【正文】 ，使公司選擇在產(chǎn)品生命周期的成長(zhǎng)期介入市場(chǎng)，避免介入已近飽和的產(chǎn)品市場(chǎng)。公司已經(jīng)初步形成原料統(tǒng)一、互為補(bǔ)充、互為依托的醫(yī)藥中間體、單體香料和飼料添加劑三個(gè)產(chǎn)品系列。行業(yè)的這個(gè)特性給公司的平穩(wěn)發(fā)展制造了困難，也給公司的盈利水平帶來(lái)了不確定因素。3） 公司將科學(xué)安排生產(chǎn)計(jì)劃，適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。據(jù)測(cè)算，本次募集資金投資項(xiàng)目具有較強(qiáng)的毛利邊際，除β紫羅蘭酮項(xiàng)目以外，其他項(xiàng)目的毛利率普遍在37%到59%之間，有能力在價(jià)格下降30%的情況下實(shí)現(xiàn)保本生產(chǎn)。公司非常重視市場(chǎng)上價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。其中，維生素市場(chǎng)中市場(chǎng)價(jià)值最高、最具代表性的三大當(dāng)家品種中，維生素C的價(jià)格累計(jì)跌幅也基本類似。為搶占市場(chǎng)份額，跨國(guó)公司進(jìn)行壓價(jià)傾銷以擠垮競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的事例屢見不鮮。公司要通過(guò)引入與國(guó)際接軌的營(yíng)銷理念和營(yíng)銷人才，及時(shí)調(diào)整營(yíng)銷策略，加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)的信息反饋，拓展市場(chǎng)份額。據(jù)測(cè)算，本次募集資金投資項(xiàng)目具有較高的安全邊際，各項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)在32%到53%之間，基本上有能力在銷量下降一半的情況下實(shí)現(xiàn)保本生產(chǎn)。公司充分重視由于產(chǎn)品市場(chǎng)飽和而導(dǎo)致的銷量不足的風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，公司擬采取下列措施：加大研究開發(fā)投入，不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)的新產(chǎn)品；改進(jìn)生產(chǎn)工藝與流程，提高產(chǎn)品收率，降低成本，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；全面推行ISO9001質(zhì)量保證體系，提高產(chǎn)品質(zhì)量，引進(jìn)先進(jìn)的管理理念，加大市場(chǎng)拓展進(jìn)度，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；充分發(fā)揮“新和成”的品牌效應(yīng)，提高產(chǎn)品科技含量和客戶滿意度，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取有利的競(jìng)爭(zhēng)位置。目前行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，公司若不能保持充足的研發(fā)投入，及時(shí)進(jìn)行工藝路線的不斷改進(jìn)和調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司的市場(chǎng)份額和盈利能力將受到不利影響。根據(jù)重要性原則或可能影響投資決策的程序排序，本公司的風(fēng)險(xiǎn)因素包括(但不限于)下列各項(xiàng)：特別風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)收益率和毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)重大非經(jīng)常性損益的風(fēng)險(xiǎn)存貨和應(yīng)收帳款金額較大的風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)償還的風(fēng)險(xiǎn)重大或有事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)控股股東控制的風(fēng)險(xiǎn)所得稅優(yōu)惠政策到期的風(fēng)險(xiǎn)一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（一）產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)是世界上維生素及化學(xué)原料藥的重要生產(chǎn)國(guó)，也是世界最大原料藥出口國(guó)，維生素B系列、維生素C、維生素E及60多種化學(xué)原料藥在國(guó)際市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。即使去年全球市場(chǎng)大幅走低的形勢(shì)下，中國(guó)維生素及原料藥的出口仍然增勢(shì)強(qiáng)勁。此外，由于產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度較高，主要領(lǐng)先者都是聲譽(yù)卓著的大型國(guó)際化工集團(tuán)的行業(yè)分部（如羅氏、巴斯夫和安萬(wàn)特等），他們的經(jīng)營(yíng)策略、產(chǎn)品策略、定價(jià)策略和發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)對(duì)世界精細(xì)化工市場(chǎng)產(chǎn)生舉足輕重的影響。（二）產(chǎn)品市場(chǎng)飽和的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的高速發(fā)展，目前維生素及化學(xué)原藥制造產(chǎn)業(yè)均已進(jìn)入了穩(wěn)定成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)容量的增加速度有所降低。據(jù)測(cè)算，這意味著項(xiàng)目產(chǎn)品的銷量每降低1%，%%不等。2） 公司的產(chǎn)品目前具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，價(jià)格性能比也明顯高于其他廠家。4） 公司將利用靈活的經(jīng)營(yíng)方式和生產(chǎn)計(jì)劃，更快、更好地適應(yīng)不同客戶的特殊需求，在擁有穩(wěn)定的長(zhǎng)期客戶的同時(shí)充分利用共同的技術(shù)平臺(tái)。尤其在那些生產(chǎn)路線較短，技術(shù)壁壘相對(duì)較低產(chǎn)品的市場(chǎng)上，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極易演變成惡性價(jià)格戰(zhàn)。由于維生素E和維生素A是本公司的主要產(chǎn)品，1999年至2001年期間價(jià)格的大幅下跌已經(jīng)給公司帶來(lái)了巨大的直接經(jīng)濟(jì)損失。據(jù)測(cè)算，本次募集資金投資項(xiàng)目除β紫羅蘭酮項(xiàng)目以外，這意味著項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售價(jià)格每降低1%，%%不等。2） 公司將通過(guò)工藝改進(jìn)、強(qiáng)化質(zhì)量管理、加強(qiáng)目標(biāo)成本管理等系列措施，進(jìn)一步挖掘內(nèi)部潛力，降低生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用。公司將持續(xù)追求技術(shù)進(jìn)步，根據(jù)精細(xì)化工行業(yè)設(shè)備通用性好、技術(shù)可移植性強(qiáng)、產(chǎn)品鏈效應(yīng)明顯的特點(diǎn)，公司可以根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)推出新的產(chǎn)品，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)品深加工以提高附加值，從而有效規(guī)避價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)產(chǎn)品生命周期負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)，公司認(rèn)為，由于維生素的在各方面的新功能被不斷發(fā)現(xiàn)，有效地刺激了各個(gè)領(lǐng)域?qū)S生素的需求，維生素會(huì)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)一種需求緩慢增長(zhǎng)的市場(chǎng)輪廓，從而與普通工業(yè)品及部分化學(xué)原藥的產(chǎn)品生命周期的形狀和時(shí)間都形成一定的差異。多種產(chǎn)品系列和多樣化的產(chǎn)品并存，分布在生命周期的不同階段，能有效地減輕由于個(gè)別產(chǎn)品進(jìn)入衰退期給公司整體盈利水平帶來(lái)的不利影響。3）公司生產(chǎn)平臺(tái)為規(guī)避產(chǎn)品生命周期做好準(zhǔn)備。來(lái)自這些替代產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)也增加了公司的經(jīng)營(yíng)壓力。公司的主要產(chǎn)品維生素E、香葉酯和乙氧甲叉，主要作為原料藥、保健品和飼料添加劑進(jìn)行銷售，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)、保健品行業(yè)和配合飼料行業(yè)的依賴性很強(qiáng)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，公司已初步形成從基礎(chǔ)化工產(chǎn)品出發(fā)，原料統(tǒng)一、互為補(bǔ)充、互為依托的醫(yī)藥中間體、單體香料和飼料添加劑三大產(chǎn)品系列。此外，公司的產(chǎn)品主要出口國(guó)外，%。如果這些客戶的經(jīng)營(yíng)狀況或與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生變化，將給公司的銷售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定的影響。由于公司產(chǎn)品海外銷售中使用新和成品牌，本公司品牌在國(guó)際市場(chǎng)上的知名度逐步提升，越來(lái)越多的國(guó)外客戶認(rèn)同本公司品牌和產(chǎn)品，向公司聯(lián)系購(gòu)銷，這將有助于降低公司對(duì)部分主要客戶的依賴程度。外購(gòu)化工原料成本占公司產(chǎn)品成本的比重較大，平均占到80%以上。公司通過(guò)自主研發(fā)或聯(lián)合浙江大學(xué)等知名院校，對(duì)部分原來(lái)國(guó)內(nèi)不能自產(chǎn)的主要原料進(jìn)行了合成路線和工藝的開發(fā)，并在開發(fā)中特別注意了基本原料的國(guó)內(nèi)可獲得性和低成本的要求。同時(shí)，公司還將通過(guò)改進(jìn)產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，減低原料單耗，加強(qiáng)運(yùn)輸和存貨管理等手段，深化成本控制，進(jìn)一步降低原料成本。針對(duì)交通條件限制的風(fēng)險(xiǎn)，公司首先在產(chǎn)品開發(fā)中選擇高附加值的產(chǎn)品，以減少生產(chǎn)噸位，減少運(yùn)輸量；其次將一些運(yùn)輸量較大的原料或中間體（如乙炔氣、氫氣）實(shí)行自產(chǎn)，降低了原料成本的同時(shí)也大大縮減了對(duì)運(yùn)力的需求；其三是充分利用就近的寧波港及杭甬鐵路開展公路水路、公路鐵路的聯(lián)運(yùn)以降低成本；最后是保持合理的原料庫(kù)存以防范交通偶發(fā)事故可能帶來(lái)的損失。如果國(guó)家頒布更嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)或規(guī)定，可能導(dǎo)致本公司的環(huán)保支出上升，經(jīng)營(yíng)成本增加。為盡可能減少污染物排放對(duì)周邊環(huán)境的影響，公司先后投資建設(shè)廢水處理站、香葉酯氨回收裝置、烯醇與氨回收裝置、廢氣回收裝置等。公司已經(jīng)于2002年8月通過(guò)了浙江省環(huán)科環(huán)境認(rèn)證中心ISO14001認(rèn)證。公司對(duì)全體職工一貫重視有關(guān)原料物性、危險(xiǎn)等級(jí)、毒性、急救措施等安全教育，強(qiáng)化工程設(shè)計(jì)中防火、防爆、防腐、防毒要求，強(qiáng)化安全生產(chǎn)操作規(guī)范、安全管理和檢測(cè)系統(tǒng)。但1999年、2000年和2001年公司的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，%、%%。公司盈利能力指標(biāo)的下降趨勢(shì)也與期間國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的重大產(chǎn)業(yè)格局變更相關(guān)。驅(qū)動(dòng)因素2002年前7月2001年2000年1999年銷售凈利率%%%%銷售毛利率%%%%三費(fèi)比率%%%%其他比率%%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率修正存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)收益率%%%財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)凈資產(chǎn)收益率%%%注：“2002”列中各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益率的表達(dá)中，前面為7個(gè)月的實(shí)際指標(biāo)，后面是經(jīng)過(guò)折算的全年指標(biāo)從表中可以看出，形成1999年度相對(duì)較高的總資產(chǎn)收益率的主要原因是當(dāng)時(shí)較高的市場(chǎng)價(jià)格和銷售毛利率所導(dǎo)致的較高的銷售凈利率，較為次要的原因還包括稍高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折算成全年數(shù)后均比2001年或2000年出現(xiàn)明顯的上升；同時(shí)，公司三項(xiàng)費(fèi)用的相對(duì)比例則出現(xiàn)下降。其中，2001年度的非經(jīng)常性損益超過(guò)了同期利潤(rùn)總額的20%，構(gòu)成了重大的非經(jīng)常性損益。根據(jù)公司“產(chǎn)品領(lǐng)先”、“成本領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，結(jié)合對(duì)公司目前競(jìng)爭(zhēng)能力、競(jìng)爭(zhēng)地位和市場(chǎng)環(huán)境的理智分析，扣除非經(jīng)常性損益的影響，公司也完全能夠?qū)崿F(xiàn)近期的業(yè)務(wù)進(jìn)展規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)的持續(xù)發(fā)展。公司高度重視存貨和應(yīng)收帳款較大的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)此進(jìn)行了仔細(xì)的分析。針對(duì)應(yīng)收帳款較大的風(fēng)險(xiǎn)，公司制定了一整套加大應(yīng)收帳款回款力度的措施并已逐步實(shí)施，包括：（1）對(duì)用戶的批量銷售嚴(yán)格