數(shù)量金融金融資產(chǎn)回報(bào)率分析-wenkub
2022-09-11 08:57:27 本頁(yè)面
【正文】 率的長(zhǎng)期相關(guān)性 . 2 金融資產(chǎn)回報(bào)率簡(jiǎn)介 以 Pt 表示金融資產(chǎn)在時(shí)刻 t價(jià)格，那么金融資產(chǎn)回報(bào)率可以定義為： 11,ttttPPRP????11,t ttP RP ? ??3 金融資產(chǎn)回報(bào)率簡(jiǎn)介 1l o g ( 1 ) l o g ( ) l o g ( ) ,t t t tr R P P ?? ? ? ?4 金融資產(chǎn)回報(bào)率簡(jiǎn)介 金融資產(chǎn)回報(bào)率能否被預(yù)測(cè)？金融資產(chǎn)回報(bào)率是否隨機(jī)？ Analysis 證券分析員通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，管理團(tuán)隊(duì)，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，政策趨勢(shì)，利率，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)頭等進(jìn)行分析，預(yù)測(cè)股票未來收益，決定股票基本價(jià)值。 2） JarqueBera統(tǒng)計(jì)量 : , p value: 。 H1: r0. 在 H0成立的條件下， 12111,01? 1 ,21( l o g l o g ) , 1 , 2 .nnnnmjjn n i n n m niMMrMM X X jm????????????? ? ?? ? ??其 中 ? ( 0 ,1 ) .nm r N18 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 19 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 Hurst指數(shù) 基本思路是對(duì)于時(shí)間序列 {xt} ，設(shè)觀測(cè)次數(shù)為 M， 令 ： RN稱為 N 期間上的極差， 1≤ N ≤ (M?1)/2 ， 這里 RN 隨 N的增大而增大 。每個(gè)子區(qū)間分別記為 Iα , 這里 α=1,2,…, A；每個(gè) Iα上的 xt 記為 xk,α , 這里 k =1,2,… N。I k kk N k NR Max X Min X? ??? ? ? ???11( / ) ( / ) ,AN I IR S R SA ??? ?? ?aIS23 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 股票數(shù)據(jù)的 R/S分析和 Hurst指數(shù)（繼續(xù)） 5. 做出 V統(tǒng)計(jì)量 相對(duì)于 log(N)的曲線，找出曲線由上升轉(zhuǎn)而為常數(shù)或下降的分界點(diǎn) N(0)。 l n( / ) l n( ) l n( )NNR S H N H a??25 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 恒生指數(shù) 1986/12—— 2020/1日數(shù)據(jù) ： 26 27 28 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 恒生指數(shù) 1986/12—— 2020/1日數(shù)據(jù) ： 常數(shù) H (Log(N)) RSquared F H的 95%置信區(qū)間 N=183 () [] () [] 92620 （ ， ） N183 () [] () [] 65560 (， ) 29 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 上證指數(shù) 2020/1—— 2020/1日數(shù)據(jù) ： 30 31 32 金融資產(chǎn)回報(bào)率的長(zhǎng)期相關(guān)性 上證指數(shù) 2020/1—— 2020/1日數(shù)據(jù) ： 常數(shù) H (Log(N)) RSquared F H的 95%置信區(qū)間 N=300 () [] () [] 41150 （ ， ） N300 () [] () [] （ ， ） 33 第三講 投資組合選擇， Merton問題 均值 方差模型回顧 . 期望效用理論 . 期望效用最大化模型 . Merton問題 34 均值 方差模型回顧 市場(chǎng)假設(shè) 市場(chǎng)上共有 n個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) ， 第 i個(gè) 資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格 ，未來價(jià)格為 ， 則其總回報(bào)率為 總回報(bào)率向量 r=(r1,r2,…,rn)′ 的期望和協(xié)方差矩陣為 資產(chǎn)未來價(jià)格向量 的期望和協(xié)方差為 其中 10 .iiiPrP?1iP0iP12[ ] ( , , , ) , ( ) ( ) 0 .n i j n nE r r r r r C o v r ? ??? ? ? ? ?1 1 1 112( , , , )nP P P P ??1 0 1 0 0[ ] ( ) , ( ) ( ) ( ) 0 ,E P diag P r Cov P diag P diag P? ? ?0 0 0 012( , , , ) .nP P P P ??35 均值 方差模型回顧 Markowitz均值 方差模型 Markowitz均值方差模型為 其中 為預(yù)先指定的投資組合的期望收益率 。 pW1 0 010011m i n ( ) ( ) ( )22s. t . [ ] = ( ) , ,pVa r P di ag P di ag PE P di ag P r WPW? ? ????? ? ????? ?? ?1( , . . . , ) ,n? ? ? ??37 均值 方差模型回顧 拉格朗日乘子法 拉格朗日函數(shù) 最優(yōu)化條件： 其中 1( , , ) ( ) ( 1 ) .2 pL r r? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ? ?1,0,1 0 .pLrLrrL? ? ???????? ? ? ?
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