技術(shù)經(jīng)濟(jì)chapter4評(píng)價(jià)方法gra-wenkub
2023-05-20 22:13:37 本頁面
【正文】 和等效指標(biāo) 32 再根據(jù)凈現(xiàn)值率的大小確定優(yōu)先順序 ,如下表 : 順序 方案 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 投資額 1 A 120210 202100 2 B 54000 120210 3 H 57000 150000 4 D 22500 90000 5 E 28600 130000 6 F 64800 360000 7 G 4200 30000 8 C 5000 40000 因投資限額為 60萬元 , 應(yīng)選擇(A,B,H,D,C)五個(gè)方案 , 這 5個(gè)方案的投資總額為 60萬元 , 其凈現(xiàn)值總和為 258500元 . 比較兩種方案選擇的凈現(xiàn)值總數(shù) , 可以看出 258500189800, 因此 ,按凈現(xiàn)值率法選擇方案的結(jié)果較好 . 如果將其中的D,C兩方案用 E方案取代 , 投資額不變 , 而凈現(xiàn)值可以最大 . 所以最后在資金限額 60萬元的前提下 , 選擇 A,B,H,E四個(gè)產(chǎn)品方案 , 其凈現(xiàn)值為 259000元 . 上例說明 , 分析評(píng)價(jià)多個(gè)投資方案有資金限額時(shí) ,采用凈現(xiàn)值率法決定優(yōu)先次序比采用凈現(xiàn)值法優(yōu)越 . 但是 , 必須用凈現(xiàn)值法進(jìn)行反復(fù)調(diào)整試算 , 才可以得到最優(yōu)的方案組合 . 凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo) 33 凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo) ? 凈年值（ NAV） 項(xiàng)目的凈年值是將其 NPV折算為等額年金形式的指標(biāo)，反映項(xiàng)目的年均現(xiàn)金流。舊設(shè)備原購置成本為 40000元，已使用 5年，估計(jì)還可使用 5年，已提折舊 20210元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款 20210元，使用該設(shè)備每年可獲得收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為 30000元。 3. 按凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)接受項(xiàng)目會(huì)增加公司的價(jià)值，這符合 股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。若 NCFt 和 n 已定，則： ? ?tN P V f N CF i n0,＝? ?0N P V ＝ f iNPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 凈現(xiàn)值函數(shù) 24 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。 總計(jì)算費(fèi)用： Z總 =K0+TbC0 ? 首先計(jì)算各方案的總計(jì)算費(fèi)用，然后進(jìn)行比較，其中 Z總 最小的方案為最優(yōu)方案?；鶞?zhǔn)投資回收期Tb=6年。差額投資回收期法是指在不計(jì)利息的條件下，用投資額大的方案比投資額小的方案所節(jié)約的經(jīng)營成本，來回收其差額投資所需的期限。 ? 需要設(shè)置一個(gè)基準(zhǔn)投資回收期作為回收期的標(biāo)準(zhǔn)。 10 150 100 30 80 3 2 1 0 220 80 3 2 1 習(xí)題解答： 解一： 60( 5 1 ) 4. 75 ( )80?? ? ? ? 年jtP解二： 2202 ( )80? ? ? 年jtP投資回收期例題 10 投資回收期算例 A方案 現(xiàn)金流量 回收額 未回收額 原始投資 20,000 現(xiàn)金流入 第一年 11,800 11,800 8,200 第二年 13,240 8,200 0 回收期＝ 1＋（ 8200/13240)=(年） B方案 現(xiàn)金流量 回收額 未回收額 原始投資 9000 現(xiàn)金流入 第一年 1200 1200 7800 第二年 6000 6000 1800 第三年 6000 1800 0 回收期＝ 2＋ (1800/6000)=(年） 11 對(duì)投資回收期的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)： ? 簡單實(shí)用，概念清晰。 動(dòng)態(tài)投資回收期 ? 考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流入的折現(xiàn)值累計(jì)回收總投資現(xiàn)值所需的時(shí)間 6 投資回收期 PB ? 評(píng)判依據(jù)：設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為 Tb PB ≤ Tb 時(shí)，項(xiàng)目可行 PB Tb 時(shí)，項(xiàng)目不可行 ? 基準(zhǔn)投資回收期 Tb 的選取因素： ? 投資構(gòu)成的比例。 北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 彭若弘 技 術(shù) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) Technical Economics 第四章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 Technical Economics ( Engineering Economics ) Chapter 4 3 基本方法 ? 投資決策評(píng)價(jià)方法 ? 靜態(tài)：投資回收期 PB、平均報(bào)酬率 ARR ? 動(dòng)態(tài)：凈現(xiàn)值 NPV、內(nèi)部收益率 IRR 獲利指數(shù) PI ? 不確定性分析方法 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 概率分析 4 投資回收期 PB ? 概念： ? 投資回收期 (PB)是指用項(xiàng)目的凈收入來回收初始投資所需要的年數(shù)。一般，生產(chǎn)性投資比重?cái)U(kuò)大，非生產(chǎn)性投資比重減少，投資回收期可以縮短 ? 成本構(gòu)成比例。 ? 兼顧項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性與風(fēng)險(xiǎn)性。 因此， PB不能單獨(dú)用來進(jìn)行項(xiàng)目的決策，必須與合適的貼現(xiàn)指標(biāo)結(jié)合使用 12 ? 投資收益率又稱投資效果系數(shù)，是工程項(xiàng)目投產(chǎn)后每年取得的凈收益與總投資額之比。 ΔPb = ΔK0 / ΔC = （ K02 – K01） /（ C1 – C2） 其中： ΔPb為差額投資回收期 C1 、 C2 為兩個(gè)比較方案的年經(jīng)營成本，且 C1 C2 ； K01 、 K02為兩個(gè)比較方案的全部投資，且 K02 K01 ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 15 評(píng)判依據(jù)： 設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為 Tb 則： 當(dāng) ΔP b Tb時(shí)，選擇投資大的項(xiàng)目 當(dāng) ΔP b Tb時(shí)，選擇投資小的項(xiàng)目 當(dāng) ΔP b = Tb時(shí)，兩項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性相 ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 16 若兩方案的生產(chǎn)規(guī)模（年產(chǎn)量）不同 設(shè)： 兩方案的年產(chǎn)量分別為 Q1和 Q2 且： 單位產(chǎn)量的投資額 K02/Q2 K01 /Q1 與 單位產(chǎn)量的年經(jīng)營成本 C1/Q1 C2/Q2 同時(shí)成立 , 則： 差額投資回收期 : ΔPb =（ K02 /Q2 – K01 /Q1 ） /（ C1 /Q1 – C2 /Q2） ΔPb Tb時(shí)，選擇單位產(chǎn)量投資額大的項(xiàng)目 ΔPb Tb時(shí)，選擇單位產(chǎn)量投資額小的項(xiàng)目 ΔPb = Tb時(shí)，兩項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性相當(dāng) ※ 差額投資回收期 ΔPb※ 17 差額投資回收期只用于兩個(gè)方案的比較。試選擇方案。 ※ 計(jì)算費(fèi)用法 ※ 20 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法總結(jié) ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法簡便、直觀，但也存在明顯的缺點(diǎn)： ① 未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差異， ② 未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益變化的情況， ③ 未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命期末的殘值， ④ 未考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ? 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 ? 資金成本 ? 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)實(shí)成本 機(jī)會(huì)成本 25 累計(jì)凈現(xiàn)值與累計(jì)凈現(xiàn)金流量 ? 累計(jì)凈現(xiàn)值：項(xiàng)目各年凈流量貼現(xiàn)的逐年累計(jì)。 ?缺點(diǎn)： 未來現(xiàn)金流的估計(jì)十分困難。新設(shè)備購置成本為 60000元，估計(jì)可使用 5年，期滿有殘值10000元，每年收入可達(dá) 80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。 凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選， 凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。 PC只對(duì)不同項(xiàng)目的總支出現(xiàn)值進(jìn)行比較，不涉及項(xiàng)目的收入部分，所以只有對(duì)收入相同的項(xiàng)目之間，可以采用最小費(fèi)用現(xiàn)值法來判斷： min( PCi ) 35 ? 費(fèi)用年值 （ AC） 費(fèi)用年值可直接用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流且壽命不
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