【正文】 財(cái)物，受托人的資財(cái)運(yùn)用必須完全體現(xiàn)委托者的意愿；投資基金是一種集中信托，標(biāo)的是實(shí)際繳納的資金，按照基金章程規(guī)定的投資限制自主地經(jīng)營和管理該基金 ? C、業(yè)務(wù)范圍不同。 2．投資基金的性質(zhì) （ 1）投資基金是一種金融市場的媒介物 （ 2）投資基金是一種金融信托形式 （ 3）投資基金本身屬于有價(jià)證券的范疇 3．投資基金與股票、債券的區(qū)別 （ 1）發(fā)行的主體不同， 體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同 （ 2）運(yùn)行機(jī)制不同， 投資人的經(jīng)營管理權(quán)不同 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同 （ 4）收益情況不同 （ 5）投資回收方式不同 （ 6）存續(xù)的時(shí)間不同 ? 4．投資基金與股票、債券的聯(lián)系 ? 基金、股票、債券都是有價(jià)證券，對(duì)它們的投資均為證券投資。 ? 股票、債券是證券投資基金的投資對(duì)象，在國外有專門以股票、債券為投資對(duì)象的股票基金和債券基金。信托投資包括商業(yè)信托和金融信托。該基金設(shè)立時(shí)只有 5萬美元的資產(chǎn)，由哈佛大學(xué)的 200名教授出資。雖然它的基金業(yè)起步較晚，但自建立以來，一直得以高速、順利地發(fā)展。 ? (2)三方當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù) ? 委托人是基金受益憑證持有人，有權(quán)參與投資收益分配；是基金份額的自然人和法人，是基金資產(chǎn)的實(shí)際所有者，享有基金信息的知情權(quán)、表決權(quán)和收益權(quán)。投資者通過購買基金股份成為股東。 ? 基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會(huì)和持有人大會(huì)，基金資產(chǎn)由公司擁有，投資者則是公司的股東，是公司資產(chǎn)的最終持有人，股東按其所擁有的股份大小在股東大會(huì)上行使權(quán)利。 ? ③資金性質(zhì)不同 ? 公司型基金通過發(fā)行基金股份或債券來籌建，是一種所有權(quán)憑證；契約型基金通過發(fā)行基金受益憑證（基金單位）籌建，僅反映一種信托關(guān)系。 ? 決定基金期限長短的因素主要有兩個(gè)： ? 一個(gè)是基金本身投資期限的長短 ? 二是宏觀經(jīng)濟(jì)形式 ? （ 1）傳統(tǒng)的開放式基金 ? 基金發(fā)行總額不固定，基金份額隨時(shí)增減，可在基金合同約定的時(shí)間和地點(diǎn)進(jìn)行申購和贖回。 SPDR至今仍為全球最大的 ETF，規(guī)模近 550億美元 ? 境內(nèi)自 2022年推出第一只 ETF——— 上證 50ETF ? 100ETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只 ETF ? ② ETF的特點(diǎn) ? A 被動(dòng)操作的指數(shù)型基金 ? 跟蹤、擬合某一具有代表性的標(biāo)的指數(shù)，被列為純粹的指數(shù)基金 ? B獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制 ? 投資者向基金管理公司申購 ETF，需要拿這只ETF指定的股票來換取，贖回時(shí)得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的股票，如果要變現(xiàn)需要再賣出這些股票 ? C 實(shí)行一級(jí)市場與二級(jí)市場并存的交易制度 ? 在一級(jí)市場上，大投資者在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)進(jìn)行股票換份額、以份額換股票的交易 ? 在二級(jí)市場上， ETF與普通的股票一樣在交易所掛牌交易，無論大的投資者還是中小投資者，均可按市場價(jià)格進(jìn)行 ETF份額交易 ? ③ ETF的種類 ? 根據(jù)投資方法的不同， ETF可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù) ETF是指數(shù)基金，目前國內(nèi)即將推出的 ETF也是指數(shù)基金，即上證50ETF。 ? 根據(jù)復(fù)制方法的不同可以將 ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型 ETF ? ④ ETF的投資 ? A ETF采用被動(dòng)性投資方式，跟蹤復(fù)制某個(gè)市場指數(shù)，獲得較穩(wěn)定的市場平均收益。 ? B 兼具股票和指數(shù)基金的特色 1)對(duì)普通投資者而言， ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級(jí)市場進(jìn)行買賣。由于投資者可以連續(xù)申購 /贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。 ? E 給普通投資者提供了一個(gè)當(dāng)天套利的機(jī)會(huì) ? 例如，上證 50在一個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，當(dāng)日盤中漲幅一度超過 5%，而收市卻平收甚至下跌。也有一些 ETF采取 IPO的方式發(fā)行設(shè)立 . ? B ETF的交易 基金成立后，將在交易所上市，投資者可以在二級(jí)市場進(jìn)行 ETF基金份額的買賣。 ? E ETF的信息披露 ETF除了與一般的開放式基金一樣披露基金凈值、基金投資組合公告、中期報(bào)告、年度報(bào)告等信息外，還需要在每個(gè)交易日開市前通過交易所或其它渠道公布當(dāng)日的申購贖回清單，二級(jí)市場交易過程中，交易所還要實(shí)時(shí)計(jì)算公布 IOPV（基金凈值估計(jì)值）供投資者買賣、套利時(shí)參考，因此ETF的信息披露內(nèi)容較多，是 ETF運(yùn)作管理的重要內(nèi)容之一。 ? ② LOF基金的產(chǎn)生 ? —— 南方積極配置基金正式發(fā)行 ? ③ LOF基金的特點(diǎn) ? 1）上市開放式基金本質(zhì)上仍是開放式基金，基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所申購、贖回。 ? ④ LOF的優(yōu)勢 ? A 交易方便 ? LOFs的出現(xiàn)則可以讓投資者像買賣 股票 和封閉式基金一樣買賣開放式基金 ,一個(gè)股東代碼卡就代替了原來五花八門的基金賬戶。 ? B 費(fèi)用低廉 雙向交易費(fèi)用不高于 %。 ? E 提高基金的運(yùn)作透明度 ? 除了象傳統(tǒng)的開放式基金一樣公布每日凈值等信息外，還必須遵守交易所的披露規(guī)則，將大大提高基金運(yùn)作的透明度 ? （ 4） . LOF和 ETF的比較 ? A LOF和 ETF的相同點(diǎn) 1）同跨兩級(jí)市場 都可以像開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購和贖回。 ? 4）費(fèi)用低 ,流動(dòng)性強(qiáng) 在交易過程中不需申購和贖回費(fèi)用 ,只需支付最多 %的雙邊費(fèi)用。 ? 3）參與的門檻不同 按照國外的經(jīng)驗(yàn)和華夏基金上證 50ETF的設(shè)計(jì)方案 ,其申購贖回的基本單位是 100萬份基金單位 , 適合機(jī)構(gòu)客戶和有實(shí)力的個(gè)人投資者；而 LOF產(chǎn)品的申購和贖回與其他開放式基金一樣 ,申購起點(diǎn)為 1000基金單位 ,更適合中小投資者參與。 ? 6）設(shè)計(jì)方式不同 ? ETF具有指數(shù)期貨的現(xiàn)貨特點(diǎn)，可以進(jìn)行賣空交易，也可以進(jìn)行套期保值或者套利交易； LOF設(shè)計(jì)則簡單許多，只是結(jié)合了開放式基金、封閉式基金的優(yōu)點(diǎn)，為“封轉(zhuǎn)開”提供了可能渠道 ? ? ①基金規(guī)模不