財(cái)務(wù)管理第四章資本結(jié)構(gòu)-wenkub
2023-01-24 07:38:51 本頁面
【正文】 資費(fèi)率 表示，所以，分母也可表示為： 籌資總額 （ 1籌資費(fèi)率）。 ?用資費(fèi)用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因 使用資金而支付 的費(fèi)用，如股利和利息等。 ?籌資費(fèi)用，是指企業(yè)在籌措資金過程中 為獲取資金而支付的費(fèi)用 ，如借款手續(xù)費(fèi)和證券發(fā)行費(fèi)等。 二、個(gè)別資金成本 （一）長期借款籌資的成本 ?【 提示 】 如果銀行借款的手續(xù)費(fèi)很低，可以忽略不計(jì)，則銀行借款成本的計(jì)算公式可以簡(jiǎn)化為： 長期借款成本 =借款利率 （ 1所得稅率） （二）債券籌資的成本 ?【 提示 】 平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行 三種方式，在計(jì)算時(shí)要注意使 用發(fā)行價(jià)格計(jì)算籌資額 ， 按照面值計(jì)算利息 。 （三）普通股籌資的成本 ?普通股籌資的成本就是普通股投資的 必要收益率 ，其計(jì)算方法有三種： 股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 。 ?留存收益籌資的成本計(jì)算與普通股基本相同，但 不用考慮籌資費(fèi)用 。 ?計(jì)算：加權(quán)平均資金成本 =∑ （某種資金占總資金的比重 該種資金的成本） ?【 例 3】 某企業(yè)現(xiàn)有資金總額 10000萬元，其中，長期借款 3000萬元，長期債券 3500萬元，普通股3000萬元，留存收益 500萬元，其資金成本率分別為 4%、 6%、 14%和 13%。試根據(jù)以上資料計(jì)算：①該公司籌資前的綜合資金成本。 ?【 注意 2】 邊際資金成本，采用 加權(quán)平均法 計(jì)算。 ?（ 4）計(jì)算邊際資金成本。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表。 二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤 （一）成本習(xí)性及分類 ?： 成本總額與業(yè)務(wù)量 之間在數(shù)量上的 依存關(guān)系 。 – 分類： 約束性 固定成本和 酌量性 固定成本。 – ② 酌量性 固定成本：屬于企業(yè) 經(jīng)營方針 成本。 ?（ 2）變動(dòng)成本：是指在 一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi) ，其 總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動(dòng) 的那部分成本。 – ②半固定成本： 隨產(chǎn)量的變動(dòng)而呈階梯型增長 。 ?息稅前利潤 =銷售收入 變動(dòng)成本 固定成本 或：息稅前利潤 =邊際貢獻(xiàn) 固定成本 ?【 例 1】 某公司當(dāng)年年底的所有者總額為 1000萬元，普通股 600萬股。要求：測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤。 ?（ 4）在 固定成本不變 的情況下， 銷售額越大 ， 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 ，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越小。如三家公司的息稅前盈余均為 20萬元。 ?⑶在資本總額、息稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股收益也越高。要求：（ 1）計(jì)算 2022年的財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營杠桿和復(fù)合杠桿系數(shù) 。資本結(jié)構(gòu)問題 總的來說是負(fù)
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