控制權(quán)市場的建設(shè)和公司治理-wenkub
2023-05-31 13:43:22 本頁面
【正文】 4 . 7 1 % 7 4 . 6 2 % 7 3 . 8 3 %集體企業(yè) 4 . 4 8 % 3 . 7 6 % 4 . 0 5 % 4 . 2 3 % 4 . 8 5 % 5 . 1 7 % 5 . 5 0 %民營企業(yè) 8 . 8 0 % 7 . 0 3 % 7 . 0 7 % 6 . 3 4 % 6 . 9 5 % 6 . 3 5 % 6 . 3 1 %外 商 0 . 7 2 % 0 . 9 0 % 0 . 9 5 % 1 . 0 1 % 1 . 1 6 % 1 . 1 8 % 1 . 3 4 %有限公司等 8 . 4 0 % 9 . 4 0 % 1 0 . 0 9 % 1 1 . 9 5 % 1 2 . 3 3 % 1 2 . 6 9 % 1 3 . 0 2 %合 計(jì) 1 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 %上市公司控制權(quán)市場的概況 （ 2） 控制權(quán)交易的規(guī)模逐年擴(kuò)大，以前交易目的以買殼和套利為主，收購主體以國有企業(yè)居多 .現(xiàn)在實(shí)質(zhì)性重組大幅增加 ,民營企業(yè)收購上市公司控制權(quán)有上升趨勢 。 一些學(xué)者對這兩個(gè)條件提出了質(zhì)疑： 經(jīng)理的不當(dāng)行為與無能并不是造成公司被接管的唯一原因 控制權(quán)市場容易誘發(fā)管理層的短視行為 ， 控制權(quán)市場不能解決委托代理問題，并購重組反而是代理行為的表現(xiàn) 控制權(quán)市場的運(yùn)作效率會受到某些因素的阻礙，如搭便車和管理層防御 控制權(quán)市場作用的 實(shí)證研究 關(guān)于 并購重組績效的論文有 Bruner（ 20xx） 對 197120xx年間 130篇經(jīng)典研究文獻(xiàn)作了全面匯總分析，發(fā)現(xiàn)成熟市場上并購重組過程中目標(biāo)公司股東收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收購公司股東收益。 ? 外部治理機(jī)制 —— 控制權(quán)的爭奪 控制權(quán)的角度出發(fā)，公司治理的外部控制機(jī)制主要體現(xiàn)在控制權(quán)市場上，尤其是控制權(quán)的爭奪。 控制權(quán)市場和公司治理 控制權(quán)機(jī)制的模式 ? 英美模式 —— 股權(quán)高度分散流動 出現(xiàn)在英美法系的美國和英國等國家 特點(diǎn)在于股權(quán)高度分散，擁有發(fā)達(dá)的資本市場，股權(quán)流動性大。 控制權(quán)市場的建設(shè) 和公司治理 張新 結(jié) 構(gòu) ? 控制權(quán)市場和公司治理 ? 中國的控制權(quán)市場概況 上市公司控制權(quán)市場的概況 非上市公司控制權(quán)市場的概況 ? 中國控制權(quán)市場的挑戰(zhàn)和前景 控制權(quán)市場理論在中國的特殊性 立法和監(jiān)管的中國特色 建立一個(gè)基礎(chǔ)扎實(shí)、完整有效的控制權(quán)市場 控制權(quán)市場和公司治理 ? 控制權(quán) 無論是通過行使法定權(quán)利，還是施加壓力，選擇董事會成員或其多數(shù)成員的實(shí)際權(quán)力 Berle and Means（ 1932） ； 對高層經(jīng)理人員的聘用、開除和確定高層經(jīng)理工資的權(quán)力 Michael Jensen（ 1992） 。 公司控制在管理者手中，但是由于有效率的資本市場和經(jīng)理人市場可以迅速發(fā)現(xiàn)并取代
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