【正文】 投資優(yōu)勢(shì)：投資范圍廣泛而自由、資金運(yùn)用方式靈活、預(yù)期收益率較高 創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)：大的信托公司憑借既有的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，不斷開拓創(chuàng)新，逐漸成為壟斷投資管理、產(chǎn)品發(fā)行、客戶銷售的一體化資產(chǎn)管理平臺(tái)。 資料來(lái)源： Wind資訊 今年前兩個(gè)季度新成立的公募基金數(shù)量為 123只，數(shù)量上相當(dāng)可觀，但規(guī)模卻相對(duì)較小。 資料來(lái)源： Wind資訊 基金公司方面呈現(xiàn)較高的規(guī)模集中度。 公募的法律法規(guī)將會(huì)愈發(fā)完善，大大限制了投資的可操作性 產(chǎn)品數(shù)量的不斷增多造成行業(yè)內(nèi)的高競(jìng)爭(zhēng)性 銀行理財(cái)、保險(xiǎn)業(yè)等的不斷發(fā)展造成行業(yè)間的高競(jìng)爭(zhēng)性 SWOT 優(yōu)勢(shì) 機(jī)遇 挑戰(zhàn) 劣勢(shì) 28 券商集合 ? 券商資產(chǎn)管理業(yè)現(xiàn)狀 券商集合計(jì)劃規(guī)模從 06年開始保持著高增長(zhǎng)率，僅在 08年金融危機(jī)期間出現(xiàn)銳減，今年以來(lái)整體規(guī)模增長(zhǎng)有所放緩。已設(shè)立券商集合理財(cái)產(chǎn)品的 55家券商中，規(guī)模最大的前 10家券商擁有產(chǎn)品數(shù)占比超過 50%，規(guī)模占比超過 60% /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 188% 190% 45% 124% 57% 5% 100%50%0%50%100%150%200%250%/通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 2022 2022 2022 2022 2022 2022Q2券商集合計(jì)劃規(guī)模（億元） 年增長(zhǎng)率（右軸） /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 2022 2022 2022 2022 2022 2022Q2券商集合計(jì)劃發(fā)行規(guī)模（億份） 發(fā)行數(shù)量（只） 右軸 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式 FOF QDII 股票型 混合型 債券型 發(fā)行規(guī)模（億份） 發(fā)行數(shù)量 只 % % % % % % % % % % % % % % % % %國(guó)信證券 長(zhǎng)江證券 華泰證券 東海證券 東方證券資產(chǎn) 廣發(fā)證券 招商證券 光大證券 國(guó)泰君安證券 中信證券 29 ? 券商資產(chǎn)管理行業(yè)整體總結(jié) 券商集合 產(chǎn)品規(guī)模、數(shù)量發(fā)展迅速 政策松綁使券商資管在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì) 綜合性券商資源豐富，擁有較強(qiáng)的研究能力和投資渠道 整體規(guī)模仍與其他投資主體有較大差距 產(chǎn)品之間不能轉(zhuǎn)換，沒有交易所化 產(chǎn)品起點(diǎn)較高，僅針對(duì)中高端客戶 不能公開宣傳 代銷渠道相比基金較為匱乏 券商資管針對(duì)高端客戶且?guī)в兴侥夹再|(zhì)，未來(lái)可提供一站式等更優(yōu)質(zhì)的服務(wù) 投資領(lǐng)域廣泛使得產(chǎn)品多元化，滿足境內(nèi)外客戶日益增長(zhǎng)的多種投資需求 通過小集合和定向?qū)舻男问桨l(fā)行對(duì)沖基金等追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品，正好契合高端客戶對(duì)專業(yè)化產(chǎn)品的需求 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃有可能成為券商資產(chǎn)管理創(chuàng)新的突破口 券商理財(cái)對(duì)于自己的定位應(yīng)更加清晰 第三方代銷機(jī)構(gòu)的選擇 市場(chǎng)認(rèn)可度如何提高 基金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈 監(jiān)管的態(tài)度與理念將直接影響券商資產(chǎn)管理的發(fā)展方向 SWOT 優(yōu)勢(shì) 機(jī)遇 挑戰(zhàn) 劣勢(shì) 30 社保、保險(xiǎn)不年金 ? 保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)狀 30 保險(xiǎn)投資資產(chǎn)規(guī)模變化 2022年上半年新增保費(fèi)情況（注： 2022年起保監(jiān)會(huì)調(diào)整了保費(fèi)計(jì)算方法，因而較上年有較大變化） 保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況（注：只統(tǒng)計(jì)有數(shù)據(jù)公布的季度） 資料來(lái)源： wind 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)展現(xiàn)狀 ? “9+1”及生命人壽資產(chǎn)獲批籌建：目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是“ 9+1”格局，即人保、人壽、平安、中再保、太保、新華、泰康、華泰和太平等 9家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，以及友邦設(shè)立的外資保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心。 前 10名主勱型股票基金 最近 5年總 回報(bào)率排名 基金所屬公司 關(guān)全全球 視野 1 關(guān)業(yè) 全球 博時(shí)主題 行業(yè) (LOF) 2 博 時(shí) 華夏 收入 3 華夏 華夏優(yōu)勢(shì) 增長(zhǎng) 4 華夏 國(guó)富彈性 市值 5 國(guó) 海富蘭兊林 交銀 成長(zhǎng) 6 交銀 施羅德 華安宏 利 7 華安 景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳 號(hào) 8 景順 長(zhǎng)城 國(guó)泰釐鷹 增長(zhǎng) 9 國(guó) 泰 泰達(dá)宏利 精選 10 泰達(dá)宏利 易方達(dá)價(jià)值 精選 11 易方達(dá) 銀華富裕 主題 12 銀 華 光大保德信 紅利 13 光大保德 信 國(guó)投瑞銀創(chuàng)新 勱力 14 國(guó)投瑞 銀 富國(guó)天合 穩(wěn)健 15 富 國(guó) 直銷 , 3 1 %券商 , 9 %銀行 , 6 0 %銷售過度依賴銀行渠道 36 四大銀行 新基金銷售占比 工商銀行 % 農(nóng)業(yè)銀行 % 建設(shè)銀行 % 中國(guó)銀行 % 合計(jì) % 數(shù)據(jù)來(lái)源：天相 ,，行業(yè)交流，統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2022年 1月 1日 6月 30日 我國(guó)目前基釐銷售渠道相對(duì)單一 19942022年美國(guó)共同基釐渠道分布 數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)（ ICI）， Morningstar Direct 僅四大銀行銷售新基釐就占總銷售規(guī)模半數(shù)以上 數(shù)據(jù)來(lái)源：證券業(yè)協(xié)會(huì)，統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2022年 1月 1日 12月 31日 總體看，基金行業(yè)出現(xiàn)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)頭 37 ? 公司缺乏定位策略 ? 全產(chǎn)品線 ? 投資策略短期化 ? 服務(wù)所有類型客戶 ? 渠道采取大銀行代銷策略 ? 品牌訴求模糊 ? 同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的后果 ? 價(jià)栺戰(zhàn) ——渠道傭金和服務(wù)費(fèi)用提高 ? 產(chǎn)品質(zhì)量平庸 ——沒有精品 ? 利潤(rùn)率丌斷降低 ? 互相挖角，人員高流勱 38 成功的 基金公司 戰(zhàn)略關(guān)鍵點(diǎn) 詳 情 State Street 平臺(tái) /全球化 1） 商業(yè)銀行的起家丏以被勱管理為主 ， 其核心能力在于全球化的強(qiáng)大數(shù)據(jù)處理 、 交易 、 監(jiān)管 、 賬戶服務(wù)能力 ， 為機(jī)構(gòu) （ 包括其他共同基金 ） 服務(wù) 。 ? 截至 2022年 12月 17日 ， 旗艦基釐 PIMCO總體回報(bào)基釐規(guī)模達(dá) 2025億美元 ， 已赸過中國(guó)當(dāng)時(shí)公募基釐資產(chǎn)管理規(guī)模的 50%。 國(guó)外基金公司的借鑒 ——產(chǎn)品選擇 ? 各基金公司普遍有主打產(chǎn)品 BGI –ISHARE： ETF ? iShare是 ETF產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者 ， 其在 ETF市場(chǎng)上的占有率近 50% 41 ? 資本國(guó)際：長(zhǎng)期投資、團(tuán)隊(duì)合作 ? 富達(dá)：強(qiáng)調(diào)明星基金經(jīng)理的培養(yǎng) ? JANUS：擅長(zhǎng)高科技股票、高風(fēng)險(xiǎn)高收益 ? 摩根弗來(lái)明：牛市明星 ? AXA羅森博栺：主勱量化投資 ? 香港的 VALUEPARTNER： 絕對(duì)回報(bào)、擅長(zhǎng)中小盤股票 ? 中小基金公司：絕大部分有單一的投資風(fēng)栺，走精品店模式 國(guó)外基金公司的借鑒 ——投資風(fēng)栺鮮明 02468101214161964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 19860500100015002022250030003500 月期國(guó)債市場(chǎng)交易利率 定期存款利率上限 貨幣市場(chǎng)基金份額年化利率（ %） 3 1970年，放松 Q條款的監(jiān)管，本釐 10萬(wàn)美元以上的存款豁克利率上限 1972年，積小成多，獲取高收益的貨幣市場(chǎng)基釐出現(xiàn) 1977年后，市場(chǎng)利率持續(xù)高漲促成了貨幣市場(chǎng)基釐繁榮 1974年 ,Fidelity創(chuàng)立第一支可以寫支票的貨幣市場(chǎng)基釐 資料來(lái)源： Bloomberg、 ICI 美國(guó)共同基金的發(fā)展，本身就是丌斷創(chuàng)新的過程 ——貨幣市場(chǎng)基金的例子 創(chuàng)新丌僅局限于具體產(chǎn)品，服務(wù)的突破往往同樣重要 ? 第一個(gè)提供全美基釐電子劃轉(zhuǎn)服務(wù)的共同基釐公司。 在行業(yè)內(nèi)率先建立起有廣度的指數(shù)基釐和 ETF產(chǎn)品線 ， 這些指數(shù)產(chǎn)品既可以獨(dú)立銷售 ， 更可以成為 FOF型基釐的投資標(biāo)的 。 3） 注重長(zhǎng)期 ， 使得其贖回和投資者流失率都僅是行業(yè)的 1/2 Vanguard 低成本 / 被勱管理 1） 強(qiáng)調(diào)指數(shù)化基金等被勱投資管理方式 2） 強(qiáng)調(diào)低運(yùn)營(yíng)成本： 根據(jù)理柏的報(bào)告 ， Vanguard的運(yùn)營(yíng)成本 /AUM最低