美國公司ceo的激勵體系-wenkub
2022-09-15 20:43:53 本頁面
【正文】 %x 金 提 取 B 額 A 0 C 圖 1：分紅基金的提取 n%ym%。在美國幾乎所有的公司都是通過建立一個分紅基金向高級經(jīng)理支付紅利，每年基金的提取額按一套既定的公式計算。當 EPS 是行業(yè)平均水平的 倍時， CEO 獲得 200%的標準支付額。表 2是采用一個市場導(dǎo)向指標和一個財務(wù)指標組合起來進行縱向比較，當股票達到一定價位（如 $90），且 EPS 增長率達互 12%時，CEO 獲得 200%的標準支付額。為了克服兩種指標各自的缺陷，只有將業(yè)績指標與市場導(dǎo)向指標結(jié)合起來，從而將股東當前利益與長遠利益相結(jié)合，才應(yīng)該確定 CEO 報酬的一個較理想的選擇。一位 CEO通過大幅削減研究開發(fā)經(jīng)費而提高當前財務(wù)指標，對企業(yè)的傷害在三、五年內(nèi)不一定會顯現(xiàn)出來，因為企業(yè)仍可依靠原有的技術(shù)儲備；但在更遠的將來，它對企業(yè)競爭力的損害卻是致命的。 總體上看，與市場導(dǎo)向指標相比，財務(wù)指標可以更真實地反映公司業(yè)績，但被內(nèi)部操縱的可能性也相應(yīng)增加。它有 助于克服權(quán)益指標的缺陷，但存在被操縱的可能性，如通過銷售資產(chǎn)或改購建固定資產(chǎn)為租賃固定資產(chǎn)而減少長期資本。以上三種都是權(quán)益指標，單獨以權(quán)益指標為尺度時，可能會促使 CEO 更多地采用負債融資。它比稅前利潤更能體現(xiàn)股東利益，但也易受稅法變動 的影響。例如，某美國公司的季度報告業(yè)績驕人，但美聯(lián)儲主席卻暗示升息，股價不升反跌。這類指標以股東投資收益尤其是資本收入最大化公司經(jīng)營的第一目標，并以此決定 CEO 的報酬，十分重視股東利益是這該類指標的最大優(yōu)點。因此，有些學(xué)者主張以個人的工作態(tài)度、能力為指標確定 CEO 的收入，但這種方法的難點在于對 CEO的個人行為進行識別、評價及量化。本文即以 CEO 為例 介紹美國公司的激勵收入方案及其衍生的延期收入方案。美國公司 CEO 的激勵體系 在美國，以首席執(zhí)行官（ Chief Executive Officer,以下簡稱 CEO）為首的高級經(jīng)理的全部收入由五部分組成：一是底薪，也就是基本工資；二是職工福利，如醫(yī)療保險、退休金等；三是津貼，如公司免費提供的高級轎車、飛機、游艇、俱樂部會員卡等；四是短期激勵收入，是根據(jù)一年期業(yè)績指標的完成情況加以確定的收入；五是長期激勵收入，是按更長的時期，如 3~10 年業(yè)績指標的完成情況確定的收入。 一、業(yè)績評價指標 從理論上講，確定 CEO 報酬的指標有公司業(yè)績指標和個人行為指標兩類。在這些問題尚未解決之前，它只停留在理論研究階段。但其合理性的前提應(yīng)是：公司業(yè)績能夠決定股票價格。可見，如果股價與公司業(yè)績關(guān)聯(lián)程度并不高，那么由股價所決定的 CEO 報酬與公司業(yè)績的關(guān)聯(lián)程度就不高，股價等市場導(dǎo)向指標的激勵效果就很值得懷疑。因而，其應(yīng)用頻率不如稅前利潤。負債具有杠桿效應(yīng)，從理論上說，因負債而導(dǎo)致的損失僅限于股東權(quán)益，但可使收益無限增大，從而使 CEO 報酬的上升空間遠大于下降空間。⑤資產(chǎn)報酬率（ Return on Assets,簡稱 ROA），存在與 ROC 相似 的問題。一般而言，財務(wù)指標反映企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績， 而股價作為預(yù)期收入的現(xiàn)值，則反映企業(yè)未來的盈利潛力。另一位 CEO 在任期內(nèi)大量增加科研投入，企業(yè)獲得數(shù)項技術(shù)專利，發(fā)展前景看好，股價趨漲，但高額科研經(jīng)費致使企業(yè)當前盈利微 薄。 二、支付水平的決定 根據(jù)業(yè)績指標的完成情況來決定 CEO 報酬占支付標準的百分比，可采用縱向比較和橫向比較兩 種方法。 表 1：單一指標縱向比較 （ %） EPS 年增長率 ① 12 以上 100 1012 75 810 50 68 25 低于 6 0 ①實際支付額相當于標準支付額的百分比。 三、長期激勵收入 短期激勵收入一般是指年終紅利。 1. xn%，其中 x代表某項財務(wù)指標值，如凈收入、稅后利潤、當年股利總額等，這一指標乘以一個百分比就得出當年應(yīng)提取的分紅基金。式中， y通常采用股東權(quán)益或長期資本。需要說明的是：①當以股東權(quán)益為 y值時，前面已經(jīng)談到，有導(dǎo)致公司過度負債的 傾向，從而危害股東利益。②該 公式的缺陷在于，公司發(fā)生虧損后的下一年，分紅基金會偏高。這樣，一方面為分紅設(shè)置了“門檻”；另一方面有助于抑制 CEO 在不景氣年份刻意增加虧損的傾向。股票期權(quán)可分為無稅 收優(yōu)惠（不合格股票期權(quán)， Nonqualified Stock Option 以下簡稱 NQSO）和有稅收優(yōu)惠和包括受約束股票期權(quán)（ Restricted Stock Option，以下簡稱RSO）、合格股票期權(quán)（ Qualified Stock Option ，以下簡稱 QSO ）和激勵股票期權(quán)（ Incentive Stock option,以下簡稱 ISO ）。 （ 1） 股票期權(quán)（ SO）。②執(zhí)行期是指期
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