財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(3)-wenkub
2023-02-02 11:17:17 本頁(yè)面
【正文】 現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值的換算系數(shù)分別用下列公式計(jì)算： APVAP V IF AAFVAF V IF AFVPVP V IFPVFVF V IFnninninninni????, , ??niP V IF例：把 100元存入銀行，按復(fù)利計(jì)算， 10年后可獲得本利和為 ，問銀行存款利率是多少？ ?查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與 n=10相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為 ，因此，利率應(yīng)為 i=10%. ? 例：某公司于第一年年初借款 5000元，每年年末還本付息額為 750元，連續(xù) 10年還清。PVIFA10％， 3＝ 100 ? ＝ (元 ) ? （二）先付年金 ? 先付年金終值 nin F V I F AiAF V A ,)1( ????)1:1,1, ??? ?? ninin F V IF AAAF V IF AAFVA （＝＝或? [例 ]某人每年年初存入銀行 1 000元，銀行存款年利率為 8％，問第 10年末的本利和應(yīng)為多少 ? ? V10＝ 1 000 FVIFA8％， 10 (1+8％ ) ? ＝ 1 000 ? ＝ 15 645(元 ) ? 或 V10＝ 1 000 (FVIFA8％， 11－ 1) ? ＝ 1 000 (－ 1) ? ＝ 15 645(元 ) ? 先付年金現(xiàn)值 nin P V I F AiAP V A ,)1( ????)1( 1,1, ????? ?? ninin P V I F AAAP V I F AAP V A? 例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在 10年中每年年初要支付租金 5 000元，年利息率為 8％，問這些租金的現(xiàn)值是多少 ? ? V0＝ 5 000 PVIFA8％， 10 (1+8％ ) ? ＝ 5 000 ? ＝ 36 234(元 ) ? 或 V0＝ 5 000 (PVIFA8％， 9+1) ? ＝ 5 000 (+1) ? ＝ 36 235(元 ) ? 例： 6年分期付款購(gòu)物，每年初付 200元，設(shè)銀行利率為 10％，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？ )(200)1(200 16%,10?????? ?P V IF AP V A n? （三）延期年金 ? 延期年金現(xiàn)值 mini P V I FP V I F AAV ,0 ???minmi P V I F AAP V I F AAV ,0 ???? ?? 例：某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為 8％，銀行規(guī)定前 10年不用還本付息，但從第 11年至第 20年每年年末償還本息 1 000元，問這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)為多少 ? ? V0＝ 1 000 PVIFA8％， 10 PVIF8％， 10 ? ＝ 1 000 ＝ 3 107(元 ) ? 或 V0＝ 1 000 (PVIFA8％， 20－ PVIFA8％， 10) ? ＝ 1 000 (－ )＝ 3 108(元 ) ? （四）永續(xù)年金 ??????? ????nttntt iAiAV110 )1(1l i m)1(1iAiiA nn1)1(11l i m ???????? 例：某永續(xù)年金每年年末的收入為 800元，利息率為 8％，求該項(xiàng)永續(xù)年金的現(xiàn)值。FVIFA10％， 5 ? 10000＝ A其計(jì)算辦法如圖： A A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n1 t101t1110110)1)1])1()1()1[()1()1()1(iAiAiiiAiAiAiAFVAntntnnn?????????????????????????（（值的計(jì)算公式為：由圖可知，后付年金終??ninnintntF V I F AAF V AF V I F Aii,t101t1)1)1???? ?????式可寫成：，則年金終值的計(jì)算公可以寫成叫年金終值系數(shù)，（或（上式中的? [例 ] 5年中每年年底存入銀行 100元，存款利率為 8％，求第 5年末年金終值。 ? 先付年金是指在一定的期間內(nèi)每期期初等額系列收、付款。PVIFi,n ? =2022 =1588（萬(wàn)元） 三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算 ? 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的系列收、付款項(xiàng)。 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值 ? （一）復(fù)利終值 ? 資金時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。 – 在商品經(jīng)濟(jì)條件下， GWG ? 其次，商品經(jīng)濟(jì)條件下，信貸關(guān)系的產(chǎn)生和發(fā)展，促進(jìn)了資金時(shí)間價(jià)值觀念的產(chǎn)生。如果將資金閑置起來(lái)，它不會(huì)帶來(lái)增值。 ? 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)資金時(shí)間價(jià)值有多種不同的解釋。 – 以馬歇爾為代表的“節(jié)欲論”認(rèn)為：它是資本所有者不將資本用于個(gè)人生活消費(fèi)所得的報(bào)酬； – 以慶巴維可為代表的“時(shí)差利息論”認(rèn)為：它產(chǎn)生于人們對(duì)現(xiàn)有貨幣的評(píng)價(jià)大于對(duì)未來(lái)貨幣的評(píng)價(jià)，是價(jià)值時(shí)差的貼水； – 以凱恩斯為代表的“流動(dòng)偏好論”認(rèn)為：它是放棄流動(dòng)偏好所得的報(bào)酬； – 薩繆爾森則用資本凈生產(chǎn)率來(lái)解釋時(shí)間價(jià)值的存在。因此，資金時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生與資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的作用有關(guān)。 ? 在商品經(jīng)濟(jì)條件下，出現(xiàn)了貨幣的借貸關(guān)系和財(cái)產(chǎn)的租賃關(guān)系，隨著這兩種關(guān)系的存在和發(fā)展，使得資金的所有權(quán)和使用權(quán)相分離，資本分化為借貸資本和經(jīng)營(yíng)資本。 ? 復(fù)利是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金在計(jì)算利息，即“利上滾利”也就是說，不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息。年金的形式多種多樣，如折舊、保險(xiǎn)費(fèi)、租金等的計(jì)提與支付都采用年金的形式，償債基金等額的分期還款（付款），零存整取或整存零取儲(chǔ)蓄存款，每年等額回收的投資等都與年金有關(guān)。 ? 延期年金是指最初若干期沒有收、付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收、付款項(xiàng)。 ? FVA5＝ AFVIFA10％， 5 ? A＝ 10000 1/＝ 1638元 ? 因此，在銀行利率為 10％時(shí)，每年存入 1638元， 5 年后可得 10000元用來(lái)還清債務(wù)。 ? V0＝ 800/8％ ? ＝ 10 000(元 ) 四、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題 ? （一）計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ? 前面我們探討的都是以年為單位的計(jì)息期，當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率均應(yīng)按下式進(jìn)行換算： ? r=i/m t=m問借款利率是多少？ ? PVIFAi,n=5000/750= ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表， PVIFA8%,10=； PVIFA9%,10=。 PVIFA10%,5=, PVIFA10%,6= 運(yùn)用內(nèi)插法得： 風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 什么是風(fēng)險(xiǎn)？ ? 首先我們來(lái)看一個(gè)例子：這里有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，你會(huì)選擇哪一個(gè)？ ? （ 1）今天你付出 10 000元，并在一年后拋擲一枚硬幣來(lái)決定你是收入 20 000元或是再付出 10 000元； ? （ 2）今天你付出 10 000元，一年后收入 15 000元。 ? 一般來(lái)說，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定情況下和一定時(shí)期內(nèi)事件發(fā)生結(jié)果的不確定性 。因此人們研究風(fēng)險(xiǎn)主要是為了減少損失，主要是從不利的方面來(lái)考察風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。 ? 這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過多角化投資來(lái)分散，因此又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 從方法上看 ，是在 期末將價(jià)值的增減變動(dòng)與實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入之和與期初值進(jìn)行比較而得出一個(gè)比率 。一年間實(shí)現(xiàn)的稅后現(xiàn)金流為 1 700元。例如股票、國(guó)庫(kù)券以及銀行存款等的收益率各不相同。 ? ? 確定性決策：決策者對(duì)未來(lái)的情況是完全確定的或已知的決策，稱為確定性決策。 ? 如果把決策方案所有可能的結(jié)果及每一結(jié)果可能出現(xiàn)的機(jī)會(huì)都排列出來(lái)，則形成概率分布。如圖
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