當(dāng)事人會因此“制造”租賃，將分期付款購買交易或抵押貸款業(yè)務(wù)“做成”租賃合同，以加快產(chǎn)生支出而抵稅。2．租賃的稅務(wù)處理（1）融資租賃的稅務(wù)處理。（2）經(jīng)營租賃的稅務(wù)處理。美國的稅法強調(diào)區(qū)分租賃和非租賃，限制真實租賃的范圍。但是，可以給予承租人按照公允市場價值購買該資產(chǎn)的權(quán)利。稅務(wù)導(dǎo)向租賃的租賃費，承租人在支付時可以直接從當(dāng)期收入中扣除；非稅務(wù)導(dǎo)向租賃的租賃費，按分期付款購買的稅務(wù)規(guī)定處理，即資產(chǎn)耗用或銷售時才能作為扣除項目。由于任何租賃都需要出租方提供資金，承租方都具有籌資的性質(zhì)，因此租賃成為承租方的表外融資工具。除了融資租賃以外的租賃，全部歸入經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃的租金通常在租賃期內(nèi)按直線法確認為當(dāng)期收入，有關(guān)的直接費用計入當(dāng)期費用。（2）融資租賃的會計處理。未實現(xiàn)融資收益應(yīng)當(dāng)在租賃期內(nèi)各會計期間進行分配，陸續(xù)確認為融資收入。租賃在財務(wù)、稅務(wù)和會計意義上的分類是有區(qū)別的，盡管它們都被稱為“經(jīng)營租賃”和“融資租賃”。例如，假設(shè)一家公司需要一臺100萬元的設(shè)備，預(yù)計使用壽命為10年。五、融資租賃的分析租賃決策的全面分析涉及法律、金融、保險、稅務(wù)、會計和財務(wù)管理等諸多方面，比一般人想