貨幣政策策略：國(guó)際實(shí)踐(2)-wenkub
2023-05-21 20:33:41 本頁(yè)面
【正文】 ，因其實(shí)施貨幣的“手腳”被死死地捆住了。而由于德國(guó)央行奉行嚴(yán)格的反通脹政策，這將迫使意大利當(dāng)局在反通脹方面也必須旗幟鮮明且執(zhí)行有力。 ? 缺點(diǎn)： ? 獨(dú)立貨幣政策喪失，經(jīng)濟(jì)受來(lái)自核心國(guó)突發(fā)事件沖擊的風(fēng)險(xiǎn)增大，以及中央銀行創(chuàng)造貨幣和充當(dāng)最后貸款人能力的減弱或喪失。 ? 在貨幣局中，對(duì)固定匯率的承諾特別堅(jiān)定可靠，因?yàn)樨泿耪叩膶?shí)施自動(dòng)有效，完全脫離了中央銀行和政府的控制。 6 ? 此外，以匯率為指標(biāo)有助于促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和鄰國(guó)經(jīng)濟(jì)的融合。 ? 匯率指標(biāo)能夠削弱政策制定者對(duì)外負(fù)責(zé)的能力，特別是在新興市場(chǎng)國(guó)家。 ? 匯率指標(biāo)具有簡(jiǎn)單和明晰的優(yōu)點(diǎn)，使得公眾容易理解。 ? 名義錨（ nominal anchor）：貨幣政策制定者用來(lái)拴住價(jià)格水平的名義變量，例如通貨膨脹率、匯率或貨幣供給。 2 一、名義錨的作用 ? 釘住名義錨迫使一國(guó)的貨幣當(dāng)局必須實(shí)施貨幣政策，以保證名義錨變量（如通貨膨脹率或貨幣供給）穩(wěn)定在一個(gè)窄幅內(nèi)，從而有助于促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定。 4 ? 缺點(diǎn)： ? 隨著資本的流動(dòng)，設(shè)定指標(biāo)的國(guó)家不能再實(shí)施獨(dú)立的貨幣政策，喪失了利用貨幣政策來(lái)應(yīng)付國(guó)內(nèi)突發(fā)事件的能力。以匯率為指標(biāo)可能使得人們更難判斷中央銀行的政策行動(dòng)。 ? 在政治和貨幣機(jī)構(gòu)特別軟弱，因而遭受持續(xù)的惡性通貨膨脹的國(guó)家，包括許多新興市場(chǎng)（含轉(zhuǎn)軌國(guó)家）國(guó)家，以匯率為指標(biāo)可能是打破通貨膨脹心理、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的唯一途徑。 8 ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 貨幣供給只有當(dāng)美元在中央銀行被兌換成本國(guó)貨幣時(shí)才會(huì)擴(kuò)張，本國(guó)貨幣增加的數(shù)額和外匯儲(chǔ)備的相等增加額相匹配。 9 10 11 12 13 14 15 16 補(bǔ)充： Gordon 模型 17 18 19 20 21 ? 通過(guò)購(gòu)買力平價(jià)條件，我們可以將兩國(guó)（如德國(guó)和意大利）的通貨膨脹率聯(lián)系起來(lái)：。 22 ? 問(wèn)題在于：僅僅固定兩國(guó)雙邊匯率無(wú)法解決意大利通脹問(wèn)題，因?yàn)楣潭▍R率的
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