【正文】 8 信托產(chǎn)品：服務(wù)價值鏈 ? 一項信托服務(wù)的價值貢獻 驅(qū)動 分銷 決策 執(zhí)行 設(shè)計 發(fā)起，提議 財務(wù)顧問，咨詢 推介，銷售 投資顧問，自由裁量 簽約主體，下單操作，持續(xù)管理 向價值鏈的每一個環(huán)節(jié)注入更多的知識、智能，讓每個人都成為市場競爭的參與者和貢獻者 。 （相對于證券融資的差異化） 21 信托公司的業(yè)務(wù)格局 ? 受托管理 ? 職工持股、長期激勵、職工福利信托業(yè)務(wù)。（與金融資產(chǎn)管理公司做同質(zhì)業(yè)務(wù)，但管理機制、手段和方式更為市場化） ? 在信托平臺創(chuàng)設(shè)和管理跨市場、跨地區(qū)的套利交易業(yè)務(wù)。（收益型投資） 這兩類資管業(yè)務(wù)都向在基金化方向發(fā)展。 ? 間接金融：資金供給方和資金需求方不直接交易，而是分別與金融機構(gòu)交易，從而實現(xiàn)間接交易，如銀行貸款、銀行存款等。 ? 直接金融：資金供給方和資金需求方直接交易或者相當于直接交易，如股票、債券、信托融資等。 TRUST FIRST 王道遠 二 OO九年四月 機密 中國的金融信托服務(wù) 2 目錄 ? “ 信托 ” 定義了什么 ? 信托公司的業(yè)務(wù)格局 ? 信托監(jiān)管 ? 信托產(chǎn)品特征 ? 中信信托 ? 信托業(yè)的未來 3 “信托”定義了什么 ? 《 信托法 》 ：信托關(guān)系 委托人 受益人 信托財產(chǎn) 受托人 ?委托人“設(shè)立”信托，受托人“承諾”信托 ?信托財產(chǎn)“過戶”給受托人 ?受托人以自己的名義管理信托財產(chǎn) ?受益人依據(jù)信托合同或者信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同而享有“信托受益權(quán)” 民事信托、營業(yè)信托、公益信托 4 “ 信托 ” 定義了什么 ? 會計人員眼中的信托：一個信托就是一個財產(chǎn)主體，相當于一個 “ 公司 ” 。 ? 代客理財模式，金融機構(gòu)是顧問，是操作者，是代理人，所作所為都以資金供給方的名義。 16 信托公司的業(yè)務(wù)格局 金融機構(gòu) 自有資金 客戶資金 防火墻 信托（基金）公司 證券公司 商業(yè)銀行 保險公司 17 信托公司的業(yè)務(wù)格局 ? 監(jiān)管：給信托公司的業(yè)務(wù)定位 ? 專業(yè)理財機構(gòu)； (從融資平臺轉(zhuǎn)型） ? 面向中高端客戶，以私募為主 ? 現(xiàn)狀：信托公司的業(yè)務(wù)格局 ? 信托業(yè)務(wù) ? 提供法律結(jié)構(gòu)，執(zhí)行管理，賬戶估值（受托） ? 產(chǎn)品設(shè)計，解決方案，投融資牽線對接（投行、直接融資） ? 專業(yè)決策，投資顧問（資產(chǎn)管理） ? 固有業(yè)務(wù) 財富管理 創(chuàng)業(yè)投資 投資銀行 18 信托公司的業(yè)務(wù)格局 ? 資產(chǎn)管理類 ? 以直接股權(quán)投資（ PE）為主要投向的資管業(yè)務(wù)。 ? 面向資本市場、以中高端客戶為主要對象、更為私募化個性化的資管業(yè)務(wù)，將目前私募基金信托化向規(guī)范化方向推進，充分發(fā)揮信托的治理優(yōu)勢和激勵優(yōu)勢。（利用場外市場交易的不對稱性，發(fā)揮渠道、信息和信用優(yōu)勢） ? 面向高端客戶、以客戶為中心、以其他單項業(yè)務(wù)為依托，提供跨市場的綜合理財服務(wù)，提供具有信托特色的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)。（具有托管職能的信用中介） ? 在客戶、銀行、證券、保險相互之間創(chuàng)設(shè)和管理金融交叉產(chǎn)品，發(fā)揮信托在綜合金融服務(wù)中的連接功能。 39 信托業(yè)務(wù)基本規(guī)則 ? 第一階段 ? 項目受理 ? 盡職調(diào)查 ? 產(chǎn)品研發(fā) ? 第二階段 ? 項目審批 ? 第三階段 ? 項目過程管理 ? 客戶持續(xù)服務(wù) ? 終止清算 項目初審及受理 盡職調(diào)查 制定信托方案 向監(jiān)管部門報告 產(chǎn)品推介、簽署信托合同 簽署資金運用合同 信托資金：過程管理和監(jiān)控 受益人：信息披露和過程服務(wù) 信托資金運用 簽署擔保合同、實現(xiàn)用款條件 項目立項和實施的審批 信托終止清算 資產(chǎn)保全、風險處臵 信托終止清算 40 信托業(yè)務(wù)基本規(guī)則 ? 第一階段：項目受理、盡職調(diào)查、產(chǎn)品研發(fā) ? 基本流程：見流程圖 1amp。amp。委員會評審實行“個人獨立閱卷并提交書面意見、上會民主討論互動、集體表決、委員會主席簽發(fā)評審意見”的工作方式 43 信托業(yè)務(wù)基本規(guī)則 ? 第二階段：項目審批 ? 主要工作（以下部門審核，兼有服務(wù)與管理兩種立意） ? 風險合規(guī)部：對所有信托項目進行綜合性審核，對產(chǎn)品要素、信托管理、風險分析與管理措施、關(guān)聯(lián)方交易、盡職調(diào)查、合法合規(guī)、法律文本、信息披露等發(fā)表審核和修改意見，協(xié)助主辦部門設(shè)計或者改進項目設(shè)計；對較高風險業(yè)務(wù)作為信托業(yè)務(wù)審查委員會的秘書部門起草審核意見，對中等風險業(yè)務(wù)獨立出具審核意見，對較低風險業(yè)務(wù)以會簽方式對其合規(guī)性和規(guī)范性發(fā)表審核意見；牽頭與監(jiān)管部門溝通 ? 信托財務(wù)部：審核信托項目的現(xiàn)金流預算，負責對銀行、證券及資金賬戶的開立和管理（網(wǎng)上銀行）、資金劃撥和監(jiān)管、與保管人的合作（保管協(xié)議）、估值清算方法、信托項目費用列支及墊付、信息披露安排、會計要素確認計量和支付規(guī)則等發(fā)表審核和修改意見 ? 登記托管部：審核集合類信托、企業(yè)年金基金信托、職工持股信托項目的信托權(quán)益賬戶管理方案，包括利益計算規(guī)則、收益分配規(guī)則、年金繳費及支付規(guī)則、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓安排等 44 信托業(yè)務(wù)基本規(guī)則 ? 第二階段：項目審批 ? 主要工作 ? 市場發(fā)展部：當擬辦信托項目涉及新的信息系統(tǒng)配臵、新的網(wǎng)絡(luò)或者硬件設(shè)備配臵、新的通訊方式等，需要新的信息技術(shù)支持時，該部門提出相應(yīng)的支持方案或者對已有方案的可行性發(fā)表審核意見；當擬辦信托項目涉及動用更多銷售資源時，該部門對信托產(chǎn)品設(shè)計及推介工作安排發(fā)表會簽意見 ? 計劃財務(wù)部：審核辦理信托項目所發(fā)生的公司財務(wù)收支預算，據(jù)以作為公司財務(wù)收支計劃的編制依據(jù)和執(zhí)行依據(jù)；當信托項目涉及與固有資金的交易或費用墊付時，審核相應(yīng)方案的適當性與可行性 ? 行政事務(wù)部：審核報文的規(guī)范性，督辦公司領(lǐng)導及有關(guān)部門審批審核意見的執(zhí)行落實及整改情況，牽頭負責公文管理、合同檔案的綜合管理 45 信托業(yè)務(wù)基本規(guī)則 ? 第二階段：項目審批 ? 公司領(lǐng)導、信審委、風險合規(guī)部的審批審核要點 ? 合法合規(guī)性：信托目的、當事人的簽約資格（合格投資者）、交易結(jié)構(gòu)、信托財產(chǎn)、資金投向、關(guān)聯(lián)方交易、法律意見書、合同文本 ? 盡職調(diào)查的充分性：信息是否充分、方法是否適當、評價是否合理、結(jié)論是否適當（可行）、對交易對手的信用評價是否客觀 ? 風險識別和計量的準確性：是否充分發(fā)現(xiàn)并揭示風險、風險承擔責任是否清晰、風險敞口計量是否準確 ? 風險管理措施的可接受性：風險管理措施是否符合銀監(jiān)會及公司有關(guān)風險管理政策、風險管理措施是否有效適當可行、是否有更為有效適當可行的方法、留給受益人和本公司的風險敞口是否可以接受（是否符合風險和收益相匹配的原則） ? 信息披露安排的適當性：風險是否充分披露；過程管理和終止清算中信息披露的頻率、內(nèi)容、格式、方式、分工等是否妥善安排 ? 關(guān)聯(lián)方交易的適當性：合規(guī)、公平、披露 ? 過程管理和終止清算是否周到安排、是否有可操作性（分工、技術(shù)） ? 產(chǎn)品規(guī)范性管理：交易結(jié)構(gòu)、信托要素、信托分類、業(yè)務(wù)命名、合同編號、臺賬登記等 46 信托業(yè)務(wù)基本規(guī)則 ? 第三階段：項目過程管理和終止清算 ? 基本流程：見流程圖 3amp。 ? 顯著的投資理財特征，不保本、不保底，不是負債業(yè)務(wù)，不是存款。 ? 集合資金信托計劃：合格投資者，私募，一年以上，保管制，信托經(jīng)理制，限制關(guān)聯(lián)方交易，受益人大會制度。 信托產(chǎn)品：基本規(guī)則 49 信托產(chǎn)品：市場表現(xiàn) ? 產(chǎn)品機制靈活，功能廣泛 ? 緊緊跟隨市場，迅速應(yīng)變 ? 創(chuàng)新品種不斷，與各行業(yè)緊密結(jié)合 ?房地產(chǎn)投融資信托 ?資產(chǎn)證券化信托 ?私人股權(quán)投資信托 ?銀行（理財產(chǎn)品）與信托公司合作 ?私募證券基金與信托公司合作 ?地方政府與信托公司合作 ?信托套利基金 ?公益型信托 ?信托另類投資：藝術(shù)品、玉石、葡萄酒、黃金 50 典型的信托產(chǎn)品 ? 私人股權(quán)投資信托（ PE） ? 銀信聯(lián)結(jié)理財（ Custodian） ? 證券投資信托（ . or Asset Management) ? 資產(chǎn)流動化信托（ ABS） ? 信托項下的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 (Loan Exchange) ? 集合資金信托貸款（ Financing） ? 企業(yè)年金基金信托 (Annuity) ? 職工持股信托 (ESOT) ? 信托直接投資 /股權(quán)信托（ Custodian） ? 信托貸款 /融資 /租賃（ Custodian） ? 房地產(chǎn)投資信托（基金） (REITs) ? 產(chǎn)業(yè) /創(chuàng)業(yè)投資信托基金 (VC) ? 健康養(yǎng)老信托（ Heath Care） ? 受托境外理財 (QDII) ? 公益信托（ Charitable Trust） 51 典型的信托產(chǎn)品 ? 私人股權(quán)投資信托（ PE） ? 是高風險、高收益的信托產(chǎn)品，僅僅適合高端客戶，適合風險認知能力和承受能力都較強的客戶 。 ? 成功募集、成功運作：取決于受托人運作股權(quán)投資的歷史業(yè)績和口碑（信任度），取決于受托人的人才、資源、機制、管理和經(jīng)驗。中信信托在不同項目上會采用不同模式，但是總體目標是練就自身的管理能力。 投資人 基金公司 托管人 管理人 54 PE基金的三種組織形式 ?有限合伙制基金 投資者與管理人簽訂合伙協(xié)議，共同出資結(jié)成合伙關(guān)系，所有資產(chǎn)均交由管理人管理運作，投資者只在其出資范圍內(nèi)對合伙債務(wù)承擔有限責任，而管理者對合伙債務(wù)承擔無限責任。 ?對信托公司來講，這類業(yè)務(wù)是較為單純的受托管理類信托業(yè)務(wù)。 ?信托公司作為信托資金運用的執(zhí)行者，常常負責辦理新股申購、資金清算、產(chǎn)品估值，負責辦理擔保、發(fā)放貸款、信貸資產(chǎn)受讓，有時還負責代理銀行客戶的權(quán)益賬戶管理。因此，信托公司往往選擇與競爭者的“差異化”，推出“分層型”、“申購新股”等具體模式： ?分層型信托采用優(yōu)先級和次級受益權(quán)的分層結(jié)構(gòu)，主要投資于證券二級市場的股票和基金。 ?信托公司學習借鑒證券投資基金（即公募基金）的制度、流程、系統(tǒng)和做法。在進行充分盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，信托公司應(yīng)建立一套選擇次級受益人的標準，將有一定資信水平、投資能力和道德水準的客戶納入到這類業(yè)務(wù)中來，將不合規(guī)的可疑資金擋在門外。 ? 信托公司在業(yè)務(wù)鏈縱向上可向財務(wù)顧問、產(chǎn)品分銷等增值業(yè)務(wù)拓展；在業(yè)務(wù)鏈橫向