【正文】 五、凈利潤 2021/6/15 12 結(jié)構(gòu)分析損益表 ? 以產(chǎn)品銷售收入為 100%,計算銷售成本、費(fèi)用、利潤各占銷售收入的百分比，了解對利潤總額的影響。匯率升值有利于刺激進(jìn)口 ,抑制出口 . ? 市場國際化程度高將導(dǎo)致資本的流動受全球化影響 .匯率升貶值直接影響了資本的流入與流出 ,影響了證券市場的高漲與跌落 . 2021/6/15 7 ? (三 )全球資本流動對證券市場的影響 ? 選擇收益率高于其他國家的市場投資，選擇經(jīng)濟(jì)增長率 GDP高于其他國家的市場投資，選擇貨幣由此而升值的國家市場投資。這些條件是國際資本選擇市場的要素。 ? 案例分析 31 P62 ? 1）分析損益表從凈利潤開始： ? 三年的比較分析可看出凈利潤率由 2021年的 %下降到2021年的 %，出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損。 2021/6/15 13 ? 毛利從 2021年的 2021年和 2021年的%， % 。 2021年兩項合計為 %，而 2021年為 % ， 2021年為 %。市場份額減少，銷售成本費(fèi)用上升，不僅存在市場原因還存在著經(jīng)營管理上的問題，需要控制銷售成本費(fèi)用避免出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損狀況。 2021/6/15 16 ? 費(fèi)用確認(rèn)方法有三種： ? （ 1）確認(rèn)收入的同時確認(rèn)費(fèi)用，適用于銷售成本計算。有些企業(yè)利用待攤費(fèi)用把不該在本期攤銷的上期費(fèi)用攤銷本期，并且將未來下一年度的費(fèi)用以予提費(fèi)用的方式計入本期，有意提高本期的費(fèi)用，從而減少了本期的利潤。 ? 2）資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 P65 ? 案例分析 32 2021/6/15 18 ? （ 1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 ? 從各項資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例是否合理看資產(chǎn)的分配情況，與行業(yè)結(jié)構(gòu)正常比例比較，存在著巨大差異需要尋找原因。 ? 資金結(jié)構(gòu)的不合理表現(xiàn)在該企業(yè)短期負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同行業(yè)的比例， 1998年高達(dá) %,1999年高達(dá) %,2021年高達(dá) %，并呈上升的趨勢。但是如果除長期負(fù)債與所有者權(quán)益支持長期資產(chǎn)外，仍不能滿足長期資產(chǎn)的需要，短期負(fù)債也參與支持長期資產(chǎn)就存在著債務(wù)風(fēng)險，有可能到期不能收回投資，導(dǎo)致不能償還短期債務(wù)。結(jié)論就是贏利必須轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金收入才真正實現(xiàn)了商品的價值，才能有償還債務(wù)保障的可靠來源。 2021/6/15 24 ? （ 2）按直接法計算現(xiàn)金流 ? 案例分析 33 ? 經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額 200萬 +投資性現(xiàn)金流量 2021萬 +融資性現(xiàn)金流量（ 1000萬） ? =現(xiàn)金流量凈額 1200萬 ? 該公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額僅有 200萬元，投資性現(xiàn)金流凈額為 2021萬元，主要來自于固定資產(chǎn)的變賣，如果沒有融資性借入銀行信貸資金，該公司將無力進(jìn)行股息現(xiàn)金分配，而對于銀行來說是不愿意看見借款人將借貸資金用于股息分配的。 2021/6/15 26 四、 財務(wù)比率分析 ? 財務(wù)比率指標(biāo)的設(shè)計和分析是對企業(yè)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效益、盈利能力和投資收益的揭示與評估，對不同的行業(yè)使用的側(cè)重點不同。 該比率高，說明公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，財務(wù)杠桿比率低、財務(wù)風(fēng)險小。該比率越高，說明公司償付利息的能力越強(qiáng)。 該比率衡量公司資產(chǎn)使用效率高低，該比率越高，說明公司銷售能力強(qiáng)、資產(chǎn)使用效率高。 100%?銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率＝ 平均存貨余額365?平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 銷售成本100%?銷售收入凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 平均固定資產(chǎn)100%?銷售收入凈額資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 資產(chǎn)總額100%?銷售收入凈額所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率＝ 平均所有者權(quán)益100%?主營業(yè)務(wù)收入增長額主營業(yè)務(wù)增長率＝ 基期主營業(yè)務(wù)收入 經(jīng)營效率分析 2021/6/15 30 100%?銷售毛利銷售毛利潤率＝ 銷售收入凈額100%?營業(yè)利潤營業(yè)利潤率＝ 銷售收入凈額100%?凈利銷售凈利潤率＝ 銷售收入凈額100%?主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤率＝ 主營業(yè)務(wù)收入100%?凈利潤（稅后）資產(chǎn)收益率＝ 資產(chǎn)總額100%?凈利潤股東權(quán)益收益率＝ 股東權(quán)益 盈利能力分析 主要分析指標(biāo)及其計算公式 指標(biāo)分析 該比率反映公司控制生產(chǎn)成本能力，該比率越高，說明公司成本控制能力強(qiáng)。 該比率衡量所有者權(quán)益的回報率和公司積累資本能力，該比率高，說明所有者權(quán)益回報率高、追加資本能力強(qiáng)。 該指標(biāo)反映每股代表的凈資產(chǎn)額（股東權(quán)益額），該比率高則表明每股凈資產(chǎn)額大。 2021/6/15 33 ? (1)、企業(yè)資產(chǎn)快速增長，資金需求大幅上升。 ? 3）、應(yīng)收帳款增長率遠(yuǎn)高于存貨增長，應(yīng)付貨款增長率遠(yuǎn)高于短期借款、預(yù)收貨款增長。 ? 這家公司在海外的總公司給于了 2021萬德國馬克在1998年初到位， 1998年 6月同比資本金增加 9， 064萬元，未分配利潤增加 6， 621萬元，儲備基金增加 810萬元。因海外總公司針對這一情況及時給予上海子公司追加 2億美元的賒欠額度。 2021/6/15 36 表 317分析 ? (4)、營運(yùn)成本下降，利潤水平提高。營運(yùn)資金嚴(yán)重不足，需要依靠銀行追加貸款解決流動性不足問題和總部的注資提高償債保障與信譽(yù)。 ? 由于買賣股票是一種投資行為，股票的不還本，其內(nèi)在價值就是股票未來收益的貼現(xiàn)值。它來源于上市公司盈利的部分轉(zhuǎn)化，經(jīng)過除息，公司的即時股價會相應(yīng)的下降，與公司減少的現(xiàn)金資產(chǎn)和權(quán)益相匹配。 ? 公司增發(fā)股票的方式或者以送紅股的方式分配股利，股份增加的同時希釋了公司的利潤。 ? 市盈率 =發(fā)行在外普通股股票每股市價 /發(fā)行在外普通股每股稅后利潤 ? 不同行業(yè)市盈率高低的衡量標(biāo)準(zhǔn)不同，因此，投資市盈率高或低的股票風(fēng)險與收益就會不同，不僅要考慮行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，還需要考慮三年來的財務(wù)報表反映的歷史盈利狀況，以及對未來預(yù)期收益的變化，和當(dāng)前價格的波動是否能夠在盈利增長的同時降低市盈率水平，形成動態(tài)市盈率分析。 ? 在基本分析中市場低迷期理應(yīng)買進(jìn)本益比低和賬面價值高的股票，理由是這類股票很可能是價值被低估的成長性股票，因為高本益比的股票反映了市場對他的認(rèn)同度，這些信息已經(jīng)包含在價格中了，而市場處于上升期時的理性階段則反映了基本面存在著被眾人認(rèn)同的問題。 2021/6/15 49 第四章：債券投融資分析 ? 第一節(jié)： 債券品種與等級分類 一、政府債券 國庫券 1)短期國庫券 2)中長期國庫券 財政部公債 市政債券 2021/6/15 50 二、金融債券 特種金融債券 – 政策性銀行金融債券 – 商業(yè)銀行次級債券 ? 三、企業(yè)債券 – 普通企業(yè)債券 – 可轉(zhuǎn)換的債券 2021/6/15 51 第二節(jié)：債券投資品種與期限替代 ? 一、一級市場與二級市場聯(lián)系 –當(dāng)市場債券的供給大于需求時，二級市場的債券價格下跌，收益率同時上升，導(dǎo)致一級市場債券發(fā)行價格下降，融資成本上升。如果利差出現(xiàn)了縮小或者擴(kuò)大狀態(tài)，則收益率曲線會表現(xiàn)為平坦或者向上、向下傾斜。 2021/6/15 56 ? 曲線向上意味著長期債券收益率高于短期債券收益率，一般表明經(jīng)濟(jì)處于增長期；向下則相反，呈反向表明社會經(jīng)濟(jì)處于衰退期 。 ? 如我國的情況，當(dāng)一年期國債品種缺乏時，中長期國債成為了替代品，利率低于貨幣市場利率，導(dǎo)致央行發(fā)行大量票據(jù) 2021/6/15 60 051605120052305217053305317 05331 05414 05428 05512 05526056905623057705721058405818059105915 059293 個月 1 年期 2021年