當(dāng)前我國金融和經(jīng)濟(jì)形勢-wenkub
2023-05-25 05:46:20 本頁面
【正文】 用分?jǐn)?shù)較差，消費(fèi)者信用評分（ FICO）分?jǐn)?shù)低于 660、月供占收入比例超過 55%，按結(jié)貸款比重超過85%，且信用記錄欠佳的人，對這群按結(jié)貸款款者所形成的貸款。 2021年以后，美聯(lián)儲奉行低利率政策，連續(xù) 17次下調(diào)利率，并維持在 1%的超低水平，使得市場中的貸款成本大大降低，流動性過剩。加上次級貸款利率較高，更加調(diào)動貸款者放貸的積極性 貸款子公司 專業(yè) 貸款公司 監(jiān)管機(jī)構(gòu)只針對 其母公司實(shí)施監(jiān)管 由普通的州政府 部門實(shí)施監(jiān)管 競爭激烈的 房貸市場 次貸為什么演化成 “ 危機(jī) ” ？ （ 1）次級房貸的風(fēng)險(xiǎn)根源 —— 房價增速減緩 根據(jù)美國房地產(chǎn)價格指數(shù)顯示，從 2021年第三季度開始，美國房地產(chǎn)價格增速出現(xiàn)明顯放緩，借款人通過再融資獲得的貸款開始難以支付利息的增長。 第二原因：次級房貸的風(fēng)險(xiǎn)根源 ——資產(chǎn)證券化 ?從 “ 面粉 ” 到 “ 餅干 ” 性質(zhì)相近的資產(chǎn) 證券化過程 標(biāo)準(zhǔn)化的債券 ?標(biāo)準(zhǔn)的 MBS資產(chǎn)證券化過程 (Mortgage Backed Securities) 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 房地產(chǎn)貸款 由獨(dú)立法人 持有的資產(chǎn)包 (Asset Pool) AAA級債券 AA級債券 權(quán)益證券 BBB以下級債券 受償優(yōu)先級 逐級i提高 收益率 逐級提高 發(fā)行債券 并依靠 貸款現(xiàn)金流 支付本息 MBS發(fā)行量大增 ?多重 MBS資產(chǎn)證券化過程 —— CDO (Collateralized Debt Obligation) 由獨(dú)立法人持有 并進(jìn)行資產(chǎn)管理 AAA級債券 AA級債券 權(quán)益證券 BBB以下級債券 受償優(yōu)先級 逐級i提高 收益率 逐級提高 發(fā)行債券 并依靠 資產(chǎn)現(xiàn)金流 支付本息 MBS等各類金融資產(chǎn) ?CDO的風(fēng)險(xiǎn)隱患 ?CDO的 CDO， CDO的 CDO的 CDO…… 的風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng) ?最終生成的債券與原始資產(chǎn)嚴(yán)重脫離 泡沫破裂 ? 最近半年以來，美國金融業(yè)動蕩難平。最近公布的財(cái)務(wù)報(bào)道顯示，第三季度巨虧 39億美元，創(chuàng)下公司成立158年歷史以來最大的季度虧損。 45505560657075808590951001052 0 0 8 / 0 8 / 0 1 2 0 0 8 / 0 8 / 2 1 2 0 0 8 / 0 9 / 1 0 2 0 0 8 / 0 9 / 3 0 2 0 0 8 / 1 0 / 2 0 2 0 0 8 / 1 1 / 0 9標(biāo)普 500 指數(shù) M SC I歐洲指數(shù) M SC I亞洲指數(shù) 08 年 8 月以來變化 標(biāo)普 500 指數(shù) 31 . 1%M S C I 歐洲指數(shù) 40 . 9%M S C I 亞洲指數(shù) 44 . 5%全球股市恐慌性下跌 6 0 . 74 9 . 63 0 . 40102030405060702021 年初市值 2021 年 8 月初市值 2021 年 11 月 14 日市值全球股票市場市值大幅縮水 ?房地產(chǎn)業(yè)受到直接沖擊 美國經(jīng)濟(jì)受房價影響極大 ?美國失業(yè)率逐月攀升， 2021年 9月份更是大幅升至 %，8月份歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)到% 由于美國人 (發(fā)達(dá)國家 )沒有儲蓄的習(xí)慣，是靠在穩(wěn)定的工作和穩(wěn)定收入預(yù)期條件下，向銀行借款消費(fèi)的。 GDP 增長43210123456050105040507051006010604060706100701070407070710080108040807美國 德國 日本 英國年化環(huán)比增長， %次級房貸危機(jī)的留給我們的思考 ?次級房貸危機(jī)是否可以避免？ —— 針對金融體系的脆弱性，本應(yīng)有系統(tǒng)性的金融安全網(wǎng)絡(luò)（ Financial Safety Net）發(fā)揮作用 信貸市場 證券市場 金融市場 全球市場 信貸 需求 信用 風(fēng)險(xiǎn) 單一 市場 風(fēng)險(xiǎn) 嚴(yán)格的 信貸審查 合理的資產(chǎn)證券化
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